商品市场早报：商品分化明显,贵金属暂遇支持

中信期商品商品策昨晚环面，黄的锌与美元对力。我天菜籽势没有应对上同时，持有空况；3与。周而目前轮反弹 今日公英国1日举行倾向。期货研究|商 品分化明策略： 环球市场亮点黄金等贵金属与铜铝之间的对新兴经济体我们还需要关籽油受政策影有改变，盘中上，甲醇多单维持周报转空单的同时，3、增加贵金周内已有相应前来自金属的弹。5、PTA关公布的重要数1月CBI工业行，本次会议商品市场早显 贵金点继续来自于属继续延续缓的差异，锌走体货币的反弹关注持续调整影响盘中大幅中继续大幅调单续持、PTA空转变，我们应调低离场区金属反弹的关应参与头寸的的表现，会对关注59价差的数据中，德国业订单预期差议为期两日，早报 金属暂遇于贵金属，在缓慢的反弹之走势依然相对弹，我相信20整的美国国债幅上涨，总体调整。 空头续持、焦应对策略相对区间；2、增加注，并适当的，维持头寸对空头有所不的机会；沥青国1月ZEW经差值预计有小市场重点关 遇支持 在全球重要国之旅。工业金对较强。国际014年美元将债收益率水平体农产品动能焦煤焦炭空头对略做调整：加相对强势品参与；4、超寸，多头方面不利，注意离青买6抛2的机经济景气指数小幅回落。政关注日本央行 国债收益率持金属昨天继续际市场方面值将继续走好，平，短期继续能逐步走好；续持；股指、1、焦煤焦炭品种甲醇、原超跌品种橡胶面除甲醇和原离场情况；贵机会。 数及经济现况策层面，日本行是否存在进 持续一个月的续出现分化，值得关注的是总体上会给续支持黄金价焦煤焦炭持、铁矿石轻仓炭及动力煤等原油等品种的胶和油脂的尝原油外，留意贵金属调整还况指数预计将本央行议息会一步放宽当前 的下行带动下特别是外盘是美元指数与给商品造成压价格。国内昨持续下跌的趋仓空单续持。等弱势品种，的多头参与情尝试性多头参意上方空间。还没有破坏本将双双上升，会议及将于今前货币政策的中信期货www.cit更多资讯请关注本 相对指数指数驱动品种 权重 WTI 23% HO 5% 汽油5% NG 6% 玉米6% 大豆6% 活牛6% 金 6% 铝 6% 铜 6% 糖 5% 棉 5% 可可5% 咖啡5% 镍 1% 麦 1% 生猪1% 橙汁1% 白银1% CRB 100% 板块表现Jul/30SepC-1%-1%0%1%1%2%2%商品 201下盘与压昨趋，情参本 今 的 货研究部 ticsf.com 讯和研究 本司网站 数表现： 动： Jan/17 D%94.4 0.43.02 1.32.62 0.94.33 -1.2424 -0.91317 0.1140 0.11252 0.91822 1.3334.5 0.015.2 -1.486.8 0.72700 -1.9117 -1.014695 0.0564 -1.686.2 -0.8142 0.320.3 1.2% 278.4 0.0现： p/13Oct/28RB道指能源 农业金D%DW%W14‐01‐21 %D 贡献 44% -0.02 31% -0.02 97% -0.01 28% 0.02 93% 0.01 1% 0.00 4% 0.00 94% -0.01 31% -0.02 06% 0.00 49% 0.02 71% -0.01 93% 0.02 01% 0.01 00% 0.00 62% 0.00 81% 0.00 32% 0.00 25% 0.00 00% -0.01 Dec/12美元金属 贵金属 畜牧W 中信期货研究|商品市场早报 2014年1月21日 2 / 13 商品观点： 分析师 观点 品种 展望 操作建议 王晓黎 观点:QE再削减预期降温，多头资金回流或助金银突破整理平台 （1）金银周五以及周一维持震荡小幅走高的态势，短期均线逐步呈现多头排列，金银再度来到本轮低位整理平台的上沿位置，上方依旧面临60日均线的压制 （2）周五美国消费者信心和房地产供应端数据不及预期使得市场对于1月美联储议息会议再度削减QE的预期继续降温，成为近两日助推金银走稳的主要力量 （3）SPDR黄金持仓在去年12月20日持续下降之后周一出现首次7.49吨的增持，同时，SLV白银持仓也出现了134.69吨的增持，另外，在CFTC截至1月14日的持仓来看，黄金非商业净多头连续第四周增仓，环比增幅达到13.18%，白银则有4.88%的小幅回落，整体来看，目前金银多头资金出现回流迹象 结论：在非农、消费者信心和房地产数据不理想的条件下，市场此前对于QE再削减的预期开始发生改变，多头资金出现一定回流迹象，不排除短期突破本轮整理平台的可能性，操作上，白银空单占时离场，黄金继续维持观望 黄金 震荡偏弱 观望 白银 震荡偏弱 空单离场，观望 黄福龙 吴锴 郑琼香 基本金属大多横盘整理，短期区间波动态势不改 （1）昨日国内基本金属窄幅调整，LME金属除了铝出现了0.8%的跌幅外，其它均横盘整理。近期基本金属市场较为平淡 （2）昨日公布的国内经济数据中性偏弱，中国2013年及四季度GDP同比增长均为7.7%，符合市场预期，2013年固定投资增长19.6%。略低于预估的19.8%，12月工业产值增值同比增长9.7%，为连续第二个月下滑。基本金属市场对于昨日中国数据反映平静 （3）昨日伦敦铜现货合约较伦铜三月期价升水延续上周的上扬趋势，创下近20个月的高点 （4）国际铝业协会数据显示，12月全球原铝产量为203.9万吨，环比11月增加7.2万吨，同比下降了7.7万吨。其中环比增量有四成来自海湾地区 结论：近日基本金属市场维持区间内波动的态势。LME锌近日已提前上升至前期区间上沿附近，可重点关注其能否有效突破。操作上，伦铝轻仓多单持有（1月20日介入），止损1780；其它金属暂时观望 铜 震荡 观望 铝 震荡 伦铝轻仓多单续持 锌 偏强 观望 铅 偏强 观望 林玲 观点：维持弱势，铁矿石空单续持 （1）昨日螺纹主力在3450附近震荡，日线收阴，量增仓减；铁矿石主力加速下跌，日线收阴，仓量上升 （2）昨日全国建材现货市场平均价格下跌，北京、天津、上海、广州等主流市场螺纹钢价格稳中有降，成交趋弱，以上海市场价格和rb1405合约收盘价为例，期现价差为150元/吨左右 （3）昨日钢坯市场稳中趋弱，钢坯价格下跌10元/吨，62%的澳洲粉矿外盘报价下跌2美元/吨至127美元/吨，京唐港61%PB粉矿干基含税价格为961元/吨 （4）全球矿业巨擘力拓上周宣布，公司两大最重要商品—铁矿石与铜矿的产量在2013年取得大幅增长，这些矿产品主要销往中国，力拓押注中国大踏步的经济增长将在未来几十年为其螺纹 震荡 观望 铁矿石 偏弱 空单续持 中信期货研究|商品市场早报 2014年1月21日 3 / 13 产品提供现成的市场；力拓没有发布2014年产量预测，但预计到今年年中便可达到年产2.9亿吨的生产目标，因该公司力争向中国钢铁企业供应高质原材料，力拓是全球第二大铁矿石生产商，仅次于巴西的淡水河谷。 结论：钢材现货市场受到了淡季因素的影响，表现偏弱；铁矿石价格受钢厂补库力度的放缓，价格稳中趋弱。对期货市场，我们倾向于后期环保、去产能预期仍存且钢贸商库存偏低，螺纹主力合约继续下行空间或有限，铁矿石主力合约则由于去产能、钢厂补库效应减弱和供给趋于增加，价格或仍存下跌空间，但需防范矿山利用天气因素制造供给短缺带来的风险。建议螺纹主力合约rb1405短期观望，1月7日入场的铁矿石主力合约i1405空单续持，止损下移至890点 陈逍遥 观点：放量下挫 关注前期下方低位 （1）昨日JM1405日内放量震荡下行，尾盘以停板927报收；焦炭方面趋势和焦煤相同，尾盘重心下移至1346。量能方面，焦炭放量减仓，焦煤则为放量增仓 （2）国内炼焦煤暂稳，吕梁、邯郸、邢台等地下调焦炭20-30元/吨，目前焦煤期货主力合约期现价差在-113元/吨，焦炭期现价差在-169元/吨，不考虑焦煤、焦炭现货报价转为期货报价的成本，目前两品种转为贴水 （3）根据Mysteel数据显示，上周50家样本钢厂和53家独立焦化厂炼焦煤总库存量为1309.04万吨，较上周相比增加15.02万吨，环比增幅为1.16%。钢厂总库存为812.2万吨，环比相比增11.7万吨，环比增幅为1.46%；焦化厂总库存为496.84万吨，环比增加3.32万吨，环比增幅为0.67%。焦炭库存方面，：东北11.8增3、华北11.5增0.7；华东22增1.3；华中13.2增0.7；华南12.8增0.1；西南10.4增0.5；西北5.7平 （4）国家统计局数据显示，2013年12月中国规模以上工业焦炭产量3981万吨，同比增长9.2%；2013年1到12月焦炭产量4.8亿吨，同比增长8.1%。 总结，焦煤、焦炭现货延续弱势，下游焦钢企业由于库存较高对焦煤呈现去库存，焦炭方面也由于钢材市场疲软受此打压。期货方面来看，上周焦煤再度跌破前期平台创近期新低，焦炭也维持下行格局。期货方面从资金角度来看，昨日J1405前20名净空在11992手相比上周五上涨5.35%；JM1405前20名净空在10684手相比周三增加29.18%。操作上，建议投资JM1405、J1405空单续持（12月13日提示），止盈点位JM1405下移至966，J1405下移至1382 焦炭 偏弱 空单续持 焦煤 偏弱 空单续持 潘亚舒 观点：弱势下行，1月6日入场空单续持 （1）昨日动力煤主力合约TC1405合约弱势下跌，终盘报收548.6元/吨，跌3.8元/吨，持仓量为5.15万手,增仓1752手 （2）1月20日，秦皇岛港煤炭调入量54.3万吨，调出量43.8万吨，港口库存为669.9万吨。港口锚地船舶数维持低位，昨日为35艘。我们认为随着年关临近，高耗能产业开工量相对减少，沿海主要电厂综合日耗水平亦逐步下降，沿海市场活跃度减弱。此外，进口煤大量入关也影响到北方港口的运煤需求，港口供需宽松 （3）据中国电力国际初步统计，去年总发电量5,558万兆瓦小时，按年增加7.2%；总售电量5,280万兆瓦小时，增加7.3%。由于电力弹性系数短期内保持相对稳定，因此，2014年的电力增长或将达7%以上，对电煤的需求有一定拉动作用 （4）近日，中国煤炭工业协会发布的数据显示，2013年全国动力煤 偏弱 空单续持 中信期货研究|商品市场早报 2014年1月21日 4 / 13 煤矿数量1.2万处，比2005年减少1.3万处。其中，年产120万吨以上的大型煤矿850多处，比2005年增加560处，产量占全国总产量的比重由35.7%提高到65%(其中年产千万吨级煤矿50处，产量占全国的17%左右)。我们认为随着年产9万吨以下的煤矿的关停及30万吨新建煤矿的停批，未来我们煤炭行业集中度将进一步提升，其将有利于煤炭资源综合利用及综采技术的推进，也有利于煤炭企业与下游用户的谈判 结论：在港口报价下行、进口煤冲击及用煤需求下滑的影响下，动力煤弱势暂不改，操作上， 1月6日入场空单续持，止损位556元/吨 刘建 观点：油市小幅回落，短期格局仍延续 （1）油市昨日小幅回落，美国马丁路德金纪念日场内盘休市，油市整体成交量显著萎缩，W