商品市场早报：商品分化渐明显,粕强油弱于考验

中信期商品商品策昨晚环受到禽局没有依然是油弱的空头续调整：对强势机会。 今日公国上周呈现小1月P区1月回落。期货研究|商 品分化渐策略： 环球市场能源禽流感的影响有改变，品种是我们毕竟看的格局，短期续持；股指、1、焦煤焦势品种甲醇、5、PTA关注公布的重要数周初请失业金小幅下降，而PMI预计将呈月消费者信心政策层面，商品市场早渐明显 粕源反弹超过1%响，加上较为种的分化持续看好的板块，期可能有改变铁矿石轻仓焦炭及动力煤原油等品种注59价差的机数据中，中国金人数预计与而1月制造业呈现全面上升心指数预计也日本央行将早报 粕强油弱%，工业金属为充分供应影续，全球国债短期粕类的变。我们在应仓空单续持。等弱势品种种的多头参与机会；沥青买国1月汇丰制与前值相比波业PMI初值预升趋势，但法也将继续上升将于今日公布 弱遇考验 属贵金属均出影响，昨天出债收益率水平的异动与本周应对上，甲醇同时，维持，持有空单的与情况；3、超买6抛2的机会制造业PMI预波动不大，12预计与前月持国与德国之升。此外英国布月度经济报 出现小幅调整出现了较大幅平上涨也短期周菜籽油的反醇多单续持、持周报转变，的同时，调低超跌品种橡胶会。 预计受季节性2月NAR成屋持平。欧洲方间的分化格局国1月CBI零售报告 整。国内商品幅度的调整。期给黄金制造反弹，或有迹PTA空头续持我们应对策低离场区间；胶和油脂等待因素影响略有屋销售数据预面，欧元区及局不会发生扭售销售差值预 品菜粕与豆粕总体商品格造压力。能源迹象显示粕强持、焦煤焦炭策略相对略做；2、增加相待多头参与的有回落。美 预计将继续 及德法两国 扭转。欧元 预计将略有 中信期货www.cit更多资讯请关注本 相对指数指数驱动品种 权重 WTI 23% HO 5% 汽油5% NG 6% 玉米6% 大豆6% 活牛6% 金 6% 铝 6% 铜 6% 糖 5% 棉 5% 可可5% 咖啡5% 镍 1% 麦 1% 生猪1% 橙汁1% 白银1% CRB 100% 板块表现Aug/01SepC-2%-1%-1%0%1%1%2%2%商品 201粕格源强炭做相的货研究部 ticsf.com 讯和研究 本司网站 数表现： 动： Jan/22 D%96.7 1.83.04 0.72.68 2.14.69 5.8426 0.21280 -0.0144 1.51239 -0.21799 -0.4333.7 -0.415.0 -1.287.8 -0.32697 0.6115 -1.114725 1.2561 -0.185.6 -0.4144 0.519.8 -0.1% 280.5 0.7现： p/15Oct/30RB道指能源 农业金D%DW%W14‐01‐23 %D 贡献 83% 1.05 77% 0.10 6% 0.27 82% 0.87 29% 0.04 08% -0.01 50% 0.22 27% -0.04 44% -0.07 42% -0.06 25% -0.16 33% -0.04 67% 0.08 16% -0.14 20% 0.03 18% 0.00 49% -0.01 56% 0.01 16% 0.00 77% 2.13 Dec/14美元金属 贵金属 畜牧W 中信期货研究|商品市场早报 2014年1月23日 2 / 13 商品观点： 分析师 观点 品种 展望 操作建议 王晓黎 观点:资金面依旧维持偏多格局，美成屋销售或冲击金银 （1）金银昨日维持弱势下行，黄金小幅下跌0.44%，白银则收跌0.43%，依旧处于一个多月以来的底部箱体之内 （2）近期经济基本面较为平静，在美联储通讯社预期1月美联储再度收紧QE之后，市场依旧处于再收紧的预期中，成为压制金银的主要力量，同时，美元偏强格局也在一定程度上限制了金银的上涨 （3）SPDR黄金持仓再度出现1.2吨的小幅减持，白银方面则保持不变，西方战略投资者是否在后期出现持续增持，或将成为短期行情突破的重要力量 结论：我们预计今晚公布的美国成屋销售数据或好于市场预期，市场对于1月削减的预期将进一步增强，金银或继续受到压制，在目前资金面出现反向变动的情况下，操作上我们继续维持谨慎观望 黄金 震荡偏弱 观望 白银 震荡偏弱 观望 黄福龙 吴锴 郑琼香 LME基本金属整体回调，短期区间波动态势不改 （1）昨日国内基本金属表现略偏强，普遍出现小幅上涨，尤其是锌日内的上扬相对明显；但昨晚LME市场出现普遍的下调，尤其是铝锌回调达到1%左右，而锌相对抗跌，仅小幅收低 （2）昨日国内铜现货贴水仍然维持于较高位，上海有色网现货贴水仍达到100-300元。而整体国内金属现货市场持货商倾向于出货套现，因此现货供应呈现充裕。但由于下游企业开始陆续放假，现货市场出货有限 （3）统计局数据显示，12月精炼铜、电解铝产量分别为61.6、193.2万吨，环比小幅下降，同比维持一定的增长，表明供应维持于相对高位 （4）统计局数据还显示，12月精炼锌、精炼铅分别为33.01、44.26万吨，同比及环比均出现明显回落。数据明显低于预期，并与上海金属网调研维持较高的开工率有所不符。从全年累计产量来看，2013年精炼锌、精炼铅产量分别达到530.2、447.5万吨，均较上一年提高了9.4%、3.7% 结论：昨日LME市场整体回调，但不改近期来区间内波动的态势。LME锌近日已提前上升至前期区间上沿附近，可重点关注其能否有效突破。操作上，伦铝轻仓多单持有（1月20日介入），止损1780；其它金属暂时观望 铜 震荡 观望 铝 震荡 伦铝轻仓多单续持 锌 震荡 观望 铅 震荡 观望 林玲 观点：低位震荡，维持弱势 （1）昨日螺纹主力低开高走，日线收阳，仓量下降；铁矿石主力窄幅盘整，日线收阳，量减仓增 （2）昨日全国建材现货市场平均价格下跌，北京、天津、上海、广州等主流市场螺纹钢价格弱势持稳，成交趋弱，以上海市场价格和rb1405合约收盘价为例，期现价差为140元/吨左右 （3）昨日钢坯市场稳中趋弱，钢坯价格下跌10元/吨，62%的澳洲粉矿外盘报价维稳在123美元/吨，京唐港61%PB粉矿干基含税价格为945元/吨 （4）必和必拓昨日发布的一份经营报告显示，该公司西澳大利亚州的铁矿石业务继续保持良好的经营状况，但由于进入雨季时面临的总体不确定性，该公司维持2014财年2.12亿吨铁矿石产量预期不变。之前截至2013年12月的三个月中，必和必螺纹 偏弱 空单续持 铁矿石 偏弱 空单续持 中信期货研究|商品市场早报 2014年1月23日 3 / 13 拓铁矿石产量达4890万吨，同比增长16%，以此计算该公司上半财年的铁矿石产量达到9780万吨，同比增长19% 结论：钢材现货市场受到了淡季因素的影响，表现偏弱；铁矿石价格受钢厂补库力度的放缓，价格稳中趋弱。对期货市场，螺纹钢走势短期受春节前下游需求弱、原材料市场整体弱势的氛围拖累恐还将延续，成本支撑弱化，弱势不改；铁矿石主力合约则由于钢厂补库效应减弱和供给趋于增加，价格或仍存下跌空间，但需防范矿山利用天气因素制造供给短缺带来的风险。建议螺纹主力合约rb1405逢高短空，止损3470，1月7日入场的铁矿石主力合约i1405空单续持，止盈位下移至880点 陈逍遥 观点：弱势维系 关注前期下方低位 （1）昨日JM1405日内重心震荡上移至931维持在927附近震荡；焦炭方面和焦煤趋势相同，尾盘收于1340。量能方面，焦炭缩量增仓，焦煤则减仓明显 （2）国内炼焦煤方面，神华炼焦煤普降30元/吨；焦炭方面河北、山东地区下调30-50元/吨，目前唐山二级焦在1300-1360元/吨，一级在1410-1430元/吨。焦煤期货主力合约期现价差在-109元/吨，焦炭期现价差在-175元/吨，不考虑焦煤、焦炭现货报价转为期货报价的成本，目前两品种转为贴水 （3）近日，辽宁省政府组织召开全省安全生产电视电话会议，总结去年安全生产工作，对春节期间和今年安全生产工作作出整体部署，此外辽宁还表示今年需要再关闭50家小煤矿，依法关闭和取缔无证开采，不具备安全生产条件等各类小矿山和矿库，突出抓好8个重点县的矿山整顿关闭工作 总结，焦煤、焦炭现货延续弱势，下游焦钢企业由于库存较高对焦煤呈现去库存，焦炭方面也由于钢材市场疲软受此打压。期货方面来看，上周焦煤再度跌破前期平台创近期新低，焦炭也维持下行格局。期货方面从资金角度来看，昨日J1405前20名净空在17640手环比上涨48.96%；JM1405前20名净空在5116。操作上，建议投资JM1405、J1405空单续持（12月13日提示），止盈点位JM1405下移至966，J1405下移至1382 焦炭 偏弱 空单续持 焦煤 偏弱 空单续持 潘亚舒 观点：弱势下行，1月6日入场空单续持 （1）昨日动力煤主力合约TC1405合约弱势下跌，终盘报收541元/吨，跌4.2元/吨，持仓量为5.04万手，减仓116手 （2）1月22日，秦皇岛港煤炭调入量68万吨，调出量61万吨，港口库存为676万吨。港口锚地船舶数维持低位，昨日为29艘。我们认为随着年关临近，高耗能产业开工量相对减少，沿海主要电厂综合日耗水平亦逐步下降，沿海市场活跃度减弱。此外，进口煤大量入关也影响到北方港口的运煤需求，港口供需宽松 （3）环渤海动力煤价格指数最新报价591元/吨，较上期下跌11元/吨，随着报价基本接近年度长协价，预计短期内，港口报价可受年度长协一定程度的支撑，下跌或趋缓 结论：在港口报价下行、进口煤冲击及用煤需求下滑的影响下，动力煤弱势暂不改，操作上， 1月6日入场空单续持，止损位下移至547元/吨 动力煤 偏弱 空单续持 中信期货研究|商品市场早报 2014年1月23日 4 / 13 刘建 观点：油市延续反弹，短期仍维持震荡 （1）油市昨日延续第二日上行，内部分化仍较为明显，整体持仓略有回升，但成交未见明显放大，资金热度一般；WTI扔领涨，大幅上涨1.9%并触及3周高点，突破了20和60日均线，短期走势仍偏强，Brent亦有明显跟涨，但走势略逊，柴油和取暖油表现犹豫，震荡格局并未打破 （2）TransCanada称昨日上午Keystone XL南段正式投入使用，此管道原为Keystone 3期，后与4期合为Keystone XL，2013年初因北段原4期无法获得审批先行开工，由Cushing至休斯敦和太子港，设计运量83万桶/天，首年运送量为52万桶 （3）API数据显示，上周美国原油库存增长486万桶，炼厂开工大幅下滑2.2%至87.9%，Cushing库存增长77万桶；原油进口增长40万桶/天，汽油库存增长111万桶，馏分油降低229万桶；数据整体中性，炼厂开工下滑，原油库存亦如期增长，汽油消费仍较为疲弱，不过馏分油消费已现好转，整体看最终消费仍在缓慢回升，不过进口快速回升对油市略形成利空 结论：昨天的反弹更多来自于Keystone南段的开通，对全局油市供需并无影响；不过LLS和Brent均不跌反涨，也暗示目前市场其实并无太多利空，前期因供应增长预期带来的下跌被逐步修复，整体看油市目前仍难打破12月以来形成