豆类市场周度报告：需求炒作升温，油强粕弱分化明显

1 需求炒作升温，油强粕弱分化明显 2020年11月10日星期二 豆类市场周度报告20161121-20161125 于瑞光 执业编号：F0231832 Z0000756 电话：0451-86489905 QQ：329682988 地址： 哈尔滨市赣41 号中投期货研究所 摘要 本周，美豆市场在美国感恩节假期前持续受到需求支撑，美国2017年生物柴油用量提高的消息更是刺激美国豆油大幅飙升，虽然市场呈现油强粕弱分化走势，但美豆主力约重回千点之上运行，并创出四个月以来新高。美国大豆创纪录产量获得市场普遍认可后，美豆市场供应题材弱化，市场处于利空相对匮乏阶段，而来自需求层面的强劲表现为市场带来反弹动力。美国生物燃料题材成为市场新的关注点，美豆市场在豆油和豆粕交替刺激下维持反弹节奏。受美豆反弹后进口成本增加影响，国内豆类市场经历上周宽幅震荡后重新企稳反弹。国际海运市场一船难求导致进口大豆到中国港口延迟，海运费上涨及人民币贬值均增加大豆进口成本。在当前内外盘形成共振且处于反弹节奏之际，投资者可保持振荡偏强思路，适量持有油脂和粕类多单。 基本面情况 全球概况： （1） 美国生物燃料新政备受关注 美国环保署在本周宣布将2017年再生燃料消费目标定位192.8亿加仑，较2016年的181.1亿加仑增加6.05%。在美豆实现创纪录产量后，美国该项政策将增加约2.7万吨的豆油消耗量，令原本处于库存偏紧的美国豆油更趋向供应紧张。多头资金蜂拥入场，为豆油市场带来难得一见的7%的当日涨幅，并成为推动美豆继续上行的新动力。 （2）南美大豆播种稳步推进 当前正值南美大豆播种高峰期。截至上周五，巴西大豆播种工作已完成超过四分之三，高于去年同期和五年平均进度。阿根廷春播工作一直受到寒冷多中投期货研究所 2 雨天气的制约，截至上周五，该国大豆播种工作已完成24%，去年同期为32%，五年平均进度为33%，阿根廷大豆在播种初期落后于常年水平。由于目前的天气状况对产量影响尚不明显，市场密切关注后续播种进度和生长期天气状况。 国内概况： （1） 现货市场 本周产区大豆现货价格走势稳定，截至周五，主产区佳木斯、嫩江等地净粮收购价格多维持在3570-3650元/吨，价格基本维持在成本线附近运行，供需双方购销不旺，局地有价无市。东北地区油厂挂牌收购价格维持至3260-3360元/吨之间，产区大部分油厂多维持停产状态，优劣质大豆价差开始拉大。东北大豆收割结束，预计2016年东北地区大豆产量增幅在10%左右，从收割情况看，大豆单产和品质较去年下降。本周沿海豆粕价格宽幅波动，周五沿海主流报价差异较大，如连云港报价约为3280元/吨，而秦皇岛和日照报价超过3400元/吨。期货盘面价格走高后，现货远期基差报价回落，受局部大豆到港量不足影响，华北等地豆粕库存偏紧状况仍在持续。受国内下游产品价格反弹影响，油厂现货压榨利润明显回升，多地可达200元/吨之上。远期进口大豆成本趋降，压榨利润更为可观。如1月船期估算的美国大豆加工利润约为320元/吨，油厂进口大豆动力十分强劲。本周国内豆油现货价格普遍大涨，周五江苏地区四级豆油报价在7050-7100元/吨，华南地区四级豆油报价较上周上涨超过200元/吨，达到6900元/吨左右，市场整体保持强势。 （2）国内豆粕库存偏紧，养殖饲料需求回升 贸易商数据显示，10月全球对中国大豆出口量约为1000万吨，11月约为950万吨，但由于受全球大宗商品需求回升影响，国际海运市场出现运力紧张和航线调整等状况，致使国内进口大豆到港量远不及预期，造成国内部分油厂出现暂时性缺豆现象，从而加剧国内豆粕库存紧张局面。根据船期安排，11月份国内进口大豆预期到港量为850万吨，12月份到港量预计在800-850万吨之间。农业部公布的数据显示，我国 10月份生猪存栏为37709万头，与上月基本持平；能繁母猪存栏量为3703万头，环比微降0.20%。随着元旦、春节养殖品需求旺季临近，国内饲料需求有望回升。因此，受国内进口大豆 3 到港量偏紧和国内养殖刚性需求双重影响，国内豆粕市场有望继续保持抗跌状态。 策略观点 美豆生物柴油需求增加为消化过量库存提供渠道，中国油厂压榨利润高企继续提振油厂进口动力，美豆在供应题材得到市场普遍认可后，需求因素为市场提供重要支撑。南美大豆整体播种顺利，尽管产量前景较为乐观，但在生长期可能累积出的天气炒作题材仍吸引做多资金入场布局。CBOT大豆市场呈现豆油和豆粕交替领涨局面，技术上多形成突破局面，反弹节奏有望继续深化。国内豆类市场逐步摆脱前期宽幅振荡的影响重拾反弹节奏，进口成本的传导效应仍是国内豆类品种反弹的内在动力。而国内经济前景改善，大宗商品价格回暖后催生的通胀预期也为豆类市场反弹提供外部支撑。因此，投资者可应把握市场运行节奏，可继续持有豆油期货多单，豆粕和菜粕期货可以保持逢低买入的思路适当参与，大豆期货保持观望为佳。 风险提示 美国农业部公布的美豆出口情况。 巴西和阿根廷大豆播种进度和产区天气状况。 中国进口大豆到港情况。 报告使用说明 ⚫ 报告内容仅供投资者分析使用，具有较强时效性 ⚫ 撰稿人会根据市场变化及时解读市场 ⚫ 有关数据图表另行提供 报告可通过中投期货网站下载：http://www.tqfutures.com/ 法律声明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，中投期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券\期货买卖的出价或征价。 据此报告买卖证券\期货，后果由投资者自行承担。中投期货的客户可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 中投期货的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。中投期货没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告的版权仅为中投期货所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。 中投期货研究所