中证期货研究部 www.citicsf.com 更多资讯和研究 请关注本司网站 相对指数表现： 指数驱动： 品种 权重 Apr/15 D%D 贡献 WTI 23% 88.7 -2.83% -1.87 HO 5% 2.83 -1.48% -0.21 汽油 5% 2.76 -1.58% -0.23 NG 6% 4.14 -2.01% -0.35 玉米 6% 628 -2.07% -0.36 大豆 6% 1356 -1.69% -0.29 活牛 6% 120 -0.77% -0.13 金 6% 1361 -9.34% -1.61 铝 6% 1866 0.67% 0.12 铜 6% 327.3 -2.30% -0.40 糖 5% 17.6 -1.63% -0.23 棉 5% 86.1 -1.71% -0.25 可可 5% 2267 -0.04% -0.01 咖啡 5% 136 -0.77% -0.11 镍 1% 15695 -0.98% -0.03 麦 1% 699 -2.81% -0.08 生猪 1% 88.6 -1.45% -0.04 橙汁 1% 149 3.54% 0.10 白银 1% 23.4 -11.28% -0.32 CRB 100% 280.9 -2.19% -6.28 板块表现： Oct/26Dec/10Jan/24Mar/10CRB道指美元-16%-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%D%DW%W中证期货研究部|商品市场早报 2013-04-16 中证期货有限公司 CITICSF Futures CO., Ltd. 贵金属再度拉动市场下跌 分化中弱势仍将延续 商品策略： 昨晚外围市场仍然是以贵金属领跌，带动整个市场大幅下挫，黄金跌幅达7.8%，白银达到9.6%，CRB延续指数跌幅为2.5%。而国内市场以橡胶、PTA等前期相对强势的品种出现本轮调整新低，尤其是橡胶的新低，在金属之后再度增加我们对市场的担忧，较大区间是否将有效打破，近几个交易日将较为关键。尽管在3月以来，贵金属我们也做出阶段性调整可能出现的情况（基于美国1季度经济超预期的简单逻辑），但这样的跌幅及速度还是超出我们预期，而金属、橡胶等也超出我们预期。我们维持前期观点：目前是弱势，也将再延续，但否打破去年6月以来的低点步入新一轮的跌势，仍有待外部影响因素的进一步确认。 操作上，塑料、棉花、焦煤焦炭、白糖、豆粕空单续持；若上周贵金属提示关注空头介入机会，已经介入的头寸，续持，未介入有待更好的机会；铝、锌前期轻仓多单续持；铜、PTA昨日触及离场区间后，暂时保持观望。 昨晚，外围影响因素，总体反而相对平静。在早些时候，中国经济数据低于预期（对于此，我们的判断是，中国经济复苏低于预期，但二季度也并不悲观，详见我们专题报告《一季度增长受阻，二季度复苏方向仍未改》，亚洲市场承压。美国、欧洲交易时段市场则解释为收到波士顿爆炸事件的影响，股票市场调整较多，这种事态也还不至于是某种系统性风险。总体看，目前基本面看到的情况及市场调整的幅度有一定相悖，商品市场自身调整压力较大，但也已经出现了一定分化，金属市场收回盘中大多跌幅。 今日公布的经济数据中，美国3月CPI增速预计仍将稳中有降，而3月新屋开工以及营建许可总数将进一步上升，3月工业产出增速则有所回落。欧洲方面，欧元区3月HICP终值预计与初值相比不会作重大调整，意大利2月贸易帐预计略有回升，英国3月CPI仍然将维持较高增速，而德国4月ZEW经济景气指数及经济现况指数受到多项经济数据低迷的影响预计将出现一定程度的回落。 政策层面，瑞典央行今日将举行货币政策会议首日的讨论，而澳洲联储也将于今日公布最近一次货币政策会议记录。此外，国际货币基金组织将于今日发表评估各国债务水平的财政监督报告，其中对于欧元区债务问题缠身的边缘国的评估尤为值得关注。 市场走势： CRB指数走势图 文化商品指数走势图 540550560570580590600Oct/01Oct/29Nov/26Dec/24Jan/22Feb/19Mar/168170172174176178180182184Oct/10Nov/07Dec/05Jan/07Feb/04Mar/11Apr/1 中证期货研究部|商品市场日报 2013年4月16日 2 / 11 商品观点： 分析师 观点 品种 展望 操作建议 王晓黎 黄福龙 项楠 观点：历史性巨挫 黄金跌入熊市 （1）周一伦敦现货贵金属市场中，黄金白银出现了历史性的暴跌，单日跌幅刷新35年以来单日最大记录。现货黄金历史性暴跌7.8%，盘中最低值1349，现货白银亦历史性暴跌9.6%，铂金跌5%，钯金跌6.9 （2）前一交易日黄金在诸多利空因素集合合力影响之下，暴跌超过4%。这引发了国际诸多机构、投行和投资者的大范围清盘效应。程序化交易以及自动止损产生的抛盘，亦大大加剧了黄金下跌时刻的幅度 （3）国际黄金股票、基金全线出现暴跌。美国股市上的黄金股票全线大跌，跌幅最大的Yamana Gold公司下跌接近20%，巴里克黄金（ABX）、金罗斯黄金（KGC）、皇家黄金（RGLD）等股票跌幅均在10%左右。全球最大的黄金ETF基金SPDR黄金指数基金当天早盘下跌6%至135美元附近。此外，白银股板块也整体出现接近10%的下跌 （4）SPDR Gold Trust黄金持仓量截至4月15日为1183.53吨，持平。iShares Silver Trust白银持仓量截至白银持仓量截至4月15日为10497.59吨，持平 结论：周一贵金属市场显现历史性的暴跌。上周有关塞浦路斯可能出售黄金储备的消息成为此次暴跌的导火索之一，而我们前期所提到的各种利空金银因素的集合发力，以及投资者对于金银市场信心跌至谷底，均是此次贵金属市场历史性暴跌的动能。我们建议，前期持有黄金白银空单的投资者可以选择继续持有 黄金 震荡 偏空操作 白银 震荡 偏空操作 吴锴 郑琼香 观点：金属大都收跌铝异军突起 跌势暂缓关注支撑 （1）LME市场昨日亚洲时段继续走低，欧洲时段早些时候大幅走弱，铜一度跌幅达到4%，但晚间时段开始走稳并收窄跌幅，其中铝表现较强，收涨1.12%，锌几近收平，不过锡铜跌幅依然较大，分别达到3%和2% （2）贵金属市场继续大幅下挫，整体市场悲观，加上国内一季度GDP等经济数据表现不如预期，对金属利空 （3）ILZSG报告显示，全球1-2月锌市过剩5万吨，较去年同期的12.3万吨显著收窄，全球铅市过剩8000吨，同样较去年同期的2.6万吨显著收窄 （4）LME铜库存大幅增加1.75万吨，为2003年9月以来最高，主要增幅来自于亚洲柔佛仓库 结论：贵金属大幅下挫对金属影响有所减弱，金属跌幅有所收窄，品种间分化开始明显加大。操作上，铜多单止损离场后维持观望，锌多单续持，止损参考：伦锌1800，沪锌14100；铝多单继续持有，另外，铝和锌的沪伦比值近期走高至7.8以上，可以增加买伦敦抛国内套利的关注度 铜 偏弱 观望 铝 震荡偏弱 多单续持 锌 震荡偏弱 多单续持 铅 震荡偏弱 观望 林玲 黄福龙 观点：期钢承压下挫，关注整体市场氛围 （1）昨日螺纹早盘跳空低开，盘中偏弱震荡，主力合约rb1310在3711-3803间运行，日线收阴。量能方面，成交量和持仓量均上升 （2）昨日全国建材现货市场平均价格下跌，北京、天津等北方市场螺纹钢价格弱势下行，成交情况一般，上海市场螺纹钢价格维稳，成交偏弱 （3）昨日钢坯市场保持平稳，唐山钢坯价格维持不变，62%的澳洲粉矿外盘报价下跌1美元/吨至140美元/吨 螺纹 震荡 短线操作或观望 中证期货研究部|商品市场日报 2013年4月16日 3 / 11 （4）国家统计局最新数据显示，3月份全国粗钢产量6630万吨，同比增长6.6%；粗钢日均产量213.87万吨，月环比下降3.15% 结论：昨日期钢市场大幅下探，令原本就不太景气的现货市场再度受挫，钢材现货市场价格转为下跌；进口铁矿石价格也随之回落。期钢主力合约rb1310承压下探，一定程度受金属市场系统性风险影响，然日线在布林带下轨遇支撑，短期应关注整体商品市场的氛围。应对策略上，建议主力合约1310短线偏空操作或观望为宜 陈逍遥 观点：缩量减仓 焦煤、焦炭延续弱势 （1）昨日工业品普跌，焦煤1309和焦炭1309纷纷下挫超过3%，均创出近期新低。量能方面，焦煤、焦炭均呈现缩量减仓格局 （2）国内炼焦煤市场弱势维稳，目前柳林4号交车板价在1150元/吨，煤企目前销售均不理想，库存走高。焦炭方面来看，除山东小幅下调30元/吨，其余主产区维稳 （3）煤炭主产区山东一季度省内煤矿累计生产原煤3605.14万吨，比去年四季度增长9.81%，同比下降3.74%；销售商品煤3252.79万吨，比去年四季度下降4.82%，同比下降8.89%，基本保持产销平衡。一季度，山东煤炭全行业实现营业收入702.1亿元，同比增长6.85%；实现利润24.71亿元，同比分别下降70.95%。 （4）近期湖南省兴县香梅乡高堰煤矿发生一起煤与瓦斯突出事故，７名矿工不幸遇难。陕西省榆林市上河煤矿井下缺氧事故，目前已造成3人死亡。 结论：随着煤企自3月中旬开始纷纷调价，目前已经接近2012年低位，部分开采成本较高的煤企已经出现亏损，炼焦煤价格将维持弱势但深跌概率不大。焦炭方面，随着成本下降，目前企业亏损情况较3月有所好转，不过由于下游需求无明显起色，焦企维持限产格局。操作上，建议JM1309维持逢高沽空的，J1309前期空单谨慎持有 焦炭 震荡 空单续持 焦煤 偏弱 空单续持 刘建 观点：延续第二日大幅回落，短期仍有惯性回落空间 （1）油市延续第二日大幅回落，WTI原油跌破90美元，盘中触及4个月新低，成交触及年内高点，Brent跌至9个月低点，各品种均延续回落，但成品油略显止跌迹象 （2）阿联酋国家石油称，迪拜将削减伊朗天然气冷凝物进口量以避免被美国制裁 （3）高盛称其去年8月推荐买入Brent GSCI基金，目前已亏损16%，建议止损离场 结论：油市延续第二日大幅回落并触及年内新低，从市场信息面来看，除国内GDP数据略逊预期和美国出现爆炸案并无其它影响因素，但油价大幅回落显著高于其它资产暗示外部信息并非主导，我们预计油市延续大幅回落，短期或惯性回落至86美元 原油 振荡 观望 张灵军 观点：外盘石化继续暴跌 整体继续弱势 （1）L1309合约上一交易日跳空低开后大幅下挫，一举跌破10000大关；V1309大幅下挫，价格已跌至前期低点附近 （2）亚洲乙烯继续下跌，目前供应较为充足，CFR东北亚乙烯报于1250美元/吨；LLDPE现货方面中石化华南、华中、华北地区出厂价下调100元/吨，7042出厂价在10500-10550价格区间；PVC现货方面，华北乙烯法PVC价格下跌30元/吨 （3）外盘原油继续大幅下挫，纷纷跌破近半年以来运行区间，将对能化板块形成较大压制 结论：昨日LLDPE价格低开后大幅回落，主要受整体市场以及石化下调出厂价影响，前期空单继续持有，第一目标为塑料 偏空 空单续持 PVC 偏空 观望 中证期货研究部|商