商品市场早报：工业金属反弹续,商品整体寻支撑

中信期工业商品策全球商块最大我们宏缓步上体商品工和农的判断目前国总体思较白银规避。的单边昨日公比增长但目前月城镇工业增增长1今日公业指数国3月 期货研究|商 业金属反策略： 商品市场继续大。国内铜锌宏观资产团队上行的概率较品两个特点不农产品短期走断不变。 国内商品在底思路依然维持银走势较强。总体市场没边中长期上涨公布的经济数长1.4%，略低前国内经济仍镇固定资产投增加值同比增12.2%，环比公布的重要数数预计将延续月PPI下滑幅商品市场早弹续 商续维持小幅反锌铝也持续反队昨天报告也较大，加上美不变：（1）外走强趋势不变底部盘整，商持外强内弱的黑色金属的没有形成单边涨机会将等待数据中，中国低于预期的1仍然存在下行投资环比增长增长8.8%，环比增长1.23%数据中，美国续上升趋势。幅度料将收窄早报 商品整体寻反弹格局，工反弹，盘中走也预期债券的美国经济数据外强内弱格局变。预期商品商品单边行情的总体观点不的买螺纹抛焦边的氛围下面待盘整结束后国一季度GD.5%。尽管总行压力，该数长1.24%，1-环比增长0.8%，略高于预国上周初请失欧洲方面，窄。今日政策 寻支撑 工业金属表现走势均表现出的“小阳春”据符合复苏预局将延续不变品在品种分化情机会暂时没不变。农产品焦煤目前焦煤面，目前以对后上演。 P同比增长增总体来看一季数据可能推动-3月同比增长81%，不及预预期但整体表失业金人数预欧元区2月层面较为平淡 现靓丽，全球出缓步上行态将逐步过去预期，贵金属变；（2）内部化过程中出现没有出现，分品豆油相对棕煤端反弹较好对冲操作方法增长7.4%，季度GDP仍然动经济刺激措长17.6%，不预期 ；3月社现不及去年预计略有上升月经常项目顺淡，无重大政 球工业金属月态势。贵金属去，目前全球属目前将会受部商品的工业现整体价格区分化逐步持续棕榈油较强，好于预期，短法应对。预期略高于预期的然保持在合理措施出台。同不及预期；3社会消费品零同期。 ，而4月费顺差预计将有政策出台 月涨幅为各板属走势较弱，球利率将再次受到压力。总业金属相对化区间缓慢上行续。商品目前贵金属黄金短期可以离场期白糖与油脂的7.3%；环理区间运行，同时，中国33月规模以上零售总额同比费城联储制造有所上升，德中信期货www.cit更多资讯请关注本 相对指数指数驱动品种 权重 WTI 23% HO 5% 汽油5% NG 6% 玉米6% 大豆6% 活牛6% 金 6% 铝 6% 铜 6% 糖 5% 棉 5% 可可5% 咖啡5% 镍 1% 麦 1% 生猪1% 橙汁1% 白银1% CRB 100% 板块表现Oct/24DecC-1%0%1%1%2%商品 201板次总化行前金场脂环3上比造德货研究部 ticsf.com 讯和研究 本司网站 数表现： 动： Apr/16 D103.8 0.03.01 0.73.04 -0.4.53 -0.504 -1.1509 1.4136 0.1304 0.21875 1.2301.6 1.017.7 1.292.6 1.42974 -0.189 -3.17860 1.695 -2.123.8 1.0166 0.19.6 0.7% 309.7 0.现： c/08Jan/22MRB道指能源 农业金D%DW%W14‐04‐17 D%D 贡献 01% 0.01 79% 0.13 .05% -0.01 .81% -0.16 .23% -0.24 43% 0.28 15% 0.03 25% 0.05 24% 0.24 09% 0.21 26% 0.21 40% 0.23 .23% -0.04 .18% -0.52 13% 0.04 .04% -0.07 02% 0.03 85% 0.03 74% 0.02 15% 0.48 Mar/08美元金属 贵金属 畜牧W 中信期货研究|商品市场早报 2014年4月17日 2 / 14 商品观点： 分析师 观点 品种 展望 操作建议 王晓黎 观点:美国经济复苏维持，金银弱势格局或延续 （1）金银在前一日的大幅下挫之后昨日略有企稳，黄金收涨0.15%，而白银则上涨0.72%，但成交量明显缩减，中短期均现均走弱迹象 （2）美国工业产出超预期，房地产数据略低于预期，但整体美国经济向好格局并未改变，加上最新公布长期资本净流入有回流迹象，美元指数将继续寻得支撑 （3）俄乌局势进一步恶化，乌内部军队发生激烈冲突，但我们之前提到这种小规模冲突仅是市场的干扰因素，并不会对金银行情带来根本性的改变 （4）黄金SPDR持仓较前一交易日小幅回升，COMEX商业净多头持仓连续第三周环比回落超过10%，库存再度攀升至去年6月中旬以来的高位，白银SLV持仓未发生变化，为去年10月底以来的高位，COMEX商业净多头持仓则扭转了过去五周的环比回落，环比增加12.12%，而库存则维持在今年2月中旬以来的低位 结论：经历前日的重挫之后，金银格局重回弱势，在目前美强欧弱格局没有改变的情况下，压制金银的因素将继续存在，操作上，黄金空单续持，考虑下方1270美元/盎司止盈离场，白银空单止盈离场观望 黄金 偏弱 空单续持 白银 偏弱 观望 黄福龙 吴锴 郑琼香 观点：基本金属全面大幅反弹 震荡偏强格局维持 （1）近日基本金属波动加剧，表现反复，LME市场在前日下挫后，昨日呈现全面反弹，其中铅反弹达1.53%，铜铝增幅均为1.1%附近，锌涨幅略小，为0.73% （2）中国一季度GDP数据为7.4%，略好于预期7.3%，前值7.7%。虽好于预期但仍创下金融危机来新低。不过4月初以来国务院提出的稳增长政策，已使市场对于二季度国内经济逐渐企稳并小幅回升的预期有所抬升 （3）昨日上海铜现货升水继续提高，从480元/吨增加至600元/吨，不过广东地区升水有所收窄，下游逢低采购量增加，成交有所改善 （4）根据富宝网调研显示，近日国内铅精矿紧张程度有所上升，实际加工费已经降低至1300-1500元/吨，主要受到冶炼副产品白银价格持续低迷的困扰 结论：金属近日波动加大，但震荡偏强的格局短期仍有望维持。操作上，铜方面，3月24日建议的轻仓多单暂时谨慎持有，止损参考46000元/吨（临收盘为准）。伦铝3月28日多单续持，沪铝可考虑轻仓介入多单，伦铝止损1840，沪铝参考13100。锌多单续持，伦锌止损参考2020，沪锌参考14850。铅多单也可尝试轻仓介入，沪伦铅止损2075、沪铅1407止损13720 铜 震荡 轻仓多单续持，现货企业可考虑买期卖现套利 铝 偏强 伦铝多单续持；沪铝轻仓多单介入 锌 偏强 轻仓多单续持 铅 偏强 轻仓多单介入 林玲 观点：偏弱震荡，空单续持 （1）昨日螺纹主力、热卷主力和铁矿石主力偏弱震荡，螺纹钢指数持仓上升，热卷、铁矿石指数持仓均下降 （2）昨日全国建材现货市场平均价格下跌，北京、天津、上海、广州等主流市场螺纹钢价格稳中趋弱，成交一般，以上海市场螺纹 偏弱 空单续持 中信期货研究|商品市场早报 2014年4月17日 3 / 14 价格和rb1410合约收盘价为例，期现接近平水 （3）昨日钢坯市场先涨后跌，至收盘钢坯价格跟前一日比变动不大，62%的澳洲粉矿外盘报价下跌1美元/吨至115美元/吨，以京唐港61%PB粉矿干基含税价格和i1409收盘价为例，基差为65元/吨 （4）国家统计局数据显示，2014年3月份，我国粗钢日均产量226.61万吨，较1-2月日均产量增长2.2%，再创历史新高；当月全国钢材日均产量306.68万吨，较1-2月日均产量增长9.18%，创历史次高水平 （5）必和必拓最新公布的产量报告显示，今年1季度铁矿石产量为4957万吨，同比增23%，环比增1%；在澳大利亚和巴西矿山竞争日益激烈的环境下，必和必拓积极拓展在澳洲的铁矿石业务，旨在夺取中国市场份额，该公司宣布将全财年产量目标进一步上调500万吨至2.17亿吨（按100%股份计），但这一目标仍落后于其竞争对手力拓和淡水河谷，力拓铁矿石目标年产量接近3亿吨，淡水河谷目标年产量超过3.6亿吨 结论：钢材下游需求阶段性释放有限，钢厂阶段性补库力度也有限，钢价和矿价反弹受阻，继续关注下游需求的释放程度。期货市场价格偏弱震荡，我们延续季报观点，二季度钢价矿价呈现先反弹后下跌走势的概率较大。建议期货市场空单持有，rb1410空单止损位设在3400，i1409空单止损设为840，hc1410空单止损设为3500 热轧卷 偏弱 空单续持 铁矿石 偏弱 空单续持 陈逍遥 观点：震荡盘整 关注前期平台 （1）昨日JM1405低开低走，盘中再度测试870一线，尾盘减仓回升至881；焦炭方面趋势和焦煤相同，尾盘收于1262。量能方面，焦炭为放量增仓，焦煤减仓明显 （2）炼焦煤、焦炭市场维稳；不考虑现货转化成期货的成本，焦煤、焦炭均转为升水，焦煤期货主力1409合约期现价差在31元/吨，焦炭主力合约1409期现价差在82元/吨，期现价差有所收敛 （3）根据国家统计局数据显示，一季度煤炭采选业固定资产投资增长6.2％，固定资产投资完成额在507亿元 总结：下游钢材、终端市场有所好转，导致原料焦煤、焦炭有企稳的预期，目前钢厂对焦煤、焦炭有一定补库的需求，后期我们将关注焦炭市场开工、以及库存的下降情况。焦煤方面则总体延续弱势。期货方面，前期两品种大幅反弹导致期现价差快速拉大，短期存在修复可能。资金方面，J1409净空单8146手，JM1409净空单在6251 手。操作上，短期风险加剧，建议投资者离场观望为宜，等待后期做多机会 焦炭 震荡 观望 焦煤 震荡 观望 潘亚舒 观点：反弹延续 （1）昨日，动力煤主力合约TC1409盘中震荡，终盘报收535.6元/吨，跌1.4元/吨，持仓量为26372手，减仓658手 （2）大秦线检修效应显现，煤炭入港量连续下滑，再考虑到大型煤炭企业降价促销政策的持续，港库大幅回落，供需有所改善，秦皇岛港煤炭库存回落500万吨以下，达494万吨。4月16日，秦皇岛港煤炭调入量55.5万吨，调出量77.5万吨，锚地船舶82艘 （3）中国沿海煤炭运价综合指数（CBCFI综合指数）经过连续下跌后，触底回升。截止4月16日，CBCFI综合指数报691.94，较上日涨3.45 （4）最新一期环渤海动力煤价格指数报532元/吨，涨1元/吨，连续两周小幅回升，预计在环渤海港口库存大幅回落及主动力煤 偏强 观望 中信期货研究|商品市场早报 2014年4月17日