商品市场早报：商品整体反弹延续,期现显分歧加剧

中信期商品商品策国外商整体板昨天表其次就是近期短期市近期与也从一货商普铜的升期货市外部市糟糕。步遇到操作上分化的作；工稳定后空头的国外可行长德化，欧讲话中是迄今进一步额贷款的流动德拉吉行的货张，就 期货研究|商 品整体反策略： 商品市场昨天板块反弹0.6表现较为平淡就是甲醇与铜期少有整体板市场总体表现与黑色金属产一个侧面反映普遍等待在反升水和棕榈油市场上面预期市场持续稳定但是我们也到阻力。 上面，短期市的总体观点不工业金属的铜后的多头介入的操作。 可以关注一下德拉吉发表讲欧洲央行会考中提及了可能今为止德拉吉步降低利率通款项目（LTRO动性措施注入吉提到了另一货币政策越来就可能引起欧商品市场早弹延续 天继续表现近8%，能源与淡。国内商品铜。国内商品板块一起涨；现还是与预期产业链比较大映目前期货市反弹过程中较油现货与期货期逐步好转，定，特别是昨也不能否认，市场难以形成不变，目前依铜锌铝多单可入机会。总体下欧洲版宽松讲话，否认欧考虑扩大范围能促使欧洲央吉对于欧洲央通道，包括实O）的期限；入流动性，包括一个触发欧洲来越重要，无欧洲央行采取早报 期现显分近期少有的整与贵金属板块昨天也整体品昨天走势体第二个特点期较为一致，大的贸易商交市场与现货市较好的套保介货持续多个月但是各大板昨天介绍的农短期这轮上成大单边行情依然以对冲的可以持有；国体操作思路以松政策是否为欧元区存在大围购买资产，央行采取行动央行准备好采实施负存款利若欧洲央行括LTRO或A洲央行行动的无论是债市利取行动 分歧加剧整体反弹，其反弹幅度为反弹，其中贵体现两个特点就是金属板块总体市场我交流，他们普市场的分歧，介入位置，普月价差收窄的板块的现货供农产品的大幅上行将会遇到情，商品目前的观点应对。国内白糖玉米以短期多头轻为商品反弹一大范围通缩的包括但不限动的因素以及采取全面QE利率；进一步行的货币政策BS购买计划的因素：货币利率还是汇率 剧 其中工业金属0.49%与0.6贵金属的白银点，第一就是块目前逐步带我们维持会小普遍依然不看期货市场短普遍不看好后的现象，其实供应压力依然幅反弹，或许到现货商的套前总体思路依贵金属建议米多单继续持轻仓为主，目一个新的“打的风险，认为限于资产支持证及欧洲央行所计划最清晰步延长对欧洲策传递渠道进划。除了通胀中币环境。德拉率走高，只要 属板块依然表62%。国外农银为反弹幅度是商品所有板带领，农产品幅上行的判断看好现货的销短期在底部反后市。目前期实均反映就是然巨大对后市许预示市场并套保盘的抛压依然维持外强议买白银卖黄持有；观望黑目前环境下面打气铜”？昨为如果通胀的证券（ABS）所采取的措施的阐述。这些洲银行业的固进一步损坏，中期进一步走拉吉表示，汇要它们体现出 表现“突出”，农产品与牲畜度最大品种，板块均走稳，品逐步让步。断。 销售情况。这反弹，但是现期货市场上面是期现分歧，市较为悲观。并不一定那么压，上行将逐强内弱，内部黄金的反向操黑色金属底部面不建议介入昨日欧洲央行的中期前景恶。德拉吉在施选项，这也些措施包括：固定利率无限可以通过新走低的威胁，汇率对欧洲央出货币环境紧中信期货www.cit更多资讯请关注本 相对指数指数驱动品种 权重 WTI 23% HO 5% 汽油5% NG 6% 玉米6% 大豆6% 活牛6% 金 6% 铝 6% 铜 6% 糖 5% 棉 5% 可可5% 咖啡5% 镍 1% 麦 1% 生猪1% 橙汁1% 白银1% CRB 100% 板块表现Oct/31DecC-1%0%1%1%2%商品 201，畜这现面么逐部操部入行恶在也：限新央紧货研究部 ticsf.com 讯和研究 本司网站 数表现： 动： Apr/24 D101.9 0.43.01 1.3.09 -0.4.71 -0.507 -0.1470 0.136 0.51291 0.41876 0.0308.8 1.617.7 -1.93.2 0.62979 -0.215 0.418350 -0.697 2.0125.6 -0.166 0.219.7 1.2% 312.2 0.2现： c/15Jan/29MRB道指能源 农业金D%DW%W14‐04‐25 D%D 贡献 49% 0.37 13% 0.18 .13% -0.02 .53% -0.10 .44% -0.09 36% 0.07 56% 0.11 47% 0.09 08% 0.02 60% 0.31 .33% -0.22 60% 0.10 .96% -0.16 40% 0.07 .16% -0.01 01% 0.07 .55% -0.02 21% 0.01 27% 0.04 26% 0.82 Mar/15美元金属 贵金属 畜牧W 中信期货研究|商品市场早报 2014年4月25日 2 / 14 商品观点： 分析师 观点 品种 展望 操作建议 朱润宇 观点:空头回补助推反弹，金弱银强格局或延续 （1）昨日金银盘中大幅波动，盘中一度大幅下挫，后来触及我们提示的重要支撑线黄金1270美元/盎司和白银19美元/盎司附近出现空头回补，随后金银大幅反弹，分别收涨超过0.71%和1.04% （2）美国耐用品订单延续两月正增长，美国经济整体反弹格局基本确立，4月美联储议息会议再度削减100亿QE的概率较大，对于金银中长期的压制并未改变 （3）市场对于俄乌局势进入短暂的情绪麻木期，市场避险情绪进一步释放，前期支撑金价上行的因素继续弱化 （4）黄金SPDR持仓继续维持在792吨，吞噬了今年2月初以来的增幅，COMEX商业净多头持仓连续四周环比回落超过10%，库存维持在去年6月中旬以来的高位，白银SLV持仓与前日持平，为去年10月中旬以来的高位，COMEX商业净多头持仓在上一期的增加之后再度出现近20%的环比回落，而库存则连续五日下降，为今年2月中旬以来的低位 结论：资金和库存使得金弱银强的格局在继续发酵，在目前底部关键支撑位市场情绪出现转向，短期或出现反弹，但在目前货币政策美紧欧松格局没有改变的情况下，压制金银的因素将继续存在，维持大箱体震荡较大，操作上，黄金空单达到我们1270美元/盎司的止盈位离场观望，白银维持观望，SHFE金银比价目前15.68，有继续向16.5中枢回归的可能，卖出黄金/买入白银的套利可继续持有 黄金 震荡偏强 空单止盈离场 白银 震荡偏强 观望 黄福龙 吴锴 郑琼香 观点：期铜再上台阶 金属延续强势 （1）LME金属近两日持续强势，尤其是铜价，在此前不愠不火窄幅震荡之后近期呈现向上突破的势头，昨日LME铜上涨1.1%，持仓量增加，其他金属同样继续反弹 （2）美国3月耐用品订单月率上升2.6%，创2013年11月以来最大升幅，不过前日美国新屋销售以及制造业PMI均表现不佳 （3）现货市场铜供应进一步减少，下游消费企业少量采购，市场铜升水放宽，其中好铜升水报价900元每吨以上，平水铜升水800元每吨之上 （4）江铜副总表示，4月中至5月末，中国冶炼商或向保税仓库交付10万吨精炼铜，中国现货铜市场高企的升水将持续至5月 结论：金属延续强势格局。操作上，铜方面，近期市场消息称国储局从保税区购入20万吨铜，不过另有消息称是35万吨铜，铜顺势向上突破。不过除非国储局公告，否则我们对此仍然持怀疑态度。目前的升水及铜价对下游企业并不利，国储局收储铜将进一步挤压下游制造业利润空间。轻仓多单继续持有，1407止损提高至47000元/吨（临收盘为准）。国内现货升水大幅走高，现货市场表现坚挺，供应减少，现货升水坚挺有利于对铜价形成支撑，同样也有利于两市价差修复，目前现货升水高达800以上，宜以买期货抛现货套利为主。伦铝3月28日多单续持，沪铝多单续持，伦铝止损1840，沪铝参考13400。锌多单续持，伦锌止损参考2050，沪锌参考15000。铅多单续持，伦铅止损2140、沪铅1407止损13950 铜 震荡偏强 轻仓多单续持 铝 震荡偏强 多单续持 锌 震荡偏强 多单续持 铅 震荡偏强 多单续持 中信期货研究|商品市场早报 2014年4月25日 3 / 14 林玲 观点：维持反弹，考验上方压力 （1）昨日螺纹主力、热卷主力和铁矿石主力继续反弹，螺纹钢、热卷指数持仓变动不大，铁矿石指数持仓上升 （2）昨日全国建材现货市场平均价格平稳，北京、天津、上海、广州等主流市场螺纹钢价格窄幅盘整，成交一般，以上海市场价格和rb1410合约收盘价为例，期现价差为60元/吨左右 （3）昨日钢坯市场平稳运行，钢坯价格保持不变，62%的澳洲粉矿外盘报价维稳在112美元/吨，以京唐港61%PB粉矿干基含税价格和i1409收盘价为例，基差为30元/吨 （4）据中国钢铁工业协会统计，3月份大中型钢铁企业实现销售收入3079.75亿元，环比增长10.78%；盈亏相抵后实现利润5.30亿元，环比扭亏为盈；亏损企业为30户，环比减少8户，亏损面达到34.09%；亏损额为16.80亿元，环比减亏47.58% 结论：钢价矿价继续回落，而期货市场维持反弹，考验上方的压力，我们延续季报观点，钢价矿价反弹后仍将下跌的概率较大。建议期货市场rb1410空单在3300止盈离场，hc1410空单在3400止盈离场，i1409昨日触及止盈位800点离场观望 螺纹 震荡偏弱 空单持有 热轧卷 震荡偏弱 空单持有 铁矿石 震荡偏弱 空单持有 陈逍遥 观点：关注下方支撑 多单轻仓续持 （1）昨日JM1409在842一线盘整；焦炭方面趋势的和焦煤相同，尾盘收于1206。量能方面，焦炭缩量增仓，焦煤则减仓明显 （2）炼焦煤维稳；焦炭市场河北部分钢厂采购价上调30元/吨。不考虑现货转化成期货的成本，焦煤期货主力1409合约期现价差在-8元/吨，焦炭主力合约1409期现价差在56元/吨 （3）从省经济和信息化委了解到，今年四川将再关闭小煤矿100处，有序推动煤矿企业兼并重组，使煤矿企业数量减至500处以下。按照计划，关闭煤矿名单将在6月前上交，10月底全部关闭到位。今年四川省的煤矿企业兼并重组方案正推进实施，煤矿企业进入实质性重组阶段 总结：下游钢材、终端市场有所好转，导致原料焦煤、焦炭有企稳的预期。目前钢厂对焦煤、焦炭有一定补库的需求，目前焦化厂焦炭库存也有一定的下降。期货方面，前期政策面消息过后以及期货高升水导致期价重回基本面。资金面，J1409净空单19844，JM净空单在4315。操作上，基于二季度阶段性反弹的考虑，建议投资者J1409多单续持，止损1160；JM1409多单续持，止损800 焦炭 震荡偏强 多单续持 焦煤 震荡偏强 多单续持 潘亚舒 观点：继续反弹空间或有限 空单可试水 动力煤 震荡 空单于540可尝试介入 张灵军 观点:市