商品早报：新兴市场担忧过度,商品整体寻支撑

中信期新兴商品策全球商板块外从中国国外投产买盘市场担目前国总体思较白银规避。的单边中国央易监测宽全球关联交会议上 期货研究|商 兴市场担策略： 商品市场短期外，总体商品国主权债的C投资者其实并盘兴趣增加，担忧太过，商国内商品在底思路依然维持银走势较强。总体市场没边中长期上涨央行拟放宽全测，拟设立杠球央行、主权交易具体进行上明确了各类商品市场早担忧过度 期依然表现沉品在过去一个CDS与新兴市并不是十分担特别是去年商品底部的盘底部盘整，商持外强内弱的黑色金属的没有形成单边涨机会将等待全球央行、主杠杆率等指标权基金、国际行定义和报送类涉嫌债市违早报 商品整体沉闷，没有太个月均录得正市场的CDS定担忧国内的债年第四季度开盘整体现目前商品单边行情的总体观点不的买螺纹抛焦边的氛围下面待盘整结束后主权基金等境标。央行近日际金融机构等送规则，设立违规的处罚方 体寻支撑太多的亮度，正收益。市场定价来看，全债务问题大幅开始大跌的亚前调整或基本情机会暂时没不变。农产品焦煤目前焦煤面，目前以对后上演。 境外机构银行日召开了由银等非法人机构立杠杆率等指方式。 撑 能源金属继场一直担忧国全球对国内违幅恶化。近期亚洲新兴市场本接近尾声。 没有出现，分品豆油相对棕煤端反弹较好对冲操作方法行间债市准入银行高管参加构进入银行间指标以加强对 继续小幅反弹国内的债务问违约定价依然期我们观测国场货币。我们 分化逐步持续棕榈油较强，好于预期，短法应对。预期入条件，并将加的闭门会议间债市的准入对交易的监测 弹。除贵金属问题，但我们然很低，反映国外对新兴资们认为对新兴续。商品目前贵金属黄金短期可以离场期白糖与油脂将加强债市交议，确定将放入条件；对于测。央行还在中信期货www.cit更多资讯请关注本 相对指数指数驱动品种 权重 WTI 23% HO 5% 汽油5% NG 6% 玉米6% 大豆6% 活牛6% 金 6% 铝 6% 铜 6% 糖 5% 棉 5% 可可5% 咖啡5% 镍 1% 麦 1% 生猪1% 橙汁1% 白银1% CRB 100% 板块表现Oct/25DecC-3%-2%-1%0%1%2%商品 201属们映资兴前金场脂交放于在货研究部 ticsf.com 讯和研究 本司网站 数表现： 动： Apr/17 D104.3 0.53.01 -0.3.05 0.44.74 4.6501 -0.1502 -0.134 -0.1294 -0.1865 -0.303.4 0.617.3 -2.92.3 -0.3020 1.5204 8.017925 0.699 0.5124.8 0.165 -0.19.6 -0.% 311.5 0.5现： c/09Jan/23MRB道指能源 农业金D%DW%W14‐04‐18 D%D 贡献 52% 0.33 .08% -0.01 47% 0.06 66% 0.76 .60% -0.10 .43% -0.07 .92% -0.15 .74% -0.12 .53% -0.09 61% 0.10 .04% -0.28 .25% -0.03 55% 0.21 08% 1.10 36% 0.01 54% 0.01 85% 0.02 .66% -0.02 .19% -0.01 56% 1.74 Mar/09美元金属 贵金属 畜牧W 中信期货研究|商品市场早报 2014年4月18日 2 / 13 商品观点： 分析师 观点 品种 展望 操作建议 朱润宇 观点:避险需求短期降温，资金和库存导致金银出现小幅分化 （1）金银昨日出现小幅分化，黄金继续维持弱势，跌破1300美元/盎司整数关口，白银则出现一定企稳迹象，连续第二日小幅上涨 （2）美国初请失业金人数创下07年12月以来的新低，已经回归到危机前的水平，显示美国经济和就业市场的良好复苏，为未来QE的持续收紧提供了坚实基础 （3）就俄乌局势的四国谈判开启，虽然谈判短期内难有进展，但俄乌局部冲突或告一段落，避险需求将降温 （4）黄金SPDR持仓进一步回落至795吨，基本吞噬了今年2月初以来的增幅，COMEX商业净多头持仓连续第三周环比回落超过10%，库存再度攀升至去年6月中旬以来的高位，白银SLV持仓未发生变化，为去年10月底以来的高位，COMEX商业净多头持仓则扭转了过去五周的环比回落，环比增加12.12%，而库存则维持在今年2月中旬以来的低位 结论：资金和库存的差异在一定程度上造成了目前金银小幅分化的格局，在目前美强欧弱格局没有改变的情况下，压制金银的因素将继续存在，操作上，黄金空单续持，考虑下方1270美元/盎司止盈离场，白银维持观望 黄金 偏弱 空单续持 白银 偏弱 观望 黄福龙 吴锴 郑琼香 观点：金属涨跌不一 窄幅波动略显偏强 （1）LME金属昨日波动并不是很大，其中铜在欧洲时段震荡走高，涨幅0.61%，锌虽然盘中一度冲高，但最终回落，基本收平，铝和铅同样表现略显平静 （2）《铜冶炼行业规范条件》即将印发，对铜冶炼厂的设备、规模、能耗等将有所限制，对中小型企业不利，不过对于铜行业而言则处于利好作用 （3）现货市场方面，昨日现货铜升水继续走高，市场供应较少，升水扩大至580-720元/吨，高升水抑制下游买兴，采购意愿低迷 （4）中国铝业公告称，考虑当前铝行业状况，公司暂时停止生产的电解铝、氧化铝产能分别为60万吨和80万吨 结论：金属延续震荡偏强格局。操作上，铜方面，3月24日建议的轻仓多单暂时持有，1407止损参考46000元/吨（临收盘为准）。国内现货升水区间扩大，在前日交割日一度转为贴水时，我们曾建议买期货抛现货套利止盈，目前升水再次大幅走高，预计该情况可能会短期得到延续，仍宜以买期货抛现货套利为主，但在现货升水的进入设置上须提高。伦铝3月28日多单续持，沪铝可考虑轻仓介入多单，伦铝止损1840，沪铝参考13100。锌多单续持，伦锌止损参考2020，沪锌参考14850。铅多单也可尝试轻仓介入，伦铅止损2075、沪铅1407止损13720 铜 震荡 轻仓多单续持，现货企业可考虑买期卖现套利 铝 偏强 伦铝多单续持；沪铝轻仓多单续持 锌 偏强 轻仓多单续持 铅 偏强 轻仓多单续持 林玲 观点：偏弱震荡，空单续持 （1）昨日螺纹主力、热卷主力和铁矿石主力偏弱震荡，螺纹钢、热卷指数持仓变动不大，铁矿石指数持仓下降 （2）昨日全国建材现货市场平均价格下跌，北京、天津、上海、螺纹 偏弱 空单续持 中信期货研究|商品市场早报 2014年4月18日 3 / 13 广州等主流市场螺纹钢价格稳中趋弱，成交一般，以上海市场价格和rb1410合约收盘价为例，期现价差30元/吨左右 （3）昨日钢坯市场弱势下跌，钢坯价格下降10元/吨，62%的澳洲粉矿外盘报价回升1美元/吨至116美元/吨，以京唐港61%PB粉矿干基含税价格和i1409收盘价为例，基差为65元/吨 （4）澳大利亚第三大铁矿石生产厂家FMG集团公布，1季度铁矿石产量为2960万吨，同比增17%，环比降8%，FMG发货量为3080万吨，同比增59%，达创纪录水平 （5）据悉，必和必拓(BHP)和Fortescue Metals Group等澳洲矿商面临全球最大矿企巴西淡水河谷的强力竞争，相继全力推进扩大铁矿石产量计划，以抢占更大份额的中国市场，继BHP上调产量目标后，FMG也已经为本季度设定了4160万吨的产量目标，较前季增长1010万吨，绝大部分售往中国钢厂 结论：钢材下游需求阶段性释放有限，钢厂阶段性补库力度也有限，钢价和矿价反弹受阻，继续关注下游需求的释放程度。期货市场价格偏弱震荡，我们延续季报观点，二季度钢价矿价呈现先反弹后下跌走势的概率较大。建议期货市场空单持有，rb1410空单止损位设在3400，i1409空单止损设为840，hc1410空单止损设为3500 热轧卷 偏弱 空单续持 铁矿石 偏弱 空单续持 陈逍遥 观点：调整延续 关注下方前期平台 （1）昨日JM1409维持在875附近盘整；焦炭方面趋势的和焦煤相同，尾盘下移至1250。日线上看，下方MA20日均线或将再度测试。量能方面，两品种缩量增仓 （2）炼焦煤、焦炭市场维稳，部分焦化企业有涨价需求；不考虑现货转化成期货的成本，焦煤、焦炭均转为升水，焦煤期货主力1409合约期现价差在23元/吨，焦炭主力合约1409期现价差在70元/吨 （3）据运销协会快报统计，3月份，全国煤炭产量完成30500万吨，同比增加1000万吨，增长3.39%。1-3月，全国煤炭产量累计完成85800万吨，与去年同期基本持平 总结：下游钢材、终端市场有所好转，导致原料焦煤、焦炭有企稳的预期。目前钢厂对焦煤、焦炭有一定补库的需求，后期我们将关注焦炭市场开工、以及库存的下降情况。焦煤方面则总体延续弱势。期货方面，J1409净空单12968手，JM1409净空单在4470手。操作上，短期风险加剧，建议投资者离场观望为宜，等待后期做多机会 焦炭 震荡 观望 焦煤 震荡 观望 潘亚舒 观点：反弹延续 （1）昨日，动力煤主力合约TC1409盘中震荡，终盘报收535元/吨，跌0.8元/吨，持仓量为24992手，减仓1380手，成交量大幅萎缩 （2）大秦线检修效应显现，煤炭入港量连续下滑，再考虑到大型煤炭企业降价促销政策的持续，港库持续大幅回落，供需改善，秦皇岛港煤炭库存481万吨。4月17日，秦皇岛港煤炭调入量62.7万吨，调出量75.2万吨，锚地船舶82艘 （3）中国沿海煤炭运价综合指数（CBCFI综合指数）经过连续下跌后，触底回升。截止4月17日，CBCFI综合指数报695.69，较上日涨3.75 （4）据运销协会快报统计，3月份，全国煤炭产量完成30500万吨，同比增加1000万吨，增长3.39%。 1-3月，全国煤炭产量累计完成85800万吨，与去年同期基本持平；全国铁路煤炭发送量：3月份完成19574万吨，同比减少180万吨、下降动力煤 震荡 观望 中信期货研究|商品市场早报 2014年4月18日 4 / 13 0.9％。1-3月份累计完成58911万吨，同比增加198万吨、增长0.3％；全国铁路电煤发送量：3月份完成13671万吨，同比减少88万吨、下降0.6％。1-3月份累计完成40745万吨，同比减少105万吨、下降0.3％ 结论：目前，在大秦线检修收紧供给及煤企降价促销等因素的影响下，港口供需短期改善，但考虑到临近水电高发窗口的影响，建议投资者近期密切关注逢高沽空的机会 张灵军 观点:市场继续上扬高点争夺将更激烈 （1）昨日市场继续上扬，其中L09合约略减仓上行收于10975元/吨