策略周报：担忧滞涨及新兴市场货币风险，市场继续震荡寻底

[Table_Title] 策略周报 担忧滞涨及新兴市场货币风险，市场继续震荡寻底 2018 年 08 月 20 日 [Table_Summary] 【策略观点】 ◆ 上周，7月份国内诸多经济数据公布。其中，规模以上工业增加值不及预期；城镇固定资产投资增速再创纪录新低；基建投资仍未有起色；社会消费品零售总额增速不及预期，社消持续低迷，汽车销售连续三个月负增长，家电大滑坡。不过，房地产开发投资和商品房销售额增速均好转。此前公布的外贸数据也好于预期。通胀数据方面，CPI超预期，PPI有所回落。总体来看，经济方面主要还是依赖于房地产和出口，投资、消费均出现下滑，同时通胀预期上升。市场开始有经济出现滞涨的担忧。 ◆ 受到美国对土耳其和俄罗斯可能实施制裁的影响，土耳其里拉大幅贬值，俄罗斯卢布重创。里拉的暴跌还引发欧美和亚洲股票市场的抛售，市场风险情绪急速降温，全球投资者紧急出售风险资产，美元、日元等避险资产价格走高。美元指数突破了近两个月的高位震荡区间，一举升破96整数关口。韩元及新加坡元则受到美元指数走高的拖累，港币也一度承压。港元屡次触及弱方兑换保证7.85，香港金管局出手入市捍卫联系汇率制度。人民币离岸一度冲至6.9587，后因离岸流动性收紧，又快速回落，再现大幅震荡。南非兰特、墨西哥比索、阿根廷比索、印尼盾、马来西亚林吉特等其他新兴市场货币也承压下挫。截至目前，土耳其问题仍未解决，如风险持续发酵，有可能引发新兴市场货币危机。 ◆ 受上述两大不利因素影响，市场大幅调整，后续或仍将继续震荡寻底。 ◆ 而从另一方面利好因素来看，目前国内流动性、财政和基建支持力度、以及去杠杆政策均阶段性改善，基建投资有望逐步发力。周末，银保监会发布进一步做好信贷工作提升服务实体经济质效的通知，强调加强信贷作用，促进经济增长。政策底预期仍较强。此外，中美贸易谈判有望重启。而目前市场的估值水平也处于相对底部区域。所以，我们认为也不必过分悲观，可耐心等待市场出现转机。 【风险提示】 ◆ 去杠杆阶段性缓和不及预期；货币政策转向积极不及预期；外贸争端进一步升级，积极财政无法对冲房地产调控加码，带来经济回落风险。 [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：闵立政 证书编号：S1160516020001 联系人：马建华 电话：021-23586480 [Table_Reports] 相关研究 《市场利率先降后升，长期国债利率回升》 2018.08.15 《市场处于阶段底部区间，但大幅上行可能性仍较小》 2018.08.13 《市场利率回落，资金成本下降》 2018.08.08 《市场政策底仍较明确，但悲观情绪有待释放》 2018.08.06 《央行继续投放，10年期国债收益率仍上升》 2018.08.01 挖掘价值 投资成长 [Table_Industry] 策略研究 / Ａ股策略 / 证券研究报告 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 [Table_yemei] 策略周报 2 正文目录 1. 市场表现回顾 ...................................................................................................... 4 1.1. 指数市场表现 .................................................................................................. 4 1.2. 板块市场表现 .................................................................................................. 4 1.2.1. 行业板块涨跌幅情况 .................................................................................. 4 1.2.2. 概念板块涨跌幅情况 .................................................................................. 5 1.3. 个股市场表现 .................................................................................................. 6 2. 市场综合分析 ...................................................................................................... 6 2.1. 宏观经济 .......................................................................................................... 6 2.2. 政策事件 .......................................................................................................... 9 2.3. 场内资金 ........................................................................................................ 14 2.4. 市场估值 ........................................................................................................ 15 3. 市场策略建议 .................................................................................................... 16 4. 市场风险提示 .................................................................................................... 16 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 [Table_yemei] 策略周报 3 图表目录 图表 1：上周各市场指数涨跌幅 ..................................... 4 图表 2：行业板块涨跌幅排名 ....................................... 5 图表 3：概念板块涨跌幅排名 ....................................... 5 图表 4：上周个股涨跌幅排名前十后十 ............................... 6 图表 5：央行逐月投放回笼数据（亿元） ............................. 9 图表 6：各项资金进出情况统计表（亿元） .......................... 14 图表 7：各指数净利润增速和估值对照表 ............................ 15 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 [Table_yemei] 策略周报 4 1. 市场表现回顾 1.1. 指数市场表现 上周市场再度下行。截至8月17日，上证指数单周下跌126.34点，涨跌幅为-4.52%；深成指下跌456.44点，涨跌幅为-5.18%；中小板下跌322.31点，涨跌幅为-5.30%；创业板下跌77.40点，涨跌幅为-5.12%；沪深300指数下跌175.40点，涨跌幅为-5.15%；上证50指数下跌129.04点，涨跌幅为-5.16%。 外围市场方面，美国指数表现相对较好，欧洲普遍调整。商品方面，黄金、原油调整，其余有色除镍、锡表现略强，其余多现大幅调整。国内商品方面，有色系中镍锡相对平稳，其余调整；黑色系钢铁和双焦表现较强，动力煤调整。外汇方面，美元指数冲高至接近97后略有回落，人民币离岸冲至6.9587后快速回落，再现大幅震荡，离岸人民币市场流动性收紧，在岸离岸价格出现倒挂。 图表 1：上周各市场指数涨跌幅 资料来源：Choice，通达信金融终端，东方财富证券研究所 1.2. 板块市场表现 上周行业和概念板块涨跌幅均大幅转弱。鲜有板块上涨，食品饮料、家电、建材、休闲生活及专业服务等相关板块调整居前。 1.2.1. 行业板块涨跌幅情况 上周27个东财一级行业中，全部行业悉数下跌，与上上周4个行业下跌，23个行业上涨相比，明显转弱。食品饮料、家电、建材、休闲生活及专业服务、互联网、医药生物、农林牧渔、交通运输、建筑、交运设备等跌幅居前。 -6.0%-5.0%-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0% 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 [Table_yemei] 策略周报 5 图表 2：行业板块涨跌幅排名 注：按东财一级行业分类；资料来源：Choice，东方财富证券研究所 1.2.2. 概念板块涨跌幅情况 上周，Choice终端190多个概念板块中，仅高送转1个概念板块上涨，与上上周近180个概念上涨相比，也明显转弱。美团概念、在线旅游、快递概念、基金重仓、送转预期、基因测序、赛马概念、超级品牌等概念跌幅居前。 图表 3：概念板块涨跌幅排名 注：按Choice终端概念分类；资料来源：Choice，东方财富证券研究所 -8.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%化石能源国防与装备信息技术公用事业纺织服装轻工制造金融钢铁房地产机械设备基础化工商贸零售电子设备电气设备文化传媒有色金属综合交运设备建筑交通运输农林牧渔医药生物互联网休闲、生活及专业...建材家电食品饮料-10.0%-8.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%