A股策略周报：新兴市场引发担忧，国内市场风险短期可控

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES股策略 A 东兴证券股份有限公司证券研究报告 新兴市场引发担忧，国内市场风险短期可控 ——A股策略周报 2018年08月26日 A股策略 周报 本周市场回顾： 本周上证综指累计上涨2.27%，深证成指累计上涨1.53%，创业板指累计上涨1.10%。近期人民币汇率持续贬值，加上土耳其阿根廷等新兴市场货币的暴跌，市场对新兴市场担忧再起。 本周策略点评： 外债高企汇率暴跌，新兴市场内忧外患引担忧。近期美国对土耳其铁铝制裁再次引发市场对新兴市场的担忧，美方将土耳其钢铁和铝产品进口关税分别上调至50%和20%。自年初以来，土耳其里拉对美元汇率贬幅高达59%。目前土耳其国内通胀压力高涨，7月CPI同比15.85，为2004年以来最高值；早前的阿根廷危机同样导致比索兑美元汇率贬值65%。目前阿根廷国内通胀压力居高不下，7月CPI同比31.2。我们认为，除了外部摩擦与国内政局的不稳定，大幅的信用扩张同样是导致此轮新兴市场危机的原因之一，土耳其和阿根廷M2同比增速分别达到了22%和47%。且进口依赖型新兴市场外储结构持续恶化，2017年土耳其和阿根廷的外债占比GDP分别高达55.8%和35%。 美联储9月加息为大概率事件，新兴市场将持续承压。今年以来，美国经济一枝独秀。美国二季度GDP增速4.1%，创4年新高；而美元指数中占比较高的欧盟、日本本国经济表现疲软，未能及时跟进加息，导致对美息差拉大，进而使得美元指数强势反弹。在美元强势的背景下，新兴市场本币兑美元的贬值增加了本国的通胀压力，致使货币当局政策左右为难。美元的强势冲击着新兴市场国家的流动性，与此同时，资金流出新兴市场的预期持续增强。 海外市场风险压制市场情绪，国内市场风险短期可控。在资金回流美国市场预期增强的背景下，北上资金8月净流入A股市场254亿美元，近三个月来净流入趋势保持稳定。并且我国购汇制度严格，资金大量流出风险较低。中美贸易战方面，分阶段加征关税的措施缓解了进出口方面的短期冲击。长期来看，受抢出口效应的影响，出口潜力提前透支，10月份之后出口可能面临断崖式下跌。因此我们认为，国内市场风险短期可控，但对于市场的实际冲击仍未到来。在当前市场环境下，大幅度的仓位调整具备较高的风险，建议维持当前仓位，适时进行仓位配置调整。目前，在更加积极的财政政策导向下，我们看好基建主题反弹，推荐川藏铁路、雄安新区、乡村振兴和信息基建相关主题。 风险提示：经济发展不及预期，中美贸易战持续升温。 研究员:郑闵钢 Tel: 010-66554031 Email: zhengmgdxs@hotmail.com 执业证书编号: S1480510120012 研究助理:宋劲 Tel: 010-66554029 Email: songjin@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480116110028 P2 A股策略周报 新兴市场引发危机，国内市场短期风险可控 DONGXING SECURITIES目录 1. A股策略周数据跟踪................................................................................................................................................................................ 4 1.1 本周市场表现回顾 ........................................................................................................................................................................ 4 1.2 本周市场结构数据跟踪 ................................................................................................................................................................ 8 1.3 本周流动性数据跟踪 .................................................................................................................................................................... 9 1.4 本周产业数据跟踪 ...................................................................................................................................................................... 11 2. 风险提示.................................................................................................................................................................................................14 插图目录 图 1: 主要股指一周涨跌幅........................................................................................................................................................................ 4 图 2:中证全债与上证综指走势.................................................................................................................................................................. 4 图 3:全部A股换手率.................................................................................................................................................................................. 4 图 4:各市场板块市盈率走势...................................................................................................................................................................... 4 图 5: 各板块PE估值变化.......................................................................................................................................................................... 5 图 6: 各板块PB估值变化.......................................................................................................................................................................... 5 图 7: 各行业涨跌幅.................................................................................................................................................................................... 5 图 8: 各行业估值变化................................................................................................................................................................................ 6 图 9: 行业PE水位图（2005年至今）..................................................................................................................................................... 6 图 10: 行业PB水位图（2005年至今）................................................................................................................................................... 7 图 11: 概念板块涨幅前五&后五................................................................................................................................................................ 8 图 14: 各板块本周市盈率（TTM）涨幅前五&后五.................................................................................................................................. 8 图 13: 两市融资余额（亿.......................................................................................................................................................................... 8 图 14: 新增投资者人数（万人）.............................................................................................................................................................. 9 图 15: 限售股解禁市值