传媒行业专题研究：国庆档票房新高，有望带动全年回暖

本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第1 页 / 共12页 传媒 分析师:刘冉 执业证书编号：S0730516010001 liuran@ccnew.com 021-50588666-8036 研究助理:乔琪 qiaoqi@ccnew.com 021-50586985 国庆档票房新高，有望带动全年回暖 ——传媒行业专题研究 证券研究报告-行业专题研究 同步大市（维持） 盈利预测和投资评级 公司简称 18EPS 19EPS 19PE 评级 万达电影 0.73 0.76 21.16 增持 光线传媒 0.47 0.37 23.43 增持 传媒相对沪深300指数表现 相关报告 1 《传媒行业专题研究:国庆档电影市场展望——低基数下票房有望大幅增长，但仍需以长线逻辑看待》 2019-09-19 2 《文化传媒行业月报:中报发布完毕，持续关注各版块细分龙头》 2019-09-03 3 《传媒行业专题研究:《哪吒》打开国产动画电影天花板，全年龄向动画、IP衍生产业仍是蓝海》 2019-08-19 联系人： 李琳琳 电话： 021-50586983 传真： 021-50587779 地址： 上海浦东新区世纪大道1600号18楼 邮编： 200122 发布日期：2019年10月09日 投资要点:  票房与观影人次双新高。2019年国庆档期（9月30日-10月7日）票房已经超过50亿元，达到50.49亿元，剔除服务费后票房为47.01亿元，同比增幅均达到了132%。观影人次1.35亿人次，同比增加117.74%。国庆档影片票房以及观影人次都创了历史新高。  三大主旋律影片打造最强国庆档。截止至10月7日，国庆档三大影片《我和我的祖国》、《中国机长》、《攀登者》票房分别为22.06亿元、19.18亿元和7.78亿元。三大影片在国庆假期期间单日票房占比总和始终高于96%。  电影市场票房收入增长由负转正。在国庆档优异的带动下，国内电影市场在10月3日晚突破了500亿元，速度比2018年提前了一天。进入10月之后，票房的同比增幅已经由前9个月的负增长转为正增长，国内电影市场正在逐渐转暖。 仅2019年10月1日-8日期间，电影市场产生的票房收入已经达到了45.54亿元，比2018年10月整月票房增加了近10亿元。除了国庆档影片将继续在10月释放票房之外，10月份陆续定档了《双子杀手》、《沉睡魔咒》、《航海王：狂热行动》、《好莱坞往事》等影片，预计10月票房将会有比较明显的同比增长。  我们认为在目前的市场环境下，《哪吒》、《流浪地球》、《我和我的祖国》等不同类型影片的大获成功说明了优质影片的强劲吸引力，国庆档、暑期档的火热验证了观众旺盛的观影需求。 截止至2019年6月23日，全国新增银幕数量约4357块，同比银幕增速约为16%，继续保持着快速增长；在另一方面，国庆档带动下，2019年票房虽然实现了微增，但增幅仍低于银幕增速，且观影人次存在小幅下降，不但对单银幕票房产出、上座率产生影响，下滑的人流量也对卖品等非票业务造成了影响，影院的经营压力持续增大。银幕数量增长放缓，行业逐渐淘汰出清部分低效率影院将成为比较确定的趋势，但仍需要一个中长期的过程来等待市场完成自我调节，短期出现行业拐点的机会较小。因此我们建议需要以中长期的角度看待电影行业的投资机会。  具体到个股标的上，我们建议关注万达电影和光线传媒。 风险提示：内容监管趋严；行业发展不及预期；项目表现不及预期 -11%-5%1%7%13%19%25%2018-102019-022019-06传媒 沪深300 传媒 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第2 页 / 共12页 内容目录 1. 票房大增132%，最强国庆档出炉 ................................................................... 3 1.1. 票房观影人次双双新高，平均票价上涨克制 ......................................................................... 3 1.2. 单日表现远超过往，下沉渠道增长加速 ................................................................................ 4 1.3. 影投院线竞争格局稳定，市占率小幅下降 ............................................................................. 6 2. “主旋律”影片成为主旋律 ............................................................................. 7 2.1. 三大主旋律影片打造最强国庆档 ........................................................................................... 7 2.2. 票房占比与排片占比占据绝对优势 ........................................................................................ 8 2.3. 主旋律与商业化并存，贴合大众市场口味 ............................................................................. 9 3. 投资建议 ........................................................................................................ 10 4. 风险提示 ........................................................................................................ 11 图表目录 图1：2015-2019国庆档票房（含服务费）与增幅 ................................................................... 3 图2：2015-2019国庆档票房（含服务费）与增幅 ................................................................... 3 图3：2015-2019国庆档平均票价（元） ................................................................................. 4 图4：2017-2019国庆档单日票房 ............................................................................................ 4 图5：2017-2019国庆档单日观影人次（万） .......................................................................... 5 图6：不同线级城市票房占比 ................................................................................................... 5 图7：不同线级城市观影人次占比 ............................................................................................ 6 图8：国庆档三大影片单日票房（万元） ................................................................................. 7 图9：国庆档三大影片单日票房占比......................................................................................... 8 图10：国庆档三大影片单日排片占比....................................................................................... 9 图11：国庆档三大影片单日上座率 .......................................................................................... 9 表1：TOP10影投市占率 ......................................................................................................... 6 表2：TOP10院线市占率 ......................................................................................................... 6 表3：国庆档三大影片出品方与发行方 ..................................................................................... 8 传媒 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第3 页 / 共12页 1. 票房大增132%，最强国庆档出炉 1.1. 票房观影人次双双新高，平均票价上涨克制 2019年国庆档期（9月30日-10月7日）票房已经超过50亿元，达到50.49亿元，剔除服务费后票房为47.01亿元，同比增幅均达到了132%。观影人次为1.35亿人次，同比增加117.74%。国庆档影片的票房数据以及观影人次都创了历史新高。 图1：2015-2019国庆档票房（含服务费）与增幅 资料来源：灯塔专业版，中原证券 图2：2015-2019国庆档票房（含服务费）与增幅 资料来源：灯塔专业版，中原证券 平均票价方面，2019年国庆档平均票价为37.4元，不含