1 合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 沙特产量恢复超预期，国际油价跌回跳涨前 分析师 闫文广 投资咨询从业证书号Z0011321 联系电话：0531-81678996 18660409693 QQ ：632281369 电子邮箱：yeahguy@yeah.net 公司地址：济南市市中区经七路86号 证券大厦15、16层 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.luzhengqh.com 行情研判 市场焦点 本周因沙特原油产量恢复超预期以及EIA周报数据利空等消息影响，国际油价跌回沙特遇袭事件前的价格。另外市场关注点在于中东紧张局势缓解，美国制裁中方原油运输企业，委内瑞拉开始用人民币结算原油销售等。 主营炼厂10月中旬将出现下降，主要是安庆石化和广州石化检修导致；山东地炼因垦利石化检修齐成石化复工影响，上旬开工率有望先下降后增。 WTI持仓显示，基金对近月由空头回避转为积极看空，远月维持偏多对待；Brent的持仓显示，互换商对近远月都维持偏空对待。 投资策略 预计假期期间市场价格维持整理，价格波动区间为WTI54-58，Brent60 -64，SC425-455；建议短线操作为主，中长线暂时观望。 石油产业周报 2019/9/29 2 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 能源化工周报 一、 原油：沙特产量恢复超预期，国际油价跌回跳涨前 （一） 价格结构 本周国际原油价格震荡回落：本周受沙特原油产量恢复快于市场预期、美国寻求与伊朗进行全面谈判、EIA数据利空以及美方制裁中方原油运输企业等消息影响，本周国际油价震荡回落，并回落至沙特遇袭前的价格水平。 原油最新周变化月均价年均价Brent61.91-2.3762.3664.73WTI55.91-2.1857.1257.12SC448.40-15.70452.37447.23Oman62.65-1.2561.8964.33 380400420440460480500520540455055606570758019-01-0219-01-0919-01-1619-01-2319-01-3019-02-0619-02-1319-02-2019-02-2719-03-0619-03-1319-03-2019-03-2719-04-0319-04-1019-04-1719-04-2419-05-0119-05-0819-05-1519-05-2219-05-2919-06-0519-06-1219-06-1919-06-2619-07-0319-07-1019-07-1719-07-2419-07-3119-08-0719-08-1419-08-2119-08-2819-09-0419-09-1119-09-1819-09-25国际原油期货价格BrentWTIOmanSC-202468101219-01-0219-01-0919-01-1619-01-2319-01-3019-02-0619-02-1319-02-2019-02-2719-03-0619-03-1319-03-2019-03-2719-04-0319-04-1019-04-1719-04-2419-05-0119-05-0819-05-1519-05-2219-05-2919-06-0519-06-1219-06-1919-06-2619-07-0319-07-1019-07-1719-07-2419-07-3119-08-0719-08-1419-08-2119-08-2819-09-0419-09-1119-09-1819-09-25跨市场原油期货价差brent-wtibrent-oman (1.00)(0.50)0.000.501.001.50WTI 3rd-1st month spread02468101214161820114274053667992105118131144157170183196209222235248亚洲裂解价差5Y-max5Y-MIN2019年5Y-mean -505101520114274053667992105118131144157170183196209222235248欧洲裂解价差美元/桶range5Y-MIN2019年051015202530354011325374961738597109121133145157169181193205217229241253北美裂解价差美元/桶5Y-max5Y-M IN2019年5Y-mean LLS-WTI价差出现走低趋势，说明内陆产油区的输往墨西哥湾地区的运力开始缓解；LLS-Brent价差走弱，主要源于沙价差最新周变化Brent-WTI6.00-0.19Brent-Oman(0.74)-1.12 3 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 能源化工周报 特石油设施遭袭击后，出口数量短期出现下降。 0123456789104045505560657019-05-2919-06-2919-07-2919-08-29LLS-WTI价差走势LLS-WTIWTILLS-6-5-4-3-2-101234550556065707519-05-2919-06-2919-07-2919-08-29欧美跨区价差LLS-B rentLLSBrent （二）供需结构 1. EIA主要数据 美国原油产量本周涨10万桶/天至1250万桶/天；石油钻井数下降6座至713座。 9000950010000105001100011500120001250013000-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%美原油日均产量走势图美国原油产量环比-30-20-100102030700750800850900美在线原油钻井数量 美国炼厂开工率降至89.8%，日原油加工量下降至1651.3万桶/天； 美国汽油产量增至1024.0万桶/天，库存增加7.4万桶/天，表观消费量1016.1万桶/天，较过去五年同期处于中等水平。 1350014000145001500015500160001650017000175001800018500147101316192225283134374043464952美炼厂原油加工量2014年2015年2016年2017年2018年2019年6500750085009500105001150012500147101316192225283134374043464952美国汽油消费季节性MAXMIN2018年2019年 美国商业原油库存本周继续反弹，季节性上大概率转为抬升，总体水平远高于过去五年同期平均水平。 4 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 能源化工周报 汽油库存小幅反弹，从季节性规律来看库存将出现震荡。 300000350000400000450000500000550000600000147101316192225283134374043464952美国商业原油库存季节性分析2019年与2014-2018年数据比较5y-max5y-min2018年2019年200000210000220000230000240000250000260000270000147101316192225283134374043464952美国汽油库存季节性分析2019年与2014-2018年数据比较5y-max5y-min2018年2019年 库欣地区库存结束连续11周库存下降出现反弹，墨西哥湾地区库存小幅下降，两地总库存小幅下降。 010000200003000040000500006000018000020000022000024000026000028000030000032000018-1-1218-6-1218-11-1219-4-1219-9-12库欣、海湾原油库存两地之和墨西哥海湾库存库欣库存（右）8000090000100000110000120000130000140000150000160000170000180000147101316192225283134374043464952美馏分燃料油库存季节性5y-max5y-min5y-mean2019年 2、中国需求跟踪 本观察周期国内主营炼厂开工率增加1.03个百分点达到84.40%。9下旬大庆石化检修结束，9月整体开工率将上涨；节后安庆石化和广州石化全厂检修，十月中旬开工将出现下降。 据卓创统计，截至9月25日，山东地炼一次常减压装置平均开工负荷为66.65%，环比降低0.66个百分点。本周暂无新开工或新进入检修的地方炼厂。但由于9月25日-29日重污染天气的影响，少数炼厂小幅调低开工负荷。 未来，垦利计划于10月5日进入全厂检修期，为期一个月。齐成石化计划于10月中旬恢复开工。其余大部分炼厂开工负荷或保持平稳为主。预计，未来山东地炼一次常减压开工负荷或呈先降后升走势。 65707580859016-1-2817-1-2818-1-2819-1-28国内主营炼厂开工率20%30%40%50%60%70%80%147101316192225283134374043464952山东地炼开工率2015年2016年2017年2018年2019年 （三）持仓分析 5 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 能源化工周报 WTI期货期权持仓异动： 产业链期货多头增持4.80%，空头增持4.56%；基金期货空头增持34.94%；其他报告头寸期货空头减持19.81%；非报告头寸期货多头减持9.63%，空头减持14.91%。 【基金在WTI上持仓跟踪】 期货多头小幅减持，期货空头巨幅增持； 期权多头小幅增持，期权空头小幅减持。 观点：近月空头回避转为积极看空，远月维持偏强对待。 Brent期货期权持仓异动： 产业链期货多头增持3.08%；基金期货空头增持11.46%；其他报告头寸期货空头减持7.43%；非报告期货多头增持21.26%，空头减持25.16%。 【互换交易商在Brent上持仓跟踪】 期货多头微幅减持，期货空头小幅增持； 期权多头大幅减持，期权空头中幅减持。 观点：近月和远月维持偏空对待。 4045505560657075800100000200000300000400000500000600000基金WTI期货和期权上的持仓资管净头寸多头空头WTI结算价4555657585950100000200000300000400000500000600000互换交易商在Brent上持仓变化互换净头寸多头空头Brent结算价 4555657585950100000200000300000400000500000600000700000基金在Brent期货期权上的持仓变化资管净头寸多头空头Brent结算价 资管在WTI上的持仓情况 时间 期货上头寸变化 期货+期权上头寸变化 多头 空头 套利 多头 空头 套利 上期 266138 39324 492321 253358 39948 569633 本期 261776 53064 4