石油产业周报：中美贸易关系再度恶化，国际油价快速走跌

1 合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 中美贸易关系再度恶化，国际油价快速走跌 分析师 闫文广 投资咨询从业证书号Z0011321 联系电话：0531-81678996 18660409693 QQ ：632281369 电子邮箱：yeahguy@yeah.net 公司地址：济南市市中区经七路86号 证券大厦15、16层 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.luzhengqh.com 行情研判 市场焦点 本周尽管上半周在美联储降息、利比亚最大油田再度中断、伊朗原油出口降至低位以及中美开启谈判等消息刺激，国际油价小幅反弹；但因美联储暗示降息不情愿、特朗普威胁9月初对中国商品再加征10%关税等消息刺激，国际油价出现快速走跌的情况。 主营炼厂8月上旬青岛炼化和长庆石化重启，玉门石化检修影响，预计开工负荷将提升；山东地炼后期东营联合将重启，以及中海外负荷提升，预计山东地炼负荷将出现明显提升。 WTI持仓显示，基金对近月极度看空转为观望，远月偏多转为略偏空；Brent的持仓显示，互换商对近月维持积极看空，对远月则转为分歧严重。 下周注意事项：周五EIA公布月度报告。 投资策略 预计下周市场价格继续弱势整理，价格波动区间为WTI52.5-56.5，Brent60 -63.5，SC415-435；建议之前WTI60.5一线，Brent67一线，SC460一线空单离场观望。 石油产业周报 2019/8/4 2 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 能源化工周报 一、 原油：中美贸易关系再度恶化，国际油价快速走跌 （一） 价格结构 本周国际原油价格呈现反弹受阻快速下跌的态势：周一到周三，在美联储降息、伊朗原油出口降至低位、利比亚最大油田再度中断以及中美重启谈判等多重利好，国际油价小幅反弹；周四受特朗普推特宣称9月初将对中国所有商品再加征10%的关税，国际油价与美股联袂大幅下挫；周五国际油价小幅整理。 原油最新周变化月均价年均价Brent61.99-1.4761.2565.76WTI55.66-0.5454.8157.42SC431.50-11.00438.05449.93Oman61.48-2.5260.6965.35 380400420440460480500520540455055606570758019-01-0219-01-0919-01-1619-01-2319-01-3019-02-0619-02-1319-02-2019-02-2719-03-0619-03-1319-03-2019-03-2719-04-0319-04-1019-04-1719-04-2419-05-0119-05-0819-05-1519-05-2219-05-2919-06-0519-06-1219-06-1919-06-2619-07-0319-07-1019-07-1719-07-2419-07-31国际原油期货价格BrentWTIOmanSC-202468101219-01-0219-01-0919-01-1619-01-2319-01-3019-02-0619-02-1319-02-2019-02-2719-03-0619-03-1319-03-2019-03-2719-04-0319-04-1019-04-1719-04-2419-05-0119-05-0819-05-1519-05-2219-05-2919-06-0519-06-1219-06-1919-06-2619-07-0319-07-1019-07-1719-07-2419-07-31跨市场原油期货价差brent-wtibrent-oman (0.40)(0.20)0.000.200.400.600.801.001.2019-1-219-2-219-3-219-4-219-5-219-6-219-7-219-8-2WTI 3rd-1st month spread024681012141618114274053667992105118131144157170183196209222235248亚洲裂解价差5Y-max5Y-MIN2019年5Y-mean -505101520114274053667992105118131144157170183196209222235248欧洲裂解价差美元/桶range5Y-MIN2019年051015202530354011325374961738597109121133145157169181193205217229241253北美裂解价差美元/桶5Y-max5Y-M IN2019年5Y-mean 价差最新周变化Brent-WTI6.33-0.93Brent-Oman0.511.05 3 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 能源化工周报 LLS-WTI价差出现走低趋势，说明内陆产油区的输往墨西哥湾地区的运力开始缓解；LL-Brent价差走强，说明俄罗斯原油污染事件开始得到解决，欧洲原油供应紧张局面得以缓解。 024681012404550556065707519-04-0119-05-0119-06-0119-07-01LLS-WTI价差走势LLS-WTIWTILLS-6-5-4-3-2-1012455055606570758019-04-0119-05-0119-06-0119-07-01欧美跨区价差LLS-B rentLLSBrent （二）供需结构 1. EIA主要数据 美国原油产量本周上升90万桶/天至1220万桶/天，因墨西哥湾区飓风Barry影响消退后产量恢复；石油钻井数量减少6座至770座。 9000950010000105001100011500120001250013000-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%美原油日均产量走势图美国原油产量环比-30-20-100102030700750800850900美在线原油钻井数量 美国炼厂开工率下降至93%，日原油加工量下滑至1699.1万桶/天； 美国汽油产量大幅上升至1041.6万桶/天，库存下降25.59万桶/天，表观消费量1098万桶/天，较过去五年同期，仅次于2018水平。 1350014000145001500015500160001650017000175001800018500147101316192225283134374043464952美炼厂原油加工量2014年2015年2016年2017年2018年2019年6500750085009500105001150012500147101316192225283134374043464952美国汽油消费季节性MAXMIN2018年2019年 4 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 能源化工周报 美国商业原油库存本周继续下降，季节性上大概率下降，总体水平远高于过去五年同期平均水平。 汽油库存大幅下滑，从季节性规律来看库存将继续下滑趋势。 300000350000400000450000500000550000600000147101316192225283134374043464952美国商业原油库存季节性分析2019年与2014-2018年数据比较5y-max5y-min2018年2019年200000210000220000230000240000250000260000270000147101316192225283134374043464952美国汽油库存季节性分析2019年与2014-2018年数据比较5y-max5y-min2018年2019年 库欣地区库存和墨西哥湾地区库存本期继续双双下滑，两地总体库存继续下滑。 010000200003000040000500006000018000020000022000024000026000028000030000032000018-1-1218-5-1218-9-1219-1-1219-5-12库欣、海湾原油库存两地之和墨西哥海湾库存库欣库存（右）8000090000100000110000120000130000140000150000160000170000180000147101316192225283134374043464952美馏分燃料油库存季节性5y-max5y-min5y-mean2019年 2、中国需求跟踪 本观察周期国内主营炼厂开工率较上周涨2.48%，为76.23%。8月上旬复工的有长庆石化和青岛炼化；玉门石化8月初检修，预计下周开工率将会提升。 截至7月31日，山东地炼一次常减压装置平均开工负荷为60.42%，环比下跌0.78个百分点。本周期潍坊联盟短停，中海外复产，潍坊海化复工推迟。 未来一周，暂无新增加的检修炼厂。开工方面，东营联合石化将于8月初恢复开工，加之中海外常减压装置负荷逐步提升至正常。预计山东地炼一次常减压开工负荷或明显提升。 657075808516-1-2817-1-2818-1-2819-1-28国内主营炼厂开工率20%30%40%50%60%70%80%147101316192225283134374043464952山东地炼开工率2015年2016年2017年2018年2019年 5 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 能源化工周报 （三）持仓分析 WTI期货期权持仓异动： 产业链期货多头增持4.53%，空头增持5.93%；其他报告头寸期货空头增持16.83%。 【基金在WTI上持仓跟踪】 期货多头小幅增持，期货空头小幅增持； 期权多头中幅减持，期权空头大幅增持。 观点：近月极度看空转为观望，远月偏多转为偏空。 Brent期货期权持仓异动： 互换商期货多头减持8.85%，空头增持14.66%；基金期货多头增持6.54%，空头增持11.72%；其他报告头寸期货多头增持11.64%，空头减持6.15%；非报告期货空头增持11.07%。 【互换交易商在Brent上持仓跟踪】 期货多头大幅减持，期货空头大幅增持； 期权多头巨幅增持，期权空头巨幅增持。 观点：近月维持积极看空，远月偏空对待转为分歧加剧。 404550556065707580010000020000030000040000050000060000017-1-317-4-317-7-317-10-318-1-318-4-318-7-318-10-319-1-319-4-319-7-3基金WTI期货和期权上的持仓资管净头寸多头空头WTI结算价4555657585950100000200000300000400000500000600000互换交易商在Brent上持仓变化互换净头寸多头空头Brent结算价 4555657585950100000200000300000400000500000600000700000基金在Brent期货期权上的持仓变化资管净头寸多头空头Brent结算价 资管在WTI上的持仓情况 时间 期货上头寸变化 期货+期权上头寸变化 多头 空头 套利 多