石油产业周报：终止豁免和沙特增产，国际油价高位大幅波动

1 合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 终止豁免和沙特增产，国际油价高位大幅波动 分析师 闫文广 投资咨询从业证书号Z0011321 联系电话：0531-81678996 18660409693 QQ ：632281369 电子邮箱：yeahguy@yeah.net 公司地址：济南市市中区经七路86号 证券大厦15、16层 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.luzhengqh.com 行情研判 市场焦点 本周国际油价因美国终止8国对伊朗原油的进口消息刺激，国际油价出现单日快速拉高的情况；后又因特朗普宣称已经跟沙特达成共识增产以打压汽油价格，国际油价迅速下跌，跌破前期整理平台。 主营炼厂检修逐渐结束，开工率在5月将逐渐抬升；山东地炼后期出现检修同时存在重启的影响下，预计未来开工先下降后上升的局面。 本期WTI持仓数据显示，基金对近月合约略偏多对待，对远月则较谨慎；Brent的持仓显示，互换商则对近月谨慎，则对远月强烈看空。另外基金在Brent持仓上则出现异动，多头巨幅减持，空头巨幅增加，说明对Brent市场看跌情绪强烈。 投资策略 本周市场或回调后反弹整理，价格波动区间为WTI61-64，Brent70.5-73.5，SC475-490；建议以短线为主，布伦特73-75区间空单70一线离场。继续持有Brent-WTI价差在10美元看空价差套利组合，目标7.5。 石油产业周报 2019/4/28 2 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 能源化工周报 一、 原油：终止豁免和沙特增产，国际油价高位大幅波动 （一） 价格结构 本周国际原油价格出现快速冲高回落的态势。周一美国宣布终止对8国进口伊朗原油的豁免，国际油价瞬间大幅拉涨；周二到周四期间，市场在伊朗被严格制裁和OPEC+或增产平衡市场的预期下，呈现高位整理的态势；周五特朗普宣布已经跟沙特做过沟通将增加原油产量以降低汽油价格的消息，国际油价迅速崩盘，跌破前期整理平台。 原油 最新 周变化 月均价 年均价 Brent 72.15 0.18 71.55 65.62 WTI 63.30 -0.70 63.89 57.03 SC 503.60 29.10 478.99 446.13 Oman 71.75 0.00 71.12 65.46 380400420440460480500520455055606570758019-01-0219-01-0919-01-1619-01-2319-01-3019-02-0619-02-1319-02-2019-02-2719-03-0619-03-1319-03-2019-03-2719-04-0319-04-1019-04-1719-04-24国际原油期货价格BrentWTIOmanSC-202468101219-01-0219-01-0919-01-1619-01-2319-01-3019-02-0619-02-1319-02-2019-02-2719-03-0619-03-1319-03-2019-03-2719-04-0319-04-1019-04-1719-04-24跨市场原油期货价差brent-wtibrent-oman (0.40)(0.20)0.000.200.400.600.801.001.2019-1-219-2-219-3-219-4-2WTI 3rd-1st month spread024681012141618114274053667992105118131144157170183196209222235248亚洲裂解价差5Y-max5Y-MIN2019年5Y-mean -505101520114274053667992105118131144157170183196209222235248欧洲裂解价差美元/桶range5Y-MIN2019年051015202530354011325374961738597109121133145157169181193205217229241253北美裂解价差美元/桶5Y-max5Y-M IN2019年5Y-mean 价差 最新 周变化 Brent-WTI 8.85 0.88 Brent-Oman 0.40 0.18 3 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 能源化工周报 LLS-WTI价差保持高位，说明内陆产油区的输往墨西哥湾地区的运力依然未缓解；LL-Brent价差转为正值说明欧洲的供应转好加上亚洲减少对中东原油需求。 012345678910404550556065707518-12-1919-01-1919-02-1919-03-1919-04-19LLS-WTI价差走势LLS-WTIWTILLS-4-3-2-101234550556065707518-12-1919-01-1919-02-1919-03-1919-04-19欧美跨区价差LLS-B rentLLSBrent （二）供需结构 1. EIA主要数据 美国原油产量本周恢复至1220万桶/天；石油钻井数量减少20座至805座。 90009500100001050011000115001200012500-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%18-1-518-2-518-3-518-4-518-5-518-6-518-7-518-8-518-9-518-10-518-11-518-12-519-1-519-2-519-3-519-4-5美原油日均产量走势图美国原油产量环比-30-20-10010203070075080085090018-1-518-2-518-3-518-4-518-5-518-6-518-7-518-8-518-9-518-10-518-11-518-12-519-1-519-2-519-3-519-4-5美在线原油钻井数量 美国炼厂开工率上升至90.1%，日原油加工量微幅下降至1658.3万桶/天； 美国汽油产量小幅下降至978.1万桶/天，库存大幅下降304万桶/天，表观消费量972.6万桶/天，在过去五年中低于去年和2016年同期水平。 1350014000145001500015500160001650017000175001800018500147101316192225283134374043464952美炼厂原油加工量2014年2015年2016年2017年2018年2019年6500750085009500105001150012500147101316192225283134374043464952美国汽油消费季节性MAXMIN2018年2019年 4 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 能源化工周报 美国商业原油库存本周小幅攀升，库存水平继续高于过去五年同期平均水平；本周库存增长主要源于净进口增加。 汽油库存继续呈现季节性走低的情况，但库存下降速度有所缓解。 300000350000400000450000500000550000600000147101316192225283134374043464952美国商业原油库存季节性分析2019年与2014-2018年数据比较5y-max5y-min2018年2019年200000210000220000230000240000250000260000270000147101316192225283134374043464952美国汽油库存季节性分析2019年与2014-2018年数据比较5y-max5y-min2018年2019年 库欣地区和墨西哥湾地区库存同时走高，两地库存小幅走高。 0100002000030000400005000018000020000022000024000026000028000030000018-1-1218-5-1218-9-1219-1-12库欣、海湾原油库存两地之和墨西哥海湾库存库欣库存（右）8000090000100000110000120000130000140000150000160000170000180000147101316192225283134374043464952美馏分燃料油库存季节性5y-max5y-min5y-mean2019年 2、中国需求跟踪 本观察周期国内主营炼厂开工率反弹，主要源于扬子石化和惠州二期负荷提升，以及石家庄石化检修结束；后期因扬子石化其他装置以及武汉石化重启，预计主营炼厂开工率将小幅抬升。 据卓创统计，截至4月24日，山东地炼一次常减压装置平均开工负荷为60.78%，环比上涨1.1个百分点。检修方面，青岛安邦石化装置停工。开工方面，本周昌邑石化结束检修，装置陆续开工，加之尚能石化装置负荷进一步提升。综合影响下，山东地炼一次常减压装置负荷小幅提升。未来，开工方面，岚桥石化计划于4月26日恢复开工、潍坊海化计划于5月初恢复开工。检修方面，利津炼化、华星石化分别计划于4月底和5月初进行检修。预计，未来山东地炼一次常减压开工负荷或出现下滑。 707274767880828416-1-2816-4-2816-7-2816-10-2817-1-2817-4-2817-7-2817-10-2818-1-2818-4-2818-7-2818-10-2819-1-28国内主营炼厂开工率20%30%40%50%60%70%80%147101316192225283134374043464952山东地炼开工率2015年2016年2017年2018年2019年 5 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 能源化工周报 （三）持仓分析 WTI期货期权持仓异动： 互换商期货空头增持7.9%；基金期货空头减持12.5%；其他报告期货多头增持7.9%；非报告期货期货空头减持5.1%。 【资管在WTI上持仓跟踪】 期货多头小幅增持；期货空头大幅减持； 期权多头大幅减持；期权空头大幅减持。 观点：近月略微偏多，远月则谨慎。 Brent期货期权持仓异动： 产业链期货多头增加7.3%，空头减持13%；基金期货多头减持38.7%，空头增持200%；其他报告期货多头增加36.7%；非报告期货空头减持10.9%。 【互换交易商在Brent上持仓跟踪】 期货多头小幅减持，期货空头小幅减持； 期权多头巨幅减持，期权空头巨幅增持。 观点：近月谨慎，远月强烈看空 404550556065707580010000020000030000040000050000060000017/1/ 317/3/ 317/5/ 317/7/ 317/9/ 317/11/318/1/ 318/3/ 318/5/ 318/7/ 318/9/ 318/11/319/1/ 319/3/ 3资管机构WTI期货和期权上的持仓资管净头寸多头空头WTI结算价455565758595010000020000030000040000050000060000018-1-218-2-218-3-218-4-218-5-218-6-218