休闲服务板块2019年中报总结：重点把握核心资产，关注超跌反弹

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 休闲服务板块2019年中报总结 推荐（维持） 重点把握核心资产，关注超跌反弹  2019年上半年SW休闲服务行业实现营收667.21亿元（+7.32%），增速放缓主要是由于中国国旅旅行社业务剥离导致（同时，宋城演艺4.30剥离六间房）；归母净利润同增21.36%达到61.80亿元，与上年同期相比，行业综合毛利率提升2.63pct至45.61%，营业毛利达到304.32亿元（+13.90%）；净利率提升1.28pct至10.73%。  中期策略： 免税持续高景气度，消费数据景气度维持，继续推荐中国国旅。酒店revpar逐步筑底中并随经济好转有复苏预期，叠加上年同期较低基数，推荐锦江股份、首旅酒店。餐饮飞轮效应显现，餐饮树立品牌+食品加工变现模式越发凸显，推荐广州酒家，推荐颐海国际。超跌反弹，关注中青旅。  风险提示 宏观经济增速超预期下滑，国内外政策不利变动，扩张进度不及预期、极端天气等 证券分析师：王薇娜 电话：010-66500993 邮箱：wangweina@hcyjs.com 执业编号：S0360517040002 联系人：胡琼方 电话：010-66500993 邮箱：huqiongfang@hcyjs.com 占比% 股票家数(只) 15 1.02 总市值(亿元) 2,741.08 0.71 流通市值(亿元) 2,591.78 0.93 % 1M 6M 12M 绝对表现 2.71 15.62 32.38 相对表现 1.53 12.99 16.97 《星巴克折戟茶饮，奶茶店能否支撑大市值公司？》 2019-02-12 《餐饮供应链：美国经验与中国生鲜流通格局下的路径探索》 2019-02-25 《休闲服务行业2019年中期投资策略：重点布局核心资产、板块龙头，关注超跌反弹标的》 2019-05-06 -18%-5%9%23%18/0918/1119/0119/0319/0519/072018-09-04～2019-09-02沪深300休闲服务相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 餐饮旅游 2019年09月03日 22347232/36139/20190903 17:04 休闲服务板块2019年中报总结 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、2019年上半年及2019年二季度休闲服务板块整体情况概述 ...................................................................................... 5 （一）2019年上半年行业整体情况 ................................................................................................................................ 5 （二）2019二季度行业情况 ............................................................................................................................................ 8 二、各细分板块业绩状况 ....................................................................................................................................................... 10 三、重点公司2019H1经营情况回顾 .................................................................................................................................... 12 （一）免税行业：中国国旅 ........................................................................................................................................... 12 1. 2019H1业绩情况 ..................................................................................................................................................... 12 2.投资建议 .................................................................................................................................................................... 13 （二）酒店行业 ............................................................................................................................................................... 13 1.首旅酒店 .................................................................................................................................................................... 13 2.锦江股份 .................................................................................................................................................................... 17 （三）人工景区：中青旅 ............................................................................................................................................... 19 （四）演艺：宋城演艺 ................................................................................................................................................... 21 （五）其他 ....................................................................................................................................................................... 22 1.海昌海洋 .................................................................................................................................................................... 22 2.珀莱雅 ........................................................................................................................................................................ 23 22347232/36139/20190903 17:04 休闲服务板块2019年中报总结 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 休闲服务行业营业收入及其增速（亿元，%） ...................................................................................................... 5 图表 2 休闲服务行业历年H1营收及增速（亿元，%） ................................................................................................... 5 图表 3 休闲服务行业归母净利润及增速（亿元） ............................................................................................................. 5 图表 4 休闲服务行业历年H1归母净利及增速（亿元） .................................................................................................. 5 图表 5 休闲服务行业历年H1毛利及增速（亿元/%） ...................................................................................................... 6 图表 6 休闲服务行业历年H1毛利率与净利率（%） ....................................................................................................... 6 图表 7 休闲服务行业历年H1期间费用情况（亿元） ...................................................................................................... 6 图表 8 休闲服务行业历年H1三项费用率情况 .................................................................................................................. 6 图表 9 2019H1各板块营业收入、营业毛利、净利润及归母净利润情况 ......................................................................