朝闻国盛：八月PMI显示经济下行压力大，政策或将延续宽松

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 朝闻国盛 2019年09月02日 朝闻国盛 八月PMI显示经济下行压力大，政策或将延续宽松 今日概览  重磅研报 【金融工程】掘金ETF：富国中证军工龙头ETF投资价值分析-20190830 【策略】龙头韧性凸显，哪些行业在改善？——2019中报分析之一-20190901 【医药】行业整体承压，板块分化明显，细分领域头部公司继续领跑-20190901 【区块链】枯水期临近，比特币挖矿产业链继续回暖-20190901 【海外】阿里巴巴（BABA.N）-阿里的变量：决战五环外、博弈直播间-20190830  研究视点 【宏观】8月PMI的5个信号-20190901 【策略】外部风险钝化，股指震荡上行——估值与结构第50期-20190830 【金融工程】本周市场将选择方向-20190901 【固定收益】从8月PMI看债市面临的基本面变化-20190901 【固定收益】担保公司债券担保效力哪家强？-20190830 【煤炭开采】煤价高位回落不改中报业绩向好 继续关注核心硬资产-20190901 【电子】硬核资产Q2表现亮眼，全面拥抱科技黄金时代-20190901 【医药生物】带量采购全国扩面，关注集采受益标的与一致性评价相关标的-20190901 【有色金属】白银价格有望持续受益于金银比修复，钴价延续上涨势头-20190901 【化工】重点推荐VA&VE板块，继续看好具备成长力的优质精细化工龙头-20190901 【建筑装饰】Q2收入加速、盈利放缓，龙头强者恒强-20190901 【建筑材料】建筑业PMI强劲，旺季确立-20190901 【房地产开发】百强房企八月销售环比持平 规模房企利润增速放缓-20190901 【医药生物】中报收官，医药有哪些关键点值得关注？-20190901 【电气设备】隆基加快单晶硅片产能布局，特斯拉进入免征购臵目录-20190901 【国防军工】把握军工行情双主线，重点布局四大高景气领域-20190901 【保险】如何看待责任准备金评估利率调整的影响？-20190901 【机械设备】2019年中报总结：盈利能力修复，工程机械、光伏设备成最大亮点-20190901 作者 分析师 丁琼 执业证书编号：S0680513050001 邮箱：dingqiong@gszq.com 行业表现前五名 行业 当天 1周 1月 国防军工 2.6% 5.0% 8.2% 食品饮料 1.9% 4.6% 11.2% 家用电器 1.3% 3.2% 1.6% 银行 0.2% -0.8% -3.7% 非银金融 0.1% -0.4% 0.1% 行业表现后五名 行业 当天 1周 1月 电子 -2.0% -0.8% 6.9% 通信 -2.0% -1.0% -2.4% 轻工制造 -1.6% -0.7% 0.8% 计算机 -1.6% 2.4% 5.1% 传媒 -1.5% 1.9% 2.3% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：19家公司中报点评》2019-08-30 2、《朝闻国盛：优选行业的底仓配臵策略分析.》2019-08-29 3、《朝闻国盛：MSCI扩容在即，北上流入超百亿》2019-08-28 4、《朝闻国盛：LPR对贷款利率的影响》2019-08-27 5、《朝闻国盛：风波再起，坚守核心》2019-08-26 2019年09月02日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 【交通运输】中报分析：航运业绩大幅改善，快递维持高景气-20190901 【环保】中报分化，运营类资产业绩亮眼-20190901 【汽车】行业已度过最差时点，配臵正当时-20190901 【教育】2019中报：三大主线核心标的表现靓丽-20190831 【计算机】浪潮将起！安全可控行业中报分析-20190831 【钢铁】社库加速下降，静待需求启动、钢价回涨-20190831 【保险】如何看待保险股2019年中报业绩与下半年展望-20190831 【轻工制造】欧派家居（603833.SH）-弱市表现刚劲，收入质量稳中有进，淬炼彰显龙头本色-20190902 【休闲服务】锦江酒店（600754.SH）-半年报符合预期，RevPAR有所企稳-20190901 【休闲服务】中国国旅（601888.SH）-2019年半年报点评-业绩持续高增，静待市内免税向国人放开-20190901 【机械设备】弘亚数控（002833.SZ）-高端产品持续推出，并购实现产能扩张-20190901 【电气设备】国电南瑞（600406.SH）-中报业绩符合预期，电力设备龙头稳步成长-20190901 【建筑装饰】中国铁建（601186.SH）-二季度业绩与订单加速，低估值优势凸显-20190831 【计算机】中科创达（300496.SZ）-广汽Ailon LX面市，智能汽车迎来新一轮科技革命-20190831 【教育】希望教育（01765.HK）-内生稳步外延提速，收购银川学校包-20190831 【轻工制造】山鹰纸业（600567.SH）-国外废价差拉大公司盈利能力环比改善，中报业绩略超预期-20190831 【轻工制造】万顺新材（300057.SZ）-纸包装材料+铝箔+功能性薄膜驱动，中报业绩符合预期-20190831 【家用电器】格力电器（000651.SZ）-2019半年报：收入超预期，期待股改落地谱写新篇章-20190831 【机械设备】中国中车（601766.SH）-核心业务增长亮眼，铁路集团招标有望提速-20190831 【机械设备】徐工机械（000425.SZ）-业绩高增，关注国改制度红利-20190831 【食品饮料】洋河股份（002304.SZ）-调架构，谋长远，再出发-20190830 【食品饮料】五粮液（000858.SZ）-行在途中，迎来千元时代-20190830 【传媒】芒果超媒（300413.SZ）-广告逆势上扬，会员立体打通，垂直发展路径下高增长延续-20190830 【环保】洪城水业（600461.SH）-业绩符合预期，成长空间仍然较大-20190830 【化工】金禾实业（002597.SZ）-业绩符合预期，坚定看好公司持续成长-20190830 【轻工制造】合兴包装（002228.SZ）-利润增长营收放缓，PSCP逆周期谨慎健康扩张-20190830 【医药生物】智飞生物（300122.SZ）-业绩高速增长符合预期，研发投入加大预防微卡进展顺利-20190830 2019年09月02日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 【食品饮料】华致酒行（300755.SZ）-品牌门店数量稳定增加，中报业绩高增长-20190830 【有色金属】山东黄金（600547.SH）-矿金产量稳步提升，金价上行打开业绩空间-20190830 【电气设备】正泰电器（601877.SH）-光伏、低压双轮驱动，中报业绩超预期-20190830 【环保】聚光科技（300203.SZ）-环境监测招标阶段性放缓，期待后续订单-20190830 【环保】东江环保（002672.SZ）-业绩符合预期，产能放量提速-20190830  热点聚焦 【医药】中药近期观点-20190902 2019年09月02日 P.4 请仔细阅读本报告末页声明  重磅研报 【金融工程】掘金ETF：富国中证军工龙头ETF投资价值分析-20190830 刘富兵 S0680518030007 liufubing@gszq.com 张润毅 S0680519050001 zhangrunyi@gszq.com 叶尔乐 S0680518100003 yeerle@gszq.com 富国中证军工龙头ETF当前具有独特投资价值：1、其为当前市场规模最大军工ETF，首次共募集份额72.02亿份，成立以来日均成交额4亿元；2、跟踪指数以军工业务占比和军工业务类型作为筛选的主要指标，并设定军工部分权重为85%，使得指数的军工属性更强；3、当前军工行业具有突出投资价值，“成长+改革”的双主线逻辑有望驱动军工未来行情，技术面指数处于周线级别上涨的初期，概率上来看未来具有可观的上涨空间。 风险提示：本报告从历史统计的角度对特定基金产品、行业观点进行客观分析，当基金投资策略、市场环境、政策倾向发生变化时，不能保证统计结论的未来延续性。本报告不构成对基金产品的推荐建议。 【策略】龙头韧性凸显，哪些行业在改善？——2019中报分析之一-20190901 张启尧 S0680518100001 zhangqiyao@gszq.com 张倩婷 S0680518060004 zhangqianting@gszq.com 1、关于财报分析基准的讨论——我们认为基于中证800来进行财报分析是合适的。 2、收入全面下行，龙头业绩韧性凸显 3、毛利率下行，经营性现金流继续恶化 4、行业配臵：电子、传媒、医药及交运等连续两期改善 风险提示：宏观经济政策超预期波动，指数成分股变化，商誉大规模减值。 【医药】行业整体承压，板块分化明显，细分领域头部公司继续领跑-20190901 张金洋 S0680519010001 zhangjinyang@gszq.com 缪牧一 S0680519010004 miumuyi@gszq.com 胡偌碧 S0680519010003 huruobi@gszq.com 祁 瑞 S0680519060003 qirui@gszq.com 邓云龙 研究助理 杨春雨 研究助理 医药行业中报数据各子行业增速呈现分化状态，政策免疫子领域及龙头个股表现突出，我们反复重申医药行业已进入结构优化、百花齐放的时代。2018年以来生物制品增速向上换挡（疫苗大产品带来高速增长大时代）、医疗器械（行业继续快速扩容）、医疗服务（行业高景气持续发展）、原料药（供给侧改革）表现亮眼；2019年上半年受去年高基数影响，各子版块增速均有所下降，但其中生物制品、医疗器械和医药商业板块（业绩拐点）行业逻辑将持续兑现，化学制剂、原料药板块逐季度有所回暖。 风险提示：1）负向政策持续超预期；2）行业增速不及预期。 【区块链】枯水期临近，比特币挖矿产业链继续回暖-20190901 2019年09月02日 P.5 请仔细阅读本报告末页声明 宋嘉吉 S0680519010002 songjiaji@gszq.com 由于流动性好、投资回报率高、与其他资产相关性较低等特点，比特币成为值得关注的另类资产，而挖矿是在“源头”获得比特币的方式。本报告聚焦于比特币挖矿及其产业链上的投资机会，阐述了我们为什么看好矿机厂商这一业态。 催化剂：币价进一步上涨；矿机厂商的良品率提高。 风险提示：监管政策不确定性、区块链基础设施开发不达预期。 【海外】阿里巴巴（BABA.N）-阿里的变量：决战五环外、博弈直播间-20190830 夏天 S0680518010001 021-38934122 xiatian@gszq.com 阿里巴巴二十年，辽阔布局连接消费互联网和产业互联网。 争夺下沉市场，有效打法和多元供应链奠定获客和转化优势。