请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 朝闻国盛 2018年12月11日 朝闻国盛 经济缓行基建托底，通缩释放政策空间 今日概览  重磅研报 【计算机】电子病历带来的市场空间究竟有多大？-20181210  研究视点 【宏观】通胀变通缩？再看PPI下行的四条线索——兼评11月通胀-20181210 【策略】各期限国债利率均下行——资金价格周监控第19期-20181210 【计算机】新北洋（002376.SZ）-拟募集9.37亿元发力智能零售，核心卡位有望享受高增长-20181210  热点聚焦 【建筑】基建补短板的资金来源分析-20181210 【电新】充电运营步入发展快车道，重视拐点的力量-20181210 作者 分析师 丁婷婷 执业证书编号：S0680512050001 邮箱：dingtingting@gszq.com 行业表现前五名 行业 当天 1周 1月 通信 0.2% -3.7% 1.9% 传媒 -0.1% -2.9% 4.0% 建筑装饰 -0.5% -1.5% 3.7% 农林牧渔 -0.6% -0.2% 7.1% 钢铁 -0.7% -2.2% -7.8% 行业表现后五名 行业 当天 1周 1月 家用电器 -2.4% -6.3% -3.5% 国防军工 -1.9% -3.8% 0.5% 休闲服务 -1.8% -3.5% 1.4% 医药生物 -1.7% -7.8% -2.4% 房地产 -1.5% -2.5% 2.2% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：贸易拐点显现，地产基建受益政策对冲加码》2018-12-10 2、《朝闻国盛：11月回购规模再创新高；芒果超媒受益内容强监管，付费会员高增长》2018-12-07 3、《朝闻国盛：“沪伦通”机制、规则及影响分析》2018-12-06 4、《朝闻国盛：新型理财业务起航，长期增量资金可期》2018-12-05 5、《朝闻国盛：继续看好跨年修复窗口，重点关注成长方向》2018-12-04 股票报告网整理http://www.nxny.com 2018年12月11日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明  重磅研报 【计算机】电子病历带来的市场空间究竟有多大？-20181210 刘高畅 S0680518090001 liugaochang@gszq.com 杨然 S0680518050002 yangran@gszq.com 电子病历是实现院内院外“数据互联互通”的核心，也是实现区域医疗信息化的关键。我们测算全国约3576家医院达到电子病历3级标准，三级医院电子病历4级渗透率不足10%。电子病历市场规模超300亿，三级医院增量超200亿。2019年及2020年上半年为相关公司业绩变现高峰期。 风险提示：电子病历政策推动力度不达预期，医院信息化投入不达预期，假设和预测可能与实际情况不符存在误差。  研究视点 【宏观报告】宏观点评-通胀变通缩？再看PPI下行的四条线索——兼评11月通胀-20181210 熊园 S0680518050004 xiongyuan@gszq.com 王梅郦 联系人 wangmeili@gszq.com 何宁 联系人 hening@gszq.com 1、11月CPI超预期走低，12月将续跌至2.1%左右，高基数下 2019年2月CPI有望全年低点，之后3月至6月可能走高至2.5%-2.8%甚至更高，下半年将整体回落。因此，明年上半年顶多是“类滞胀”。 2、11月PPI降至两年来最低，12月PPI延续跌势并可能探至2%下方，2019年PPI大概率低位运行且显著低于今年水平，甚至不排除单月负增。 3、我们再次提示四条跟踪PPI的线索：一是跟踪内外需变动情况，尤其后续我国扩基建的相关举措；二是跟踪PPI的领先指标，比如CRB工业原料指数严格领先PPI 走势1至3个月；三是跟踪油价走势，预计明年油价中枢大概率下行；四是跟踪我国环保限产力度，已有迹象表明现阶段已大概率边际放松。 4、综合看，2019年总体通胀无忧，甚至有通缩压力，我国货币政策就此具备了更大腾挪空间。维持此前判断，年底年初可能再降准，也不排除明年会降息（可能性其实不高，而且如果真降息，我们预计最快也要到2季度）。 风险提示：国际原油价格超预期上行；国内经济超预期反弹；环保限产力度超预期。 【策略】各期限国债利率均下行——资金价格周监控第19期-20181210 张启尧 S0680518100001 zhangqiyao@gszq.com 张倩婷 S0680518060004 zhangqianting@gszq.com 1.公开市场操作：未进行公开市场逆回购操作；2.银行间利率：短端利率下行；3. 国债利率：国债利率下行；4. 信用债利差：信用利差分化；5. 外汇市场：美元指数小幅下行；6. VIX指数：小幅上行。 风险提示：海外事件冲击，宏观货币政策超预期变化。 【计算机】新北洋（002376.SZ）-拟募集9.37亿元发力智能零售，核心卡位有望享受高增长-20181210 刘高畅 S0680518090001 liugaochang@gszq.com 股票报告网整理http://www.nxny.com 2018年12月11日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 杨然 S0680518050002 yangran@gszq.com 拟募集9.37亿元发力智能零售，佐证新零售订单体量。控股正棋机器人提升无人化研发，助力切入智能物流行业。 维持“买入”评级。根据物流、金融及新零售业务关键假设，预计2018-2020年营业收入分别为27.70亿、37.12亿和48.21亿，归母净利润分别为4.22亿、5.87亿和8.30亿。预计未来三年利润CAGR达到40%，根据PEG=1估值，给予2018年PE 40x，对应目标市值169亿元。维持“买入”评级。 风险提示：新零售行业发展不达预期；行业竞争加剧；关键假设与事实不符的风险。  热点聚焦 【建筑】基建补短板的资金来源分析-20181210 夏天 S0680518010001 xiatian@gszq.com 历史上三次经济刺激政策均通过放松融资平台，扩张隐形负债的形式扩张基建投资。本轮基建托底政策面临情况不同，是在约束隐形债务的前提下进行。因此资金来源主要有以下几方面： 1）加快地方政府专项债券的发行和使用：今年的1.35万亿地方政府专项债券预计今明年分别投入使用0.35/1万亿，预计明年新增额度有望达2万亿规模（预计当年投入使用超过1万亿） 。 2）财政赤字率有望上调，中央项目申报增加：预计2019年预算赤字率达到约3%，假设新增赤字规模一半用于基建相关，则增加资金约2000亿。根据发改委项目审批监测平台，中央层面11月份上半月申报项目额2076亿元，超过4-9月份全月的申报额，明显加速。 3）合规PPP：PPP政策面已见底回升， PPP资本金及项目贷款融资难问题正得到逐步纾解，行业有望重归健康持续发展轨道，成为基建补短板的重要抓手之一。预计2018/2019年PPP项目贡献投资额约4000/8000亿元。 此外随着随着国内外经济形势的变化，对于融资平台的监管也在发生一定调整，逐步由去杠杆过渡到稳杠杆阶段，对稳定基建资金来源具有重要作用。 当前国内经济下行压力犹存，国际贸易摩擦不确定性犹在，基建稳增长重要性不断提升，在目前的政策框架下，明年基建投资有望加快增长。重点推荐低估值建筑央企中国建筑、中国铁建、中国中铁及中国交建；设计龙头苏交科、中设集团及设计总院；优质民企PPP龙头龙元建设。 风险提示：政策变动风险，政策效果不达预期风险。 【电新】充电运营步入发展快车道，重视拐点的力量-20181210 王磊 S0680518030001 wanglei1@gszq.com 我们认为短期政策有催化，长期盈利弹性大是当下充电运营的核心逻辑。充电桩运营行业中的龙头公司正面临盈亏平衡的临界点，后续整体行业有望步入发展快车道，具有先发优势的龙头公司有望享受超额利润，当下应充分重视拐点的力量。 桩车比缺口明显，电动车非线性渗透与政策持续扶持驱动行业持续成长。截止2018.9我国累计公共充电桩车比为1:8.6.与2020年公共桩车比1:5目标差距较大。未来，下游电动车非线性的渗透与高速增长与国家持续扶持是主要驱动因素。据我们测算至2020年，新增充电运营市场可至300亿。 图1：中国公共充电桩与新能源车保有量对比 股票报告网整理http://www.nxny.com 2018年12月11日 P.4 请仔细阅读本报告末页声明 资料来源：中国充电联盟，国盛证券研究所 建议关注充电桩运营行业龙头特锐德，市占率遥遥领先，年度充电量持续增长。 风险提示：充电桩运营发展不及预期，行业支持政策不及预期。 股票报告网整理http://www.nxny.com 2018年12月11日 P.5 请仔细阅读本报告末页声明 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报