请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 1 / 5 证券研究报告 | 行业研究 环保工程及服务 财政部第三批PPP项目出炉，环保全产业链企业优势显著 2016年10月14日 投资要点 增持 分析师：王凤华 执业编号：S0300516060001 电话：010-64408937 邮箱：wangfenghua@lxsec.com 研究助理：邓晖 电话：010-64408662 邮箱：denghui@lxsec.com 行业表现对比图(近12个月) 资料来源：聚源，联讯证券 相关研究  第三批PPP项目较第二批数量翻倍，投资额增加80%。 10月13日晚，财政部公布第三批PPP示范项目516个，1.17万亿元，第三批PPP项目较第二批数量翻倍，投资额增加80 %。其中环保相关项目1298亿元，占比11%。投资额排名前四的的领域为交通运输、市政工程、城镇综合开发、生态建设和环境保护，前四领域占比87%，行业集中趋势明显；投资额排名前四的地区为河北省、云南省、安徽省、贵州省，前四地区占比40%，地区间分布较均衡。  前三批项目2017年落地，优先选择民营资本 截至目前，前三批PPP示范项目共745个，投资总规模1.9万亿，鼓励同等条件下优先选择民营资本。第一批项目约1800亿元将于年内落地，业绩检验期临近。第二、三批项目1.8万亿元均在2017年落地，PPP项目业绩爆发可期。同时，PPP示范项目评审工作得到进一步规范，首次实现事前全面公开评审程序和标准、PPP综合信息平台线上申报、20部委联合评审，细化行业分布、增加行业专家，为PPP示范项目的落地运营提供了充足的事前保障。  环保综合治理项目比例高，全产业链企业优势显著 环保行业中，综合治理项目711亿元，占比55%；海绵城市项目209亿元，占比16%；污水处理项目181亿元，占比14%；垃圾发电81亿元，占比6%。具备全产业链运营能力、提供全套解决方案的企业在本批示范项目中具有显著优势。建议关注启迪桑德（覆盖设备、工程、环卫、垃圾发电、餐厨垃圾、电器电子产品回收等固废全产业链优势）；兴源环境（覆盖设备、工程、污水污泥治理、生态修复景观化等水处理全产业链优势）。  风险提示 政策重大变化风险、PPP示范项目调出风险。 -21%-10%1%12%23%15-1 016-0 116-0 416-0 716-1 0沪深300 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 2 / 5 图表1： 财政部第三批PPP项目行业分布（亿元） 资料来源：财政部，联讯证券 图表2： 财政部第三批PPP项目行业分布（项目个数） 资料来源：财政部，联讯证券 图表3： 财政部第三批PPP项目中环保相关项目情况 资料来源：财政部，联讯证券 5,066 3,206 1,120 811 264 226 206 195 126 99 98 91 77 69 26 25 2 1 - 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000223 62 46 33 25 17 17 17 16 16 14 11 6 6 3 2 1 050100150200250生态建设和环境保护－综合治理 市政工程－海绵城市 市政工程－污水处理 能源－垃圾发电 生态建设和环境保护－其他 生态建设和环境保护－湿地保护 市政工程－景观绿化 金额（亿元） 71120918181594016 - 100 200 300 400 500 600 700 800 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 3 / 5 图表4： 财政部三批PPP示范项目 图表5： 发改委三批PPP示范项目 资料来源：财政部，联讯证券 资料来源：发改委，联讯证券 图表6： 财政部第三批PPP项目中环保细分领域分布 序号 项目类型 金额（亿元） 占比 1 生态建设和环境保护－综合治理 711 55% 2 市政工程－海绵城市 209 16% 3 市政工程－污水处理 181 14% 4 能源－垃圾发电 81 6% 5 生态建设和环境保护－其他 59 5% 6 生态建设和环境保护－湿地保护 40 3% 7 市政工程－景观绿化 16 1% 8 环保相关项目合计 1,298 100% 资料来源：财政部，联讯证券 1800 6589 11708 0200400600050001000015000第一批 第二批 第三批 财政部项目金额（亿元） 财政部项目个数（右轴） 19700 22600 21400 0500100015002000180001900020000210002200023000第一批 第二批 第三批 发改委项目金额（亿元） 发改委项目个数（右轴） 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 4 / 5 分析师简介 王凤华：中国人民大学硕士研究生，现任联讯证券研究院执行院长。从业19年，在卖方研究行业领域先后任民生证券研究所所长助理、宏源证券中小市值首席分析师、申万宏源研究所中小盘研究部负责人，2012-2014年连续三年获得新财富最佳中小市值分析师，实地调研数百家上市公司，擅长挖掘中长线成长股。 研究院销售团队 北京 周之音 010-64408926 13901308141 zhouzhiyin@lxsec.com 北京 林接钦 010-64408662 18612979796 linjieqin@lxsec.com 上海 杨志勇 021-51782335 13816013064 yangzhiyong@lxsec.com 深圳 刘啸天 15889583386 liuxiaotian@lxsec.com 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 与公司有关的信息披露 联讯证券具备证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：10485001。 本公司在知晓范围内履行披露义务。 股票投资评级说明 投资评级分为股票投资评级和行业投资评级。 股票投资评级标准 报告发布日后的12个月内公司股价的涨跌幅度相对同期沪深300指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 买入：相对大盘涨幅大于10%； 增持：相对大盘涨幅在5%~10%之间； 持有：相对大盘涨幅在-5%~5%之间； 减持：相对大盘涨幅小于-5%。 行业投资评级标准 报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期沪深300指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 增持：我们预计未来报告期内，行业整体回报高于基准指数5%以上； 中性：我们预计未来报告期内，行业整体回报介于基准指数-5%与5%之间； 减持：我们预计未来报告期内，行业整体回报低于基准指数5%以下。 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 5 / 5 免责声明 本报告由联讯证券股份有限公司（以下简称“联讯证券”）提供，旨为派发给本公司客户使用。未经联讯证券事先书面同意，不得以任何方式复印、传送或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道，非通过以上渠道获得的报告均为非法，我公司不承担任何法律责任。 本报告基于联讯证券认为可靠的公开信息和资料，但我们对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。联讯证券可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。本公司力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或询价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在本公司及作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在允许的范围内使用，并注明出处为“联讯证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖意愿的引用、删节和修改。 投资者应根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用资料所载之内容和信息，独立做出投资决策并自行承担相应风险。我公司及其雇员做出的任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 联系我们 北京市朝阳区红军营南路绿色家园媒体村天畅园6号楼二层 传真：010-64408622 上海市浦东新区源深路1088号2楼联讯证券（平安财富大厦） 深圳市福田区深南大道和彩田路交汇处中广核大厦10F 网址：www.lxsec.com