环保行业点评报告：财政部第三批PPP示范项目公布

敬请阅读末页信息披露及免责声明 财政部第三批PPP示范项目公布 事件： 2016年10月11日，财政部联合19个部委发布了《关于联合公布第三批政府和社会资本合作示范项目加快推动示范项目建设的通知》（下称《通知》） ，正式公布了第三批财政部示范PPP项目名单，项目总量为516个，投资总额为1.17万亿元。 主要观点：  财政部示范项目落地，体现政府力推PPP之决心 超万亿元规模PPP示范项目 发布。本次共有1174个项目申请第三批示范项目，涉及投资总额近2.3万亿元。经评审，共有516个项目脱颖而出，投资总额达1.17万亿元。无论从项目申报还是项目入选，项目数和投资总额均超前两批示范项目，表明了前两批财政部PPP项目示范效果明显。 积极引入社会资本。根据已落地的PPP示范项目中，民企参与度与国企相比，存在较大差距。为了保障社会资本平等参与和投资，本次示范项目的评审过程中的政策引导性较强，对民营企业参加投资的PPP项目有额外加分。近日财政部发布的关于推进PPP的通知中 ，着重强调了不得以不合理的采购条件对潜在合作方实行差别待遇或歧视性待遇。 二十部委共同评审，积极推动项目落地。此次示范项目的评审是由财政部会同19个部委联合执行，共同发布，体现了PPP模式得到广泛关注和认可。二十部委高度重视示范项目的质量，对不具备继续采取PPP项目实施条件的示范项目予以移除。此外，《通知》的一大亮点是明确列示了各批示范项目落地的截止日期，此次示范项目落地周期被压缩到不到一年的时间内完成采购，体现了政府力推 示范项目落地的决心。  项目行业集中度提高，环保项目占比大 项目行业集中度提高，行业覆盖更加广泛。第三批示范项目覆盖了18个一级行业，较第二批示范项目10个一级行业，行业分类更加细致，覆盖范围进一步拓展。无论从项目数还是投资总额来看，市政工程、交通运输、生态建设和环境保护、城镇综合开发这四类占均超过2/3，说明此次PPP示范项目主要集中在这四大领域，行业集中度较高。 环保项目占有比大。环保类项目无论在三次PPP示范项目中还是PPP项目库中，均有较高占比。此次示范项目中，环保类项目占总项目数的42%，占投资总额的22%。数量较多的子行业为污水处理，综合治理，管网、垃圾处理等；投资额较多的子行业为管网、综合处理、海绵城市、污水处理等。与第二批PPP示范项目相比，新增了海绵城市子行业，污水处理、管网、垃圾处理的项目数和投资总额增加较大。. 行业评级：增持 报告日期：2016-10-17 金融环保组 联系人：杨易 0551-65161591 ivanyiyang@163.com -40%-20%0%20%2015-10-142015-11-142015-12-142016-01-142016-02-142016-03-142016-04-142016-05-142016-06-142016-07-142016-08-142016-09-142016-10-14沪深300 公用事业指数 环保行业 行业研究-点评报告 敬请阅读末页信息披露及免责声明  投资策略 未来PPP将持续引领环保板块。长期来看，PPP助推地方 稀释债务风险、稳定经济增长的逻辑不变；中央政策确立行业趋势，后续政策将不断助推环保板块。短期来看，在当前稳健的货币政策和积极的财政政策下，PPP有望成为撬动财政的支点；三批财政部示范项目限定了完成采购时间，体现政府力推PPP项目落地之决心。 近期PPP利好因素不断。今年 7月初国务院常务会议理清了国家发改委和财政部在PPP领域的职责，推动了PPP立法工作。9月底，国家发改委推介了两万亿元PPP，涉及环境保护等七大领域。财政部近期下达通知首次提出了统筹推进公共服务领域深化PPP改革工作的思路，同时强调探索开展垃圾处理、污水处理两个领域“强制”试点。国家发改委和环保部近期联合印发 文件中指出加快培育环境治理和生态保护市场主体，在市政公用领域，强调大力推行特许经营等PPP模式。 我们认为PPP有望持续在环保产业发力，维持行业“增持”评级。未来环保行业市场集中度将进一步提升，在把握PPP行业大势下，建议关注板块龙头以及技术实力雄厚、技术水平和管理优秀的个股投资机会。在水处理板块推荐东方园林、碧水源、国祯环保；固废板块，推荐启迪桑德。 敬请阅读末页信息披露及免责声明 图表 1 三批财政部示范PPP项目数量对比 图表 2 三批财政部示范PPP项目投资额对比 资料来源：财政部、华安证券研究所1 资料来源：财政部、华安证券研究所 图表 3第三批财政部示范PPP项目投资额分布 图表 4第三批财政部示范环保类PPP项目投资额分布 资料来源：财政部、华安证券研究所 资料来源：财政部、华安证券研究所 图表5: 三批财政部示范PPP项目落地时长统计 公布日期 完成采购时间 落地时长 第一批示范项目 2014-11-30 2016年年底前完成采购 约2年 第二批示范项目 2015-09-25 2017年3月完成采购 约1年半 第三批示范项目 2014-10-13 原则上2017年9月前完成采购 不足1年 资料来源：财政部、华安证券研究所 1 财政部2014年第一批PPP示范项目原为30个，后调出4个，现为26个。 30 206 516 0100200300400500600第一批 第二批 第三批 个 1,800 6,589 11,708 02000400060008000100001200014000第一批 第二批 第三批 亿元 18 279 168 30 21 050100150200250300小于1亿 5亿-10亿元 10亿元-50亿元 50亿元-100亿元 100亿元以上 个 12 139 56 9 1 020406080100120140160小于1亿 5亿-10亿元 10亿元-50亿元 50亿元-100亿元 100亿元以上 个 敬请阅读末页信息披露及免责声明 图表6 第三批财政部示范PPP项目数量各省分布 资料来源：财政部、华安证券研究所 图表7 第三批财政部示范PPP项目投资额各省分布 资料来源：财政部、华安证券研究所 图表8 第三批财政部示范PPP项目数量各行业分布 资料来源：财政部、华安证券研究所 42 40 32 31 27 27 27 25 24 24 22 20 20 18 14 14 14 13 13 12 10 9 7 6 5 4 4 4 2 2 1 1 1 1 05101520253035404550山东省 云南省 安徽省 河北省 湖北省 湖南省 内蒙古自 ... 四川省 福建省 河南省 贵州省 陕西省 新疆维吾 ... 广东省 甘肃省 江苏省 江西省 海南省 浙江省 吉林省 山西省 青海省 宁夏回族 ... 北京市 青岛市 广西壮族 ... 黑龙江省 辽宁省 大连市 宁波市 厦门市 天津市 新疆生产 ... 重庆市 个 1,704 1,702 774 529 495 482 453 452 432 422 405 391 389 314 300 263 246 239 235 229 224 191 169 155 128 101 70 46 45 37 28 20 20 18 0200400600800100012001400160018002000河北省 云南省 安徽省 贵州省 山东省 湖南省 北京市 内蒙古自 ... 福建省 湖北省 吉林省 河南省 甘肃省 四川省 大连市 江苏省 陕西省 广东省 浙江省 青岛市 新疆维吾 ... 宁波市 海南省 黑龙江省 江西省 宁夏回族 ... 山西省 青海省 广西壮族 ... 重庆市 新疆生产 ... 天津市 辽宁省 厦门市 亿元 223 62 46 33 25 17 17 17 16 16 14 11 6 6 3 2 1 1 050100150200250市政工程 交通运输 生态建设和环境保护 城镇综合开发 养老 教育 水利建设 医疗卫生 科技 能源 旅游 文化 保障性安居工程 体育 其他 林业 农业 社会保障 个 敬请阅读末页信息披露及免责声明 图表9 第三批财政部示范PPP项目投资额各行业分布 资料来源：财政部、华安证券研究所 图表10 第三批财政部示范PPP项目环保类数量分布 资料来源：财政部、华安证券研究所 图表11 第三批财政部示范PPP项目环保类投资额分布 资料来源：财政部、华安证券研究所 5,066 3,206 1,120 811 264 226 206 195 126 99 98 91 77 69 26 25 2 1 0100020003000400050006000交通运输 市政工程 城镇综合开发 生态建设和环境保护 水利建设 旅游 科技 养老 能源 文化 医疗卫生 教育 体育 保障性安居工程 其他 林业 农业 社会保障 亿元 40 38 31 31 24 13 12 5 5 4 4 4 4 2 051015202530354045污水处理 综合治理 管网 垃圾处理 供水 供热 垃圾发电 海绵城市 排水 其他生态建设和环境保护 湿地保护 景观绿化 其他水利建设 供气 个 839 711 209 181 153 124 81 62 59 45 40 38 16 3 020040060080010001200管网 综合治理 海绵城市 污水处理 供水 垃圾处理 垃圾发电 供热 其他生态建设和环境保护 排水 湿地保护 其他水利建设 景观绿化 供气 亿元 敬请阅读末页信息披露及免责声明 图表12第三批财政部示范PPP项目环保类数量占比 图表 13 第三批财政部示范PPP项目环保类投资额占比 资料来源：财政部、华安证券研究所 资料来源：财政部、华安证券研究所 污水处理 19% 综合治理 18% 管网 14% 垃圾处理 14% 供水 11% 供热 6% 垃圾发电 6% 海绵城市 2% 排水 2% 其他生态建设和环境保护 2% 湿地保护 2% 景观绿化 2% 其他水利建设 2% 其他 10% 管网 33% 综合治理 28% 海绵城市 8% 污水处理 7% 供水 6% 垃圾处理 5% 垃圾发电 3% 供热 2% 其他生态建设和环境保护 2% 排水 2% 湿地保护 2% 其他水利建设 1% 景观绿化 1% 供气 0% 其他 6% 敬请阅读末页信息披露及免责声明 投资评级说明 以本报告发布之日起12个月内，证券（或行业指数）相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下： 行业及公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上； 增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%； 减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上； 无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 市场基准指数为沪深300指数。 信息披露 分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安证券研究