环保行业重大事件快评：财政部第三批PPP示范项目公布：数量显著增加、推进时间明确，体现政府决心，坚定看好PPP主线

请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—动态报告/行业快评 环保II 行业重大事件快评 超配 （维持评级） 2016年10月14日 财政部第三批PPP示范项目公布：数量显著增加、推进时间明确，体现政府决心，坚定看好PPP主线 证券分析师： 陈青青 0755-22940855 chenqingq@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513050004 联系人： 邵潇 0755-22940659 shaoxiao@guosen.com.cn 事项： [Table_Summary] 近日，财政部联合20个部委发布《关于联合公布第三批政府和社会资本合作示范项目加快推动示范项目建设的通知》（下称“通知”），公布了第三批PPP示范项目名单，总计516个，总投资额1.17万亿。 评论：  财政部第三批PPP示范项目总计516个，总投资额1.17万亿，无论从数量上还是总投资额方面都大幅超越前两批项目，体现政府进一步推进PPP项目的决心  继财政部14年12月推出首批30个PPP示范项目总计1800亿；15年9月推出第二批项目共206个总额6589亿以来，到近日财政部第三批示范项目名单出炉，无论从数量上还是总投资额方面都大幅超越前两批项目，体现政府进一步推进PPP项目的决心。  投资额方面，①居于前五位的为交通运输（43%）、市政工程（27%）、城镇综合开发（10%）、生态建设与环境保护（7%）及水利建设（2%）。②第三批示范项目与第二批示范项目相比，交通运输项目占比有所降低（59%->43%），市政及生态环保类项目占比保持相对稳定（约在35%）。③第三批示范项目的行业投资额结构与目前PPP项目库（六月底数据）相比略有差别，PPP项目库中，投资额占比排名前五的为交通运输（31%）、市政（26%）、片区开发（10%）、生态（5%）及旅游（5%）。  数量方面，居于前五位的为市政工程（43.22%）、交通运输（12.02%）、生态建设与环境保护（8.91%）、城镇综合开发（6.40%）及养老（4.84%）。  第三批示范项目中，环保类项目占总项目投资额比例为22%、占总项目数量比例为41%，显著高于目前PPP项目库中（六月底数据）环保项目投资额占比（13%）及数量占比（25%），体现出财政部示范项目库对于环保项目的重视。①在财政部推出的三批PPP项目中，环保类项目的数量占总项目数比例稳定在40~50%的区间。②第三批示范项目的环保类项目中，投资额较大的类型为管网建设、综合治理、海绵城市、污水处理及供水项目；数量较多的类型为污水处理、综合治理、管网、垃圾处理、供水项目（见图3、4），对比目前PPP项目库中环保类项目中，投资额占比较大的为污水、供水、管网等项目。  按省份分布，第三批示范项目中投资额居于前五的省份分别为河北、云南、山东、安徽、贵州，其中河北、云南、山东、贵州在PPP项目库中入库项目投资额已是名列前茅，而安徽目前进入PPP库的项目投资额排名较为靠后。 请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野 本土智慧 Page 2 图1：财政部第三批示范项目投资额按行业分布 图2：PPP项目库项目投资额按行业分布（6月底数据） 资料来源：财政部、国信证券经济研究所整理 资料来源：财政部、国信证券经济研究所整理 图3：财政部第三批示范项目数量按行业分布 图4：PPP项目库项目数量按行业分布（6月底数据） 资料来源：财政部、国信证券经济研究所整理 资料来源：财政部、国信证券经济研究所整理 图5：第三批示范项目中环保类项目投资额占比细分 图6：第三批示范项目中环保类项目数量占比细分 资料来源：财政部、国信证券经济研究所整理 资料来源：财政部、国信证券经济研究所整理 交通运输 43.27% 市政工程 27.38% 城镇综合开发 9.57% 生态建设和环境保护 6.92% 水利建设 2.25% 旅游 1.93% 科技 1.76% 养老 1.67% 能源 1.08% 文化 0.84% 医疗卫生 0.84% 教育 0.78% 体育 0.66% 保障性安居工程 0.59% 其他 0.22% 林业 0.21% 农业 0.02% 社会保障 0.01% 市政工程 26% 交通运输 31% 片区开发 10% 旅游 5% 生态建设和环境保护 5% 教育 2% 保障性安居工程 7% 医疗卫生 2% 水利建设 3% 文化 2% 其他 3% 养老 1% 体育 1% 能源 1% 政府基础设施 1% 社会保障 0% 农业 1% 科技 1% 林业 0% 交通运输 12.02% 市政工程 43.22% 城镇综合开发 6.40% 生态建设和环境保护 8.91% 水利建设 3.29% 旅游 2.71% 科技 3.10% 养老 4.84% 能源 3.10% 文化 2.13% 医疗卫生 3.29% 教育 3.29% 体育 1.16% 保障性安居工程 1.16% 其他 0.58% 林业 0.39% 农业 0.19% 社会保障 0.19% 市政工程 35.6% 交通运输 12.4% 片区开发 6.1% 旅游 5.7% 生态环保 5.5% 教育 5.3% 保障性安居工程 5.2% 水利建设 4.7% 卫生医疗 4.8% 文化 2.9% 养老 2.6% 其他 2.8% 能源 1.8% 政府基础设施 1.4% 科技 1.0% 农业 1.1% 社会保障 1.2% 林业 0.1% 管网 32.97% 综合治理 27.96% 海绵城市 8.21% 污水处理 7.13% 供水 6.00% 垃圾处理 4.89% 供热 2.45% 其他生态环保项目 2.32% 其他市政工程项目 2.22% 排水 1.76% 公园 1.73% 湿地保护 1.58% 景观绿化 0.64% 供气 0.13% 污水处理, 40, 19% 综合治理, 38, 18% 管网, 31, 15% 垃圾处理, 31, 15% 供水, 24, 11% 供热, 13, 6% 其他市政工程项目, 6, 3% 海绵城市, 5, 2% 排水, 5, 2% 其他生态环保项目, 4, 2% 湿地保护, 4, 2% 公园, 4, 2% 景观绿化, 4, 2% 供气, 2, 1% 请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野 本土智慧 Page 3 图7：财政部第三批示范项目投资额按省份分布（亿元） 资料来源：财政部、国信证券经济研究所整理 图8：PPP项目库投资额按省份分布（亿元）（6月底数据） 资料来源：财政部、国信证券经济研究所整理 图9：财政部三批示范项目总投资额及数量 图10：通知首次规定前三批示范项目最长采购周期（月） 资料来源：财政部、国信证券经济研究所整理 资料来源：财政部、国信证券经济研究所整理 1,704 1,702 774 724 529 482 453 452 450 426 422 405 391 389 320 314 263 246 239 224 169 155 128 101 70 46 45 37 28 20 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 1800 河北省 云南省 安徽省 山东省 贵州省 湖南省 北京市 内蒙古自治区 福建省 浙江省 湖北省 吉林省 河南省 甘肃省 辽宁省 四川省 江苏省 陕西省 广东省 新疆维吾尔自治区 海南省 黑龙江省 江西省 宁夏回族自治区 山西省 青海省 广西壮族自治区 重庆市 新疆生产建设兵团 天津市 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 贵州 山东 河南 云南 四川 河北 内蒙古 江苏 湖南 辽宁 甘肃 新疆 福建 浙江 重庆 北京 宁夏 广西 陕西 广东 黑龙江 海南 青海 江西 吉林 安徽 湖北 山西 天津 上海 0 100 200 300 400 500 600 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 第一批 第二批 第三批 投资额（亿） 数量（个，右轴） 14年12月 15年9月 16年10月 0 5 10 15 20 25 30 第一批 第二批 第三批 请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野 本土智慧 Page 4  通知提出同等条件下优先选择民营资本，激发社会资本参与热情，并提出了示范项目落地的时间表规划  通知提出相关部门要高度重视，密切协作配合，依法择优选择社会资本，鼓励同等条件下优先选择民营资本；规范推进项目实施，落实示范项目责任制，建立对口联系和跟踪管理机制，确保示范项目实施质量。  各级财政部门要积极为项目加快落地创造条件，做好物有所值评价和财政承受能力论证工作，提高效率；因地制宜给予前期费用补助、以奖代补等资金支持，协调推动示范项目与中国政企合作投资基金进行合作对接；完善项目回报机制，激发社会资本参与热情。  通知首次提出了示范项目落地的时间表规划，三批示范项目采购周期依次缩短。第一批示范项目应于2016年底前完成采购，第二批示范项目应于2017年3月底前完成采购，逾期未完成采购的将调出示范项目名单；第三批示范项目原则上应于2017年9月底前完成采购。财政部将通过PPP综合信息平台加强对示范项目实施进度的动态跟踪，适时对外公布示范项目相关材料和信息，会同相关行业主管部门加强对示范项目的指导和监督。中央财政将对符合条件并完成采购的示范项目及时安排以奖代补资金。  投资建议  中长期我们仍坚定看好PPP行情：①PPP仍是中央力推的国家战略重要方向，后续政策催化持续、政策力度确立行业趋势；②根据我们调研的情况看，四季度仍会看到入库项目数量和上市公司订单量环比加速；③市场空间来讲，30万亿以上市场，目前只有1万亿项目进入执行阶段，未来3年都是项目高峰期，上市公司业绩高增长可持续。  维持建议重点布局三条线：①强者恒强拿单能力强的龙头公司：东方园林、碧水源；②自下而上公司质地不错成长确定，PPP拿单能力亦不错的：高能环境、盈峰环境、聚光科技；③利率下行背景下资产价值提升的水务公司：江南水务、武汉控股、洪城水业等。 请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野 本土智慧 Page 5 相关研究报告： 《环保行业周报：财政部第三批PPP项目发布在即，继续看好PPP行情》——2016-10-10 《环保行业周报：监测垂直管理改革意见发布，监测板块受益，继续看好PPP行情》——2016-09-26 《环保行业周报：发改委推介2.14万亿基础设施PPP项目，继续看好PPP行情》——2016-09-18 《行业重大事件快评：发改委推介七领域2.14万亿PPP项目，PPP行情持续中》——2016-09-18 《环保行业周报：PPP第三批项目公布在即，行情有望蔓延》——2016-09-12 国信证券投资评级 类别 级别 定义 股票 投资评级 买入 预计6个月内，股价表现优于市场指数20%以上 增持 预计6个月内，股价表现优于市场指数10%-20%之间 中性 预计6个月内，股价表现介于市场指数±10%之间 卖出 预计6个月内，股价表现弱于市场指数10%以上 行业 投资评级 超配 预计6个月内，行业指数表现优于市场指数10%以上 中性 预计6个月内，行业指数表现介于市场指数±10%之间 低配 预计6个月内，行业指数表现弱于市场指数10%以上 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 本报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有，仅供我公司客户使用。未经书面