环保行业周报：财政部第三批PPP示范项目公布，PPP推广力度加大
请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Ta1le_Main] [Table_Title] 环保II 财政部第三批PPP示范项目公布，PPP推广力度加大 [Table_InvestRank] 评级： 增持 前次： 增持 分析师 霍也佳 S0740515040002 huoyj@r.qlzq.com.cn 2016年10月16日 [Table_Summary] 投资要点 本周投资观点： 上周财政部颁发《关于在公告服务领域深入推进政府和社会资本合作和通知》，通过探索开展两个“强制”试点，进一步加大PPP模式推广应用力度及规范项目实施。另外本周财政部第三批PPP示范项目公布，共516个项目，计划总投资额1.17万亿，其中环保项目157个，涉及投资额1542亿；此外提出了示范项目落地时间表，以保证PPP项目落地进度（第一批和第二批分别于16年底和17年3月底之前完成采购，第三批原则上于17年9月底前完成采购）。 稳增长需求下，PPP作为重要抓手推行力度加大。环保PPP，我们重点推荐地方公用事业公司：1）财税体制改革背景下，作为当地政府新的投融资平台、地位提升，是地方政府资产证券化重要平台；2）凭借PPP浪潮，一方面承接当地PPP项目，另一方面有望通过各类合作实现跨区扩张，从区域性公司向全国性公司逐步转变、打开成长空间，从而带来业绩估值双提升。3）国企改革，治理结构逐步理顺。重点推荐标的：瀚蓝环境、江南水务。PPP订单弹性角度，推荐博世科。 高景气角度继续推荐危废行业，监管加严、违法成本抬升倒逼潜在需求释放，扩产壁垒+投产周期决定新供给释放较为缓慢，目前危废行业仍处于量价齐升周期，推荐东江环保、雪浪环境。 上周行情回顾：本周A股环保板块上涨3.57%，上证综指上涨1.97%，创业板指数上涨2.06%。A股环保板块中，水务运营、水治理、固废、环境监测、大气板块分别上涨7.84%、2.03%、5.54%、2.63%、1.86%。A股环保股周涨跌幅前三的个股为华西能源（17.81%）、重庆水务（14.97%）、盛运环保（10.76%），涨幅后三位的个股为三维丝（0.27%）、巴安水务（0.59%）、中原环保（0.65%）。 上周行业要闻： 1）财政部下发《关于在公共服务领域深入推进政府和社会资本合作工作的通知》，提出在垃圾处理、污水处理等公共服务领域，各地新建项目要“强制”应用PPP模式；2）第三批PPP示范项目发布，确定516个项目作为第三批PPP示范项目，计划总投资金额1.17万亿元，其中与环保相关工程共有157个，投资规模1542亿元，占第三批总投资规模的13.2%，第三批示范项目原则上应于2017年9月底前完成采购；3）财政部、国土资源部、环境保护部三部门联合发文《关于推进山水林田湖生态保护修复工作的通知》，要求充分开展山水林田湖生态保护修复工作，在土地整治与污染修复方面，要求围绕优化格局、提升功能，在重要生态区域内开展沟坡丘壑综合整治，平整破损土地，实施土地沙化和盐碱化治理、耕地坡改梯、历史遗留工矿废弃地复垦利用等工程。 [Table_Industry] 证券研究报告 行业周报 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 内容目录 一．重点跟踪公司动态 ........................................................................................ - 3 - 二．行业要闻回顾 ............................................................................................... - 6 - 三．板块行情回顾回顾 ...................................................................................... - 10 - 图表目录 图表1：环保板块一周重点公告 .......................................................................... - 5 - 图表2：第三批示范项目投资规模分布 ............................................................... - 8 - 图表3：第三批示范项目行业分布 ...................................................................... - 8 - 图表4：第三批示范项目中环保相关项目 ........................................................... - 9 - 图表5：环保板块及大盘指数............................................................................ - 10 - 图表6：环保子版块指数 ................................................................................... - 10 - 图表7：环保板块估值....................................................................................... - 10 - 图表8：重点公司周涨跌幅情况 ........................................................................ - 10 - 图表9：环保板块估值表 ................................................................................... - 11 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 一．重点跟踪公司动态 碧水源：公司前三季度预计实现净利润3.67-4.3亿元，同比增加45%-70%。 简评：1）立足膜技术，积极参与水环境治理。公司的DF膜开始规模化生产，DF膜可用于供水，将MBR+DF技术结合，可实现污水变成地表水II类或III类水的高品质资源化，成为带动业绩增长的高速引擎。在水生态治理与黑臭水体的治理方面，公司上半年获得并部分完成了天津宝坻与河南汝洲等国家湿地公园的建设工作，开拓了新的业务领域。凭借公司在PPP领域内的成功经验及竞争优势，订单将加速释放，保证业绩持续高增。2）订单获取能力强，在手订单充足。公司上半年新增订单51件，投资总额达92.8亿元。新增订单以EPC、BOT类型为主，其中已签订EPC类订单30件，投资金额为24.93亿元，已签订BOT类订单11件，投资金额为39.7亿元。公司目前在手订单95件，未确认收入43.3亿元，在手订单充足。 博世科：公司前三季度预计实现净利润3671.17-4177.54万元，同比增长45%—65%。 简评：1）订单充足，业绩高增。公司凭借较强的综合环境治理能力，在前三季度实现了订单和业务量的双重增长。其中，在PPP领域，公司前三季度分别中标澄江县城镇供排水及垃圾收集处置PPP项目、贺州市太白湖生态保护及基础设施建设PPP项目以及沙洋县乡镇污水处理厂PPP项目，项目总额达7.85亿元，业绩持续增长有保障。2）整体接收环评业务，实现全产业链布局。16年5月，公司以3024万元整体接收广西省环科院环保公司的环评业务，打通全产业链布局。目前，环保部已通过了环科院的资质审查，环科院正式更名为广西博环环境咨询服务有限公司。博环咨询拥有《建设项目环境影响评价资格证书》、《实验室计量认证资质证书》以及《编制建设项目水土保持方案资格证书》，为广西仅有两家甲级环评单位之一，通过环境评价能力和环境治理能力的协同和互补优势，促进公司形成集“咨询、诊断、治理、运营”于一体的综合竞争力。3）完成定增5.5亿，提供资金保障。公司于9月末完成定增5.5亿，定增价36.20元/股，其中实际控制人认购1.1亿；募集资金在扣除发行费用后将用于泗洪县东南片区域供水工程、花垣县五龙冲水库集中供水工程和补充公司流动资金。 雪浪环境：公司预计前三季度净利润为3800.59-4524.51万元，同比增加5%-25%，其中7-9月净利润为674-842.51万，同比增加20%-50%；公司的垃圾焚烧烟气净化超低排放系统获得江苏省科学技术厅颁发的《高新技术产品认定证书》。 简评：1）研发投入加大，科技成果不断。在研发方面，公司的垃圾焚烧烟气净化超低排放系统获得江苏省科学技术厅颁发的《高新技术产品认定证书》，其技术已达国际先进水准，目前，该系统已实现了批量生产，体现了公司的综合研发实力以及核心竞争力。2）转型危废，长三角危废版图雏形初现。由于烟气治理及灰渣处置毛利率较低，公司开始向毛利率较高的危废处置转型。公司14年底收购无锡工废51%股权，迈进 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业周报 危废市场第一步，此后接连收购江苏汇丰51%股权、增资上海长盈取得20%股权、收购凌霞固废51%股权，初步实现长三角地区的工业危废布局，市场占有率将进一步提升。3）定增募资助力外延生长。公司定增4亿元，其中2.1亿用于偿还银行借款，剩余部分用于补充流动资金，公司实际控制人杨建平、嘉实基金、新华基金、金禾创投分别认购1.5、1.2、0.8、0.5亿元。控股股东与机构共同参与定增，表明其看好公司发展前景，流动资金的补充将有利于公司下一步危废版图的扩张。 聚光科技：公司预计前三季度净利润为24815–29467万元，同比增加60% -90%；公司中标黄山市黄山区浦溪河（城区段）综合治理工程PPP项目，项目可用性服务费11.34亿元，合理利润率为6.35%。 简评：1）中标PPP大单，业绩高增可期。公司中标黄山市黄山区浦溪河（城区段）综合治理工程PPP项目，项目可用性服务费11.34亿元，包含生态岸线建设、河道清淤、低污染水深度净化、河滨带与滨河湿地建设、沿河滨水景观与生态廊道建设和智慧河道建。2）定增7.3亿，彰显发展信心。公司定增7.33亿，李凯、姚尧土分别认购3.66亿，李凯为王健先生（实际控制人）的母亲，姚尧土为姚纳新先生（实际控制人）的父亲，大股东认购彰显公司发展信心。3）构建环境服务闭环模式，转型环境综合服务商。公司通过并购将产业链延伸至环境治理，实现“环境监测及运维+环境大数据+环境咨询/治理”全产业链布局，构建“从监测检测到大数据分析再到治理工程”闭环模式。由监测检测说清环境现状与问题，通过大数据分析环境污染成因与趋势，最终通过治理工程系统性、科学性地解决环境问题，逐步向环境综合服务商的转型与升级。 环能科技：公司预计前三季度净利润为4125.26-4714.58 万元，同比增加5 % -20%。 简评：1）受益黑臭水体治理，订单加速释放。公司中标北京市平谷区泃河东店出境断面水质改善应急工程PPP项目，处理规模3.1万立方米/天，预计2016年底建成，运营期10年，再次体现公司在黑臭水体治理的综合能力。2）外延扩张，水环境治理全产业链布局。公司继15年收购江苏华大步入污泥处理领域之后，加速进行水处理产业链布局， 16年3月相继收购市政污水处理专家四通环境65%股权（方案已经证监会无条件审核通过）以及具有工程设计资质的道源环境100%股权（已完成过户），打通咨询设计、前端预处理、污水处理、污泥处置的水环境治理全产业链。3）成立产业基金，布局海绵城市和黑臭河治理。16年3月，公司联手华控赛格、江南水务、内蒙古泰弘生态
