电力设备与新能源行业周报：电改红利加速释放，光热发电扬帆起航

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 电改红利加速释放，光热发电扬帆起航 ——电力设备与新能源行业周报 2016年09月18日 看好/维持 电力设备与新能源 周度报告 周报摘要： 本周市场回顾：  上周电力设备行业板块下跌2.71%，同期沪深300指数下跌2.56%，电力设备行业相对沪深300指数跑输0.15个百分点。电力设备行业上周涨跌幅在中信29个板块中位列第18，总体表现中等。  从估值来看，整个行业估值在7月底经历了一定幅度的调整，8月中旬开始反弹，当前仍处于历史中位，保持在51倍水平，估值仍在合理范围。  子板块方面，风电指数下跌1.62%，电站设备指数下跌2.69%，二次设备指数下跌3.33%，一次设备指数下跌2.44%，光伏指数下跌1.91%，核电指数下跌2.34%。  个股方面，股价涨幅前五的分别为正泰电器、合纵科技、通达股份、中能电气和电科院。股价跌幅前五名分别为好利来、金杯电工、科泰电源、摩恩电气和华光股份。 本周行业热点：  充电桩：12日，四部委联合发布《关于加快居民区电动汽车充电基础设施建设的通知》，提出加强现有居民区设施改造，规范新建居住区设施建设，积极开展试点示范等11条措施，支持电动汽车充电桩建设。  电改：近日，国家发改委密集发函，10余省份电改试点方案获批，售电业务向社会资本开放，售电业务相关公司有望在电改持续推进过程中获利。  光热：9月14日，国家能源局正式发布了《国家能源局关于建设太阳能热发电示范项目的通知》，共20个项目入选中国首批光热发电示范项目名单，总装机1.35GW，包括9个塔式电站，7个槽式电站和4个菲涅尔电站。  投资策略及重点推荐：锂电池方面，看好智慧能源，董事长增持公司股票彰显自信。储能方面，持续看好南都电源，公司建设的大型商用储能项目投运，巩固公司在储能行业龙头地位。电改方面，看好高压直流电源龙头中恒电气和配售电与配套服务领先的智光电气。光热方面，持续看好首航节能，公司入围多项国家能源局发布的首批光热发电示范项目，未来将给公司带来持续的营收和利润增长。  投资组合方面：上周推荐投资组合收益率为-2.85%，跑输电力设备行业指数0.14个百分点，本周推荐投资组合为智慧能源20%，南都电源20%，中恒电气20%，智光电气20%，首航节能20%。  风险提示：行业同质化竞争激烈，新能源汽车产业增速放缓，电改实际推行效果不及预期。 郑闵钢 010-66554031 zhengmgdxs@hotmail.com 执业证书编号: S1480510120012 史鑫 010-60554044 shixin@dxzq.net.cn 林劼 010-66554034 linjie_@dxzq.net.cn 王革 010-66554043 wangge@dxzq.net.cn 行业基本资料 占比% 股票家数 133 4.56% 重点公司家数 - - 行业市值 16413.16亿元 3.12% 流通市值 11495.21亿元 3.09% 行业平均市盈率 50.87 / 市场平均市盈率 21.50 / 行业指数走势图 料来源：东兴证券研究所 相关行业报告 1、《电力设备与新能源中报行业报告：上半年新能源中报靓丽，政策落地将加速分化》2016-09-09 2、《电力设备与新能源行业报告：储能方兴未艾，静候政策东风》2016-09-08 3、《电力设备与新能源行业燃料电池专题报告之一：产业化风欲来，待起飞》2016-07-19 4、《电力设备与新能源行业报告：车不停驶、运营涌动》2016-06-30 -20.0%0.0%20.0%40.0%60.0%9/2111/211/213/215/217/21沪深300 电力设备 P2 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：电改红利加速释放，光热发电扬帆起航 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES1. 本周行业热点 国家能源局发布太阳能热发电示范项目通知，首航节能成功入围。9月14日，国家能源局正式发布了《国家能源局关于建设太阳能热发电示范项目的通知》，共20个项目入选中国首批光热发电示范项目名单，总装机1.35GW，包括9个塔式电站，7个槽式电站和4个菲涅尔电站。其中，选用首航节能技术路线的有3个项目，装机容量30万千瓦，占有率为22.22%，加上中广核槽式5万千瓦，占有率达26%，成为第一批光热示范项目的先锋队、主力军。 10余省份电改试点方案获批，售电业务向社会资本开放。近日，国家发改委密集发函，北京、甘肃、海南、河南、新疆、山东、湖北、四川、辽宁、陕西、安徽等10余省份的电改综合试点方案已获批准，改革重点包括坚持市场定价、鼓励社会投资、支持清洁能源发展等。 四部委联合发布《关于加快居民区电动汽车充电基础设施建设的通知》。12日，国家发展改革委、国家能源局、工信部及住建部等四部门联合发布《关于加快居民区电动汽车充电基础设施建设的通知》，提出加强现有居民区设施改造，规范新建居住区设施建设，积极开展试点示范等11条措施，支持电动汽车充电桩建设。另外，今年以来国家电网进行了两次充电桩招标，合计金额约14亿元，已与去年全年持平。据业内人士透露，四季度国网可能还会开展一轮重量级招标。 2. 投资策略及重点推荐 对电力设备与新能源行业我们从各个子行业分别来看：  锂电池方面，看好智慧能源，董事长增持公司股票彰显自信。  储能方面，持续看好南都电源。商用储能电站投入运营，巩固储能行业龙头地位。  电改方面，看好高压直流电源龙头中恒电气。公司电改思路清晰，积极布局充电桩、售电、储能和能源互联网线上线下业务，在电力交易软件产品拥有较强市场竞争力。同时，我们看好深耕南方电网的智光电气，公司在配售电及配套用电服务领域保持领先地位。  光热发电方面，持续关注首航节能，公司成功入围中国首批光热发电示范项目。根据国家发改委新近发布的光热电价政策，2018年12月31日前全部投运的光热示范项目方可享受1.15元/kWh的光热发电标杆电价，现在距截止期限仅剩下不到两年四个月的时间，工期紧张，预计此次入围的光热发电项目将很快步入开发和建设阶段，将为公司带来大额营利。 上周推荐的投资组合收益率为-2.85%，跑输电力设备行业指数-0.14个百分点。在不考虑停牌公司的前提下，我们本周推荐投资组合如下： 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：电改红利加速释放，光热发电扬帆起航 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES表1：本周推荐投资组合 公司 权重 智慧能源 20% 南都电源 20% 中恒电气 20% 智光电气 20% 首航节能 20% 资料来源：东兴证券研究所 3. 市场回顾 截止9月14日收盘，上周电力设备行业板块下跌2.71%，同期沪深300指数下跌2.56%，电力设备行业相对沪深300指数跑输0.15个百分点。 图1：电力设备行业指数vs沪深300指数 资料来源：Wind，东兴证券研究所 从板块排名来看，与其他板块相比，电力设备行业上周涨跌幅在中信29个板块中位列第18，总体表现中等。 P4 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：电改红利加速释放，光热发电扬帆起航 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES图2：各板块周涨跌幅对比 资料来源：Wind，东兴证券研究所 从估值来看，整个行业估值在7月底经历了一定幅度的调整，8月中旬开始反弹，当前仍处于历史中位，保持在51倍水平，估值仍在合理范围。 图3：电力设备行业估值水平 资料来源：Wind，东兴证券研究所 从子板块方面来看，其中风电指数下跌1.62%，电站设备指数下跌2.69%，二次设备指数下跌3.33%，一次设备指数下跌2.44%，光伏指数下跌1.91%，核电指数下跌2.34%。 4,0005,0006,0007,0008,0009,00010,000电力设备(中信) CI005011.WI 收盘价 64.3X58.1X51.9X45.7X39.5X 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：电改红利加速释放，光热发电扬帆起航 P5 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES图4：子板块周涨跌幅对比 资料来源：Wind，东兴证券研究所 股价涨幅前五的分别为正泰电器、合纵科技、通达股份、中能电气和电科院。股价跌幅前五名分别为好利来、金杯电工、科泰电源、摩恩电气和华光股份。 图5：行业涨跌幅前十名公司 资料来源：Wind，东兴证券研究所 P6 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：电改红利加速释放，光热发电扬帆起航 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES4. 行业数据 图 6:硅料价格走势 图 7:硅片价格走势 资料来源：PVnews、东兴证券研究所 资料来源：PVnews、东兴证券研究所 图 8:电池片价格走势 图 9:组件价格走势 资料来源：PVnews、东兴证券研究所 资料来源：PVnews、东兴证券研究所 1051101151201251301351401516161717182015-092015-102015-112015-122016-012016-022016-032016-042016-052016-062016-072016-082016-09左轴：进口原生多晶硅价格（美元/kg) 右轴：国产多晶硅价格（元/kg） 3456789六寸半单晶硅片（元/片） 六寸半多晶硅片（元/片） 八寸单晶硅（元/片） 1.52.02.53.0125单晶硅电池片（元/W) 156单晶硅电池片价格（元/W) 156多晶硅电池片价格（元/W) 2.52.72.93.13.33.53.73.94.14.34.52015-09-182016-01-182016-05-182016-09-18多晶硅电池组件(元/W) 单晶硅电池组件(元/W) 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：电改红利加速释放，光热发电扬帆起航 P7 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES5. 行业新闻 5.1 新能源汽车 毛利持续下降，新能源汽车电机市场将出现分层。近段时间，包括江特电机、大洋电机、信质电机在内的电机电控企业相继发布了2016年半年度报告。近几年，尽管电机及电控企业的产品销量在快速上升，但综合毛利率均出现下滑趋势。专家认为，电机及电控产业链毛利率下滑的主要原因有两方面。一方面，生产成本增加；另一方面，补贴退坡，市场竞争日趋激烈，许多电机电控企业不得不减低产品价格来谋求更大的市场份额。 郑州新能源汽车补贴方案出台 纯电动乘用车1万元/辆。“郑州市鼓励新能源汽车推广应用若干政策”已经出台，对个人和企业购买使用及用于出租和公共租赁的新能源乘用车,市财政给予车辆使用环节补贴,主要用于机动车交通事故责任强制保险费、路桥费、充电费、充电设施及安装费等方面。补贴标准为纯电动乘用车1万元/辆,插电式混合动力乘用车0.5万元/辆。根据新政，郑州市区新增巡游出租车全部采用纯电动汽车。郑州鼓励运营企业或个人更新巡游出租车时使用纯电动汽车,对巡游出租车运营企业或个人更新车辆时使用纯电动汽车的,除享受纯电动乘用车购车补贴和使用环节补贴外,市财政另外给予3万元/辆的推广应用补贴资金。此外，对新能源汽车在公共的专用停车位充电,免收停车费。 乘联会：8月新能源乘用车销3万辆增长1.2倍。根据乘联会的厂家销售数据，8月新能源乘用车呈现同比高增长和环比持平的特征。2016年8月新能源狭义乘用车销量29913台