电力设备与新能源行业周报：充电桩顶层设计落地，贵州试点解冻万亿电改红利

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 电力设备与新能源行业 行业研究/周报  市场回顾 上周电力设备行业上涨，周涨幅达4.36%，在所有行业中涨幅排名第八位，跑赢沪深300指数3.36个百分点。  投资策略 第一，新能源车充电桩政策再细化，推荐特锐德、万马股份、科士达、易事特。 第二，分布式天然气或将爆发，建议关注阳光电源、广州发展。 第三，电改综合试点运转，万亿改革红利解冻，推荐科陆电子，智光电气。  行业动态 一、充电桩：顶层设计落地，充电桩企业持续受益 11月18日，国家发改委牵头印发《电动汽车充电基础设施发展指南（2015-2020）》，分区域、分场所阐释了十三五期间我国电动汽车充电设施的发展目标：预计到2020年，我国电动汽车的保有量将达到500万辆，公务与私人乘用车将占电动汽车总量的86%。按照适度超前原则，届时将新建480万个分散式充电桩和1.2万座集中式充换电站。 我们认为，由于新能源汽车的快速增加，充电桩缺口巨大，电动汽车产业的迅猛发展将倒逼充电桩建设投资增加，充电桩是新能源汽车产业链最具确定性的投资机会，对应市场规模在千亿元级别。充电设施运营主体获政策补贴预期明朗，预计十三五规划将提出加大对充电基础设施补贴力度，各地方具体建设实施和补贴细节将出台。同时，《指南》鼓励社会资本以多种商业模式探索充电设施运营市场，依托互联网发展充电云平台，发挥充电桩作为能源需求侧入口的商业价值，积极拓展智能充放电、电子商务和广告等增值服务，鼓励充电服务企业与整车厂在O2O汽车销售、电动汽车租赁等方面拓展合作，增强企业持续盈利能力。我们看好直接受益于充电桩需求爆发的站桩生产企业和构建充电网平台的运营企业。 推荐关注：特锐德、万马股份、科士达、易事特。 二、天然气：国家发改委二次下调非居民天然气价格，利好分布式天然气推广 11月18日，国家发改委发布通知，决定自2015年11月20日起降低非居民用天然气门站价格，下调幅度在0.7元/立方米，此次下调是年内继4月1日存增量气并轨后的二次下调。发改委还表示，到2017年，竞争性领域和环节价格基本放开，放开天然气气源和销售价格，政府只监管具有自然垄断性质的管道运输价格和配气价格。同时，随着天然气价格下调，每年将直接减轻下游用气行业企业负担430亿元以上，天然气需求将回升。同时，按照非居民用气600亿立方米，对市场化定价部分的影响，燃气发电等企业减负超过1000亿元。 我们认为，气价下调有利于拉动天然气消费，推广分布式天然气。巴黎气候大会在即，中国的碳减排问题受到世界关注。分布式能源项目是国家鼓励的低碳排放和能源综合高效利用的环保节能项目，在国家能源可持续发展战略中的作用不可低估。一方面，它可以作为集中式供能系统的有益补充，在各类工业设施、商业综合体和数据中心拥有广阔应用前景；另一方面，其先进的管理体系和高效、灵活、安全、可靠的供能模式，将促进节能减排和能效经济发展，开创全新的能源供给与消费商业模式。 推荐关注：阳光电源、广州发展。 三、电改：贵州获首批电改综合试点，全面放开售电侧经营权，万亿电改红利释放 11月16日，在贵州省深化电力体制改革综合试点工作启动会上，贵州首次向外界展示了贵州的电改雄心。为了将资源优势转化为经济优势，获批进行电改综合试点的贵州，试图以电改“降低电力成本、理顺价格形成机制，逐步打破垄断、有序放开竞争业务”获得电改红利。据了解，贵州计划以贵安新区为突破口，全面放开售电侧经营权，而外界关注的售电牌照亦将由试点区域自行核发管理。 我们认为，售电侧放开，地方发电企业将直接获益。发电企业可直接对接用户，通过电力购销、配售电投资、开展微电网业务等方式扩大市场份额，提高发电机组利用率，分享电力体制改革红利。成立电力交易平台可进一步放开电力直接交易市场，促进市场发挥在能源资源优化配置中的决定性作用，遏制工业企业用电量下滑的势头，实现市场各方互利共赢，进一步推动节能减排和产业转型升级。 推荐关注：科陆电子、智光电气。  风险提示 1）中国宏观经济政策变化 2）政策效果不如预期 充电桩顶层设计落地，贵州试点解冻万亿电改红利 2015年11月20日 民生精品---周报/电气设备新能源行业 推 荐 维持评级 行业与沪深300走势 分析师 分析师：黄彤 执业证书编号：S0100513080003 电话：（021）60876721 Email：huangtong@mszq.com 联系人：梁路平 电话：（010）85127648 Email：liangluping@mszq.com 联系人：张文鹏 电话：（010）85127957 Email：zhangwenpeng@mszq.com联系人：杨睿 电话：（010）85127957 Email：yangrui_yjy@mszq.com 相关研究 1 0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%140.00%160.00%180.00%电力设备(中信)沪深300 周报/电力设备新能源行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 Table_ProfitDetail] 盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 11月19日 2014A 2015E 2016E 2014A 2015E 2016E 002169 智光电气 25.48 0.16 0.36 0.58 159.25 70.78 43.41 强烈推荐 002121 科陆电子 29.58 0.31 0.58 1.32 95.42 51.00 22.41 强烈推荐 002364 中恒电气 31.99 0.24 0.37 0.51 133.29 86.46 62.73 强烈推荐 002546 新联电子 27.54 0.61 0.64 0.74 45.15 43.03 37.22 强烈推荐 002339 积成电子 27.13 0.34 0.46 0.62 79.79 58.98 43.76 强烈推荐 002350 北京科锐 19.99 0.34 0.40 0.53 58.79 49.98 37.72 强烈推荐 资料来源：民生证券研究院 周报/电力设备新能源行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 一、行业动态每周热评 （一）充电桩：印发《电动汽车充电基础设施发展指南（2015-2020年）》，顶层设计再细化 近日，继国务院印发《关于加快电动汽车充电基础设施建设的指导意见》（以下简称“《指导意见》”）之后，国家发改委、能源局等四部委联合印发了《电动汽车充电基础设施发展指南（2015-2020）》（以下简称“《发展指南》”）作为《指导意见》的配套文件，分区域、分场所阐释了十三五期间我国电动汽车充电设施的发展目标：预测到2020年，我国电动汽车的保有量将达到500万辆，公务与私人乘用车将占电动汽车总量的86%。按照适度超前原则，届时将新建480万个分散式充电桩和1.2万座集中式充换电站。分散式充电桩方面，公务车与私家车用户专用充电桩占90%、分散式公共电桩占比10%；集中式充换电站方面，服务于公交、出租、环卫物流专用车等公共服务车的充换电站合计份额应达到73%，城市公共充换电站占比20%，遍布全国骨干高速公路网的“四纵四横”城际快充电站应占比7%。此外，文件还明确了加快发展、示范推广和积极促进三类区域的建设目标，并提出各地需在16年3月底前发布充电基础设施专项规划。 我们认为，由于新能源汽车的快速增加，充电桩缺口巨大，电动汽车产业的迅猛发展将倒逼充电桩建设投资增加，充电桩是新能源汽车产业链最具确定性的投资机会，对应市场规模在千亿元级别。充电设施运营主体获政策补贴预期明朗，预计十三五规划将提出加大对充电基础设施补贴力度，并制定详细补贴办法，各地方具体建设实施和补贴细节将出台。同时，《指南》鼓励社会资本以多种商业模式探索充电设施运营市场，依托互联网发展充电云平台，发挥充电桩作为能源需求侧入口的商业价值，积极拓展智能充放电、电子商务和广告等增值服务，鼓励充电服务企业与整车厂在O2O汽车销售、电动汽车租赁等方面拓展合作，增强企业持续盈利能力，鼓励充电设施平台化运营，倡导“互联网+”商业模式创新。 我们看好直接受益于充电桩需求爆发的站桩生产企业和构建充电网平台的运营企业，推荐关注特锐德、万马股份、中恒电气、科士达、易事特。 （二）天然气：国家发改委二次下调非居民天然气价格，利好分布式天然气推广 11月18日，国家发改委发布通知称，决定自2015年11月20日起降低非居民用天然气门站价格，下调幅度在0.7元/立方米，此次下调是年内继4月1日存增量气并轨后的二次下调。非居民用气由最高门站价格管理改为基准门站价格管理，降低后的最高门站价格水平作为基准门站价格，供需双方可以基准门站价格为基础，在上浮20%、下浮不限的范围内协商确定具体门站价格。方案实施时门站价格暂不上浮，自2016 年11 月20 日起允许上浮。对于下一步天然气价格改革，发改委还表示，到2017年，竞争性领域和环节价格基本放开，放开天然气气源和销售价格，政府只监管具有自然垄断性质 周报/电力设备新能源行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 的管道运输价格和配气价格。同时，随着天然气价格下调，每年将直接减轻下游用气行业企业负担430亿元以上，天然气需求将回升。同时，按照非居民用气600亿立方米，对市场化定价部分的影响，燃气发电等企业减负超过1000亿元。 我们认为，气价下调有利于拉动天然气消费，推广分布式天然气。巴黎气候大会在即，中国的碳减排问题受到世界关注。分布式能源项目是国家鼓励的低碳排放和能源综合高效利用的环保节能项目，在国家能源可持续发展战略中的作用不可低估。一方面，它可以作为集中式供能系统的有益补充，在各类工业设施、商业综合体和数据中心拥有广阔应用前景；另一方面，其先进的管理体系和高效、灵活、安全、可靠的供能模式，将促进节能减排和能效经济发展，开创全新的能源供给与消费商业模式。 推荐关注：阳光电源，广州发展 （三）电改：贵州成为首批电改综合试点，全面放开售电侧经营权，万亿电改红利加速释放 11月16日，在贵州省深化电力体制改革综合试点工作启动会上，贵州首次向外界展示了贵州的电改雄心。为了将资源优势转化为经济优势，获批进行电改综合试点的贵州，试图以电改“降低电力成本、理顺价格形成机制，逐步打破垄断、有序放开竞争业务”获得电改红利。据了解，贵州计划以贵安新区为突破口，全面放开售电侧经营权，而外界关注的售电牌照亦将由试点区域自行核发管理。 我们认为，售电放开，地方发电企业直接获益。售电侧放开竞争，地方发电企业可直接对接用户，通过电力购销、配售电投资、在成熟的工业园区开展微电网业务等方式扩大市场份额，提高发电机组利用率，分享电力体制改革红利。成立电力交易平台可进一步放开电力直接交易市场，促进市场发挥在能源资源优化配置中的决定性作用，遏制工业企业用电量下滑的势头，实现市场各方互利共赢，进一步推动节能减排和产业转型升级。 推荐关注：科陆电子，智光电气 二、电气设备新能源行业上周表现 上周电力设备行业上涨，周涨幅达4.36%，在所有行业中涨幅排名第八位，跑赢沪深300指数3.36个百分点。在电力设备细分行业中，光伏涨幅居前，达