现代服务行业周报：关注港股通布局机会，推荐港股教育“三剑客”

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_IndustryInfo] 2019年08月12日 跟随大市(维持) 证券研究报告•行业研究•休闲服务 现代服务行业周报（8.5-8.11） 关注港股通布局机会，推荐港股教育“三剑客” 投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：朱芸 执业证号：S1250517070001 电话：010-57758600 邮箱：zhuz@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据 [Table_BaseData] 股票家数 33 行业总市值（亿元） 3,451.67 流通市值（亿元） 3,384.02 行业市盈率TTM 29.54 沪深300市盈率TTM 11.8 相关研究 [Table_Report] 1. 教育行业港股专题报告：港股通催化升温，新晋标的有望价值重估 (2019-08-01) 2. 现代服务行业周报（7.22-7.28）：港股教育外延持续落地，万宝盛华股价周内创新高 (2019-07-28) 3. 现代服务行业周报（7.15-7.21）：关注成长行业龙头，继续推荐职业教育+人力资源板块 (2019-07-21) 4. 现代服务行业周报（7.8-7.14）：中报预告陆续披露，中国东方教育再创新高 (2019-07-15) 5. 现代服务行业周报（7.1-7.7）：教育板块表现良好，出境免税政策出台 (2019-07-07) 6. 现代服务行业周报（6.24-6.30）：核心资产继续领涨，中国东方教育周内创新高 (2019-07-01) [Table_Summary]  上周行情：餐饮旅游板块下跌4.59%，相对沪深300指数下跌1.55%。在申万休闲服务二级行业中，餐饮、景点、酒店、旅游综合板块分别下跌5.59%、下跌4.05%、下跌5.36%、下跌4.67%，相对沪深300指数分别下跌2.55%、下跌1.01%、下跌2.32%、下跌1.63%；教育板块下跌5.36%，相较沪深300指数下跌2.32%。  行业动态：1）上海集中发布夜游推荐名单，海昌海洋公园等百余家文旅场馆上榜；2）上半年我国8129万人出境游，“新跟团游”重塑出境旅游业；3）美团研究院：五成餐饮商户有扩张计划，网络平台利用不足是新痛点；4）香港二季度经济数据公布 餐饮、旅游和住宿等领域全线下跌；5）教育部：加快解决基础教育资源向大城市聚集等问题；6）广东省教育厅发布《关于进一步加强外籍教师管理工作的通知》；7）福建省教育厅等二十一部门发布《关于规范校外培训机构发展的通知》；8）国务院：支持社会资本进入基于互联网的教育培训等新兴服务领域。  本周投资观点： 教育：教育板块是港股通投资者比较青睐的投资领域，主要原因在于：1）与A股相比，港股教育公司质地更加纯正；2）由于政策原因，学校资产较难实现A股IPO，港股教育资产具备极强稀缺性；3）与A股相比，港股教育标的估值较低，存在明显的估值优势。上述因素综合作用下，我们自2018年1月提出“港股通”三剑客推荐中教控股（0839.HK）、新高教集团（2001.HK）和睿见教育（6069.HK），在进入港股通前后均有较好股价表现，2019年8月我们再次发布港股通“三剑客”第二波，建议积极关注东方教育集团（0667.HK）、新东方在线（1719.HK）、中国科培教育（1890.HK）等有望进入港股通标的。 餐饮旅游：本周板块整体跟随大市调整，分板块看：1）继续重点推荐人力资源板块：我国人服行业处于成长期，其中灵活用工赛道受益于政策加码以及企业用人需求转变等利好因素呈现25%+快速增长趋势，看好行业内龙头红利，继续推荐于7月10日登陆港股的万宝盛华（2180.HK），公司为大中华区最大规模人力资源解决方案供应商，2018Q4至今大陆地区灵活用工业务营收增速超过50%+，周内受香港罢工情绪化影响股价产生较大波动，实际香港业务目前暂未受到明显影响，低估值下短期价值回归仍是主要趋势，同时建议择机布局科锐国际（300662）：公司为猎头业务起家的本土人服龙头，灵活用工领军企业之一，除灵活用工、猎头及RPO外，公司目前已形成人力资源全产业链布局，线上平台及SaaS产品推广顺利，未来有望搭建人力资源完整生态圈。2）继续从中长期角度看好免税板块：国人市内店政策有望在年内放开，离岛免税限额提升对客单价提升作用逐渐显现，政策红利持续释放趋势下，继续推荐长期布局免税独角兽中国国旅（601888）。  风险提示：突发事件或自然灾害发生的风险，市场系统性风险，公司业绩不达预期的风险。 -21%-12%-4%4%13%21%18/818/1018/1219/219/419/619/8休闲服务 沪深300 现代服务行业周报（8.5-8.11） 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 1 行业观点 上周行情：餐饮旅游板块下跌4.59%，相对沪深300指数下跌1.55%。在申万休闲服务二级行业中，餐饮、景点、酒店、旅游综合板块分别下跌5.59%、下跌4.05%、下跌5.36%、下跌4.67%，相对沪深300指数分别下跌2.55%、下跌1.01%、下跌2.32%、下跌1.63%；教育板块下跌5.36%，相较沪深300指数下跌2.32%。 图1：餐饮旅游、教育板块市场表现 数据来源：wind、西南证券整理 1.1行业动态 餐饮旅游 1）上海集中发布夜游推荐名单，海昌海洋公园等百余家文旅场馆上榜。 2）上半年我国8129万人出境游，“新跟团游”重塑出境旅游业。 3）美团研究院：五成餐饮商户有扩张计划，网络平台利用不足是新痛点。 4）香港二季度经济数据公布 餐饮、旅游和住宿等领域全线下跌。 教育 1）教育部：加快解决基础教育资源向大城市聚集等问题。 2）广东省教育厅发布《关于进一步加强外籍教师管理工作的通知》。 3）福建省教育厅等二十一部门发布《关于规范校外培训机构发展的通知》。 4）国务院：支持社会资本进入基于互联网的教育培训等新兴服务领域。 -60%-40%-20%0%20%40%2015-10-122015-12-122016-02-122016-04-122016-06-122016-08-122016-10-122016-12-122017-02-122017-04-122017-06-122017-08-122017-10-122017-12-122018-02-122018-04-122018-06-122018-08-122018-10-122018-12-122019-02-122019-04-122019-06-12沪深300 创业板指 餐饮旅游 教育 现代服务行业周报（8.5-8.11） 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 1.2本周投资观点 教育：本周教育板块整体表现平稳，港股职教龙头东方教育集团市值再创新高，当前时点西南教育板块仍核心推荐高等教育板块、职业教育板块。目前港股高教板块处于估值底部，板块具备配置价值。且中教、民生、希望、宇华、春来等高教板块公司外延并购陆续落地，市场对于外延并购将受政策影响的疑虑基本消除。行业公司2019年市盈率在12-15倍，显著低于公司年复合增速20%-40%，持续推荐港股高教板块核心标的中教控股、希望教育等；职业教育板块持续推荐港股职业教育龙头东方教育集团及A股职教龙头中公教育、开元股份等。 餐饮旅游：板块整体跟随大市，演艺景区板块表现亮眼，分板块看：1）继续重点推荐人力资源板块：我国人服行业处于成长期，其中灵活用工赛道受益于政策加码以及企业用人需求转变等利好因素呈现25%+快速增长趋势，看好行业龙头成长属性，重点推荐于7月10日登陆港股的万宝盛华（2180.HK），公司为大中华区最大规模人力资源解决方案供应商，2018Q4至今大陆地区灵活用工业务营收增速超过50%+，目前估值水平处于低位，价值回归是必然趋势，同时建议择机布局科锐国际（300662）：公司为猎头业务起家的本土人服龙头，灵活用工领军企业之一，除灵活用工、猎头及RPO外，公司目前已形成人力资源全产业链布局，线上平台及SaaS产品推广顺利，未来OMO融合空间可期。2）继续看好免税板块：国人市内店政策有望在年内放开，离岛免税限额提升对客单价提升作用逐渐显现，政策红利持续释放趋势下，继续推荐长期布局免税独角兽中国国旅（601888）；3）演艺景区板块：宋城演艺（300144）2019年6月28日张家界项目开业，公司已开启第二轮项目释放，西安、上海项目有望在2020年顺利落地，轻重结合提供更高业绩成长弹性，建议积极关注；4）此外建议关注本地生活服务龙头：美团点评（3690.HK）预计将于7月进入港股通，流动性有望加强，2019Q1业绩及经营数据表现亮眼，高频业务向低频引流效用显著。 2 二级市场观察 2.1个股涨跌情况 上周，餐饮旅游板块涨幅前三的个股分别是全新好（000007）、科锐国际（300662）、九华旅游（603199）；跌幅前三的个股分别是大东海B（200613）、腾邦国际（300178）、长白山（603099）。教育板块涨幅前三的个股分别是拓维信息（002261）、四通股份（603838）、东方时尚（603377）；跌幅前三的个股分别为创业黑马（300688）、方直科技（300235）、新开普（300248）。 2.2资金流向及大宗交易 上周，申万休闲服务二级中，景点、酒店、旅游综合和餐饮板块资金净流入分别为-1.4亿元、-1.72亿元、-5.02亿元和-3051.7万元，金额流入率分别为-11.86%、-18.84%、-20.44%和-24.26%。 上周，餐饮旅游板块国旅联合（600358.SH）、中国国旅（601888.SH）有2单大宗交易： 国旅联合2019年8月9日成交价3.7元，涉及金额1480万元；中国国旅2019年8月7日成交价85.85元，涉及金额450.71万元。 现代服务行业周报（8.5-8.11） 请务必阅读正文后的重要声明部分 3 2.3融资融券情况 上周融资买入教育板块标的前五名中，科大讯飞（002230.SZ）以6.26亿元排在首位，其余依次为拓维信息（002261.SZ）、立思辰（300010.SZ）、威创股份（002308.SZ）、皖新传媒（601801.SH）。科大讯飞（002230.SZ）以39.43万股排在教育板块融券卖出标的首位，拓维信息（002261.SZ）、立思辰（300010.SZ）、威创股份（002308.SZ）、皖新传媒（601801.SH）位列其次。 餐饮旅游板块方面，中国国旅（601888.SH）以2.8亿元融资金额位列首位，其次有宋城演艺（300144.SZ）、中青旅（600138.SH）上榜，买入金额分别为5706.1万元、5322.6万元；中国国旅（601888.SH）以28.75万股排在餐饮旅游板块融券卖出标的首位，中青旅（600138.SH）、宋城演艺（300144.SZ）分别融券卖出8.05万股和7.56万股。 2.4上市公司跟踪 表1：增减持 证券代码 证券名称 披露日期 内容 600593.SH 大连圣亚 20190807 2019-06-05至2019-08-06，辽宁迈克集团股份有限公司减持68.8万股公司股份，平均减持价格为36.3181CNY。截止2019-08-07，持有股份数量为726.81万股，占流通股份总数比例为5.64%。 600661.SH 昂立教育 20190809 林涛先生因个人资金需求,计划自减持股份计划的公告发布之日起15个交易日后至2019年12月30日(窗口期不减持),以集中竞价的方式减持所持有公司股份600,000股(占其所持有公司总股份的20.22%,占公司总股本的0.21%). 数据来源：公司公告，西南证券整理 表2：股权质押与解押 证券代码 证券名称 披露日期 内容 300364.SZ