现代服务行业周报：成交活跃，继续看多“港股通三剑客”

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_IndustryInfo] 2018年03月11日 强于大市(维持) 证券研究报告•行业研究•休闲服务 现代服务行业周报（3.5-3.11） 成交活跃，继续看多“港股通三剑客” 投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：朱芸 执业证号：S1250517070001 邮箱：zhuz@swsc.com.cn 联系人：杭爱 电话：010-57631198 邮箱：ha@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行业相对指数表现 -14%-6%3%11%20%28%17/317/517/717/917/1118/118/3休闲服务沪深300 数据来源：聚源数据 基础数据 [Table_BaseData] 股票家数 33 行业总市值（亿元） 3,567.94 流通市值（亿元） 3,471.40 行业市盈率TTM 40.28 沪深300市盈率TTM 14.6 相关研究 [Table_Report] 1. 现代服务行业周报（2.26-3.4）：调整正式生效，继续推荐“港股通三剑客” (2018-03-05) 2. 现代服务行业周报（2.19-2.25）：核心逻辑兑现，继续看多港股通投资机会 (2018-02-25) 3. 现代服务行业周报（1.29-2.4）：市场表现亮眼，继续推荐港股通投资机会 (2018-02-04) 4. 教育行业港股专题报告：港股通深度催化，教育板块价值重估 (2018-01-30) 5. 现代服务行业周报（1.22-1.28）：持续推荐教育板块港股通专题投资机会 (2018-01-28) [Table_Summary]  上周行情：上周餐饮旅游板块上涨4.02%，相对沪深300指数上涨1.71%。在申万休闲服务二级行业中，餐饮、景点、酒店和旅游综合板块均呈上涨趋势，增幅分别为1.70%、3.02%、2.96%、4.88%，相对沪深300指数分别上涨-0.60%、0.72%、0.66%、2.57%。教育板块上涨3.36%，相对沪深300指数上涨1.06%。  行业动态：1）全国两会李克强：加强对儿童托育全过程监管。2）政协委员孟安明建议：建议合理上调大学学费机制。3）2017年2月28日，51Talk正式宣布未来只做在线青少儿英语，成人语培业务将仅作为补充部分。4）华图教育A股梦碎，拟赴港IPO。5）政府工作报告关于旅游业的重点：国有景区门票将下调。6）携程成为首批入选以CDR方式回归A股市场公司。7）驴妈妈发布2018女性用户旅游消费趋势报告：女性晋升为家庭旅游重要决策者，“安全”成关键词。  本周投资观点：教育：上周，我们强烈推荐的“港股通三剑客”——中教控股（0839.HK）、新高教集团（2001.HK）和睿见教育（6068.HK）正式进入港股通名单。在进入港股通名单后，相关标的成交活跃，其中中教控股（0839.HK）首日实现港股通净买入9740万港元，进入当日前十大活跃个股名单。在这个时点，我们认为相关标的仍有较大投资机会，1）港股通投资者持股比例处于较低水平，仍有较大提升空间，随着港股通持股比例的逐步提升，相关标的股价有望进一步拉升。2）由于港股教育公司质地更加纯正、稀缺性更强、估值优势更大，港股通投资者普遍青睐港股教育标的。 从资源禀赋、标的质地角度推荐中教控股（0839.HK）：联交所规模最大的民办高教集团，内生外延齐头并进；皖新传媒（601801）：市场化程度较高的国企，教育产业布局持续落地；视源股份（002841）：智能教育平板龙头企业，规模效应显著；凯文教育（002659）：背靠海淀国资委，A股最纯正教育标的。从成长性、估值和政策三个维度来看，我们看好职教板块，推荐开元股份（300338）：多方利益深度绑定，业绩增长超预期；百洋股份（002696）：“售人以鱼”到“授人以渔”，双主业格局形成；文化长城（300089）：教育版图再添翡翠，教育业务布局更上一层楼。 餐饮旅游：上周创业板走势强劲，部分白马龙头股出现回调趋势，但具有业绩确定性个股如中国国旅仍坚挺向上。目前核心投资逻辑仍在于行业趋势向好、业绩增长可预见的优质标的，短期内我们仍着重看好酒店行业中端复苏逻辑以及国内免税行业成长机遇，重点关注中端品牌布局领先的连锁酒店龙头锦江股份（002191.SZ）、首旅酒店（600258.SH），以及国内免税绝对龙头中国国旅（601888.SH），同时看好景区行业国改进程及短期催化因素，关注具有交通改善预期的黄山旅游（600054.SH）以及估值处于历史低位且业绩表现优秀的宋城演艺（300144.SZ）。  风险提示：突发事件或自然灾害发生的风险，市场系统性风险，汇兑风险，公司业绩不达预期的风险。 重点公司盈利预测与评级 [Table_Finance] 代码 名称 当前 价格 投资 评级 EPS（元） PE 2017E 2018E 2019E 2017E 2018E 2019E 0839.HK 中教控股 8.18 买入 0.21 0.29 0.36 31 23 18 601801 皖新传媒 9.79 买入 0.72 0.81 0.85 14 12 12 002841 视源股份 78.57 买入 2.11 2.87 3.86 37 27 20 300338 开元股份 19.97 买入 0.52 0.85 1.06 40 25 20 002696 百洋股份 19.60 增持 0.43 0.72 0.90 46 27 22 300089 文化长城 8.28 买入 0.19 0.47 0.61 44 18 14 数据来源：西南证券 现代服务行业周报（3.5-3.11） 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 1 行业观点 上周餐饮旅游板块上涨4.02%，相对沪深300指数上涨1.71%。在申万休闲服务二级行业中，餐饮、景点、酒店和旅游综合板块均呈上涨趋势，增幅分别为1.70%、3.02%、2.96%、4.88%，相对沪深300指数分别上涨-0.60%、0.72%、0.66%、2.57%。教育板块上涨3.36%，相对沪深300指数上涨1.06%。 图1：餐饮板块、旅游板块市场表现 数据来源：wind，西南证券整理 1.1行业动态 教育 1）政府工作报告教育重点：发展公平而有质量的教育。 2）全国两会李克强：加强对儿童托育全过程监管。 3）全国人大代表：呼吁把幼儿教育纳入义务教育。 4）政协委员孟安明建议：建议合理上调大学学费机制。 5）2017年2月28日，51Talk正式宣布未来只做在线青少儿英语，成人语培业务将仅作为补充部分。 6）华图教育A股梦碎，拟赴港IPO。 7）培生考虑出售美国K12业务，亚马逊正占领学校采购市场。 8）精锐教育冲刺美股，2017年净利率11.8%。 餐饮旅游 1）政府工作报告关于旅游业的重点：国有景区门票将下调。 2）满足人民旅游美好生活需要--全国两会代表委员热议优质旅游发展。 -40%-20%0%20%40%60%80%100%120%沪深300 创业板指 餐饮旅游 教育 现代服务行业周报（3.5-3.11） 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 3）携程成为首批入选以CDR方式回归A股市场公司。 4）多家在线旅游平台取消“默认搭售”仅推荐相关产品。 5）同程艺龙计划下半年在香港IPO募集10-15亿美元。 6）驴妈妈发布2018女性用户旅游消费趋势报告：女性晋升为家庭旅游重要决策者，“安全”成关键词。 1.2本周投资观点 教育：上周，我们强烈推荐的“港股通三剑客”——中教控股（0839.HK）、新高教集团（2001.HK）和睿见教育（6068.HK）正式进入港股通名单。在进入港股通名单后，相关标的成交活跃，其中中教控股（0839.HK）首日实现港股通净买入9740万港元，进入当日前十大活跃个股名单。 在这个时点，我们认为相关标的仍有较大投资机会，核心推荐逻辑如下： 1）从港股通持股比例来看，港股通投资者持股比例处于较低水平，仍有较大提升空间。根据枫叶教育等标的市场走势，随着港股通持股比例的逐步提升，相关标的股价有望进一步拉升。 表1：港股通投资者布局相关标的 股票代码 股票简称 港股通持股量（万股） 港股通持股比例 周涨幅 0839.HK 中教控股 1822.3 0.90% 8.87% 2001.HK 新高教集团 305.3 0.21% -2.07% 6068.HK 睿见教育 91.4 0.04% -2.27% 数据来源：联交所，西南证券整理 2）港股通投资者青睐港股教育标的，主要是由于： 与A股相比，港股教育公司质地更加纯正；港股学校资产稀缺性强；估值存在一定优势。 从资源禀赋、标的质地角度推荐中教控股（0839.HK）：联交所规模最大的民办高教集团，内生外延齐头并进；皖新传媒（601801）：市场化程度较高的国企，教育产业布局持续落地；视源股份（002841）：智能教育平板龙头企业，规模效应显著；凯文教育（002659）：背靠海淀国资委，A股最纯正教育标的。从成长性、估值和政策三个维度来看，我们看好职教板块，推荐开元股份（300338）：多方利益深度绑定，业绩增长超预期；百洋股份（002696）：“售人以鱼”到“授人以渔”，双主业格局形成；文化长城（300089）：教育版图再添翡翠，教育业务布局更上一层楼。 餐饮旅游：上周创业板走势强劲，部分白马龙头股出现回调趋势，但具有业绩确定性个股如中国国旅仍坚挺向上。目前核心投资逻辑仍在于行业趋势向好、业绩增长可预见的优质标的，短期内我们仍着重看好酒店行业中端复苏逻辑以及国内免税行业成长机遇，重点关注中端品牌布局领先的连锁酒店龙头锦江股份（002191.SZ）、首旅酒店（600258.SH），以及国内免税绝对龙头中国国旅（601888.SH），同时看好景区行业国改进程及短期催化因素，关注具有交通改善预期的黄山旅游（600054.SH）以及估值处于历史低位且业绩表现优秀的宋城演艺（300144.SZ）。 现代服务行业周报（3.5-3.11） 请务必阅读正文后的重要声明部分 3 2 二级市场观察 2.1个股涨跌情况 上周，餐饮旅游板块涨幅前三的个股分别是三特索道（002159.SZ）、西藏旅游（600749.SH）和宋城演艺（300144.SZ），分别上涨9.33%、8.90%和7.46%。跌幅前三的个股分别是全新好（000007.SZ）、峨眉山A（000888.SZ）和*ST东海A（000613.SZ），跌幅分别为7.80%、7.48%、7.26%。教育板块涨幅前三的个股是创业黑马（300688.SZ）、佳发安泰（300559.SZ）和新开普（300248.SH），分别上涨32.80%、14.56%和11.28%；跌幅前三的个股分别为三垒股份（002621.SZ）、新南洋（600661.SH）和四通股份（603838.SZ），分别下跌11.21%、2.05%和1.21%。 2.2资金流向及大宗交易 申万休闲服务二级中，旅游综合、景点、酒店、餐饮板块资金净流入4.53亿元、0.02亿元、-0.03亿元、-0.19亿元，金额流入率分别为8.78%、0.07%、-0.16%、-7.90%。 上周，教育板块立思辰（300010.SZ）和新开普（300248.SZ）共两单大宗交易：立思辰2018年3月6日大宗交易成交价10.48元，涉及金额3000万元；新开普2018年3月9日大宗交易成交价13元，涉及金额325万元；旅游餐饮板块无大宗交易发生。 2.3融资融券情况 上周融资买入教育板块标的前五名中，科大讯飞（002230.SZ）以21.39亿元排在首位，其余依次为威创股份（002308.SZ）、立思辰（300010.SZ）、洪涛股份（002325.SZ）和拓维信息（002261.SZ）。科大讯飞（002230.SZ）以28.67万股排在教育板块融券卖出标的首位，威创股