现代服务行业周报：港股教育龙头基本面不改,关注9月招生情况

请务必阅读正文后的重要声明部分 ao[Table_IndustryInfo] 2018年07月08日 强于大市(维持) 证券研究报告•行业研究•休闲服务 现代服务行业周报（7.2-7.8） 港股教育龙头基本面不改，关注9月招生情况 投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：朱芸 执业证号：S1250517070001 邮箱：zhuz@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据 [Table_BaseData] 股票家数 33 行业总市值（亿元） 3,331.48 流通市值（亿元） 3,248.02 行业市盈率TTM 34.06 沪深300市盈率TTM 11.4 相关研究 1. [Table_Report] 2. 1. 现代服务行业周报（6.25-7.1）：短期市场系统性调整，核心推荐逻辑不改 (2018-07-02) 2. 现代服务行业周报（6.18-6.24）：市场大幅调整，港股教育基本面扎实仍坚挺 (2018-06-24) 3. 现代服务行业周报（6.11-6.17）：中教控股再落一子，龙头外延逻辑持续验证 (2018-06-18) 4. 现代服务行业周报（6.4-6.10）：港股教育逻辑不改，关注成长属性核心标的 (2018-06-11) 5. 现代服务行业周报（5.28-6.3）：稀缺资产推动增长，坚定看好港股教育 (2018-06-04) 6. 现代服务行业周报（5.21-5.27）：21世纪教育即将上市，港股教育再添新军 (2018-05-27) [Table_Summary]  上周行情：上周餐饮旅游板块下跌5.85%，相对沪深300指数下跌1.70%。在申万休闲服务二级行业中，餐饮、景点、酒店、旅游综合板块分别下跌3.28%、4.94%、10.38%、5.04%，其中餐饮板块相对沪深300上涨0.88%，景点、酒店、旅游综合板块相对沪深300指数分别下跌0.79%、6.23%、0.89%；教育板块下跌3.50%，相对沪深300指数上涨0.66%。  行业动态：1）杭州启动食用油全链条监管 对生产加工、流通销售和餐饮服务均列出负面清单。2）“金菊百合”亮相兰州百合文化旅游节。3）海南发布新规：个人可申请开发无居民海岛，旅游娱乐期限25年。4）2018中国临沂红色旅游推介会在莫斯科举行。5）由海口市旅游委组织的“不一样的海口”旅游推介会，92日在马尼拉举行。6）海风教育完成C+轮融资，C轮合计募资超1亿美金，好未来、源码资本再次加码领。7）中国编程机器人教育厂商Makeblock联手软银和Kenis促进日本STEAM编程教育。8）教育部批准终止234个本科以上中外合作办学机构和项目。9）郑州大学新闻与传播学院与速途网络校企合作签约仪式在郑州大学隆重举行。  本周投资观点： 教育：本周西南港股教育指数下跌4.66%，同期恒生指数下跌2.94%，教育板块跑输大盘1.72%。本周港股教育板块标的调整幅度较大，其中中国新华教育（-9.97%）、民生教育（-8.76%）、枫叶教育（-8.2%）、新高教集团（-4.28%）、睿见教育（-2.34%）、中教控股（-1.97%）均有所回调，宇华教育（+0.54%）。整体来看，我们核心推荐的高教板块龙头中教控股以及K12教育板块龙头睿见教育下跌幅度与整个板块相比较小，体现市场对于板块龙头的持续认可，我们认为中教控股、睿见教育等教育板块公司基本面情况良好，中教/睿见此次调整主要为资金面因素及中美贸易战对于整个市场情绪面影响，短期市场风险偏好将会更偏保守。我们维持前期观点，在目前市场环境下，我们认为教育板块反周期刚需消费品属性、避险属性凸显，短期调整后估值进入合理区间。建议投资者持续关注高等教育龙头中教控股、K12板块龙头睿见教育配置价值；并密切关注核心标的9月招生情况，以及全年估值切换行情。 餐饮旅游：本周餐饮旅游板块表整体现较弱，酒店板块领跌，锦江5月经营数据增长有所放缓，主要由于端午小长假后移至6月导致旅游需求同比有所下降，同时宏观经济形势波动导致中小微企商旅需求减少，导致整体入住率同比下滑3.2pp，但中端占比快速扩张下平均房价仍处于稳步提升轨道，ADR同比大幅增长9.8%，整体RevPar同比仍实现5.5%增长。新增物业成本高企导致行业整体供给释放趋缓，结构性调整趋势仍将继续，龙头有望持续引领行业内中端布局，旅游旺季临近，建议关注后续龙头三季度经营数据，个股方面建议关注行业连锁龙头锦江股份（600754）：加盟方式助力中端崛起，连锁龙头马太效应持续增强；首旅酒店（600258）：整合如家业绩高成长，中端布局门店有待发力；其他板块方面，景区板块：传统景区积极踏足多元化休闲旅游领域，以打破复游率偏低瓶颈，休闲景区依则靠异地扩张模式创造业绩增量，建议关注 -9%-3%3%8%14%20%17/717/917/1118/118/318/518/7休闲服务 沪深300 请务必阅读正文后的重要声明部分 宋城演艺（300144）：剥离六间房聚焦演艺景区主业，异地复制有序进行，轻资产输出盈利增强，龙头腾飞在即；黄山旅游（600054）：战略转型对冲门票压力，期待高铁开通贡献客流增量。餐饮板块：海底捞作为国内火锅行业以及中式餐饮行业巨头有望借助资本市场力量实现更加快速的扩张，翻台率客流量持续增长，门店持续加密贡献边际增量，建议密切关注海底捞上市进程。免税板块建议关注中国国旅（601888）：上海日上并表贡献业绩增量，海南离岛免税有望放开，未来市内免税店开设预期将继续扩大国内免税市场规模，区域性政策红利继续夯实中免在核心城市的免税龙头优势，呈现龙头强者恒强格局。风险提示：突发事件或自然灾害发生的风险，市场系统性风险，汇兑风险，公司业绩不达预期的风险。  风险提示：突发事件或自然灾害发生的风险，市场系统性风险，汇兑风险，公司业绩不达预期的风险。 重点公司盈利预测与评级 [Table_Finance] 代码 名称 当前 价格 投资 评级 EPS（元） PE 2017A 2018E 2019E 2017A 2018E 2019E 0839.HK 中教控股 12.94 买入 0.29 0.32 0.41 37 34 26 300338 开元股份 13.01 买入 0.47 0.74 0.89 28 18 15 300089 文化长城 6.25 买入 0.13 0.33 0.45 48 19 14 1317.HK 枫叶教育 12.98 买入 0.31 0.36 0.45 35 30 24 2001.HK 新高教集团 6.94 买入 0.17 0.24 0.30 34 24 19 002696 百洋股份 11.68 买入 0.49 0.80 0.98 24 15 12 002659 凯文教育 13.42 - 0.05 0.04 0.27 268 336 50 600258 首旅酒店 23.93 买入 0.77 1.01 1.26 31 24 19 002707 众信旅游 8.62 买入 0.27 0.37 0.47 32 23 18 000796 凯撒旅游 12.90 买入 0.27 0.48 0.59 46 27 22 601801 皖新传媒 7.59 增持 0.56 0.60 0.63 14 13 12 002841 视源股份 52.05 增持 1.70 2.33 3.07 31 22 17 6068.HK 睿见教育 6.69 增持 0.11 0.17 0.21 51 33 27 000430 张家界 6.43 增持 0.17 0.11 0.14 38 58 46 600054 黄山旅游 10.98 增持 0.55 0.61 0.69 20 18 16 数据来源：聚源数据，西南证券 现代服务行业周报（7.2-7.8） 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 1 行业观点 上周餐饮旅游板块下跌5.85%，相对沪深300指数下跌1.70%。在申万休闲服务二级行业中，餐饮、景点、酒店、旅游综合板块分别下跌3.28%、4.94%、10.38%、5.04%，其中餐饮板块相对沪深300上涨0.88%，景点、酒店、旅游综合板块相对沪深300指数分别下跌0.79%、6.23%、0.89%；教育板块下跌3.50%，相对沪深300指数上涨0.66%。 1.1行业动态 教育 1） 海风教育完成C+轮融资，C轮合计募资超1亿美金，好未来、源码资本再次加码领； 2） 国编程机器人教育厂商Makeblock联手软银和Kenis促进日本STEAM编程教育； 3） 教育部批准终止234个本科以上中外合作办学机构和项目； 4） 郑州大学新闻与传播学院与速途网络校企合作签约仪式在郑州大学隆重举行。 餐饮旅游 5） 杭州启动食用油全链条监管 对生产加工、流通销售和餐饮服务均列出负面清单； 6） “金菊百合”亮相兰州百合文化旅游节； 7） 海南发布新规：个人可申请开发无居民海岛，旅游娱乐期限25年； 8） 2018中国临沂红色旅游推介会在莫斯科举行； 9） 由海口市旅游委组织的“不一样的海口”旅游推介会，2日在马尼拉举行。 图1：餐饮旅游、教育板块市场表现 数据来源：wind、西南证券整理 -60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%沪深300创业板指餐饮旅游教育 现代服务行业周报（7.2-7.8） 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 1.2本周投资观点 教育：本周西南港股教育指数下跌4.66%，同期恒生指数下跌2.94%，教育板块跑输大盘1.72%。本周港股教育板块标的调整幅度较大，其中中国新华教育（-9.97%）、民生教育（-8.76%）、枫叶教育（-8.2%）、新高教集团（-4.28%）、睿见教育（-2.34%）、中教控股（-1.97%）均有所回调，宇华教育（+0.54%）。整体来看，我们核心推荐的高教板块龙头中教控股以及K12教育板块龙头睿见教育下跌幅度与整个板块相比较小，体现市场对于板块龙头的持续认可，我们认为中教控股、睿见教育等教育板块公司基本面情况良好，中教/睿见此次调整主要为资金面因素及中美贸易战对于整个市场情绪面影响，短期市场风险偏好将会更偏保守。我们维持前期观点，在目前市场环境下，我们认为教育板块反周期刚需消费品属性、避险属性凸显，短期调整后估值进入合理区间。建议投资者持续关注高等教育龙头中教控股、K12板块龙头睿见教育配置价值；并密切关注核心标的9月招生情况，以及全年估值切换行情。 餐饮旅游：本周餐饮旅游板块表整体现较弱，酒店板块领跌，锦江5月经营数据增长有所放缓，主要由于端午小长假后移至6月导致旅游需求同比有所下降，同时宏观经济形势波动导致中小微企商旅需求减少，导致整体入住率同比下滑3.2pp，但中端占比快速扩张下平均房价仍处于稳步提升轨道，ADR同比大幅增长9.8%，整体RevPar同比仍实现5.5%增长。新增物业成本高企导致行业整体供给释放趋缓，结构性调整趋势仍将继续，龙头有望持续引领行业内中端布局，旅游旺季临近，建议关注后续龙头三季度经营数据，个股方面建议关注行业连锁龙头锦江股份（600754）：加盟方式助力中端崛起，连锁龙头马太效应持续增强；首旅酒店（600258）：整合如家业绩高成长，中端布局门店有待发力；其他板块方面，景区板块：传统景区积极踏足多元化休闲旅游领域，以打破复游率偏低瓶颈，休闲景区依则靠异地扩张模式创造业绩增量，建议关注宋城演艺（300144）：剥离六间房聚焦演艺景区主业，异地复制有序进行，轻资产输出盈利增强，龙头腾飞在即；黄山旅游（600054）：战略转型对冲门票压力，期待高铁开通贡献客流增量。餐饮板块：海底捞作为国内火锅行业以及中式餐饮行业巨头有望借助资本市场力量实现更加快速的扩张，翻台率客