内地交投改善但港口维持累库，甲醇后市动力依然不足

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 14 甲醇期货周报 内地交投改善但港口维持累库，甲醇后市动力依然不足 主要观点 行情回顾。上周，国内甲醇期货主力合约MA909先抑后扬，缩量减仓。截至2019年8月9日，甲醇期货主力合约MA909收盘价报2135元/吨，当周涨5，周涨幅0.23%；成交量1597858手，当周减950956手；持仓量1158084手，当周减431898手。1-9合约价差为130，当周走扩23；PP-3MA价差为1758，当周缩窄56。 现货市场情况。上周，国内甲醇现货市场整体震荡上行，心态较好。西北主产区整体价格上调，部分厂家停售；港口地区随期货盘面运行，仍存排库需求。江苏港口与内地价差窄幅波动，套利空间依然关闭。内外价差继续走扩，进口有利可图。CFR东南亚与CFR中国主港价差维稳，转口贸易有限。 基本面分析。供给端上，上周，动力煤价格维稳，煤制甲醇利润有所回升，但依然呈现亏损之态。生产企业检修及降负力度加大，国内甲醇开工率环比续降，处于年内低位。就后期装置运行计划来看，咸阳化学、渭化、青海桂鲁及华亭等装置停车检修，华北、华中地区装置停车也较多，开工率有稳步收缩的预期，供应端边际转好，压力略降，但绝对数量依然偏高。 需求端上，上周，传统下游表现持续疲弱。虽然甲醛、二甲醚开工有所回升，但除醋酸和MTBE开工率处于年内中高位水平外，其他传统下游开工率均处于年内低位。甲醇制烯烃开工有所下滑，目前，中安联合70万吨装置已投产，但宁波富德8月11日计划检修一周左右，预计烯烃端短期内开工有所收缩，将对需求端产生压制。 库存端上，上周，西北主产区出货顺利，部分企业停售，国内内地总库存环比续降，但依然大幅高于往年同期。国内港口总库存环比续增，连增八周，处于年内高位水平。近期，进口货源集中到港量仍然较多，且内外价差始终保持顺挂，进口压力依然较大，而下游需求难获提振，故港口库存仍有继续累积的风险。 后市展望与策略建议。上周，国内甲醇开工率续降，供给端局部收缩，交投情况有所好转，内地总库存得以消化。因生产企业利润处于亏损状态，近日甲醇装置检修及降负力度加大，咸阳化学、渭化、青海桂鲁及华亭等装置停车检修，华北、华中地区装置停车也较多，开工率有稳步收缩的预期，供应端边际转好，压力略降，但绝对数量依然偏高。传统下游开工率大部分依然均处于年内低位，近期因宁波富德计划检修，预计烯烃端短期内开工有所收缩，将对需求端产生压制。国内港口总库存环比续增八周，处于年内高位水平。近期，进口货源集中到港量仍然较多，且内外价差始终保持顺挂，进口压力依然较大，后市仍有继续累积的风险。本周09合约将逐步移仓换至01合约，预计09合约维持震荡偏强走势，但因甲醇基本面格局尚未得到实质改善，故在换月后，01合约或依然维持弱势震荡。 报告日期 2019-08-12 研究所 张雅敏 能源化工期货分析师 从业资格号：F3048776 电话：010-84180304 邮件：zhangyamin@guodu.cc 主力合约行情走势 1 ,5 002 ,0 002 ,5 003 ,0 003 ,5 004 ,0 002 01 8 -0 1 -2 92 01 8 -0 2 -2 82 01 8 -0 3 -3 12 01 8 -0 4 -3 02 01 8 -0 5 -3 12 01 8 -0 6 -3 02 01 8 -0 7 -3 12 01 8 -0 8 -3 12 01 8 -0 9 -3 02 01 8 -1 0 -3 12 01 8 -1 1 -3 02 01 8 -1 2 -3 12 01 9 -0 1 -3 12 01 9 -0 2 -2 82 01 9 -0 3 -3 12 01 9 -0 4 -3 02 01 9 -0 5 -3 12 01 9 -0 6 -3 02 01 9 -0 7 -3 1甲醇活跃合约收盘价，元/吨 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 14 甲醇期货周报 目 录 一、行情回顾 ........................................................................... 5 二、现货市场情况 ....................................................................... 6 三、基本面分析 ......................................................................... 8 （一）上游价格及供给情况 ............................................................... 8 （二）下游利润及开工情况 .............................................................. 10 （三）港口及内地库存情况 .............................................................. 11 四、基差分析 .......................................................................... 12 五、后市展望与策略建议 ................................................................ 13 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 14 甲醇期货周报 图 表 表1 期货市场一周量价数据 ............................................................... 5 表2 现货市场一周价格数据 ............................................................... 6 表3 跨区价差一周数据 ................................................................... 6 表4 国内甲醇生产企业装置运行情况 ....................................................... 8 表5 国内甲醇生产企业开工率周数据（%） .................................................. 9 表6 传统下游装置运行情况 .............................................................. 10 表7 传统下游开工率数据（%） ........................................................... 10 图1 甲醇活跃合约收盘价（元/吨） ........................................................ 5 图2 甲醇活跃合约成交量与持仓量（手） ................................................... 5 图3 01-09价差（元/吨） ................................................................ 6 图4 PP-3MA价差（元/吨） ............................................................... 6 图5 国际现货中间价（美元/吨） .......................................................... 7 图6 国内现货市场价（元/吨） ............................................................ 7 图7 CFR中国与CFR东南亚价差（美元/吨） ................................................ 7 图8 CFR中国与FOB美国价差（美元/吨） .................................................. 7 图9 港口与内地价差（元/吨） ............................................................ 7 图10 内外盘价差（元/吨） ............................................................... 7 图11 国内动力煤与甲醇价格（元/吨） ..................................................... 9 图12 焦炭期货与甲醇期货收盘价（元/吨） ................................................. 9 图13 国内天然气与甲醇价格（元/吨） ..................................................... 9 图14 IPE天然气期货与甲醇期货收盘价 .................................................... 9 图15 国内甲醇生产利润（元/吨） ......................................................... 9 图16 国内甲醇开工率（%） ............................................................... 9 图17 山东甲醛利润（元/吨） ............................................................ 11 图18 江苏醋酸利润（元/吨） ............................................................ 11 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 14 甲醇期货周报 图19 河南二甲醚利润（元/吨） .......................................................... 11 图20 传统下游开工率（%） .............................................................. 11 表8 港口及内地库存一周数据（万吨） .................................................... 11 图21 国内港口库存（万吨） ............................................................. 12 图22国内港口总库存季节性趋势（万吨） ................................................. 12 图23 国内内地