《中金行业首选组合》两融标的选编（周）
《中金行业首选组合》两融标的选编（周） 本期更新 我们从《中金行业首选组合》中精选出A股两融标的18只。与上期相比没有变化。 2019年7月两融标的股票池 名称 代码 名称 代码 海螺水泥 600585 平安银行 000001 东方雨虹 002271 国泰君安 601211 中航光电 002179 中国平安 601318 华泰证券 601688 华润三九 000999 中国人寿 601628 农业银行 601288 石基信息 002153 海格通信 002465 宋城演艺 300144 华东医药 000963 美的集团 000333 洽洽食品 002557 潍柴动力 000338 立讯精密 002475 本报告是基于中金策略分析员对行业个股配置策略建议，从由中金行业分析员的研究成果构建的《中金行业首选组合》（7月股票池：A股83只）中优选出15-20只A股两融标的股票池组合。 本报告股票池选股思路定位为具备中长期投资价值的两融标的。 本报告可供中投证券两融客户投资参考，投资者应根据个人情况对标的选择及买卖时机等自行做出决策并承担相应风险。 中金行业配置观点 2019年7月 A股 油气 低配↓ 煤炭 低配↓ 有色 标配 建材 标配 钢铁 低配↓ 化工 标配 造纸 标配 机械 标配 建筑 标配 军工 标配 交通运输 标配 电力 标配 新能源 标配 环保 标配 电气设备 标配 银行 标配 证券 标配 保险 标配 投资顾问部 2019 年 07月30日（星 期 二） 2 / 7 多元金融 标配 房地产 标配 电信 标配 互联网 超配↑ 传媒 标配 软件 超配↑ 电子 超配↑ 通信设备 超配↑ 医药 超配↑ 零售 标配 轻工 标配 纺服 标配 旅游 标配 家电 超配↑ 汽车 超配↑ 农业 标配 食品饮料 标配 中金A股策略 一周回顾：指数先抑后扬，科技股领涨。上周科创板首秀靓丽，成交活跃，个股普遍录得较高涨幅。受多方面因素影响，主板、中小板和创业板上周表现先抑后扬，小盘股整体走势偏弱，上证指数收涨0.7%。行业与主题方面，科技板块领涨市场，5G、手机产业链等主题受到广泛关注；政策催化，区域发展相关个股阶段性走强；有色、地产、农业跌幅居前。 3 / 7 市场展望：科技相关板块的结构性机会值得重视。市场维持总体震荡、结构表现的特征。目前市场资金面整体宽松，但市场相对明确的机会却较为缺乏，科技板块可能成为资金关注的重点，主要因素包括：1、事件催化因素：我们在此前报告中提示5月中美争端从贸易领域蔓延至科技领域，系统性提高科技自主的紧迫性。我们认为相关主题值得在中长期战略性看待。科创板正式落地，我们认为板块热度有望维持，也会带动A股相关板块的关注度在下半年明显提升；2、业绩驱动：5G商用在今明两年的全面铺开要求运营商持续加大资本开支，我们认为通信设备商业绩有望得到支持。同时，5G引领的手机更新换代也会提振手机产业链的需求；3、不高、仓位轻：板块整体仍处于历史中低位。从基金二季报的情况来看，科技硬件板块整体仓位较低。风险在于中美贸易磋商遇阻及美国对科技巨头进行反垄断调查。关于白马蓝筹股我们认为尽管短期因为不算低估，仓位偏高可能较难有超额收益，但考虑到中国经济产业升级和消费升级的大趋势仍在途中，此类板块中长期仍是值得坚持的方向。 行业主题：科技硬件可能成为资金捕捉的重点。1、关注业绩超出或低于市场预期的个股；2、内需中近期偏落后但有催化因素的板块，如科技硬件、汽车以及农业板块；3、逢低吸纳消费与产业升级的优质龙头。 近期关注：1、科创板；2、中报业绩；3、政治局会议；4、中美贸易磋商进展；5、美联储FOMC会议；6、周三公布7月PMI。 摘自：中金公司A股周策略《科技板块机会值得重视》|王汉锋 （2019年7月28日） 7月两融标的股票池 序号 行业 股票名称 代码 推荐理由 备注 1 建材 海螺水泥 600585 今年水泥盈利仍有增长，估值较为便宜。 2 建材 东方雨虹 002271 受益于房地产完工面积增长。市场份额继续扩张。关注经营质量改善，紧抓资金回笼。 3 军工 中航光电 002179 我国军工连接器龙头。受益于空军装备升级、5G通信业务快速发展、新能源汽车行业重回高速发展、产品结构不断优化。收入规模与盈利水平持续提升。 4 证券 华泰证券 601688 高经纪市占率有强的业绩弹性、领先的新经济投行业务能力有望获 4 / 7 得较多改革红利。此外，在财富管理转型、金融科技有优势。估值溢价有望持续提升。 5 保险 中国人寿 601628 股市反弹+长端利率下行，纯寿险公司受益大。新管理层带来积极务实的策略和出色的执行。开门红表现超预期。尽管有所反弹，但A/H估值仍处于历史低位。 6 软件 石基信息 002153 酒店云pms落地加速。支付平台落地加速。 7 旅游 宋城演艺 300144 景区主业轻重结合加速优质扩张。杭州三亚是基础，轻资产扩张是增量。六间房与花椒直播重组夯实直播业务优势，且转让部分股权、不再并表缓解了不确定因素。 8 家电 美的集团 000333 作为最优秀的家电龙头，公司具有很强的全球化潜力。虽然公司当前业绩增长放缓，但组织结构正在优化，品牌矩阵正在构建。2018年年度分红有望提升。将受益家电刺激政策。 9 汽车 潍柴动力 000338 受益于重卡市场复苏。林德液压国产化进程顺利推进贡献业绩。 10 银行 平安银行 000001 平安银行经历了三年转型之后，在资本、资产质量和负债方面都度过了最艰难的阶段。预计利润增速会快速恢复，零售主题将推高估值。 11 证券 国泰君安 601211 业务均衡、成本领先、风控合规，是稳健收益型选择。当前交易于19e1.3xP/B以下，是估值最低的大券商。考虑其扎实的基本面和中枢以上的ROE，存在补涨机会。 12 保险 中国平安 601318 公司的盈利受益于股市反弹更大。随着外资流入A股，平安-A在板块内的估值溢价将逐渐提升。股份回购计划是催化剂。 13 医药 华润三九 000999 OTC核心品类集中度有望提升。未来3年整体内生增长10-15%，外延扩张可期。新零售时代利好品牌企业，公司品牌具强稀缺性。 14 银行 农业银行 601288 负债稳定，杠杆率处于行业较低水平，不良覆盖率领先同业。估值合理，是市场波动性上升时的安全选择。 15 军工 海格通信 002465 北斗导航与军事通信龙头，我们预计三季度将进入业绩释放期。 16 医药 华东医药 000963 估值已经在较低位置，市场预期过于悲观。核心品种研发进展顺利，预期差有望修复。 17 非酒食品饮料 洽洽食品 002557 我们预计收入增速2Q起改善，估值偏低。 18 电子 立讯精密 002475 立迅在高毛利的声学零部件上，实现市占率上升。同时享受苹果手机大改版所带来的出货量上升。 标的公司动态跟踪 宋城演艺(300144.SZ) ——《暑期旺季，张家界千古情演出排场创新高》|何伟 张家界千古情景区于6月28日开业，正逢中国学生暑假期间，景区客流量较高，千古情表演时间安排从每日3场提高至每日4场。7月20日，张家界千古情当日演出达 5 / 7 场，创开业以来新高。 景区客流量高。1、张家界旅游官网新闻显示，开业一周左右，张家界千古情景区每日接待游客达上万人。2、公司官网公布最近一周演出安排。张家界千古情每日演出场次安排达4场，周末每日可达5-6场。3、张家界千古情虽开业仅一个月，但其演艺节目的单日演出频率已达到成熟项目的水平。 受益张家界对异地游客较强的吸引能力及景区开业优惠政策。1、张家界客流量较高。1H19张家界市接待游客数2701万人次，同比增长21%；其中入境游客数62万人次，同比增长165%。2、张家界千古情自开业至2019年底，对当地市民的优惠票价为50元/人。受益于这一优惠政策，新景区客流提升较快，目前已达到成熟景区的水平。 张家界千古情舞台效果更上一层楼。1、张家界千古情运用50项舞台新发明，其舞台机械数量是拉斯维加斯秀的10倍，增强了观众身临其境的体验感。2、全息投影技术大规模的运用提升了视觉效果，例如《沧海桑田》中将整个剧场打造成海底世界；在《天子山传说》和《爱在湘西》等剧幕中，舞台采用全息与真人相结合的表现形式。3、张家界的入境游客中韩国游客占比较高。2018年，张家界接待境外团队游客51.84万人，其中韩国团队游客26.16万人，同比增长62%，占境外团队接待总量的52.4%。张家界千古情除了融合张家界本土的历史文化，剧目编导也在《武陵仙境》的表演中加入舞蹈“阿里郎”。 维持2019/20eEPS预测0.95/1.05元。维持跑赢行业评级。由于新景区客流量高、市场反馈较好，上调目标价10%至31.40元，对应33x/30x2019/20eP/E，对比当前股价涨幅空间24%。公司当前股价对应27x/24x2019/20eP/E。 （摘自：中金2019年07月29日行业研究报告） 洽洽食品(002557.SZ) ——《产品动销良好，成本压力可控——中金中期策略会纪要》|吕若晨 我们近期邀请洽洽食品管理层参加了中金中期策略会，与投资人进行了深入交流。我们判断，公司4-5月产品动销良好，叠加2018年二季度收入增速低基数，我们预计2Q19收入较1Q提速增长，同时成本端19年压力总体可控，我们维持公司19年业绩稳健增长的判断。 6 / 7 近期主力产品动销良好，料2Q收入环比提速增长。根据草根调研，公司4-5月主要产品动销良好，其中葵花籽蓝袋、每日坚果黄袋、葵花籽红袋产品均较1Q有不同程度的提速增长，我们认为尽管2Q为公司传统销售淡季，但收入端将受益与去年同期低基数而呈现环比1Q19提速增长。19年全年看，我们判断公司收入端将持续收益于产品结构优化，如今年蓝袋推出海盐新口味延伸产品、“早上好”坚果谷物早餐产品；同时持续深耕山药脆片样本市场；积极开拓电商、团购等高增长新渠道，综上考虑，我们预计19年收入总体上将呈稳健增长态势。 坚果、葵花籽原料成本压力可控，考虑提价料毛利率趋势向上。公司表示坚果类原料采购分布较为全球化，包括澳洲、越南、非洲等，其中来自美国的主要为巴旦木，占坚果成本比重不足20%，且已提前进行采购储备，我们判断公司坚果类成本19年受中美贸易摩擦影响有限，综合考虑葵花籽成本同比略有下降，以及公司18年年中对主力品进行提价，我们预计公司19年原料成本同比保持稳定，压力可控，我们维持对综合毛利率同比提升的判断。 回购主要用于员工激励彰显公司信心，全年费用率料保持平稳。公司于近期公告首次回购股份近20万股，成交价在21.78-22元/股之间，公司拟回购股份0.5~1亿元，价格不超过30元/股，对应预计回购股份333万股，其中不超过50%的股份将用于股权激励或员工持股计划，剩余部分用于转换公司发行的可转债。我们认为该方案利于将核心骨干和公司利益绑定，体现了公司对自身发展的信心。综合考虑公司今年对新品市场推广力度不减以及吸并子公司以提高运营效率，我们维持对19年费用率保持平稳的判断。 维持19/20年EPS预测1.04/1.21元。现价对应19/20年22/19倍P/E，维持目标价26.25元和推荐评级，现价还有13%空间，目标价对应19/20年25/22倍P/E。 （摘自：中金2019年06月24日行业研究报告） 编 辑：杨宗
