《中金行业首选组合》两融标的选编（周）
《中金行业首选组合》两融标的选编（周） 本期更新 我们从《中金行业首选组合》中精选出A股两融标的19只。与上期相比没有变化。 2019年3月两融标的股票池 名称 代码 名称 代码 中航光电 002179 石基信息 002153 国电南瑞 600406 顺络电子 002138 招商银行 600036 海康威视 002415 工商银行 601398 光迅科技 002281 农业银行 601288 烽火通信 600498 华泰证券 601688 乐普医疗 300003 招商证券 600999 浙江美大 002677 中国平安 601318 美的集团 000333 创业慧康 300451 重庆百货 600729 广联达 002410 本报告是基于中金策略分析员对行业个股配置策略建议，从由中金行业分析员的研究成果构建的《中金行业首选组合》（3月股票池：A股83只）中优选出15-20只A股两融标的股票池组合。 本报告股票池选股思路定位为具备中长期投资价值的两融标的。 本报告可供中投证券两融客户投资参考，投资者应根据个人情况对标的选择及买卖时机等自行做出决策并承担相应风险。 中金行业配置观点 2019年3月 A股 油气 标配 煤炭 低配↓ 有色 标配 建材 标配 钢铁 低配↓ 化工 标配 造纸 标配 机械 标配 建筑 超配↑ 军工 超配↑ 交通运输 标配 电力 标配 新能源 标配 环保 标配 电气设备 标配 银行 标配 证券 超配↑ 保险 超配↑ 财富研究部 2019 年 04月02日（星 期 二） 2 / 6 多元金融 标配 房地产 标配 电信 标配 互联网 标配 传媒 标配 软件 超配↑ 电子 超配↑ 通信设备 超配↑ 医药 超配↑ 零售 标配 轻工 标配 纺服 标配 旅游 标配 家电 标配 汽车 超配↑ 农业 标配 食品饮料 标配 中金A股周策略 一周回顾：先抑后扬，结构分化。受外围市场波动影响，上周初A股低开低走，成交活跃度明显下降。但连续低迷四天后，上周五市场出现反弹。全周上证指数微跌0.4%。行业与主题方面，消费板块领涨，周期股普跌。权重股业绩超预期带动食品饮料大幅走高。个股业绩偏弱、分红不及预期拖累传媒、电力表现不佳。有色、钢铁、建筑、煤炭等强周期板块有所调整。 3 / 6 市场展望：盈利仍是焦点，市场依然积极可为。上周值得关注的进展包括：1、年报业绩迎来首个高峰期。截止上周六，1120家公司已经披露了2018年年报。1600余家中小板和创业板公司在2月底集中披露了2018年业绩快报。上述2358家公司2018年盈利增长2.3%，金融/非金融分别增长2.2%和2.5%。主板/中小板/创业板非金融分别增长20.5%/-26.5%/-54.4%。2、更多科创板受理公司浮出水面。近日上交所在答记者问中表示在集中受理前两批企业后，接下来的申报将逐步进入常态化。上交所将采取“受理即披露”的方式，在受理当日收市后就会进行信息披露。截止上周五，受理公司已经上升至28家，其中一家公司明确计划将采取绿鞋模式。3、海外资金流入潜力依然可观。上周一沪深港通北向资金单日净流出约100亿元，上周五又净流入约110亿元。我们此前提示年初海外资金大幅流入A股背后既有国际资金流动的周期性因素也有MSCI扩大对A股纳入的结构性因素影响。近期投资者对全球增长放缓担心有所加重可能会使得周期性因素驱动的资金流入放缓，但结构性因素驱动的资金流入仍有空间。也就意味着，除非全球增长前景大幅恶化，未来北上资金可能仍有较大潜力，保守估计年内北上资金净流入规模可能仍有2000-3000亿元。4、对外围市场增长保持关注，但也无需过度紧张。近期美债收益率曲线倒挂、欧洲经济数据不及预期引发投资者对美国和欧洲增长的担忧，土耳其市场波动也引发部分投资者对新兴市场转为谨慎，英国脱欧前景仍扑朔迷离。我们认为尽管历史上美债收益率曲线倒挂对美国衰退有一定提示作用，但领先的时间并不确定，有时可能接近两年，同时也并非次次应验。 行业主题：盈利仍是短期关注点。1、符合中国消费升级与产业升级方向的优质蓝筹股；2、关注落后及预期较低的板块中受政策刺激未来可能改善的领域。 摘自：中金公司A股周策略《市场依然积极可为》|王汉锋 （2019年4月1日） 3月两融标的股票池 序号 行业 股票名称 代码 推荐理由 备注 1 军工 中航光电 002179 我国军工连接器龙头。受益于空军装备升级、5G通信业务快速发展、新能源汽车行业重回高速发展、产品结构不断优化。收入规模与盈利水平持续提升。 2 电气设备 国电南瑞 600406 电网自动化行业龙头，形成输变电—调度—配电自动化各环节全覆 4 / 6 盖。电力自动化通信业务有望贡献高增长。特高压/柔直输电市占率领先，研发投入核心技术。 3 银行 招商银行 600036 招行是资产质量、盈利能力、资本充足率最强的银行之一。受益于较高的不良覆盖率和零售贷款占比，其盈利波动性将小于同业。 4 银行 工商银行 601398 盈利增速、资产质量、股息稳定。考虑到2月市场情绪高涨，未来一个月，经营风格稳健的大行存在配臵性价值，目前估值仍处于过去5年均值以下，稍低于建行。 5 银行 农业银行 601288 预计4Q18业绩四大行中最佳，拨备前利润增速维持两位数增长，资产质量继续改善。目前交易于0.8x2019EP/B，估值仍处于过去5年均值以下。 6 证券 华泰证券 601688 高经纪市占率有强的业绩弹性、领先的新经济投行业务能力有望获得较多改革红利。此外，在财富管理转型、金融科技有优势。估值溢价有望持续提升。 7 证券 招商证券 600999 A股市场机构化趋势的显著受益者，其在机构研究、主经纪商、托管外包等业务处于行业领先梯队。此外，19年市场回暖下，公司较高的自营+经纪占比使其业绩和估值弹性较大。 8 保险 中国平安 601318 预计19年EV增速领先（18%vs行业15%）并长期占优；相对历史目前价值不高；预计18年业绩超市场预期，且股份回购是短期催化剂。 9 软件 创业慧康 300451 医疗信息化景气度较高，公司大订单增加。 10 软件 广联达 002410 施工业务进展有望超出市场预期。2018年四季度新开工仍然强劲。 11 软件 石基信息 002153 酒店云pms落地加速。支付平台落地加速。 12 电子 顺络电子 002138 中金认为顺络是5G主要受益标的之一。 13 电子 海康威视 002415 人工智能带动公司业绩加速增长。 14 通信设备 光迅科技 002281 云计算和5G资本开支的受益者之一。 15 通信设备 烽火通信 600498 中金认为公司会受益于将要到来的5G资本开支周期。 16 医药 乐普医疗 300003 仿制药板块带量采购政策影响超跌，近期政策开始转暖。器械价格改革尚未确定，大概率相对温和。可降解支架获批，贡献增量业绩。 17 零售 重庆百货 600729 看好公司基本面持续向好趋势。国企改革深化推进，公司经营活力有望迎来改善。参股公司马上消费金融业绩快速增长。 18 家电 浙江美大 002677 地产竣工面积开始增长，将带动2019年集成灶需求。集成灶市场渗透率快速提升。 19 家电 美的集团 000333 作为最优秀的家电龙头，公司具有很强的全球化潜力。虽然公司当前业绩增长放缓，但组织结构正在优化，品牌矩阵正在构建。2018年年度分红有望提升。将受益家电刺激政策。 标的公司动态跟踪 浙江美大(002677.SZ) ——《集成灶渗透率继续提升，预期未来受益三四线地产竣工增长》|何伟 公司2018业绩：营业收入14.0亿元，同比涨36.5%；归属母公司净利润3.78亿元，同 5 / 6 比涨23.7%，每股盈利0.58元。对应2018年四季度营业收入4.68亿元，同比涨26%；归属母公司净利润1.3亿元，同比涨4.6%。2018年度每股派息0.465元，分红率达到80%。 厨电细分市场，收入增长受益渗透率提升：1、受益行业渗透率提升，虽然经济周期、地产周期存在负面影响，集成灶细分市场仍保持较高增速，行业零售额同比+44%。2、公司2018集成灶产品收入同比增长36.7%，略低于集成灶行业整体增速，主要是集成灶市场新进入者对公司份额有所稀释。 剔除投资收益影响，净利润率同比持平：1、2018年公司投资收益较多，剔除该影响，2019年净利润同比增长34%，净利润率同比仅下降0.4%。2、2018年毛利率同比降低2.4%，集成灶市场品牌增加、竞争加剧对此有一定影响。3、美大布局一二线市场，积极进入KA渠道，同时加大在电视媒体和高铁广告的宣传力度，导致2018年销售费用率同比增加1.2%。3、但公司股份支付计提减少，管理费用率同比降低2.3%；另外，公司研发投入增速长期低于收入增速，2018年研发费用率继续同比下降0.3%。 预期公司将受益三四线竣工增长：1、2017-2018年销售的三四线新房中大量是期房，还未交房，即将进入交房周期。2、虽然2019年1-2月地产竣工面积同比下降12%，但是住宅开发投资大幅增长18%，我们预计这表明期房项目在加快建设，很可能导致之后的竣工面积大幅增长。3、公司70%的收入来自三四线市场，将受益房屋竣工后的装修需求增长。 考虑增值税率下降，上调2019/20年EPS预测3%/3%至0.75元/0.89元。 维持推荐评级。由于上调盈利预测，上调目标价14%至16.00元，对应21x/18x2019/20eP/E，对比当前股价涨幅空间23%。公司当前股价对应18x/15x2019/20eP/E。 （摘自：中金2019年03月21日行业研究报告） 海康威视(002415.SZ) ——《AI Cloud大会纪要：海康加速向云计算公司转型》|黄乐平 3月29日，我们在杭州参加了海康威视组织的第二届AICloud大会。在平台能力方面，海康在去年提供云+边缘计算平台AICloud的基础上，今年开始为客户提供数据清洗，结构化，汇聚，分析的全生命周期解决方案。在行业方面，海康和去年相比，新拓展 6 / 6 了农业，气象，电力，旅游等垂直行业。这些变化，反映了海康的业务模式正逐步从一个传统的安防设备企业向和可以和阿里，华为竞争的视频云服务商转型，海康的业务中心也从公共安全向零售，制造、物流等各个垂直行业拓展。继续看好海康的长期变化，维持人民币40元的目标价和“推荐”评级。 拓展云服务能力，提供数据的全生命周期解决方案：海康2017年在国内首提“边缘计算”的概念。从最近的发展来看，边缘计算正日益成为物联网发展的一个重要趋势。在这次的会上，海康发布了AICloud物信融合数据平台，提出将物联网数据与信息网数据融合的解决方案。海康总裁胡扬忠提出，未来的智能化是物联网与信息网的结合，而在其中数据的采集、分析与处理发挥着很大的作用。 继续赋能垂直行业。海康2018年完成公司架构调整，将七大行业事业部整合为PBG、EBG和SMBG。公司现在以公安和交通为主的传统安防业务只占到国内收入比重30%，更多的业务将会放到以EBG和SMBG为主的各个垂直行业，满足各行业客户碎片化的需求。具体案例方面，海康帮助环保部门利用视频监控实现秸秆燃烧检测和河道漂浮物检测、帮助零售行业实现无人货柜，帮助农业养猪户实现崽猪统计、帮助餐馆实现后厨监管、帮助景区游客实现拍照识景等。 长期看好海康商业模式转变带来的增长：短期来看，我们认为海康现有业务未来2-3年能够保持20%左右的净利润增长，海康商业模式的转变将会成为未来新的增长点。海康过去三年平均研发投入超过30亿元，收入占比接近8%
