《中金行业首选组合》两融标的选编（周）
《中金行业首选组合》两融标的选编（周） 本期更新 本期调入两融标的股票池的A 股共有2只，为东方雨虹、海螺水泥。 本期调出两融标的股票池的A 股共有1只，为乐普医疗。 我们从《中金行业首选组合》中精选出A股两融标的16只。 2019年6月两融标的股票池 名称 代码 名称 代码 海螺水泥 600585 平安银行 000001 东方雨虹 002271 国泰君安 601211 中航光电 002179 中国平安 601318 华泰证券 601688 华润三九 000999 中国人寿 601628 上海梅林 600073 石基信息 002153 农业银行 601288 重庆百货 600729 宋城演艺 300144 美的集团 000333 潍柴动力 000338 本报告是基于中金策略分析员对行业个股配置策略建议，从由中金行业分析员的研究成果构建的《中金行业首选组合》（6月股票池：A股83只）中优选出15-20只A股两融标的股票池组合。 本报告股票池选股思路定位为具备中长期投资价值的两融标的。 本报告可供中投证券两融客户投资参考，投资者应根据个人情况对标的选择及买卖时机等自行做出决策并承担相应风险。 中金行业配置观点 2019年6月 A股 油气 低配↓ 煤炭 低配↓ 有色 标配 建材 标配 钢铁 低配↓ 化工 标配 造纸 标配 机械 标配 建筑 超配↑ 军工 超配↑ 交通运输 标配 电力 标配 新能源 标配 环保 标配 电气设备 标配 银行 标配 证券 标配 保险 标配 投资顾问部 2019 年 06月11日（星 期 二） 2 / 6 多元金融 标配 房地产 标配 电信 标配 互联网 标配 传媒 标配 软件 标配 电子 标配 通信设备 标配 医药 超配↑ 零售 标配 轻工 标配 纺服 标配 旅游 标配 家电 超配↑ 汽车 超配↑ 农业 标配 食品饮料 标配 中金A股周策略 指数下行，成交萎缩。5月PMI低于预期，中小银行去杠杆仍在演化，上证指数周跌2.4%，大小盘指数均创下本轮调整新低。两市日均成交额降至4000亿元，日均换手率降至1.9%。低、大市值股票较为抗跌，小盘股压力更大。行业与主题方面，银行逆势上涨。家电、非银金融、地产也相对稳健。工信部正式下发5G牌照，相关主题阶段性活跃。前期强势的农业和军工板块波动较大，监管趋严，医药股受消息面利空影响明显下跌。 3 / 6 市场展望：市场压力仍在，纠结期“抓大放小”。在上期周报中我们判断内外部的因素可能继续遏制市场的表现，操作上要警惕前期强势股补跌。往前看，尽管美联储降息预期及美墨达成协议等因素可能使得外围市场出现反弹，对国内市场情绪可能也会有短线的支持，但中期来看全球增长在周期性和结构性等多重因素的影响下依然面临压力，市场可能会在“增长压力”与“政策支持”之间寻求平衡，市场转机可能要待更强力政策出台或贸易摩擦等不确定性阶段性和缓。未来需要关注：1、受贸易摩擦等因素影响，全球增长压力逐步体现，同时政策可能也会更宽松，市场将在“增长下行”与“政策支持”之间平衡。G20峰会将于6月底在日本举行，关注习主席与特朗普可能的会面及中美经贸关系的进展。欧洲、美国、中国等全球主要经济体增长近期显露出一定的疲态是近期股票、原油等风险资产承压，债券、黄金等避险资产上涨的主要原因。在这样的背景下，上周美联储的鸽派表态对稳定市场情绪起到了一定的支持作用。中国央行行长也在上周表示如果中美贸易摩擦升级，中国有足够的政策空间来应对，包括调整利率和存款准备金率。但全球利率已经处在历史较低水平，且增长受贸易摩擦等结构性问题压制，潜在利率下行预期对增长的支持作用仍待观察。2、中小银行去杠杆对金融体系及实体经济流动性的影响。五月底以来受中小银行去杠杆影响，同业存单的日发行量从此前1000-2000亿元，降至500亿元以下。 行业主题：抓大放小，关注政策动态。1、“抓大放小”，逢低吸纳中国消费升级与产业升级的优质龙头，包括食品饮料、家电、医药等领域龙头；2、关注产业自主与国产替代；3、关注高股息、政策支持等细分领域。 摘自：中金公司A股周策略《市场纠结期“抓大放小”》|王汉锋 （2019年6月10日） 6月两融标的股票池 序号 行业 股票名称 代码 推荐理由 备注 1 建材 海螺水泥 600585 今年水泥盈利仍有增长，估值较为便宜。 NEW 2 建材 东方雨虹 002271 受益于房地产完工面积增长。市场份额继续扩张。关注经营质量改善，紧抓资金回笼。 NEW 3 军工 中航光电 002179 我国军工连接器龙头。受益于空军装备升级、5G通信业务快速发展、新能源汽车行业重回高速发展、产品结构不断优化。收入规模 4 / 6 与盈利水平持续提升。 4 证券 华泰证券 601688 高经纪市占率有强的业绩弹性、领先的新经济投行业务能力有望获得较多改革红利。此外，在财富管理转型、金融科技有优势。估值溢价有望持续提升。 5 保险 中国人寿 601628 股市反弹+长端利率下行，纯寿险公司受益大。新管理层带来积极务实的策略和出色的执行。开门红表现超预期。尽管有所反弹，但A/H估值仍处于历史低位。 6 软件 石基信息 002153 酒店云pms落地加速。支付平台落地加速。 7 零售 重庆百货 600729 看好公司基本面持续向好趋势。国企改革深化推进，公司经营活力有望迎来改善。参股公司马上消费金融业绩快速增长。 8 旅游 宋城演艺 300144 景区主业轻重结合加速优质扩张。杭州三亚是基础，轻资产扩张是增量。六间房与花椒直播重组夯实直播业务优势，且转让部分股权、不再并表缓解了不确定因素。 9 家电 美的集团 000333 作为最优秀的家电龙头，公司具有很强的全球化潜力。虽然公司当前业绩增长放缓，但组织结构正在优化，品牌矩阵正在构建。2018年年度分红有望提升。将受益家电刺激政策。 10 汽车 潍柴动力 000338 受益于重卡市场复苏。林德液压国产化进程顺利推进贡献业绩。 11 银行 平安银行 000001 平安银行经历了三年转型之后，在资本、资产质量和负债方面都度过了最艰难的阶段。预计利润增速会快速恢复，零售主题将推高估值。 12 证券 国泰君安 601211 业务均衡、成本领先、风控合规，是稳健收益型选择。当前交易于19e1.3xP/B以下，是估值最低的大券商。考虑其扎实的基本面和中枢以上的ROE，存在补涨机会。 13 保险 中国平安 601318 I9之下，公司的盈利受益于股市反弹更大。随着外资流入A股，平安-A在板块内的估值溢价将逐渐提升。股份回购计划是催化剂。 14 医药 华润三九 000999 OTC核心品类集中度有望提升。未来3年整体内生增长10-15%，外延扩张可期。新零售时代利好品牌企业，公司品牌具强稀缺性。 15 非酒食品饮料 上海梅林 600073 生猪上涨受益标的。下游食品业务稳健。估值偏低。 16 银行 农业银行 601288 负债稳定，杠杆率处于行业较低水平，不良覆盖率领先同业。估值合理，是市场波动性上升时的安全选择。 6月调出股票池个股及理由 序号 行业 股票名称 代码 调出理由 1 医药 乐普医疗 300003 公司近期股价波动较大。 标的公司动态跟踪 东方雨虹(002271.SZ) 5 / 6 ——《收入利润高速增长，关注2Q现金流改善情况》|李可悦、陈彦 东方雨虹公布1Q19业绩：营业收入26.9亿元，同比增长41%；归母净利润同比+28.9%至1.27亿元，对应每股收益0.09元，扣非净利润增速40.5%，超出市场预期，主要是由于销量增长强劲且毛利率环比明显改善。点评： 1、销售延续高增长。公司一季度出货量增速强劲，预计同比增长40-50%，带动营收同比高速增长41%。2、毛利率环比明显改善，1Q19公司毛利率环比增加3.8%至34.5%，但由于沥青价格同比上涨，1Q19毛利率同比略降1.5%。3、经营性现金流净流出29.26亿元，同比减少20.55亿元，主要是由于存货增加约10亿及履约合同保证金约15亿。4、收现比改善，现积极信号。1Q公司收现比1.4x，较1Q18的1.3x同比有所改善。 二季度毛利率有望环比继续提升。1、价格端，由于去年以来沥青成本整体呈现上行趋势，公司今年与部分下游地产商协议提价，价格上涨将在后续季度中陆续体现。2、成本端，公司在一季度沥青价格下探时积极储备原材料，预计当前沥青库存可使用至5月底，一定程度上平滑2Q沥青价格同、环比上涨的影响。我们认为公司2Q19毛利率环比具备进一步向上的空间。 关注2Q经营性现金流改善情况。公司今年在经营策略上积极调整步伐，强调将经营质量改善作为首要目标，将严格控制应收项目的回款情况。2Q19随着存货水平回归正常和应收账款规模的严格管控，经营性现金流有望环比显著改善。 我们维持2019/2020年每股收益1.33元和1.71元不变。 当前股价对应19/20e14.1x/10.9xP/E，具备一定吸引力。维持推荐评级和目标价26.4元，对应19/20e20x/15xP/E和41.3%的上行空间。 （摘自：中金2019年04月26日行业研究报告） 海螺水泥(600585.SH) ——《1Q19业绩再超预期，2Q19盈利仍将强劲》|李可悦、陈彦 海螺水泥公布1Q19业绩：实现营业收入305亿元，同比+62.5%，主要是由于公司销量增长和贸易业务体量同比增加；归母净利润60.8亿元，同比+27.3%，对应EPS1.15元， 6 / 6 超过我们和市场此前预期，主要是由于公司销量和价格同比增幅超预期。 点评：1、销量同比增幅显著。我们估计，受益于3月天气转晴后全国多地水泥发货达到产销平衡，公司1Q19自产水泥熟料综合销量同比增幅~9%。2、吨毛利同比有所改善。我们根据行业数据估计，自产水泥熟料吨售价同比增幅约45元；吨毛利同比+14元至147元/吨。3、公司1Q期间费用率同比显著下调2.9%至5.4%，主要是由于公司1Q19利息净收入同比大增3.26亿元，以及营收中贸易业务体量的增加。4、公司投资收益同比大增1.85亿元至2.7亿元。5、公司净现金同比大增172亿至300.5亿元，账面现金同比增加147.9亿元至410.1亿元。6、公司1Q19经营活动净现金流达50.1亿元，同比大增64.1%。 下游需求旺盛，2Q19盈利同比仍将强劲。4月至今华东高标水泥均价478元/吨，已较2018年二季度均价高26元/吨。3月下旬以来，华东水泥出货率即维持在接近满产满销水平，同比高出约5%；当前华东区域水泥库容比仅44%，有利于前期多地价格调涨的落实到位以及后续潜在调涨，2Q19均价和吨毛利有望同比继续录得明显增幅。 由于小幅上调了售价和销量假设，我们分别上调2019e/2020eEPS7.2%/12.2%至5.73元、5.17元。 我们认为海螺水泥全年业绩仍然靓丽，预计今年ROE接近25%，当前海螺A/H股分别对应6.9x/7.6x19eP/E，具备一定吸引力。我们维持A/H股推荐评级，维持A/H目标价48元/57港币，对应A股19/20e8.4x/9.3xP/E，H股19/20e8.9x/9.8xP/E，A/H分别隐含22%/19%上行空间。 （摘自：中金2019年04月28日行业研究报告） 编 辑：杨宗耀 管伟 免责声明：《<中金行业首选组合>两融标的选
