《中金行业首选组合》两融标的选编（周）
《中金行业首选组合》两融标的选编（周） 本期更新 本期调入两融标的股票池的A 股共有2只，为美的集团、重庆百货。 本期调出两融标的股票池的A 股共有2只，为五粮液、顺鑫农业 我们从《中金行业首选组合》中精选出A股两融标的19只。 2019年3月两融标的股票池 名称 代码 名称 代码 中航光电 002179 石基信息 002153 国电南瑞 600406 顺络电子 002138 招商银行 600036 海康威视 002415 工商银行 601398 光迅科技 002281 农业银行 601288 烽火通信 600498 华泰证券 601688 乐普医疗 300003 招商证券 600999 浙江美大 002677 中国平安 601318 美的集团 000333 创业慧康 300451 重庆百货 600729 广联达 002410 本报告是基于中金策略分析员对行业个股配置策略建议，从由中金行业分析员的研究成果构建的《中金行业首选组合》（3月股票池：A股83只）中优选出15-20只A股两融标的股票池组合。 本报告股票池选股思路定位为具备中长期投资价值的两融标的。 本报告可供中投证券两融客户投资参考，投资者应根据个人情况对标的选择及买卖时机等自行做出决策并承担相应风险。 中金行业配置观点 2019年3月 A股 油气 标配 煤炭 低配↓ 有色 标配 建材 标配 钢铁 低配↓ 化工 标配 造纸 标配 机械 标配 建筑 超配↑ 军工 超配↑ 交通运输 标配 电力 标配 新能源 标配 环保 标配 电气设备 标配 银行 标配 证券 超配↑ 保险 超配↑ 财富研究部 2019 年 03月26日（星 期 二） 2 / 7 多元金融 标配 房地产 标配 电信 标配 互联网 标配 传媒 标配 软件 超配↑ 电子 超配↑ 通信设备 超配↑ 医药 超配↑ 零售 标配 轻工 标配 纺服 标配 旅游 标配 家电 标配 汽车 超配↑ 农业 标配 食品饮料 标配 中金A股周策略 一周回顾：市场缩量上涨，结构行情演绎。上周一上证指数涨至3100点整数关口后，多空力量较为均衡，自此市场开始震荡整固。上证指数周涨2.7%。交投活跃度自前期高点继续回落，两市日均成交额/日均换手率降至7940亿元/3.5%。行业与主题方面，消费和科技涨幅居前。国务院调整假期安排，旅游板块领涨。轻工、食品饮料、零售、纺服紧随其后。计算机、传媒等TMT板块维持强势。前期活跃的养殖股波动较大，银行、 3 / 7 家电表现相对落后。 市场展望：财报季及短期波动中关注盈利。我们在两周前的报告中指出，市场在年初至今的快速反弹之后可能进入休整期，预计近期这种整体休整、结构活跃的特征仍将延续，科创板、业绩高峰期的质量蓝筹、政策刺激之下增长预期修复的领域等是短线关注焦点。年初至今包括美国、中国在内的全球主要央行货币政策边际放松是全球股市反弹的重要催化剂。节奏上，1月A股走势总体上跟随新兴市场的步伐，涨幅并不突出，也没有跑赢同期的港股。2月在社融数据大超预期确认政策力度加强后，A股一鼓作气领跑全球，月涨约20%。3月，投资者对流动性宽松的预期已经较为充分，在无实质性地、超预期的宽松政策和基本面出现更加积极信号的情况下，市场短期休整不难理解。这也解释了为什么上周FOMC会议美联储表态进一步鸽派，但市场反应并不算兴奋。上周欧洲宏观数据低于预期、美股周五因为担心长短端国债利率倒挂而大跌，可能也会影响短期中国市场情绪。当前中国市场，食品价格、房价等因素对货币政策形成一定制约。同时，汽车销售、用电量等中观数据显示增长压力并未根本消除。在对流动性预期相对充分的情况下，我们估计市场的关注点可能逐步从资金面转为基本面。上周有248家A股披露年报，本周业绩披露将进入高峰期，预计有653家A股完成披露。基于436家已经披露的年报，整体收入增速、盈利增速均在四季度出现明显下滑，与宏观走势相近。 行业主题：稳守质量。1、符合中国消费升级与产业升级方向的优质蓝筹股；2、部分预期不高、不高但后续可能消息偏积极的落后板块，例如汽车等；3、科创板相关个股。 近期关注：1、2018年年报；2、中美贸易磋商；3、科创板。 摘自：中金公司A股周策略《财报季及短期波动中关注盈利》|王汉锋 （2019年3月24日） 3月两融标的股票池 序号 行业 股票名称 代码 推荐理由 备注 1 军工 中航光电 002179 我国军工连接器龙头。受益于空军装备升级、5G通信业务快速发展、新能源汽车行业重回高速发展、产品结构不断优化。收入规模与盈利水平持续提升。 2 电气设备 国电南瑞 600406 电网自动化行业龙头，形成输变电—调度—配电自动化各环节全覆盖。电力自动化通信业务有望贡献高增长。特高压/柔直输电市占 4 / 7 率领先，研发投入核心技术。 3 银行 招商银行 600036 招行是资产质量、盈利能力、资本充足率最强的银行之一。受益于较高的不良覆盖率和零售贷款占比，其盈利波动性将小于同业。 4 银行 工商银行 601398 盈利增速、资产质量、股息稳定。考虑到2月市场情绪高涨，未来一个月，经营风格稳健的大行存在配臵性价值，目前估值仍处于过去5年均值以下，稍低于建行。 5 银行 农业银行 601288 预计4Q18业绩四大行中最佳，拨备前利润增速维持两位数增长，资产质量继续改善。目前交易于0.8x2019EP/B，估值仍处于过去5年均值以下。 6 证券 华泰证券 601688 高经纪市占率有强的业绩弹性、领先的新经济投行业务能力有望获得较多改革红利。此外，在财富管理转型、金融科技有优势。估值溢价有望持续提升。 7 证券 招商证券 600999 A股市场机构化趋势的显著受益者，其在机构研究、主经纪商、托管外包等业务处于行业领先梯队。此外，19年市场回暖下，公司较高的自营+经纪占比使其业绩和估值弹性较大。 8 保险 中国平安 601318 预计19年EV增速领先（18%vs行业15%）并长期占优；相对历史目前价值不高；预计18年业绩超市场预期，且股份回购是短期催化剂。 9 软件 创业慧康 300451 医疗信息化景气度较高，公司大订单增加。 10 软件 广联达 002410 施工业务进展有望超出市场预期。2018年四季度新开工仍然强劲。 11 软件 石基信息 002153 酒店云pms落地加速。支付平台落地加速。 12 电子 顺络电子 002138 中金认为顺络是5G主要受益标的之一。 13 电子 海康威视 002415 人工智能带动公司业绩加速增长。 14 通信设备 光迅科技 002281 云计算和5G资本开支的受益者之一。 15 通信设备 烽火通信 600498 中金认为公司会受益于将要到来的5G资本开支周期。 16 医药 乐普医疗 300003 仿制药板块带量采购政策影响超跌，近期政策开始转暖。器械价格改革尚未确定，大概率相对温和。可降解支架获批，贡献增量业绩。 17 零售 重庆百货 600729 看好公司基本面持续向好趋势。国企改革深化推进，公司经营活力有望迎来改善。参股公司马上消费金融业绩快速增长。 NEW 18 家电 浙江美大 002677 地产竣工面积开始增长，将带动2019年集成灶需求。集成灶市场渗透率快速提升。 19 家电 美的集团 000333 作为最优秀的家电龙头，公司具有很强的全球化潜力。虽然公司当前业绩增长放缓，但组织结构正在优化，品牌矩阵正在构建。2018年年度分红有望提升。将受益家电刺激政策。 NEW 3月调出股票池个股及理由 序号 行业 股票名称 代码 调出理由 1 白酒 五粮液 000858 自推荐以来收益率已达33%，获利了结。 2 白酒 顺鑫农业 000860 自推荐以来收益率已达32%，获利了结。 标的公司动态跟踪 5 / 7 美的集团(000333.SZ) ——《自我变革，战略转型与战术调整》|何伟 我们参观了美的AWE展台；对美的零售进行监测。 应变能力强，转型速度快、执行能力强是公司的特点。公司将2019年视作如1997年、2012年一样重大的战略转型期，转型在2018年实际已经启动：1、针对中国市场消费分层，采取品牌矩阵的战略，高端COLMO、比佛利、AEG；大众品牌美的、小天鹅；低端华凌；针对小米，引入互联网品牌布谷。2、拥抱互联网思维，大胆起用互联网人才，改变传统线下销售思维模式。销售渠道扁平化，减少二级经销商，终端网点直接通过“美云销”线上订货。3、发挥研发投入优势，突出产品科技感，以实现产品领先。 我们参观AWE看到：1、美的产品设计更加简约，互联网思维起到了作用。2、产品突出科技感，获得多项AWEAWARD金奖。3、COLMO定位为AI科技家电，例如推出的一款空调柜机采用航空涡轮技术。4、家电龙头智能家居的探索领先，但实践中发现单纯的智能化附加值不高。强调科技与智能的结合是更精准的定位，优于片面强调智能化。 重要战术变化：1、2月下旬美的空调提前促销，早于往年“火三月”活动，力度也略大。由于格力渠道库存较多，经销商考虑进货成本，并未大规模迎战。2、1Q19，美的空调补库存力度较大。2018年执行T+3策略，空调在旺季出现缺货现象，由此可见T+3适合冰箱、洗衣机等市场，但不适合空调。 315晚会曝光西安腾辉家电服务公司、承锦西商贸有限公司维修服务存在问题。此外，中国消费者经常收到假冒维修网点的广告，导致经常遇到维修服务问题。此类事件预计对品牌影响不大，但公司需要加强管理。 预计受益增值税下降，上调2019/20年EPS预测2%/2%至3.47/3.89元。维持推荐评级，上调目标价6%至59.00元，对应2019/20年17/15倍P/E，对比当前股价有23%涨幅空间。公司当前股价对应2018/19年14/12倍P/E。 （摘自：中金2019年03月18日行业研究报告） 重庆百货(600729.SH) ——《国企改革深化推进，2018年净利润同比增37%，重申TOP PICK》|樊俊豪 6 / 7 重庆百货公布2018年业绩：实现营业收入340.84亿元，同比增长3.55%；归属母公司净利润8.31亿元，同比增长37.28%，对应EPS2.04元人民币，扣非后净利润同比增长34.91%，符合预期。分季度看，Q1/Q2/Q3/Q4营收同比分别+9.7%/+3.4%/+3.9%/-3.0%，净利润同比分别+43.5%/+68.9%/+109.5%/-40%，Q4利润下滑因公司基于审慎原则，计提大额资产减值所致，公司主业经营正常。 1、零售主业稳健增长，全年同店+3.19%。2018年营收同比+3.55%，其中重庆地区同比+3.69%。分业态看，百货同比+3.29%，线上线下互动营销及品牌更替持续推进，超市板块聚焦餐饮化改造及供应链优化，但受低效门店关停影响，营收同比-0.02%，电器业态受益新店拓展，营收同比+5.31%，汽贸受大客户团购销售增长带动营收同比+7.28%。报告期内公司新开业/新签约网点13/11家，关停网点18家，2019年计划进一步关闭到期及亏损网点18家。店效方面，全年可比店销售同比+3.19%，零售主业整体表现稳健。 2、盈利能力继续向好，全年计提资产减值4亿元，未来业绩增长潜力大。受益于销售结构优化等驱动，毛利率小幅提升0.7%至18.4%；期间费用率同比持平，其中销售费用率同比提升0.2%，主因薪酬及宣传费增长；但管理费用率同比下降0.3%，主因去年同期计提1.45亿元离退休支出影响；同时利息收入下降带动财务费用率同比提升0.1%。此外，公司基于审慎原则，对部分存货及拟关闭门店计提减持准备4
