休闲服务行业2019年周报第24期：业绩预告陆续披露，宋城演艺符合预期

1 Table_First Table_First|Table_ReportType 证券研究报告 行业研究简报 Table_First|Table_ Summary 业绩预告陆续披露，宋城演艺符合预期 休闲服务行业2019年周报第24期 投资要点：  投资机会推荐：核心观点：业绩预告陆续披露，宋城演艺符合预期。上周众多公司陆续披露半年度业绩预告，从目前行业已披露的13家上市公司的情况来看，仅宋城演艺和岭南控股净利润实现预增；业绩预告类型为预减的公司有5家（张家界、桂林旅游、云南旅游、全聚德、大东海A）；续亏的有4家（华天酒店、西安旅游、西安饮食、*ST云网）；首亏的有2家（三特索道、腾邦国际）。宋城演艺表现基本符合预期，上半年归属于上市公司股东的净利润为7.32亿元–8.32亿元，同比增长10%-25%。公司目前轻重资产项目已超过13个，明年西安中华千古情和上海大舞台开业后的增量贡献将逐步弥补六间房出表的影响，仍可持续关注。此外维持对中国国旅（601888.SH）、首旅酒店（600258.SH）和锦江股份（600754.SH）的推荐。  上周行业重要新闻回顾：澳门暑期游客量增双位数，酒店入住率超9成；今年1-5月中国赴泰游客人数下降；盐城、余杭热度暴涨，世界遗产带动旅游发展效果显著；今年前五个月中国游客赴菲律宾同比增逾3成；携程线下门店交易额突破单日亿元大关。  上周公司重要新闻公告回顾：岭南控股、张家界、桂林旅游、大东海A、华天酒店、宋城演艺等发布2019年中报业绩预告。  行情和估值动态追踪：上周申万休闲服务行业指数收于5987.61，较上周持平，成交额95.7亿元，较前一周大幅下降。细分子板块景区大幅收涨4.4%，景区（4.4%）>旅游综合（0.05%）>餐饮（-3.5%）>酒店（-5.5%）。GL休闲服务行业（31只）目前动态平均估值水平为32.2市盈率，A股相对溢价较前一周上升。  风险提示：突发事件带来的旅游限制的风险；宏观经济下行的风险；行业政策性风险；个股项目推进不达预期的风险。 Table_First|Table_ ReportDate 2019年07月15日 Table_First|Table_ Rating 投资建议： 中性 上次建议： 中性 Table_First|Table_ Chart 一年内行业相对大盘走势 Table_First|Table_ Author 钱建 分析师 执业证书编号：S0590515040001 电话：0510-85613752 邮箱：qj@glsc.com.cn Table_First|Table_ Contacter 江甜丽 研究助理 电话：051082832787 邮箱：jiangtl@glsc.com.cn Table_First|Table_ RelateReport 相关报告 1、《锦江发布5月经营数据简报，平均房价带动RevPAR大幅反弹》 《休闲服务》 2019.07.01 2、《增长绑定龙头，优选成长赛道》 《休闲服务》 2019.06.28 3、《暑期即将到来，研学游相关产品线上预订热度居前》 《休闲服务》 2019.06.18 请务必阅读报告末页的重要声明 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 1 投资机会推荐 核心观点：业绩预告陆续披露，宋城演艺符合预期 上周众多公司陆续披露半年度业绩预告，从目前行业已披露的13家上市公司的情况来看，仅宋城演艺和岭南控股净利润实现预增；业绩预告类型为预减的公司有5家（张家界、桂林旅游、云南旅游、全聚德、大东海A）；续亏的有4家（华天酒店、西安旅游、西安饮食、*ST云网）；首亏的有2家（三特索道、腾邦国际）。宋城演艺表现基本符合预期，上半年归属于上市公司股东的净利润为7.32亿元–8.32亿元，同比增长10%-25%。公司目前轻重资产项目已超过13个，明年西安中华千古情和上海大舞台开业后的增量贡献将逐步弥补六间房出表的影响，仍可持续关注。此外维持对中国国旅（601888.SH）、首旅酒店（600258.SH）和锦江股份（600754.SH）的推荐。 1）中国国旅（601888.SH）：2018年内生增长叠加外延并购的影响带动公司业绩高增，免税销售额突破330亿，主营业务毛利率为41.11%，比去年同期提高11.93pct，旅行社业务剥离后，未来还有进一步提升的空间。现阶段离岛免税成为支撑增长的主要动力，据海关统计今年一季度，海口海关共监管离岛免税购物金额42.4亿元，同比增长29.24%，政策红利逐步显现。叠加未来海免注入和市内免税店政策放开的预期，目前大陆境内中免拥有北京、上海、青岛、大连和厦门五个市内免税牌照，厦门市内免税店已经营业，上海市内免税店预期年内也可以开张，下一步将在香港、澳门等地加快市内店布局，免税销售势不可挡，建议长期关注。 2）宋城演艺（300144.SZ）：公司六间房与花椒的重组已经顺利完成，重组后公司仅持有六间房39.53%股权，奇虎三六零合计共持有六间房39.54%的股权，公司对六间房已不具备控制，不再将其纳入公司合并报表范围。从上周公布的2019年中报业绩预告的数据显示，六间房已经出表，上半年归属于上市公司股东的净利润为7.32亿元–8.32亿元，同比增长10%-25%。其中计入当期损益的非经常性损益对公司净利润的影响约为1.65亿元，受到六间房出表的影响，扣非后的净利润或出现下滑。宋城演艺采用主题公园+剧场演艺结合的模式，演艺共享主题公园的资源、客源，成为主题公园体验的一部分，以不到2%的剧目台数贡献了超过旅游演艺市场30%的票房收入。近期张家界千古情开园后市场反映较好，我们预期全年收入贡献将达到7000万，轻重资产项目已超过13个，明年西安中华千古情和上海大舞台开业后的增量贡献将逐步弥补六间房出表带来的影响，2020年收入增速有望超过33%，仍可持续关注。 3）酒店板块中报数据或低于预期。今年上半年受到宏观经济增长放缓以及经济型酒店升级改造的影响，出租率下滑的态势持续,RevPAR增速放缓。目前酒店板块我们认为进入供给放缓的阶段，首先住宿业和餐饮业固定资产投资完成额在2018年2季度以后同比出现大幅持续性的下滑，其次连锁酒店以及签约酒店的数量均出现增长放缓，这些数据在印证我们的看法，供给趋缓对目前出租率下滑的态势具有相对支撑作用。此外，行业中端发展方向不改，一线城市未来将持续以升级改造为主，二三线城市以新增为主。我们仍然持续看好酒店板块，建议关注锦江股份（600754.SH）和首旅酒店（600258.SH）。 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 2 上周行业重要新闻回顾 1）澳门暑期游客量增双位数，酒店入住率超9成 据《澳门日报》报道，港珠澳大桥开通后将迎来首个暑假，澳门旅游业议会理事长黄辉表示，按上半年旅客表现预测，料2019年暑假客量同比有双位数增长，酒店入住率逾9成。此外，近年澳门口岸配套设施有改善，特别是多了港珠澳大桥，提高了通关能力，起着分流作用，期望特区政府有关部门提前预备，如增加公交班次及加开特别路线，应对暑假增加的客流。2018年澳门入境旅客超过3580万人次，同比上升9.8%，受益于港珠澳大桥开通的带动，澳门统计暨普查局最新资料显示，5月入境澳门旅客有339.6835万人次，按年上升25.6%，预期2019年全年入境人次将再创新高。 2）今年1-5月中国赴泰游客人数下降 据泰国《世界日报》报道，泰国旅游暨体育部数据显示，2019年前5个月的入境中国游客比2018年同期减少4.3%，约480万人次。据《曼谷邮报》报道，由于全球经济市场不景气，让泰国观光业备受考验。加上今年以来泰铢汇率持续飙涨，种种负面因素导致上半年中国游客的流失，其中又以团客减少最明显。2019上半年的中国旅行团人数仅162万人，相比于2018年同期下跌15%。 3）盐城、余杭热度暴涨，世界遗产带动旅游发展效果显著 近日，黄(渤)海候鸟栖息地和良渚古城遗址先后入选《世界遗产名录》，中国拥有的世界遗产总数达到55处，位居世界第一。马蜂窝旅游网大数据显示，申遗成功后，江苏盐城的旅游热度环比增长48%，浙江余杭的旅游热度环比增长35%。据悉，本次申遗成功后，良渚古城遗址公园网上预约系统对外开放，游客通过“良渚古城遗址公园”微信公众号或小程序进行实名预约，每天限制3000人，预约情况十分火爆。马蜂窝大数据显示，开园当日该公园的旅游热度上涨59%。 4）今年前五个月中国游客赴菲律宾同比增逾3成 据《菲律宾商报》报道，菲律宾旅游部近日表示，2019年1月至5月共有733769名中国游客访问菲律宾，与2018年同期相比增加了30.96%。旅游部长布悦说，中国游客占该时期整个市场的21.03%。韩国是菲律宾的头号游客来源市场，1月至5月有788530人次入境，增长率达到11.76%，占总入境人数的22.6%；中国次之；第三是美国有472469人或增加1.98%，日本有281988人或2.19%。 5）携程线下门店交易额突破单日亿元大关 7月11日，携程发布消息截止当日19点38分，携程旗下全国门店旅游产品交易额，正式突破1亿大关，全天总交易额逼近1.2亿，创造了旅游行业门店销售的新纪录。在逼近1.2亿的交易总额中，北上广深四座超一线城市贡献了约五分之一的份额，将近2200万，客单价达到5000元，大幅超过传统旅行社门店。其中，北京高居榜首，以一城之力贡献了超过1000万的营收。同时，对比各地门店的交易情况，北 4 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 京、太原、重庆等地均爆出单个店单日销售额超100万的成绩。县级门店成为黑马，订单增长超过200%，占比明显。携程旅游品牌门店已经在全国300多个县级城市落地。从预定情况来看，低线城市消费升级特征明显，定制游成为旅游市场新势力，私家团、精品小团开始流行，多以2-3个家庭共同出游的组合为主，75后、80后、90后群体是最主力客群。越来越多年轻人、小镇青年进入门店消费。 3 上周公司重要新闻、公告回顾 图表1：截止上周末发布2019年中报业绩预告的上市公司情况 证券代码 证券简称 业绩预告类型 2019年中报 业绩预告摘要 2019中报 000524.SZ 岭南控股 预增 净利润约17500万元~18500万元,变动幅度为:74.65%~84.63% 000430.SZ 张家界 预减 净 利 润 约830万元~900万元,变 动 幅 度为:-58.79%~-55.31% 000978.SZ 桂林旅游 预减 净利润约950万元左右,变动幅度为:-67.58%左右 002059.SZ 云南旅游 预减 净利润约1350万元~3500万元,下降18.88%~68.71% 002186.SZ 全聚德 预减 净利润约1555.85万元~3889.62万元,下降50.00%~80.00% 000428.SZ 华天酒店 续亏 净利润约-14000万元~-12000万元,变动幅度为:2.23%~16.20% 000610.SZ 西安旅游 续亏 净利润约-650万元~-450万元,变 动 幅 度为:3.09%~32.91% 000721.SZ 西安饮食 续亏 净 利 润 约-1650万元~-1550万元,下降655.40%~704.13% 002306.SZ *ST云网 续亏 净利润约-1200万元~-900万元 002159.SZ 三特索道 首亏 净利润约-4000万元~-3000万元 300178.SZ 腾邦国际 首亏 净利润约-4000万元~-3500万元 300144.SZ 宋城演艺 略增 净利润约73172.3万元~83150.34万元,变动幅度为:10%~25% 000613.SZ 大东海A 略减 净利润约65万元~90万元,下降29.81%~49.31% 来源：Wind，国联证券研究所 1）宋城演艺发布2019年半年度业绩预告