休闲服务行业周报第50期：中报业绩预告陆续披露，坚定基本面分析

1 Tabl e_First Table_First|Table_ReportType 证券研究报告 行业研究简报 Tabl e_First| Tabl e_Summar y 中报业绩预告陆续披露，坚定基本面分析 休闲服务行业周报第50期 投资要点：  投资机会推荐：核心观点：中报业绩预告陆续披露，坚定基本面分析。上周已经有部分上市公司发布了2018年半年度业绩预告，从目前已经发布业绩预告的9家上市公司的情况来看，业绩预告净利润增长的上市公司有5家，其中众信旅游、腾邦国际增长持续且稳定。在目前市场行情下，我们认为基本面分析仍然有效，且公司的增长趋势具有延续性，马太效应凸显。根据上周业绩预告的基本面情况结合公司长期战略规划，我们仍然维持之前的推荐逻辑，首先建议关注周边游优质标的宋城演艺（300144.SZ）和中青旅（600138.SH），已经进入暑期，亲子游、周边游迎来客流高峰；其次建议关注出境游批发龙头众信旅游（002707.SZ），暑期7、8月份出境旅游人次或将超过3000万人次，此外研学旅游火热。最后我们仍然预期酒店龙头的锦江股份（600754.SH）及免税龙头中国国旅（601888.SH）中报业绩高增长，建议长期关注。  上周行业重要新闻回顾：中国旅游研究院发布《中国国内旅游发展年度报告》；携程整合众荟核心业务，将PMS和直连业务全部并入携程；资产运营时代强强联合，铂涛绿地开展战略合作；海南拟新增海口市区、琼海市离岛免税购物店；同程发布《2018暑期亲子游与研学旅行消费趋势报告》。  上周公司重要新闻公告回顾：丽江旅游发布详式权益变动报告书；首旅酒店发布股东减持股份结果公告；大东海A、西安旅游、华天酒店、宋城演艺发布2018年半年度业绩预告公告；九华旅游发布2018年半年度报告。  行情和估值动态追踪：上周申万休闲服务指数收于6044.77，大幅收涨9.16%，成交额114.79亿元，较前一周持平。细分板块旅游综合（11.01%）>景点（8.19%）>酒店（5.25%）>餐饮（1.20%）。GL休闲服务行业（32只）目前动态平均估值水平为38.57倍市盈率，A股相对溢价较前一周上升。  风险提示：突发事件带来的旅游限制的风险；宏观经济下行的风险；个股项目推进不达预期的风险。 Tabl e_First| Tabl e_R eportD at e 2018年07月16日 Tabl e_First| Tabl e_Rati ng 投资建议： 优异 上次建议： 优异 Tabl e_First| Tabl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 Tabl e_First| Tabl e_Aut hor 徐艺 分析师 执业证书编号：S0590515090003 电话：0510-85607875 邮箱：xuyi@glsc.com.cn Tabl e_First| Tabl e_Cont act er 江甜丽 研究助理 电话：051082832787 邮箱：jiangtl@glsc.com.cn Tabl e_First| Tabl e_Rel at eRepor t 相关报告 1、《暑期旅游高峰到来，出境游市场持续升温》 《休闲服务》 2018.07.11 2、《六间房业务剥离，宋城演艺回归主业》 《休闲服务》 2018.07.02 3、《弱势行情下优先配置增长确定性高的白马股》 《休闲服务》 2018.06.29 请务必阅读报告末页的重要声明 -10%0%10%20%2017-072017-112018-032018-07休闲服务沪深300 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 1 投资机会推荐 核心观点：中报业绩预告陆续披露，坚定基本面分析 上周已经有部分上市公司发布了2018年半年度业绩预告，从目前已经发布业绩预告的9家上市公司的情况来看，业绩预告净利润增长的上市公司有5家，其中众信旅游、腾邦国际增长持续且稳定。在目前市场行情下，我们认为基本面分析仍然有效，且公司的增长趋势具有延续性，马太效应凸显。根据上周业绩预告的基本面情况结合公司长期战略规划，我们仍然维持之前的推荐逻辑，首先建议关注周边游优质标的宋城演艺（300144.SZ）和中青旅（600138.SH），已经进入暑期，亲子游、周边游迎来客流高峰；其次建议关注出境游批发龙头众信旅游（002707.SZ），暑期7、8月份出境旅游人次或将超过3000万人次，此外研学旅游火热。最后我们仍然预期酒店龙头的锦江股份（600754.SH）及免税龙头中国国旅（601888.SH）中报业绩高增长，建议长期关注。 1）宋城演艺（300144.SZ）：上周公司发布2018年半年度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长20%至35%，盈利6.28亿元至7.07亿元。上年同期归属于上市公司股东的净利润为5.24亿元。报告期内游客团散结构得到较好的改善，同时电子商务渠道销售向好。六间房和花椒重组完成后，公司持股比例不足30%，六间房将不再作为子公司并表，同时寻找合格战略投资者转让剩余股权。六间房业务剥离，首先成功摆脱六间房业绩对赌期过变脸的风险，其次可以集中资源发展优势领域——旅游演艺，最后变现后更多资金可以投入开发新的异地项目，可谓一举多得。公司目前处于新一轮快速扩张的大发展时期，桂林、明月山项目即将推出，西安、张家界、上海、佛山、郑州、西塘、澳大利亚黄金海岸等项目也正在紧锣密鼓地推进，7月桂林漓江千古情将正式营业，建议长期关注。 2）中青旅（600138.SH）：近日公司及控股子公司乌镇旅游，拟通过北京产权交易所受让京能集团持有古北水镇20%的股权，转让底价为17亿元。公司目前直接持有古北水镇25.81%的股权，子公司乌镇旅游持有古北水镇15.48%的股权，本次交易完成后，公司持有古北水镇股权比例可能超50%。2017年，古北水镇景区实现营收9.79亿元，同比增长35.16%；全年累计接待游客275.36万人次，同比增长12.89%，客流量近年来实现稳定的增长。本次交易完成后，上市公司持有古北水镇股权比例上升，可逐步提升公司的盈利能力和盈利水平，从根本上符合公司股东的利益，将为上市公司培养稳定的业绩增长点，有利于提升上市公司的持续盈利能力，建议长期关注。 3)众信旅游（002707.SZ）：考虑到出境游欧洲市场的复苏趋势，我们认为竹园国旅未来的增长将维持在高位，公司原有的传统批发业务增长也将收益于行业复苏而加快；出境游零售业务：目前线上OTA平台的线下布局分布较广，竞争较为激烈，公司零售门店的选取较为谨慎，拓展缓慢，随着单体门店的成熟，零售增长有望处于相对平稳的状态；随着优耐德的成立，公司不断扩大批发业务优势，批发零售结合，加强各类分销渠道建设，现阶段出境游市场也逐步回暖，维持“推荐”评级。 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 4）锦江股份（600754.SH）：截止2018年5月，已开业酒店家数达6982家，其中中端酒店1925家，占比27.6%。从今年年初至5月31日，公司净开业中端酒店261家，经济型酒店28加，和预期的全年900家新增酒店差距较大，预计三四季度有望迎来开业高峰。从前五个月的经营数据来看，平均房价的增长成为上半年RevPAR增长的主要动力，中端酒店提价的幅度更加明显。目前公司的RevPAR仍然维持正增长，接下来的三季度，暑期需求的增长将持续利好，建议关注。 5）中国国旅（601888.SH）：2017年免税商品销售业务实现营业收入148.61亿元，同比增长69.25%，占公司总营收的52.54%，较去年同期提升了13.32pct。由于免税销售业务的毛利率较高，从而带动公司总体毛利率上浮4.8pct，达到29.82%。2018Q1的毛利率更是达到39.47%，创造了上市以来的最高点。公司已经成功中标昆明、广州、青岛、南京、成都、乌鲁木齐6家机场进境免税店，此外日上上海和日上中国的加入使得公司取得了首都机场T2、T3和上海机场的免税经营权，免税商品销售规模持续扩大。未来随着离岛免税的放开，海棠湾免税购物中心将持续贡献利润，建议长期关注。 2 上周行业重要新闻回顾 1） 中国旅游研究院发布《中国国内旅游发展年度报告》 2017年国内旅游人数50.01亿人次，比上年同期增长12.8%。国内旅游收入4.57万亿元，上年同期增长15.9%。从2011年以来的发展趋势来看，国内旅游接待规模年均保持在13.5%左右的增长，旅游收入则保持在年均19.3%左右的增长。从区域旅游发展趋势来看，东中西三大区域之间的差距，无论是在累计潜在出游力还是在旅游产业综合发展水平方面均呈现出明显的收敛趋势，区域均衡化格局逐渐显现。2017年，客源地潜在出游力在东中西三大区域之间的比例大约为6.3:2.4:1.3，相比较长期处于“7：2：1”的三级阶梯状分布格局已有所收敛。东西部的产业化速度高于东部地区。2017年中、西部地区旅游收入的增长率分别为25.79%和27.69%，超过东部地区的9.63%；旅游人次的增长率分别为18.62%和22.65%，超过东部地区的3.55%。2017年区域旅游流空间格局总体稳定，区域间旅游流主要以东部三大经济区之间旅游流为主，区域内部旅游流主要以长三角内部流动强度最高，省级尺度则以北京流向天津的旅游流相对最强。 2）携程整合众荟核心业务，将PMS和直连业务全部并入携程 众荟信息通过官方微信公众号公告，正式启动对主营业务的重组计划，将中高端PMS业务(中软好泰系列PMS、慧云PMS)拆分为独立公司，纳入携程集团独立运作;将众荟管家业务(去呼呼和客栈通合并后的新品牌)拆分为独立公司，纳入携程集团独立运作;将入住通直连业务并入携程集团;众荟信息保留大数据核心业务。公告称，众荟信息将完全聚焦于数据赋能酒店的核心战略，携程也将持续保持对众荟信息的数据投入和支持。PMS业务将得到携程集团更多的资源支持，同时得到众荟信息更多的大数据和人工智能的支持。 3）资产运营时代强强联合，铂涛绿地开展战略合作 4 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 近日，铂涛集团与绿地集团携手合作，将从绿地西南区域开始，重点在其大消费板块旗下商业产业开展合作，探索商业空间体验创新、住宿消费新定义，以打造产业综合开发的创新模板。绿地集团西南区域管理总部（以下简称绿地西南）将与铂涛展开全住宿品类的合作，铂涛作为其战略合作伙伴，优先参与酒店及公寓项目的合作。目前双方已经在四川、重庆、贵州等地的多个意向合作项目进行规划。此次，铂涛携手绿地，将从前期开发、设计、规划，到后期的品牌管理、运营，甚至是中间的融资等方面进行优势互补，以实现酒店及整体产业项目更高的品牌溢价和资产价值。 4）海南拟新增海口市区、琼海市离岛免税购物店 海南省旅游委介绍，下半年海南将以落实《国际旅游消费中心实施方案》为核心，推动海口市区免税店开业、琼海免税店开工;吸引嘉年华、云顶、世天等国际邮轮公司和2—3家国际品牌酒店落户;建立59国免签公共服务平台和旅行社人头补贴机制，开辟更多国际航线;在邮轮公司注册、租购船、航线、三沙游等方面得到国家政策支持。今年上半年海南免税购物持续升温，累计参购147.3万人次，销售703.4万件、金额52.9亿元人民币，分别同比增长22.6%、32.2%和24.1%，目前在海口和三亚分别设有1家离岛免税店。 5）同程发布《2018暑期亲子游与研学旅行消费趋势报告》 《报告》提供的同程旅游暑期旅游预订数据显示，主题乐园、动物园、海洋馆及玩水等亲子游传统热门主题的客流量从7月中旬开始进入加速上升区间，特别是随着气温快速升高，水世界及各类水上乐园等客流急剧上升。按照目前的预订趋势，主题乐园相关主题的热度将贯穿整个暑期；动物园的热度将从7月下旬开始快速上升，并在8月下旬迎来客流峰值；海洋馆的热度将有望持续到8月中旬；玩水相关主题的热度将在7月下旬迎来拐点。同程旅