休闲服务行业2019年周报第36期：前三季度业绩预告陆续发布，宋城演艺表现可喜

1 Tabl e_First Table_First|Table_ReportType 证券研究报告 行业研究简报 Tabl e_First| Tabl e_Summar y 前三季度业绩预告陆续发布，宋城演艺表现可喜 休闲服务行业2019年周报第36期 投资要点：  投资机会推荐：核心观点：前三季度业绩预告陆续发布。截至上周末，行业中已经有11家上市公司发布了2019年前三季度业绩预告，其中业绩预增的仅有两家，宋城演艺和岭南控股。其中宋城演艺前三季度预计实现归母净利润约12.04亿元-13.77亿元，同比增长5%—20%；岭南控股预计前三季度净利润约2.35亿元-2.5亿元，同比增长45.07%-54.33%。其余九家上市公司中，业绩预减三家，首亏两家，续亏四家。目前龙头白马股中仅宋城演艺发布了三季报业绩预告，其余几家尚未披露，从已经披露的情况来看，三季报的增长仍然比较低迷，延续了中报的低速的增长态势。我们仍然坚持业绩导向，推荐具有业绩支撑的宋城演艺（300144.SZ）和中国国旅（601888.SH），建议长期关注。  上周行业重要新闻回顾：国内冰雪运动产值预计2025年达万亿元；关系恶化影响旅游业，韩国访日游客9月同期减少58%；华住公布Q3运营数据，整体ADR增长2.6%；全球邮轮旅游市场规模持续增长；印度对华放宽旅游签证，超四成游客选择“独自前往”。  上周公司重要新闻公告回顾：宋城演艺、岭南控股、腾邦国际、西安旅游、三特索道等发布2019年前三季度业绩预告。  行情和估值动态追踪：上周申万休闲服务行业指数收于6118.32，涨幅0.68%，成交额75.4亿元，较前一周有所下降。细分子板块景点板块板块受到宋城的带动，大幅收涨4.46%，景点（4.46%）>旅游综合（-0.05%）>酒店（-0.12%）>餐饮（-1.48%）。GL休闲服务行业（31只）目前动态平均估值水平为33.6倍市盈率，A股相对溢价较前一周提升。  风险提示：突发事件带来的旅游限制的风险；宏观经济下行的风险；行业政策性风险；个股项目推进不达预期的风险。 Tabl e_First| Tabl e_R eportD at e 2019年10月21日 Tabl e_First| Tabl e_Rati ng 投资建议： 中性 上次建议： 中性 Tabl e_First| Tabl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 Tabl e_First| Tabl e_Aut hor 钱建 分析师 执业证书编号：S0590515040001 电话：0510-85613752 邮箱：qj@glsc.com.cn Tabl e_First| Tabl e_Cont act er 江甜丽 研究助理 电话：051082832787 邮箱：jiangtl@glsc.com.cn Tabl e_First| Tabl e_Rel at eRepor t 相关报告 1、《国庆假期离岛免税品销售额高增60%》 《休闲服务》 2019.10.14 2、《国庆假期国内游客人次达7.82亿，同比增长7.81%》 《休闲服务》 2019.10.10 3、《中秋国内旅游人次过亿，十一假期行情预热》 《休闲服务》 2019.09.24 请务必阅读报告末页的重要声明 -10%5%20%35%2018-102019-022019-062019-10休闲服务 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 1 投资机会推荐 核心观点：前三季度业绩预告陆续发布 截至上周末，行业中已经有11家上市公司发布了2019年前三季度业绩预告，其中业绩预增的仅有两家，宋城演艺和岭南控股。其中宋城演艺前三季度预计实现归母净利润约12.04亿元-13.77亿元，同比增长5%—20%；岭南控股预计前三季度净利润约2.35亿元-2.5亿元，同比增长45.07%-54.33%。其余九家上市公司中，业绩预减三家，首亏两家，续亏四家。目前龙头白马股中仅宋城演艺发布了三季报业绩预告，其余几家尚未披露，从已经披露的情况来看，三季报的增长仍然比较低迷，延续了中报低速的增长态势。我们仍然坚持业绩导向，推荐具有业绩支撑的宋城演艺（300144.SZ）和中国国旅（601888.SH），建议长期关注。 1）中国国旅（601888.SH）：根据Generation Research 预测，2019年全球免税行业销售规模将达到818.22亿美元，同比增长7.8%，2019年上半年，中国免税市场保持快速度增长，预计全年中国免税市场增速将达到18%以上。上半年公布的半年报数据显示，公司免税商品销售业务实现营业收入229.08亿元，同比增长53.26%，其中日上上海免税店实现免税收入73.77亿元，带来免税业务收入增量35.43亿元（自2018年3月开始纳入合并报表）；三亚海棠湾免税购物中心实现免税业务收入51.81亿元，同比增加11.49亿元；首都机场免税店（含T2和T3航站楼）实现免税业务收入43.65亿元，同比增加8.88亿元（剔除T2、T3内部交易数据）；香港机场免税店实现免税业务收入12.96亿元，同比增加3.44 亿元；广州机场免税店实现免税业务收入8.44亿元，同比增加5.56亿元。 2）宋城演艺（300144.SZ）： 公司近期发布前三季度业绩预告，预计前三季度实现归母净利润约12.04亿元-13.77亿元，同比增长5%—20%，其中Q3预计实现归母净利润4.82-5.06亿元，同比增长0%-5%。剔除六间房1-5月份并表、重组带来的损益以及5-9月投资收益的影响，则轻重资产的演艺业务2019年1-9月归属于上市公司股东的净利润约9.39亿元-11.1亿元，同比增长约10%-30%，2019年7-9月归属于上市公司股东的净利润约4.29-5.22亿元，同比增长约15-40%，受暑期旺季的带动，三季度表现超预期。从十一的数据来看，丽江宋城依旧表现突出，此外漓江和张家界的项目也持续增温，明年仍有西安和上海项目释放，建议持续关注。 3）酒店板块：今年上半年受到宏观经济增长放缓以及经济型酒店升级改造的影响，出租率下滑的态势持续,RevPAR增速放缓。目前酒店板块我们认为进入供给放缓的阶段，首先住宿业和餐饮业固定资产投资完成额在2018年2季度以后同比出现大幅持续性的下滑，其次连锁酒店以及签约酒店的数量均出现增长放缓，这些数据在印证我们的看法，供给趋缓对目前出租率下滑的态势具有相对支撑作用。此外，行业中端发展方向不改，一线城市未来将持续以升级改造为主，二三线城市以新增为主。近期锦江股份和首旅酒店发布了2019年半年度报告，从中报的数据来看，收入和净利润增速较去年同期下降的幅度较大，宏观环境和升级改造的影响在今年将表现的尤为突出，但是中端成熟门店的贡献逐步加强，持续推荐锦江股份（600754.SH）和首旅酒店（600258.SH）。 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 2 上周行业重要新闻回顾 1）国内冰雪运动产值预计2025年达万亿元 据现场发布的《中国冰雪产业发展研究报告》显示，中国冰雪产业近几年呈现快速增长。2020年，冰雪运动产值将达到6000亿元，2022年这一数字将达到8000亿元。到了2025年，中国的冰雪产值将达到1万亿元。与之对应的是，2025年整个中国的体育总产值预估在5万亿元左右，冰雪运动就占据了1/5。据国际数据集团中国区副总裁张莉介绍，2018年中国滑雪人口已经达到了1930万人。 2）关系恶化影响旅游业，韩国访日游客9月同期减少58% 据日本共同社报道，日本观光厅16日发布估算数据称，9月造访日本的韩国游客数较2018年同期减少58.1%，仅为20.12万人次，连续3个月减少。韩国游客降幅同比超过50%的情况，是受东日本大地震影响的2011年5月后的首次。2019年1至9月为2441.78万人，同比增加4.0%，9月日本出境游人数增加7.4%，为175.15万人。据韩国法务部称，访韩日本人同比增加1.5%至25.3万人。 3）华住公布Q3运营数据，整体ADR增长2.6% 华住酒店公布了截至2019年9月30日第三季度酒店运营的初步数据。华住预期今年第三季度的净收入同比将增长10%-11%，与此前发布的业绩展望一致。截至2019年9月30日，华住开业酒店数量达5,151家，包括697家直营酒店和4,454家管理加盟和特许店。客房总数504,414间，第三季度净增41,118间。2019年第三季度，华住旗下酒店的整体ADR为245元(人民币)，相比去年同期的239元增长了2.6%。细分来看，直营店、管理加盟和特许店的ADR分别为288元、235元，同比分别增长3.1%和3.4%。成熟酒店（经营超过18个月）的同店RevPAR为211元，同比下滑3.8%；ADR为234元，同比下滑1.1%；平均入住率为90.1%，同比下滑2.5个百分点。 4）全球邮轮旅游市场规模持续增长 近年来，全球的游轮业快速增长，其中邮轮旅游度假市场增幅最大。2018年全球邮轮旅游市场规模达到460亿美元，约合3255亿元人民币。数据显示，2018年全球有超过2600万人次选择邮轮度假，相比2017年增长3%。根据预测，2019年登上邮轮度假旅游的人次将达到3000万。 5）印度对华放宽旅游签证，超四成游客选择“独自前往” 日前，印度出台了新的对华签证便利政策，不仅放宽了电子签证的有效期，还降低了相关费用。马蜂窝旅游网大数据显示，信息公布后次日，印度旅游热度快速增长14.44%。其中，新德里、斋普尔、金奈、加尔各答、孟买为游客主要关注的城市。携程数据显示，2019年1月至9月，前往印度旅游的人次同比增长超过70%。而区别于传统的暑期旺季来说，前往印度的高峰在年初和年末，这也和前往印度的游客属性密切相关。携程跟团游和自由行产品数据显示，“70后”、“80后”游客是印度旅游的主力人群，共占比超过60%。与此同时，赴印度旅游的游客中，独自一人选择前往印度 4 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 的占多数，携程网数据显示，这一占比达到了44%，而根据马蜂窝旅游网的数据，这一占比也达到了38.66%。 3 上周公司重要新闻、公告回顾 图表2：2019前三季度 证券代码 证券简称 业绩预告类型 业绩预告摘要 预告净利润变动幅度 002059.SZ 云南旅游 预减 净利润约5000万元~10000万元,下降6.25%~53.13% -53.1% 002186.SZ 全聚德 预减 净利润约2571.57万元~6428.92万元,下降50.00%~80.00% -80.0% 000524.SZ 岭南控股 预增 净利润约23500万元~25000万元,变动幅度为:45.07%~54.33% 54.3% 002159.SZ 三特索道 预减 净利润约1600万元~2400万元,下降84.89%~89.93% -89.9% 300144.SZ 宋城演艺 略增 净利润约120482.37万元~137694.13万元,变动幅度为:5%~20% 20.0% 000610.SZ 西安旅游 续亏 净利润约-550万元~-380万元,增长47.99%~64.07% 64.1% 000613.SZ 大东海A 首亏 净利润约-45万元~-30万元,变动幅度为:-175.62%~-150.41% -175.6% 000721.SZ 西安饮食 续亏 净利润约-2410万元~-2285万元,下降447.36%~477.30% -477.3% 000428.SZ 华天酒店 续亏 净利润约-19000万元~-16000万元,变动幅度为:7.55%~22.15% 22.2% 002306.SZ ST云网 续亏 净利润约-1750万元~-1650万元 -12.1% 300178.SZ 腾邦国际 首亏 净利润约-12500万元~-12000万元 -142.5