休闲服务行业周报第33期：华住酒店2017年业绩已披露，长期看好酒店行业复苏趋势

1 Tabl e_First Table_First|Table_ReportType 证券研究报告 行业研究简报 Tabl e_First| Tabl e_Summar y 华住酒店2017年业绩已披露，长期看好酒店行业复苏趋势 休闲服务行业周报第33期 投资要点：  投资机会推荐：核心观点：华住酒店2017年业绩已披露，长期看好酒店行业复苏趋势。上周华住酒店发布2017年年报，全年实现营业收入81.7亿人民币，同比增长24.95%，盈利12.37亿人民币，同比增长53.76%；17年全年平均RevPAR为180元，同比增长了14.4%，平均入住率为88.3%，较2016年上升了3.4个百分点，平均房价为203元，同比增长10%。华住酒店的经营数据持续向好，对比之前锦江的1月份经营数据，两者作为行业龙头企业，实际的经营情况充分反映了行业的现状，印证了我们之前对行业复苏趋势的合理判断，2018年经济型酒店迎来快速升级换代期，我们坚定看好酒店行业的未来发展，持续推荐锦江股份（600754.SH），此外我们维持上周的推荐逻辑，消费回流趋势下建议关注中国国旅（601888.SH），以及周边游优质标的中青旅（600138.SH）。  上周行业重要新闻回顾：2017年中国内地赴韩游客约为416.9万人次，同比减少48.3%；国务院机构改革方案将组建文化和旅游部，不再保留文化部、国家旅游局；携程或入选首批以CDR方式回归A股的公司；携程发布2017年Q4及全年未经审计财务业绩；长白山面向全球推出“惠民五条”实施令；华住酒店发布2017年第四季度及全年财报。  上周公司重要新闻公告回顾：大东海A发布2017年年度报告；丽江旅游发布详式权益变动报告书；华侨城A发布简式权益变动报告书；三特索道发布2017年度报告；凯撒旅游发布关于重大资产重组停牌期满申请继续停牌的公告。  行情和估值动态追踪：上周申万休闲服务指数收跌，跌幅1.88%，指数收于5859.58，成交额102.71亿元，较前一周持平。细分板块全部收跌，旅游综合（-1.59%）>酒店（-1.79%）>餐饮（-2.03%）>景点（-2.82%）。GL休闲服务行业（33只）目前动态平均估值水平为25.48倍市盈率，A股相对溢价较前一周下降。  风险提示：突发事件带来的旅游限制的风险；宏观经济下行的风险；个股项目推进不达预期的风险。 Tabl e_First| Tabl e_R eportD at e 2018年03月18日 Tabl e_First| Tabl e_Rati ng 投资建议： 优异 上次建议： 优异 Tabl e_First| Tabl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 Tabl e_First| Tabl e_Aut hor 徐艺 分析师 执业证书编号：S0590515090003 电话：0510-85607875 邮箱：xuyi@glsc.com.cn Tabl e_First| Tabl e_Cont act er 江甜丽 研究助理 电话：051082832787 邮箱：jiangtl@glsc.com.cn Tabl e_First| Tabl e_Rel at eRepor t 相关报告 1、《三月踏青季，春暖花开游》 《休闲服务》 2018.03.15 2、《锦江1月份经营数据披露，RevPAR大幅提升》 《休闲服务》 2018.03.06 3、《春节假日旅游市场火热，提振板块整体行情》 《休闲服务》 2018.02.27 请务必阅读报告末页的重要声明 -20%-7%6%19%2017-032017-072017-112018-03休闲服务沪深300 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 1 投资机会推荐 核心观点：华住酒店2017年业绩已披露，长期看好酒店行业复苏趋势 上周华住酒店发布2017年年报，全年实现营业收入81.7亿人民币，同比增长24.95%，盈利12.37亿人民币，同比增长53.76%；17年全年平均RevPAR为180元，同比增长了14.4%，平均入住率为88.3%，较2016年上升了3.4个百分点，平均房价为203元，同比增长10%。华住酒店的经营数据持续向好，对比之前锦江的1月份经营数据，两者作为行业龙头企业，实际的经营情况充分反映了行业的现状，印证了我们之前对行业复苏趋势的合理判断，2018年经济型酒店迎来快速升级换代期，我们坚定看好酒店行业的未来发展，持续推荐锦江股份（600754.SH），此外我们维持上周的推荐逻辑，消费回流趋势下建议关注中国国旅（601888.SH），以及周边游优质标的中青旅（600138.SH）。 1） 锦江股份（600754.SH）：从经营层面来看，公司作为酒店行业龙头企业，经营指标良好，目前各个系列的品牌的平均入住率和Revpar有所提高；从战略层面开来，随着酒店行业供需格局的改善，市场回暖，未来公司加大对中高端酒店的布局，同时加持续加快经济型酒店向中端酒店的升级；从管理层面来看，维亚纳、铂涛和卢浮的激励相对到位，加盟扩张的步伐持续推进。1月份公司的经营数据向好，中其中端酒店平均出租率81.5%（+8.49pct），RevPAR202.43（12.99）；经济型酒店平均出租率73.07%（+9.09pct），RevPAR107.35（+4.95%）；无论是中端还是经济型酒店的平均房价、出租率和RevPAR均同步提升且幅度较大，维持推荐评级。 2） 中国国旅（601888.SH）：春节假日期三亚免税店进店总人数256506人次，同比增长7.37%，实现销售37082万元，同比增长27.50%。三亚免税店增长趋势向好，此外日上的并入带动公司净利率的快速提升，公司已经中标广州机场、昆明机场、南京机场、青岛机场、成都机场、乌鲁木齐机场6家口岸机场免税店，近期北京临空国际免税城1月12日在临空经济核心区正式启动建设，预计2020年建成，规模效应逐步凸显，建议长期关注。 3） 中青旅（600138.SH）：节前公司发布的2017年业绩快报显示，2017年公司实现营业收入109.4亿元，同比增长5.97%；实现归属于上市公司股东的净利润为5.5亿元，同比增长14.4%，业绩略高于我们之前的预期。收入增长主要来源于景区经营以及IT产品销售与技术服务，其中景区业务在报告期内注重创新营销策略，积极拓展市场，景区配套设施进一步完善，接待能力持续提升。随着公司景区板块的盈利能力逐步提升，乌镇和古北水镇对公司的业绩贡献越来越大，此外会议会展业务短期的周期性影响因素将会逐步消退，中青博联并表营收有望实现正增长，光大入主后，未来有望借助光大集团强大的金融资源，推进“旅游+金融”的发展，创新消费理念、提升旅游体验，进而满足消费者愈加品质化消费需求，预期2018年增速有望持续，建议长期关注。 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 2 上周行业重要新闻回顾 1）赴韩中国游客锐减，对免税店等影响依然很大 韩国观光公社近日发布数据，2017年中国内地赴韩游客约为416.9万人次，同比减少48.3%。特别是去年3月“萨德”风波发酵后，中国游客数急剧下滑，导致去年3月至12月赴韩中国游客同比锐减56.9%。而韩国央行估算称，去年“萨德问题”影响中国赴韩游客减少，导致韩国国内生产总值减少约5万亿韩元（约合298亿元人民币）。据韩联社报道称，进入2018年，中国游客人数仍在减少，1月赴韩中国游客同比减少46%，为30.5万人次。从韩国免税店协会发布的数据来看，虽然在中国代购的推动下，2017年韩国免税店总销售额同比增长20.8%达128亿美元（约合812亿元人民币），但主要免税店平均营业利润率在1.5%至2%，较前一年的4%大幅下降。 2）国务院机构改革方案：组建文化和旅游部，不再保留文化部、国家旅游局 首先文化和旅游部的成立顺应了文旅融合的大势所趋，文化是旅游的灵魂，旅游是文化最佳表现方式，深度挖掘文化资源并融入到旅游产品中，有利于推动旅游目的地文化的交流和价值的实现，扩大文化影响力，增强文化软实力。其次，可以认为文化旅游部的组建提升了旅游的地位，旅游资源唯一性和文化资源的独特性相融合达到互促共赢，产生叠加放大效应，是促进区域经济发展的重要方式之一。 3)携程或入选首批以CDR方式回归A股的公司 近日，有媒体报道称，第一批入围CDR名单共有8家企业，除了BATJ（百度、阿里、腾讯、京东），还包括携程、微博、网易以及香港上市的舜宇光学。上述前七家企业均为中国海外上市互联网公司“领头羊”。业内人士认为，优秀互联网企业回归国内资本市场，标志着监管部门更为重视互联网创新，入选企业更是肩负着市场和国内投资者的期望。CDR方式体现出监管部门肯定相关公司成长性，以及其对互联网创新的示范和引领作用。 4） 携程发布2017年Q4及全年未经审计财务业绩 财报显示，携程网第四季度净营业收入为人民币64亿元，同比增长26%，全年净营业收入为人民币268亿元，同比增长39%；截至2017年12月31日，全年归属于携程股东的净利润为21亿元人民币（约合3.29亿美元），相比之下2016年为净亏损人民币14亿元，2017年第四季度归属携程股东的净利润为人民币5.04亿元（约合7700万美元），相比之下2016年同期为人民币6.45亿元，同比下滑21.8%。 2017年全年携程四大业务持续保持高增长，根据财报，大住宿预订收入为95亿元人民币，旅游度假业务营业收入为30亿元人民币，商旅管理业务营业收入为7.53亿元人民币。交通全年票务营业收入为122亿元人民币，同比增长38%。其中，就去年第四季度的情况看，非中国相关的纯国际机票继续高速增长，已占到国际机票总量的30%。同时，2017年第四季度天巡的直接预订收入几乎是2016年同期的两倍。 5） 知乎和亚朵跨界合作：“有问题”主题酒店开业 4 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 3月14日，由知乎与亚朵联手打造的“有问题”主题酒店正式在上海徐汇区开业，该酒店由亚朵上海徐汇店改造而来，这一融合了知识+酒店的全新空间，将为年轻群体和中产人群，构建更具人文感和沉浸感的旅行住宿环境。在装饰上，“有问题”主题酒店注入了众多知乎元素。进入“有问题”主题酒店，包括知乎吉祥物刘看山公仔在内的各种知乎元素随处可见，与此同时，知乎还在“有问题”酒店的各个角落，埋下了314个问题，等待充满求知欲的入住者发掘、探索。 6）长白山面向全球推出“惠民五条”实施令 日前，长白山管委会面向全球发布“惠民五条”举措，在挖掘自身优势、做好配套服务上发力，让游客在共建共享中分享旅游业发展红利。“惠民五条”举措将于5月1日起实施，其中包括“每年11月1日至次年4月30日，国内外游客进长白山景区免门票。”“持长白山景区门票可在3天内不限次数进入北景区、西景区游览。”“老年人、残疾人、现役军人、公安干警、记者、导游等游客群体进长白山景区免门票、走绿色通道、享亲情服务。”“每年7月1日至10月8日，为期百日延长景区开放时间，让游客尽赏长白山全时美景。”“建立长白山旅游投诉快速受理处理机制，设立1000万元人民币诚信基金，执行先行赔付制度，坚决维护旅游消费者合法权益。” 7）华住酒店发布2017年第四季度及全年财报 公司2017年实现营业收入81.7亿人民币，同比增长24.95%，盈利12.37亿人民币，同比增长53.76%；其中第四季度实现营业收入22.15亿人民币，同比增长32.63%，盈利2.29亿人民币，同比增长82.28%。 点评：截至2017年年底，已开业3746酒店，客房总数379675间，同比增长14.6%，会员人数已经超高1亿。17年全年平均RevPAR为180元，同比增长了14.4%，平均入住率为88.3%，较2016年上升了3.4个百分点，平均房价为203元，同比增长10%。我们认为公司经营数据持续向好主要