证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 交通运输行业周报（20190708-20190713） 推荐（维持） 快递6月业务量增速29.1%，网购需求仍有潜力；持续推荐机场黄金时代，关注暑运航空弹性  核心观点：持续推荐消费视角下的优质资产。1）消费视角看机场：免税红利未完待续，颜值经济黄金时代受益者。重点推荐上海机场与白云机场。 2）消费视角看航空：过往供给不匹配掩盖需求稳定性。长期看好春秋航空，关注三大航暑运业绩弹性；观察吉祥航空787利用率已提升，若财务状况进一步改善则存在较强补涨机会。3）消费视角看快递：龙头集中尽享电商红利。重点推荐阿里新近间接入股的申通与领先的韵达。  快递：6月业务量增速29.1%，上半年累计增速25.7%。1）6月：行业业务量54.6亿件，同比增长29.1%；收入643.2亿元，同比增长26.5%；单票收入11.78元，同比下降2.1%。2）上半年：业务量累计277.6亿件，同比增长25.7%，收入3396.7亿元，同比增长23.7%；单票收入均值12.24元，同比下降1.6%。3）“618”各电商平台促销活动为6月快递业务量带来支撑，6月1-18日行业共揽收快件31.9亿，同比增长26.6%。4）19年快递业务量增速超市场预期，反映网购性价比仍在催化需求潜力，快递龙头料将享受增长红利。此前猜想报告认为若阿里进一步加大对行业参与力度或带来格局优化，从而推动利润率拐点提前到来，继续推荐阿里新近入股的申通快递与优势领先的韵达股份。  机场：首都机场跑道维护因素渐消，持续看好免税红利释放期下机场投资价值。1）白云、深圳、首都公布6月运营数据，白云起降架次与旅客吞吐量同比增长2%及5.1%；深圳机场起降架次与旅客吞吐量同比分别增长0.4%及5.9%；首都机场起降架次与旅客吞吐量同比分别减少2.1%及1%，跑道因素渐消，预计7月将正常运营（3-5月起降分别减少5.7%、8.3%、6.4%）。2）我国处于“颜值经济”（高档化妆品消费）快速增长期，参考日本可延续5-10年，免税红利加速释放下，持续看好机场投资价值。3）民航局与上海市政府签署《关于推进新时代上海民航高质量发展战略合作协议》，民航局将推进上海空域容量扩容和结构优化，提高上海两机场时刻容量和航班时刻供给。未来有望实质性利好上海机场。  航空：上半年行业旅客增速8.5%，美联航再度推迟MAX复飞计划。1）行业数据：6月旅客增长8.1%，上半年行业旅客运输3.2亿人次，同比增长8.5%，客座率83.3%，同比持平。2）6月春秋RPK增长10.4%，ASK增速9.6%，客座率91.7%，同比增长0.7%，吉祥RPK增长17.1%，ASK增速18.9%，客座率85.9%，同比下降1.4%。受端午节与高考重叠影响，国内航线客座率表现弱于同期。3）美联航宣布将737MAX复飞日期推迟到11月， 3月停飞后美国公司已经四度推迟复飞计划。4）我们认为暑运旺季，油汇相对“蜜月期”，供需进入验证期，航空股有望展现业绩弹性。三大航具备强弹性，长期看好春秋航空发展，我们同时观察吉祥航空787宽体机利用率已经提升，待继续观察787的财务状况好转，则估值处于低位的公司存在较强补涨机会。  一周市场回顾：1）交运周跌幅3.2%，除机场外，均下跌。2）航运数据： BDI创2014年以来高点。干散货：BDI本周上涨7%至1865点，14年以来高点。集装箱：SCFI817点，上涨0.8%；油运：VLCC运价11590美元，周下跌32%。  风险提示：油价大幅上升，人民币大幅贬值，经济大幅下滑。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元） PE（倍） 简称 股价（元） 2019E 2020E 2021E 2019E 2020E 2021E PB 评级 春秋航空 43.82 2.2 2.63 3.08 19.92 16.66 14.23 3.01 强推 申通快递 26.66 1.45 1.77 2.21 18.39 15.06 12.06 4.8 推荐 上海机场 81.93 2.76 3.09 3.79 29.68 26.51 21.62 5.59 推荐 白云机场 17.6 0.49 0.67 0.86 35.92 26.27 20.47 2.33 推荐 宁沪高速 10.35 0.85 0.92 0.99 12.18 11.25 10.45 1.99 推荐 资料来源：Wind，华创证券预测 注：股价为2019年07月12日收盘价 证券分析师：吴一凡 电话：021-20572539 邮箱：wuyifan@hcyjs.com 执业编号：S0360516090002 证券分析师：刘阳 电话：021-20572552 邮箱：liuyang@hcyjs.com 执业编号：S0360518050001 联系人：肖祎 电话：021-20572553 邮箱：xiaoyi@hcyjs.com 联系人：王凯 电话：021-20572538 邮箱：wangkai@hcyjs.com 占比% 股票家数(只) 117 3.22 总市值(亿元) 23,242.28 3.92 流通市值(亿元) 15,680.2 3.58 % 1M 6M 12M 绝对表现 0.95 14.71 8.3 相对表现 -2.23 -8.36 -1.11 《交通运输行业周报（20190617-20190623）：汇率“蜜月期”料将助力航空股反弹，关注下半年油运市场信号，持续看好机场快递》 2019-06-23 《机场行业深度研究：机场免税红利再探讨，“颜值经济”黄金时代受益者，继续推荐上海机场与白云机场》 2019-06-28 《交通运输行业周报（20190701-20190707）：事件波动不改机场黄金时代投资价值，暑运开启料航空股将展现业绩弹性》 2019-07-07 -19%-6%6%19%18/0718/0918/1119/0119/0319/052018-07-16～2019-07-12沪深300交通运输相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 交通运输 2019年07月13日 交通运输行业周报（20190708-20190713） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、行业观点 ............................................................................................................................................................................. 4 （一）快递：6月业务量增速29.1%，上半年累计增速25.7%。 ................................................................................ 4 （二）机场：首都机场跑道维护因素渐消，持续看好免税红利释放期下机场投资价值。 ..................................... 5 （三）航空：上半年行业旅客增速8.5%，春秋、吉祥发布6月数据；美联航再度推迟MAX复飞计划。 ......... 6 二、一周市场回顾：周跌幅3.2% ........................................................................................................................................... 7 交通运输行业周报（20190708-20190713） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 快递行业业务量增速 ................................................................................................................................................. 4 图表 2 快递行业单票收入 ..................................................................................................................................................... 4 图表 3 快递行业数据 ............................................................................................................................................................. 4 图表 4 深圳机场旅客吞吐量 ................................................................................................................................................. 5 图表 5 深圳机场起降架次 ..................................................................................................................................................... 5 图表 6 白云机场旅客吞吐量 ................................................................................................................................................. 5 图表 7 白云机场起降架次 ..................................................................................................................................................... 5 图表 8 首都机场旅客吞吐量 ................................................................................................................................................. 6 图表 9 首都机场起降架次 ..................................................................................................................................................... 6 图表 10 行业旅客人数增速 ..........................................................