交通运输行业航空机场6月数据点评：疫情短期影响可控，暑运值得期待

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 航空机场6月数据点评：疫情短期影响可控，暑运值得期待 2021年07月19日 看好/维持 交通运输 行业报告 事件：上半年，民航全行业完成运输总周转量465.0亿吨公里，同比增长45.4%，恢复到2019年同期的74.1%，旅客运输量以及旅客周转量等指标方面首次超过美国，成为世界第一。二季度，行业旅客运输量恢复到2019年同期的89.0%，较一季度大幅提高25.6个百分点，其中国内航线旅客运输规模超过疫情前水平。 二季度单季三大航实现盈亏平衡，暑运可期：国资委发言人表示，上半年三大航营业总收入同比增长将近30%，净利润虽然处于亏损状态，但是比上年同期大幅度减亏150亿以上。去年上半年，三大航合计亏损约294亿元（净利润口径），今年减亏近一半。同时，考虑到今年一季度三大航合计已经亏损151.7亿元，故二季度单季在考虑汇兑收益后实现盈亏平衡，扣除汇兑收益后预计呈现为小幅亏损。 在油价持续攀升，且6月疫情对二季度业绩造成负面影响的情况下，三大航能够实现单季度的盈亏平衡实属不易，也侧面说明国内需求的确略超市场预期。随着暑运的到来，国内需求有望迅速恢复至旺季状态。由于国际旅游受限，国内出游需求旺盛，机票价格有望超过19年同期，今年航司暑运的表现值得期待。 疫情导致6月运力投放受限：6月各航司运力投放环比皆明显下滑，主要系广深地区疫情影响。东航与南航运力投放水平降至19年同期的65%左右，国航降至55%左右，飞机利用效率受限。 由于白云机场为南航主基地，深圳为深航主基地，故三大航受影响程度为：南航>国航>东航。中型航司方面，由于广州为九元航空主基地，故吉祥所受影响大于春秋。 客座率降幅低于预期，需求呈现较强韧性：在广深疫情导致出行受限的情况下，航空业整体客座率没有出现明显下滑，三大航客座率仅是降至今年4月水平附近，呈现出较强的需求韧性，略优于我们预期。 预计7月行业主要指标将回归正常水平：在完善的防疫措施下，广深两地分别于7月3日、6日解封，广深疫情对航空业的负面影响在快速消退，预计7月数据环比6月有明显提升，将基本回归正常范围。 投资建议：行业实质性的盈利改善还有待国际航线的恢复，现在看来具体时间点还存在较大不确定性。但近期国内需求端较强的表现叠加暑运旺季的确能为股价带来一定的上升空间。 风险提示：疫情持续时间超预期；宏观经济下行；民航政策变化；地缘政治因素；油价汇率大幅波动；异常天气因素等。 未来3-6个月行业大事: 2021-8-10民航局公布2021年7月民航运行数据 2021-8-14起上市公司披露7月运行数据 行业基本资料 占比% 股票家数 124 2.9% 重点公司家数 - - 行业市值 29434.01亿元 3.34% 流通市值 21560.31亿元 3.38% 行业平均市盈率 18.8 / 市场平均市盈率 21.33 / 行业指数走势图 资料来源：wind、东兴证券研究所 分析师：曹奕丰 caoy f_yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480519050005 -3.3%6.7%16.7%26.7%36.7%46.7%56.7%5/197/199/1911/191/193/19交通运输 沪深300 P2 东兴证券行业报告 航空机场6月数据点评：疫情短期影响可控，暑运值得期待 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES目 录 1. 三大航二季度单季实现盈亏平衡，暑运可期 .................................................................................................................................. 3 2. 整体运力供给：疫情导致民航供给下滑，预计7月基本恢复正常 .............................................................................................. 3 3. 国内航线：疫情导致运力投放与客座率双降，客座率降幅低于预期 .......................................................................................... 4 4. 国际航线：静待国外疫情消退，解封条件尚不成熟 ...................................................................................................................... 6 5. 机场国内吞吐量：广深两场吞吐量下滑明显，7月数据仍会略低于正常值 ............................................................................... 6 6. 风险提示............................................................................................................................................................................................... 7 插图目录 图1：东航6月运力投放相当于19年同期的67%................................................................................................................................. 3 图2：南航6月运力投放相当于19年同期的64%................................................................................................................................. 3 图3：国航6月运力投放相当于19年同期的56%................................................................................................................................. 4 图4：吉祥6月运力投放相当于19年同期的93%................................................................................................................................. 4 图5：春秋6月运力投放相当于19年同期的103%............................................................................................................................... 4 图6：6月国内航线运力投放相当于19年同期的99%.......................................................................................................................... 4 图7：6月国内航线客座率较19年同期下降约7.5%............................................................................................................................. 4 图8：东航国内航线客座率与ASK占19年比重.................................................................................................................................... 5 图9：南航国内航线客座率与ASK占19年比重.................................................................................................................................... 5 图10：国航国内航线客座率与ASK占19年比重 ................................................................................................................................. 5 图11：吉祥国内航线客座率与ASK占19年比重.................................................................................................................................. 5 图12：春秋国内航线客座率与ASK占19年比重 ................................................................................................................................. 5 图13：6月国际航线运力投放仅相当于19年同期的5.1% .................................................................................................................. 6 图14：国际航线客座率较19年同期下降约32%................................................................................................................................... 6 图15：浦东机场国内旅客吞吐量相当于19年同期的107% ................................................................................................................ 6 图16：首都机场国内旅客吞吐量相当于19年同期的59%................................................................................................................... 6 图17：白云机场国内旅客吞吐量相当于19年同期的20%................................................................................................................... 7 图18：深圳机场