请务必阅读最后重要事项 第1页 woy 玉米短期回调有限 关注逢低做多机会 一、要点与操作策略 11日，玉米主力1909合约止跌调整，国内玉米现货报价大多稳中波动。玉米短期回调，中长期看涨的思路不变。短期来看，临储玉米拍卖继续降温，临储玉米第8轮拍卖成交率由上轮的21.82%继续下滑至18.83%，拍卖持续降温打压市场情绪，7月下旬首轮的拍卖粮集中出库对市场也造成一定的压力。供给方面，玉米社会库存较大，南北港口玉米较去年同期增加了6.87%，目前临储玉米拍卖正在进行，玉米市场整体供应压力充足。需求方面，南方非洲猪瘟疫情仍有蔓延的趋势，深加工企业加工利润微博，玉米下游需求相对平淡，玉米看涨心态受阻。在供给充足的情况下，贸易商惜售情绪松动，出货意愿增强，而玉米需求的减少将不再支撑中间环节的玉米挺价，短期玉米仍然有回调的可能。中长期玉米依旧看涨，玉米底部支撑力度较强。市场预期玉米有产需缺口，缺口预期在3000到5000万吨不等。供需偏紧的预期也会让玉米价格重心整体上移。近期玉米价格主要关注上下游博弈、临储玉米拍卖、南方非洲猪瘟疫情情况。总体来说，09合约跌至1900-1920前期多空力量博弈位置，受需求不济的限制预计玉米短期在该区间内继续筑底为主。这段时间市场将会继续消耗玉米库存，等到8月左右，市场青黄不接，到时候货权集中有利于贸易商控价，拍卖底价的提高拉升贸易商的成本，到时候会成为推动行情上涨的因素。近期玉米现货价格有可能是未来一段时间价格的低点，建议企业近期可考虑多做玉米库存或等待企稳买入套保。关注09合约1900-1920，01合约1950-1980买保机会。 11日，淀粉主力1909合约随玉米波动，国内玉米淀粉报价稳定。目前淀粉主要是随玉米波动，因个别出现限产停产，导致上周行业开工率有所下滑。淀粉基本面持续较弱，短期自身因素不具备继续上涨条件。淀粉产出量充足，而下游市场需求表现不佳，目前市场整体依旧供大于求，市场对于淀粉采购也显谨慎，短期淀粉价格上涨空间有限。加工利润方面，国内淀粉生产企业加工利润大多亏损，并且淀粉阶段性供给充足，部分企业存在挺价心态，造成淀粉底部支撑，也难有大幅下降。预计淀粉继续随玉米波动，淀粉09合约可考虑企稳后逢低买入。 玉米、玉米淀粉日报 作者：王骏（投资咨询号：Z0002612） 王亮亮（从业资格号：F3049582） 联系方式：010-85881316/ wangliangliang1@foundersc.com 成文时间：2019年7月12日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第2页 二、行情回顾 （一）期货行情回顾 图1 近日玉米期货1909合约k线走势 图2 近日玉米淀粉期货1909合约k线走势 请务必阅读最后重要事项 第3页 05000001000000150000020000002500000300000035000004000000050000010000001500000200000025000003000000350000040000002013-09-272013-12-272014-03-272014-06-272014-09-272014-12-272015-03-272015-06-272015-09-272015-12-272016-03-272016-06-272016-09-272016-12-272017-03-272017-06-272017-09-272017-12-272018-03-272018-06-272018-09-272018-12-272019-03-272019-06-27期货成交量(活跃合约):黄玉米期货持仓量(活跃合约):黄玉米020000040000060000080000010000001200000140000002000004000006000008000001000000120000014000002016-09-192016-10-192016-11-192016-12-192017-01-192017-02-192017-03-192017-04-192017-05-192017-06-192017-07-192017-08-192017-09-192017-10-192017-11-192017-12-192018-01-192018-02-192018-03-192018-04-192018-05-192018-06-192018-07-192018-08-192018-09-192018-10-192018-11-192018-12-192019-01-192019-02-192019-03-192019-04-192019-05-192019-06-19期货成交量(活跃合约):玉米淀粉期货持仓量(活跃合约):玉米淀粉 图3玉米主力合约成交量及持仓量 图4玉米淀粉主力合约成交量及持仓 资料来源：wind，方正中期研究院 资料来源：wind，方正中期研究院 （二）现货行情回顾 11日，国内玉米价格大多稳，个别小幅调整。山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在2020-2066元/吨一线，大多稳定，个别较昨日涨6元/吨，辽宁锦州港口玉米14.5个水以内容重720以上，收购价在1880-1900元/吨，较昨日持平，辽宁鲅鱼圈港口18年新粮15个水价格1850-1860元/吨（容重690，水分14.5），较昨日持平，广东蛇口港口二等粮玉米维持在1950元/吨，较昨日持平，个别成交再议。 11日，国内玉米淀粉价格暂止跌企稳。山东、河北地区玉米淀粉市场主流报价在2450-2500元/吨，河南地区玉米淀粉报价在2500-2550元/吨，东北地区玉米淀粉市场地销主流价格在2350-2420元/吨，较昨日持平，实际成交一单一议，目前企业仍高报低走，山东地区部分大单主流成交在2420-2470元/吨。 100012001400160018002000220024002600280030002012-09-142012-12-142013-03-142013-06-142013-09-142013-12-142014-03-142014-06-142014-09-142014-12-142015-03-142015-06-142015-09-142015-12-142016-03-142016-06-142016-09-142016-12-142017-03-142017-06-142017-09-142017-12-142018-03-142018-06-142018-09-142018-12-142019-03-142019-06-14国内玉米现货价格（元/吨）长春大连石家庄青岛蛇口全国均价190021002300250027002900国内玉米淀粉出厂报价（元/吨）长春沈阳秦皇岛石家庄潍坊滨州西安 图5全国主要地区玉米现货价格（元/吨） 图6全国主要地区玉米淀粉出厂报价（元/吨） 资料来源：wind，方正中期研究院 资料来源：wind，方正中期研究院 三、基本面分析 （一）玉米市场基本面 请务必阅读最后重要事项 第4页 1、港口玉米库存 港口玉米库存方面，目前国内中间环节玉米库存依旧较大。截至7月1日，国内玉米北方库存为400.0万吨，较6月24日的416.1万吨减少16.1万吨，周内降幅3.87%，月内降幅12.47%，较去年同期增加4.17%；南方玉米港口库存80.8万吨，较6月24日的89.70万吨减少8.9万吨，周内减少9.92%，月内增加40.52%，较去年同期同比增加22.61% 。目前南北港口玉米较去年同期增加约6.87%，短期玉米供给充足。 -80-60-40-2002040608001002003004005006002012-09-242012-12-242013-03-242013-06-242013-09-242013-12-242014-03-242014-06-242014-09-242014-12-242015-03-242015-06-242015-09-242015-12-242016-03-242016-06-242016-09-242016-12-242017-03-242017-06-242017-09-242017-12-242018-03-242018-06-242018-09-242018-12-242019-03-242019-06-24南北方港口玉米库存（万吨）北方港口库存（左）南方港口库存（左）库存变动（北方）库存变动（南方） 图9 年我国南北港口玉米库存图 数据来源：wind，方正中期期货研究院 2、临储玉米拍卖情况 表 2019年我国临储玉米拍卖情况 时间投放量成交量成交率最高价最低价平均价5月23日3992113361932990.66%1810155016395月30日3994040326962481.86%1870156016956月6日4007038275525168.76%1840159016806月13日3978306254172863.89%1850160016786月20日3973930183243146.11%1820155016766月27日3981395133672033.57%1800167016677月4日398185286910821.83%180016001677总计279086741622419158.13%2019临储玉米公开拍卖交易结果 请务必阅读最后重要事项 第5页 数据来源：国家粮食交易中心，方正中期期货研究院 临储玉米玉米拍卖成交率继续下降，临储玉米第7轮拍卖成交率由上轮的33.57%继续下滑至21.82%，拍卖持续降温打压市场情绪，有货的贸易商出货意愿增强，加上，前期的拍卖粮也开始陆续流向市场，市场阶段性供应显宽松。 3、饲料养殖终端需求 上周（7月1日-7月5日）全国猪价先抑后扬。截止上周五，全国生猪平均价格指数为17.61元/公斤，较前一周五的17.71元/公斤下跌了0.1元/公斤，跌幅为0.6%；较去年同期的11.88元/公斤上涨5.73元/公斤，涨幅为48.2% 。 存栏方面，国内生猪存栏连续下降，据农业农村部最新数据显示，2019年5月生猪存栏环比减少4.2%，比去年同期减少22.9%。能繁母猪存栏环比减少4.1%，比去年同期减少23.9% 。 上周新发疫情一起，新解除疫情封锁一起。其中宁夏中卫市沙坡头区发生非洲猪瘟疫情，四川省阿坝州若尔盖县非洲猪瘟疫区解除封锁。截至目前全国共有32个省份发生家猪（137）和野猪（3起）非洲猪瘟疫情。同时目前已有21个省份119起疫情解封。目前非洲猪瘟疫情仍未得到有效控制，近段时间华南、西南地区疫情频繁爆发,散养户基本放弃二次复养，饲料企业采购情绪低迷，市场走货疲软。 请务必阅读最后重要事项 第6页 0100020003000400050006000050001000015000200002500030000350004000045000500002012-08-012013-05-012014-02-012014-11-012015-08-012016-05-012017-02-012017-11-012018-08-012019-05-01生猪及能繁母猪存栏量（万头）生猪存栏（左轴）生猪存栏：能繁母猪（右轴）-600-400-200020040060080010002015-07-312016-04-302017-01-312017-10-312018-07-312019-04-30