广发期货玉米周报：玉米震荡回调，关注逢低做多机会

目录010203 行情回顾小结及展望玉米基本面数据 一、行情回顾 玉米及玉米淀粉行情回顾本周玉米出货积极性增加，上涨动力不足，局部地区价格窄幅下调。周初价格涨至一定水平，贸易商获利了结，整体出货积极性增加，盘面根据上量节奏及小麦上市替代预期承压下行。本周淀粉自身供强需弱，主要受原料端支撑减弱，下跌较玉米幅度大，淀粉玉米期货价差走扩。玉米2507合约数据来源：Wind广发期货研究所 二、玉米基本面数据 Mysteel玉米供需平衡表数据来源：Mysteel广发期货研究所 2024/25年度新作玉米预计种植面积小幅下滑，但单产受到天气影响出现下滑，产量同比预计下降。Mysteel农产品4月预估，2024/25年数据维持上月预估不变。 Mysteel玉米售粮进度-较同期偏快数据来源：Mysteel广发期货研究所02040608010012012 3 4 5 6 7 8 9 101112131415161718192021222324252627282930国内售粮进度/周2019/20202020/20212021/20222022/20232023/20242024/202502040608010012012 3 4 5 6 7 8 9 101112131415161718192021222324252627282930华北售粮进度/周2019/20202020/20212021/20222022/20232023/20242024/2025 截至5月15日，据Mysteel玉米团队统计，全国13个省份农户售粮进度97%，较去年同期快3%。全国7个主产省份农户售粮进度为97%，较去年同期偏快4%。截至5月8日，东北售粮进度98%，较去年同期快3%；华北售粮进度95%，较去年同期快5%。 美国玉米平衡表 全球玉米平衡表数据来源：粮油商务网广发期货发展研究中心 数据来源：Mysteel广发期货研究所进口利润：加税后 国内玉米进口量中国玉米月度进口量（吨）中国海关公布的数据显示，2025年3月普通玉米进口总量为8.00万吨，进口量同比去年减少95.32%。3月普通玉米进口量较上年同期的171.00万吨减少了163.00万吨，减少95.32%。较上月同期的8.00万吨增加0.00万吨。数据统计显示，2025年1-3月普通玉米累计进口总量为26.00万吨，较上年同期累计进口总量的790.00万吨，减少764.00万吨，减少了96.71%数据来源：Mysteel广发期货研究所01000000200000030000004000000500000060000001月2月3月4月5月国内进口玉米2019年2020年2021年 12 我国杂粮进口中国海关公布的数据显示，2025年3月进口高粱进口总量为10.00万吨，为三年内新低。3月进口高粱进口量较上年同期的56.00万吨减少了46.00万吨，减少82.14%。较上月同期的61.00万吨减少51.00万吨。数据统计显示，2025年1-3月进口高粱累计进口总量为111.00万吨，较上年同期累计进口总量的217.00万吨，减少106.00万吨，减少了48.85%。中国海关公布的数据显示，2025年3月进口大麦进口总量为85.00万吨，进口量同比去年减少50.58%。3月进口大麦进口量较上年同期的172.00万吨减少了87.00万吨，减少50.58%。较上月同期的69.00万吨增加16.00万吨。数据统计显示，2025年1-3月进口大麦累计进口总量为255.00万吨，较上年同期累计进口总量的443.00万吨，减少188.00万吨，减少了42.44%数据来源：Mysteel广发期货研究所0204060801001201401601801月2月3月4月2019年2020年 小麦进口量及与玉米价差情况中国海关公布的数据显示，2025年3月小麦进口总量为19.00万吨，为今年最高。3月小麦进口量较上年同期的178.00万吨减少了159.00万吨，减少89.33%。较上月同期的7.00万吨增加12.00万吨。数据统计显示，2025年1-3月小麦累计进口总量为30.00万吨，较上年同期累计进口总量的429.00万吨，减少399.00万吨，减少了93.01%近期小麦市场购销积极，价格小幅上涨，玉米价格整体稳中略下调，玉麦价差小幅走扩。数据来源：Mysteel广发期货研究所050000010000001500000200000025000001月2月3月4月5月6月7月8月9月中国小麦进口量2019年2020年2021年2022年2023年 港口谷物库存数据来源：Mysteel广发期货研究所01002003004005006001月1日1月14日1月27日2月9日2月22日3月6日3月17日3月28日4月8日4月19日2017年2018年2022年2023年0.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.00玉米南北理论贸易利润南北理论贸易利润平舱价:玉米:锦州港 据Mysteel农产品调研显示，截至2025年5月9日，北方四港玉米库存共计421.6万吨，周环比减少4.3万吨；当周北方四港下海量共计53.7万吨，周环比减少26.00万吨。据Mysteel调研显示，截至2025年5月9日，广东港内贸玉米库存共计143.9万吨，较上周减少6.40万吨；外贸库存1.4万吨，较上周减少2.10万吨；进口高粱20.5万吨，较上周减少1.50万吨；进口大麦56万吨，较上周减少4.50万吨。 据Mysteel农产品调研显示，截至2025年5月14日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量452.8万吨，降幅8.45%。根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至5月15日，全国饲料企业平均库存35.20天，较上周增加0.06天，环比上涨0.17%，同比上涨16.67%。深加工企业玉米库存及饲料企业库存全国深加工企业玉米库存（单位：万吨）数据来源：Mysteel广发期货研究所01002003004005006007001月1日1月11日1月20日1月29日2月9日2月18日2月28日3月10日3月19日3月28日4月7日4月16日4月25日5月5日5月14日5月24日6月4日6月16日6月26日7月8日7月19日7月30日8月11日8月21日9月2日9月15日9月25日10月8日10月20日10月30日11月11日11月22日12月3日深加工玉米库存2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年 18本周吉林玉米淀粉对冲副产品利润为-151元/吨，较上周降低39元/吨；山东玉米淀粉对冲副产品利润为-223元/吨，较上周升高26元/吨；本周黑龙江玉米淀粉对冲副产品利润为-258元/吨，较上周升高20元/吨。近期原料玉米成本小幅下降影响下，淀粉企业利润亏损微幅修复。数据来源：Mysteel广发期货研究所 玉米淀粉开机及淀粉库存本周全国玉米加工总量为58.83万吨，较上周降低4.84万吨；周度全国玉米淀粉产量为29.58万吨，较上周产量减少2.97万吨；周度开机率为57.17%，较上周降低5.74%。截至5月14日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量142.1万吨，较上周下降1.50万吨，周降幅1.04%，月增幅2.45%；年同比增幅27.22%。全国69家玉米淀粉企业开机率走势数据来源：Mysteel广发期货研究所01020304050607080901月1日1月13日1月24日2月4日2月16日2月26日3月8日3月18日3月27日4月5日4月15日4月24日5月3日5月13日5月22日6月3日6月14日6月25日7月7日7月17日7月29日8月9日淀粉开机率2020年2021年2022年2023年 本周F55果葡糖浆开机率在45.3%，开工较上周增加5.84个百分点;麦芽糖浆开工率为45.94%，环比上周下滑0.53个百分点.数据来源：Mysteel广发期货研究所 玉米淀粉下游开机率-整体变动小瓦楞纸开机率走势本周国内瓦楞纸开工率60.77%，环比上周升高1.7%；箱板纸开工率67.14%，环比上周升高1.81%。数据来源：Mysteel广发期货研究所010203040506070801月3日1月17日1月31日2月14日2月28日3月14日3月28日4月5日4月14日4月25日5月3日5月12日5月24日6月7日6月21日7月5日7月19日8月2日8月16日8月30日9月13日9月27日10月11日瓦楞纸开机率2023年2024年2025年 三、小结及展望 玉米小结基本面逻辑：供应端：1.基层售粮进度偏快，基层余粮所剩无几，粮权转移至贸易商；2.玉米进口量延续新低，支撑国内玉米需求；3.南北港口继续消化，供应压力减弱。需求端：1.玉麦价差走缩，部分地区玉麦平价，饲用替代增加；2.深加工利润持续亏损抑制补库积极性，养殖端刚性为主。行情展望：本周玉米出货积极性增加，价格窄幅调整。基层余粮基本售尽，粮权转移至贸易商，随着现货涨至一定水平及期货弱势调整，东北地区出货积极性增加但余粮有限，价格整体偏稳；华北地区逢高出货加麦收腾库，深加工到车辆维持高位，采购价窄幅下调；整体贸易商挺价情绪仍在，价格下调受限，玉米底部支撑较强。下游深加工持续亏损抑制补库积极性，养殖端随买随用刚性消费为主，玉麦价差走缩使得替代增强叠加小麦上市预期，限制玉米上涨空间。中长期来看，玉米供应收紧叠加进口及替代大幅减弱，养殖需求增加，将支撑玉米上行。短期市场购销平稳，盘面震荡运行，中长期偏强态势不变，回调逢低多。关注市场情绪变化、小麦替代及政策端情况。 免责声明报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号数据来源：Wind、Mysteel、广发期货研究所广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！