请务必阅读最后重要事项 第1页 woy 玉米短期回调有限 关注逢低做多机会 一、要点与操作策略 4日，玉米主力1909合约继续震荡调整，国内玉米价格稳中波动。玉米短期回调，中长期看涨的思路不变。短期来看，临储玉米拍卖继续降温，临储玉米第7轮拍卖成交率由上轮的33.57%继续下滑至21.82%，拍卖持续降温打压市场情绪。供给方面，玉米社会库存较大，南北港口玉米较去年同期增加了12.4%，目前临储玉米拍卖正在进行，玉米市场整体供应压力充足。需求方面，南方非洲猪瘟疫情仍有蔓延的趋势，深加工企业加工利润微博，玉米下游需求相对平淡，玉米看涨心态受阻。在供给充足的情况下，贸易商惜售情绪松动，出货意愿增强，而玉米需求的减少将不再支撑中间环节的玉米挺价，短期玉米仍然有回调的可能。中长期玉米依旧看涨，玉米底部支撑力度较强。市场预期玉米有产需缺口，缺口预期在3000到5000万吨不等。供需偏紧的预期也会让玉米价格重心整体上移。近期玉米价格主要关注上下游博弈、临储玉米拍卖、南方非洲猪瘟疫情情况。总体来说，玉米短期有回调的可能，但下方空间有限，因此仍以多头思路为主。09合约底部预计在1900-1930元/吨，可考虑在1900-1930元/吨区间逢低做多思路不变，静待回调做多，目标位2100元/吨。 4日，淀粉主力1909合约震荡整理。目前淀粉主要是随玉米波动，部分淀粉生产企业恢复生产，开机率有所回升。淀粉基本面持续较弱，短期自身因素不具备继续上涨条件。淀粉产出量充足，而下游市场需求表现不佳，目前市场整体依旧供大于求，市场对于淀粉采购也显谨慎，短期淀粉价格上涨空间有限。加工利润方面，国内淀粉生产企业加工利润大多亏损，并且淀粉阶段性供给充足，部分企业存在挺价心态，造成淀粉底部支撑，也难有大幅下降。预计淀粉继续随玉米波动，淀粉09合约回调至2350左右逢低买入，目标位2500 。 玉米、玉米淀粉日报 作者：王骏（投资咨询号：Z0002612） 王亮亮（从业资格号：F3049582） 联系方式：010-85881316/ wangliangliang1@foundersc.com 成文时间：2019年7月5日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第2页 二、行情回顾 （一）期货行情回顾 图1 近日玉米期货1909合约k线走势 图2 近日玉米淀粉期货1909合约k线走势 请务必阅读最后重要事项 第3页 05000001000000150000020000002500000300000035000004000000050000010000001500000200000025000003000000350000040000002013-09-172013-12-172014-03-172014-06-172014-09-172014-12-172015-03-172015-06-172015-09-172015-12-172016-03-172016-06-172016-09-172016-12-172017-03-172017-06-172017-09-172017-12-172018-03-172018-06-172018-09-172018-12-172019-03-172019-06-17期货成交量(活跃合约):黄玉米期货持仓量(活跃合约):黄玉米020000040000060000080000010000001200000140000002000004000006000008000001000000120000014000002016-09-072016-10-072016-11-072016-12-072017-01-072017-02-072017-03-072017-04-072017-05-072017-06-072017-07-072017-08-072017-09-072017-10-072017-11-072017-12-072018-01-072018-02-072018-03-072018-04-072018-05-072018-06-072018-07-072018-08-072018-09-072018-10-072018-11-072018-12-072019-01-072019-02-072019-03-072019-04-072019-05-072019-06-07期货成交量(活跃合约):玉米淀粉期货持仓量(活跃合约):玉米淀粉 图3玉米主力合约成交量及持仓量 图4玉米淀粉主力合约成交量及持仓 资料来源：wind，方正中期研究院 资料来源：wind，方正中期研究院 （二）现货行情回顾 4日，国内玉米价格大多稳，个别小幅调整。山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在2010-2066元/吨一线，大多稳定，个别较昨日跌10元/吨，辽宁锦州港口玉米14.5个水以内容重700以上，霉变2以内，热损伤1%，不完善粒6-8%，收购价在1850-1880元/吨，较昨日持平，辽宁鲅鱼圈港口18年新粮15个水价格1860-1870元/吨（容重690，水分14.5），较昨日持平，广东蛇口港口二等粮玉米成交维持在1950元/吨，较昨日持平，个别成交仍可再议。 4日，国内玉米淀粉价格维持稳定。山东、河北地区玉米淀粉市场主流报价在2450-2500元/吨，河南地区玉米淀粉报价在2500-2550元/吨，东北地区玉米淀粉市场地销主流价格在2350-2420元/吨，较昨日持平，实际成交一单一议，山东地区部分大单主流成交在2420-2470元/吨。 100012001400160018002000220024002600280030002012-09-062012-12-062013-03-062013-06-062013-09-062013-12-062014-03-062014-06-062014-09-062014-12-062015-03-062015-06-062015-09-062015-12-062016-03-062016-06-062016-09-062016-12-062017-03-062017-06-062017-09-062017-12-062018-03-062018-06-062018-09-062018-12-062019-03-062019-06-06国内玉米现货价格（元/吨）长春大连石家庄青岛蛇口全国均价190021002300250027002900国内玉米淀粉出厂报价（元/吨）长春沈阳秦皇岛石家庄潍坊滨州西安 图5全国主要地区玉米现货价格（元/吨） 图6全国主要地区玉米淀粉出厂报价（元/吨） 资料来源：wind，方正中期研究院 资料来源：wind，方正中期研究院 三、基本面分析 （一）玉米市场基本面 请务必阅读最后重要事项 第4页 1、港口玉米库存 港口玉米库存方面，目前国内中间环节玉米库存较大。截至6月24日，国内玉米北方库存为416.1万吨，较6月17日的420.5万吨减少4.4万吨，周内降幅1.05%，月内降幅13.06%，较去年同期增加4.55%；南方玉米港口库存89.70万吨，较6月17日的93.8万吨减少4.1万吨，周内减少4.37%，月内增加28.51%，较去年同期同比增加36.12% 。目前南北港口玉米较去年同期增加约12.43%，短期玉米供给充足。 -80-60-40-2002040608001002003004005006002012-09-172012-12-172013-03-172013-06-172013-09-172013-12-172014-03-172014-06-172014-09-172014-12-172015-03-172015-06-172015-09-172015-12-172016-03-172016-06-172016-09-172016-12-172017-03-172017-06-172017-09-172017-12-172018-03-172018-06-172018-09-172018-12-172019-03-172019-06-17南北方港口玉米库存（万吨）北方港口库存（左）南方港口库存（左）库存变动（北方）库存变动（南方） 图9 年我国南北港口玉米库存图 数据来源：wind，方正中期期货研究院 2、临储玉米拍卖情况 表 2019年我国临储玉米拍卖情况 时间投放量成交量成交率最高价最低价平均价5月23日3992113361932990.66%1810155016395月30日3994040326962481.86%1870156016956月6日4007038275525168.76%1840159016806月13日3978306254172863.89%1850160016786月20日3973930183243146.11%1820155016766月27日3981395133672033.57%1800167016677月4日398185286910821.83%180016001677总计279086741622419158.13%2019临储玉米公开拍卖交易结果 请务必阅读最后重要事项 第5页 数据来源：国家粮食交易中心，方正中期期货研究院 临储玉米玉米拍卖成交率继续下降，临储玉米第7轮拍卖成交率由上轮的33.57%继续下滑至21.82%，拍卖持续降温打压市场情绪，有货的贸易商出货意愿增强，加上，前期的拍卖粮也开始陆续流向市场，市场阶段性供应显宽松。 3、饲料养殖终端需求 上周（6月24日-6月28日）全国猪价滞涨下跌。截止上周五，全国生猪平均价格指数为17.71元/公斤，较前一周五的18.19元/公斤下跌了0.48元/公斤，跌幅为2.64%；较去年同期的11.59元/公斤上涨6.12元/公斤，涨幅为52.8%。全国生猪头均利润从上周的311.25元/头减少至253.43元/头，减少了17.57%；较去年同期的盈利水平增加788.7%。由于上周生猪价格下跌，因此生猪养殖头均盈利下降。 存栏方面，国内生猪存栏连续下降，据农业农村部最新数据显示，2019年5月生猪存栏环比减少4.2%，比去年同期减少22.9%。能繁母猪存栏环比减少4.1%，比去年同期减少23.9% 。 上周新发疫情一起，为青海省海东市平安区。截止目前全国共有32个省、自治区发生家猪（136起）和野猪（3起）非洲猪瘟疫情。同时目前已有119起疫情解封。据农业农村部公布数据显示，目前共有32个省份发生家猪（136）和野猪（3起）非洲猪瘟疫情，当前市场生猪复养困难，且疫情持续爆发，散养户基本放弃二次复养，饲料企业采购情绪低迷，市场走货疲软。 请务必阅读最后重要事项 第6页 0100020003000400050006000050001000015000200002500030000350004000045000500002012-08-012013-05-012014-02-012014-11-012015-08-012016-05-012017-02-012017-11-012018-08-012019-05-01生猪及能繁母猪存栏量（万头）生猪存栏（左轴）生猪存栏：能繁母猪（右轴）-600-400-200020040060080010002015-07-242016-04-242017-01-242017-10-242018-07-242019-04-24生猪及仔猪养殖利润（元/吨）养殖利润:自繁自养生猪（元/头）养殖利润:外购仔猪 图12 生猪以及能繁育母猪存栏量（