中天证券研究发展中心晨会纪要

研究发展中心晨会纪要 2019年7月12日星期五 责任编辑：李响 执业编号：S1390518090002 一、宏观新闻 商务部：中美磋商中方三个核心关切问题须得到解决 7月11日下行举行的商务部新闻发布会上，新闻发言人高峰表示，中美双方经贸团队将按照两国元首大阪会晤共识的要求，在平等和相互尊重的基础上重启经贸磋商。中方对于磋商的立场是一贯的明确，中方的核心关切必须得到妥善解决。5月16日的商务部新闻发布会上，高峰曾表示，中美磋商要达成任何协议，中方三个核心关切问题必须得到妥善的解决。一是取消全部加征关税：关税是双方贸易争端的起点，如果要达成协议，加征的关税必须全部取消；二是贸易采购数据要符合实际：双方在阿根廷已经对此形成共识，不应该随意改变；三是文本平衡性：任何国家都有自己的尊严，协议文本必须平衡可接受，在重大原则问题上，中方绝不让步。 点评：美国政府此前表示，将免除从医疗设备到关键电容器等110种中国产品的高额关税。这表明中美经贸磋商在进展之中，也开始取得成果。对于后续磋商，中国方面表达了核心立场，预计谈判仍会有波折，对最终能否达成协议暂不要抱过高预期。 21531028/36139/20190712 09:31 点评：中美两国重启磋商，或标志着市场正式与中美摩擦脱敏。目前市场对于两国谈判的预期是“漫长而曲折”，意味着谈判过程中出现的超预期消息可能引起市场的反馈波动。 首批科创板平均市盈率低于创业板 7月10日晚间，随着首批最后7家公司发行价和发行市盈率尘埃落定，科创板即将上市的25家公司，到底估值贵不贵，也有了清晰的结果。每经财富投资研究院研究员通过WIND数据统计发现，这25家公司的平均发行价为29.2元，平均发行市盈率只有53.4倍，低于创业板首批18只新股平均发行市盈率。2009年创业板首批18家公司平均发行市盈率达到56.6倍，略高于如今科创板首批新股。从发行市盈率区间可以看出，创业板首批新股当时的定价估值范围在40倍至83倍之间，个股差异不大。而此次科创板的25只新股，最低发行市盈率为中国通号的18.8倍，发行市盈率第二低的是沃尔德，只有34.12倍。整个科创板发行估值跨度更大，显得更为灵活。对此，有多位业内人士表示，对处于不同生命周期的科创板企业而言，采用简单的固定市盈率估值法来衡量其募投金额并不科学。放开市盈率'天花板'限制，综合各种估值方法进行市场化定价，才是科创板成功的关键所在。 点评：创业板开市至今，二级市场整体市盈率（TTM）波动区间在30倍到130倍之间，估值合理区间应该在40到50倍。科21531028/36139/20190712 09:31 创板上市后，整体市盈率超过50倍以上意味着高估。预计开市初期会有大幅炒作，高估值在所难免，未来将会有一个估值回归的过程。总体看，科创板投资风险较大。 二、行业新闻及个股新闻 永安药业：公司发布2019年半年度业绩预告，报告期内，公司预计实现归母净利润2,120.37万元 — 4,240.74万元， 点评：公司业绩变动的主要原因系牛磺酸销量下滑，以及销售价格回落，导致收入减少，毛利率下降。公司单二季度实现净利润0.11～0.32亿元，同比变动-81～-46%，环比变动+13～+227%。 永东股份：公司发布2019年半年度业绩预告，报告期内，公司预计实现归母净利润5000 万元- 5800 万元，比上年同期下降70.22 %- 65.46 %。 点评：公司业绩变动的主要原因系受上下游市场的影响，本期主要产品市场价格低于上年同期，而原料价格略高于上年同期，造成公司整体盈利较去年同期有所下滑。公司单二季度0.28～0.36亿元，同比变动-68～-58%，环比变动+26～+62%。 晶瑞股份：公司发布2019年半年度业绩预告，报告期内，公司预计实现归母净利润1420万元 ～1520万元，比上年同期下降21531028/36139/20190712 09:31 36.44% ～ 40.62%。 点评：公司业绩变动的主要原因系公司收入较去年同期略有增长；成本费用方面，由于公司首次公开发行并上市募投项目于2018年陆续完工并结转固定资产，本报告期内固定资产折旧费用较去年同期增加；同时本报告期内公司摊销限制性股票股份支付费用较去年同期增加；公司收入增长未抵消成本费用增加带来的影响，使得公司2019年上半年度利润同比出现下滑。公司单二季度实现净利润0.08～0.09亿元，同比变动-48～-42%，环比变动+12～+27%。 联化科技：公司发布2019年半年度业绩预告，报告期内，公司预计实现归母净利润23,690.94万元–25,383.15万元，比上年同期增长4,100 % - 4,400 %。 点评：公司业绩变动主要原因系公司继续保持与核心客户的紧密合作关系，订单充裕，部分自产自销产品价格出现大幅上涨，公司净利润较去年同期出现较大幅度增长，子公司江苏联化科技有限公司和联化科技（盐城）有限公司受响水3·21爆炸事故影响停产，二季度销售主要依赖存货支撑。公司单二季度实现净利润0.82～0.99亿元，环比变动-47～-36%。 安车检测（300572）披露半年度业绩预告。公司预计2019年上半年盈利10,600.00万元-12,000.00万元，比上年同期增长21531028/36139/20190712 09:31 77.06%-100.45%。 点评：公司主营业务为机动车检测系统中的安检系统、环检系统、综检系统销售与运营维护以及检测行业联网监管系统的销售。公司产品销售对象包括政府相关部门，其中公司全国检测行业联网监管系统平台的销售对象为公安、环保、交通等部门，机动车尾气遥感检测系统的销售对象主要为环保部门，主营业务持续稳定保证了公司业绩的增长。 三祥新材（603663）7月10日晚间公告，公司拟与关联自然人石政君、教喜章共同投资建设年产2万吨氧氯化锆项目，实施主体为辽宁华祥新材料有限公司。公司与合作方拟按照对实施主体持有的股权比例进行现金投资，即公司投资2.15亿元，合作方投资1.43亿元。 点评：此次合作能够发挥各自的优势，将最优的产品快速推向市场，迅速做大做强锆系制品规模，为公司发展其他锆系制品和其他业务奠定基础。将有利于进一步提升公司的竞争力，增强公司的整体盈利能力，实现公司可持续发展和股东利益最大化。 康力电梯（002367）7月10日晚间披露业绩预告，预计上半年净利9730.2万元–1.05亿元，同比增长140%-160%。 点评：康力电梯主要从事电梯、自动扶梯、自动人行道及成套21531028/36139/20190712 09:31 配件的产品研发、生产、销售及整机产品的安装和维保。受益于在手订单转化率提高，公司上半年营业收入较上年同期增幅约17%。公司前期控制产品销售价格下降举措显现出效果，且原材料价格较为平稳，毛利率有所上升；公司控制成本费用的举措显现出效果，销售费用较去年同期相比下降。 轴研科技（002046）披露半年度业绩预告。公司预计2019年上半年盈利3,000万元至4,000万元，比上年同期增长32.11%-76.15%。 点评：公司上半年业绩增长受益于全资子公司持有的苏美达股份有限公司股票价格上涨所带来的收益，其持有苏美达股票1,508.30万股,因公允价值变动,2019年半年度给公司贡献收益约3,066万元。 冀东装备（000856）公告，上半年预计盈利1,000-1,300万元，比上年同期下降51.93%-37.51%。 点评：公司业务量增加,营业收入同比增长,同时受产品结构影响,毛利率同比略有降低。公司应收账款陈欠清收取得成效,部分冲回以前年度已计提坏账准备,但与上年同期相比冲回坏账准备金额大幅下降。公司取得政府补助，非经常性损益对净利润的影响约为810万元。 21531028/36139/20190712 09:31 近日，德邦股份（603056）发布公告披露其自2019年1月1日起至公告日止，公司及控股子公司累计获得与收益相关的各类政府补助共计6852.3万元。公告显示，德邦股份自1月1日以来一共获得36次政府补助，涵盖财税返还、标准化试点、网点补助、职业技能培训补贴、快递业发展扶持专项资金等内容。 点评：德邦作为大件物流行业的龙头，其定位与顺丰、圆通等快递巨头有一定差异，政府补助有助于公司资本金的补充，加速网点的建设，有助于公司长期发展。 山东矿机（002526）11日午间披露半年度业绩预告，公司上半年预计实现归属于上市公司股东的净利润为11,000万元至13,500万元，同比增长47.99%～81.63%。 点评：上半年国内煤机市场行情较好，公司主营业务中的煤机产品业务量增加，销售收入、利润率上升。 三、市场点评 沪深市场周四早盘尝试反攻，沪指最高上涨近30点，但市场缺乏成交量配合，个股普涨为主，热点不突出，涨停板家数也不多，表明多头信心和力量均不足。随后的走势也印证了这种情况，大盘缓步下行，到最后一个小时，沪指和深成指均开始收绿，尾盘略有走稳，空方也未显现出更大的力量。当日市场走势可谓疲软，板块方面，有色冶炼加工、采掘服务、医疗器械服务、农业服务、景点旅游等表现较好，下跌居前的板块主要有饮料制造、计算机设备、视听器材、汽车整车、国防军21531028/36139/20190712 09:31 工等。短线看，大盘反弹动力不强，但下跌空间也不会太大。后市再有大跌反而提供一个短线低吸的机会。操作上，建议总仓位不超过一半，可适量逢低吸纳，待大盘出现较强反弹后再考虑高抛。可关注板块：科技创新股（5G相关、科创板对标个股）、消费电子、券商。 中天证券研究发展中心分析师团队 策略研究 肖阳 S1390513020002 张雷 S1390514040003 王博 S1390518070001 李响 S1390518090002 债券研究 宿营 S1390517040001 行业研究 钢铁（申万） 张雷 S1390514040003 非银金融(申万) 张雷 S1390514040003 公用事业(申万) 张雷 S1390514040003 有色金属（申万） 张雷 S1390514040003 建筑材料(申万) 张雷 S1390514040003 银行(申万) 李响 S1390518090002 轻工制造(申万) 李响 S1390518090002 国防军工(申万) 李响 S1390518090002 休闲服务(申万) 李响 S1390518090002 21531028/36139/20190712 09:31 传媒(申万) 肖阳 S1390513020002 家用电器(申万) 肖阳 S1390513020002 商业贸易(申万) 肖阳 S1390513020002 食品饮料(申万) 肖阳 S1390513020002 建筑装饰(申万) 肖阳 S1390513020002 纺织服装(申万) 丁兆玉 S1390517080001 电子(申万) 丁兆玉 S1390517080001 通信(申万) 丁兆玉 S1390517080001 综合(申万) 丁兆玉 S1390517080001 农林牧渔(申万) 丁兆玉 S1390517080001 交通运输（申万） 丁兆玉 S1390517080001 医药生物(申万) 王博 S1390518070001 化工（申万） 王博 S1390518070001 电气设备(申万) 王博 S1390518070001 采掘（申万） 张帆 S1390518070001 机械设备（申万） 张帆 S1390519020001 计算机(申万) 张帆 S1390519020001 汽车(申万) 张帆 S1390519020001 房地产(申万) 张帆 S1390519020001 21531028/36139/20190712 09:31 分析师声明 本报告的署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度