河北唐山地区钢厂调研纪要：限产严格推升钢价向上

华泰期货研究院 黑色及建材组 赵钰 黑色及建材研究员  0755-23616492  zhaoyu@htfc.com 从业资格号：F3042576 王英武  010-64405663  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 王海涛  010-64405663  wanghaitao@htfc.com 从业资格号：F3057899 孙宏园 动力煤研究员  021-68755929  sunny@htfc.com 从业资格号：F0233787 投资咨询号：Z0000105 华泰期货|黑色调研专题报告 2019-07-02 限产严格推升钢价向上 ——河北唐山地区钢厂调研纪要 报告摘要 调研时间：2019年6月24日至6月28日。 调研地点：河北省唐山市。 调研结论： 根据我们调研走访情况来看，钢厂对此次限产高度重视，对限产严厉程度达成共识，走访的钢厂均表示由于前几个月唐山市空气质量排名靠后，现在面临建国70年大庆，对空气质量要求较高，因此执行情况会高于5、6月份，甚至不排除延长限产时间至10月以后。 限产影响及应对方式上，各家钢厂有所不同。沿海企业由于排放条件较好，限制较为宽松，市区钢厂已有企业执行了扒炉停产，部分钢厂在此期间安排检修，剩下的部分钢厂仍在观望。 我们预计此轮强力限产最大影响生铁产量15.1万吨/日（环比），最小影响生铁产量10.2万吨/日，如果按40天限产期计算，则减少生铁供给400-600万吨，对应钢材整体库存，将重新回到低库存水平，甚至不排除低于往年同期水平。此外，建国庆典将对下游施工形成限制，工程项目抢工期叠加限产因素将共同利多成材价格、大幅利多成材利润。 策略： 单边：看涨11月份之前现货、看多910合约、对2001合约中性 跨期：成材合约10-01正套持有 跨品种：长线投资910合约扩利润套利（多成材、空铁矿和焦炭） 期现：全年推荐买套保，谨慎参与卖套保 关注及风险点： 贸易战使得中国出口发生大幅度的下滑，从而拖累制造业，从而对钢材整体消费形成大的拖累；宏观悲观预期下，进一步扩大期货贴水；地产行业出台更严厉的抑制消费政策。极端天气影响施工的正常进行。 华泰期货|黑色调研专题报告 2019-07-02 2 / 9 一、调研介绍 一、调研时间：2019年6月24日至6月28日。 二、调研地点：河北省唐山市。 三、调研对象：唐山地区4家钢厂。 二、调研企业具体情况 A钢厂： 一、产能及停产比例 基本上都能做到烧结停50%，高炉停50%，之前烧结限产50%，高炉40%，昨天晚上又停了一个高炉，基本上达到了限产的要求。现在高炉停了一个450，两个680，一个1680的，严格按照规定执行扒炉停产，现在仍然在开工的是一个1080，一个1350，一个680，开了三个炉子。 二、限产预期 这次保底要停到7月底，也可能延续到八月份。我个人感觉至少要停到9月，甚至10月中旬也是正常的 三、环保督察 1.安装可转角度的摄像头 2.督导组入驻 3每天定时上传照片 4.偷偷运行的处罚较严格，可能罚到年底 四、利润及成本 铁水成本不含税大概在2500左右，钢坯含税大概3300，在周六的时候我们的利润大概240、250。这两天钢坯拉涨了100，今天带钢调整了50，调整之后就不好卖。之前坯带价差大，现在钢坯涨100，带钢涨50，成交不好。钢坯可能涨不动。总体看带钢不愁卖。 五、原料库存 炉料的配比是65%的烧结矿，12-13%的块矿，剩下的是球团，现在主动调整了品位，高品位占50%左右，由于现在烧结管的严，可能会调低烧结矿的比例。采购方面，有60%的长协，670-680万吨，剩下的都是港口采购，库存的话，这一限产以后，库存差不多可以用30 华泰期货|黑色调研专题报告 2019-07-02 3 / 9 天，加上后面这几天又连续开出两船长协，不算这两船长协我们也要到7月15号，再加上这两船长协和限产的因素，库存可以有40天。 B钢厂： 一、产能及停产比例 现在的产能我们有两个烧结车间，七个烧结机，一百的有六个，四百的一个。有三个高炉，两个2650的，一个4000的。铁的产能应该是780万，钢是800万。后端的产品以精品板材为主。 停产情况，6月初起一直限制20%的烧结产能，高炉的话，实际是有一个原先计划检修40天的2650的高炉，刚好跟限产赶在一起了。实际影响没这么大，因为如果我们烧结机满产的话，产量是有富余的。主要停的是板材的产线，螺纹的限制的没这么多，因为有利润，停产肯定优先停没有利润的产线。烧结矿限产大家已经没什么感觉了，现在不像17年那时候说限烧结矿可能三天以后立刻高炉就停了，现在你限产个7天半个月没事。 二、限产预期 综合考虑到70周年大庆，这回可能限产的时间更长 三、环保督察 1.现在有监控空气的设施，有对应的APP，一旦超标一定时间，会通过短信通知督察组。 2.临时性的停产比较多，比如17点还没限产，20点的时候就通知让22点停产。 3.对超标的处罚比较严重。 四、利润及成本 利润的话，按这个月中上旬算差不多是持平的，不赚钱，还有其他的企业成本，综合下来的话是没有什么利润的。 对我们来说生产肯定比不生产强，今年以来产量规模增长了10%到15%，我们肯定也都是销出去了，只不过是让累库在贸易商手上了。 五、原料库存 原料方面的话，我们有一部分的自产粉和一部分的秘鲁的矿粉，在整个铁矿粉里能占60%以上，剩下的就是阿斯芒，PB，金布巴这些外矿，其中阿斯芒是长协，其他的会在市场上购买。用料情况块矿粉矿的比例在55%左右，现在烧结的品位在55.5%到56%，比较少改变品位，只会微调。库存应该在二十多天。 华泰期货|黑色调研专题报告 2019-07-02 4 / 9 C钢厂： 一、产能及停产比例 我们现在停了一个1080的高炉，今晚要再停一个，占高炉产能大概在40%左右，都是扒炉停产。停的是螺纹产线，因为我们的螺纹没有利润了。 二、限产预期 估计可能都会延续到10月国庆之后 三、环保督察 未提到 四、利润及成本 我们的螺纹没有即时利润了，型钢、钢坯还有一点利润，因为钢坯用的是涨价之前的铁矿 五、原料库存 现在高低品配比跟之前差不多，但是只要有利润，肯定会增加高品来增产。我们现在维持正常库存，库存大概10天吧，限产之后平均的话在15天左右。 D钢厂： 一、产能及停产比例 有400万吨的产能，设计产能是500万吨，目前是三台烧结机，一个210的，两个240的。三个高炉，一个1580的，两个1780的。三个转炉120的。限产对我们的影响不是太大，我们本身设计产能就比较大，而且是沿海地区的厂，所以限产实际不是特别严格，大约限产20%的烧结。目前检修一个1580的高炉。 二、限产预期 限产延长的可能性极大，甚至可能延续到供暖季结束 三、环保督察 未提到 四、利润及成本 我们基本没利润了，即时利润没有了。 五、原料库存 华泰期货|黑色调研专题报告 2019-07-02 5 / 9 球的比例大概在11%-12%，块的比例在15%-16%。以主流矿为主，用小部分非主流矿，内矿比例不到10%，主要由自有的矿山供应。厂内库存3-4天，算上港存不超过10天，有资金占用限制，库存不高。极个别的会采购现货，大部分由集团长协集中采购，现在按需采购。 三、调研总结 唐山地区钢厂限产严格，各家钢厂影响量略有不同 6月22日，中共唐山市委办公室发出文件，《关于全市环境空气质量有关情况的汇报》，指出唐山市空气质量状况存在的问题及下一步减排治污措施，从现在起到7月底，绩效评价为A类的首钢迁钢，沿海区域的首钢京唐、文丰钢铁、唐钢中厚板、德龙钢铁、纵横钢铁，烧结机（球团）、高炉、转炉、石灰窑限产20%；除此以外，全市其他钢铁企业烧结机（球团）、高炉、转炉、石灰窑限产比例不低于50%，高炉要扒炉停产。 6月23日，唐山市人民政府办公室发布《关于做好全市钢铁企业停限产工作的通知》，再次重申上述停限产措施。 根据我们调研走访情况来看，钢厂对此次限产高度重视，对限产严厉程度达成共识，走访的钢厂均表示由于前几个月唐山市空气质量排名靠后，现在面临建国70年大庆，对空气质量要求较高，因此执行情况会高于5、6月份，甚至不排除延长限产时间至10月以后。 限产影响及应对方式上，各家钢厂有所不同。沿海企业由于排放条件较好，限制较为宽松，市区钢厂已有企业执行了扒炉停产，部分钢厂在此期间安排检修，剩下的部分钢厂仍在观望。 我们预计此轮强力限产最大影响生铁产量15.1万吨/日（环比），最小影响生铁产量10.2万吨/日，如果按40天限产期计算，则减少生铁供给400-600万吨，对应钢材整体库存，将重新回到低库存水平，甚至不排除低于往年同期水平。此外，建国庆典将对下游施工形成限制，工程项目抢工期叠加限产因素将共同利多成材价格、大幅利多成材利润。 策略： 单边：看涨11月份之前现货、看多910合约、对2001合约中性 跨期：成材合约10-01正套持有 跨品种：长线投资910合约扩利润套利（多成材、空铁矿和焦炭） 期现：全年推荐买套保，谨慎参与卖套保 关注及风险点： 华泰期货|黑色调研专题报告 2019-07-02 6 / 9 贸易战使得中国出口发生大幅度的下滑，从而拖累制造业，从而对钢材整体消费形成大的拖累；宏观悲观预期下，进一步扩大期货贴水；地产行业出台更严厉的抑制消费政策。极端天气影响施工的正常进行。 图1：唐山地区限产影响预估（单位：万吨） 数据来源：华泰期货研究院 图 2：唐山高炉开工率（单位：%） 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 40506070809010013579111315171921232527293133353739414345474951532016201720182019 华泰期货|黑色调研专题报告 2019-07-02 7 / 9 图 3：五大钢材产品周度产量（单位：万吨/周） 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 图 4：唐山优质钢企螺纹即时生产成本与螺纹毛利润对比（单位：元/吨） 数据来源：华泰期货研究院 800 850 900 950 1,000 1,050 1,1001357911131517192123252729313335373941434547495153