焦炭期货周报：唐山钢厂限产严格 预计焦炭继续偏空

焦炭期货周报联系我们研究员：纪晓云联系方式：（010）56711796从业资格：F3066027投资咨询：Z0011402独立性声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。2021年3月20日唐山钢厂限产严格预计焦炭继续偏空多空逻辑：利多因素：终端开复工加速，传统需求旺季即将到来，期货提前交易了多轮下跌。利空因素：焦炭供给减量较小、唐山限产进一步减少需求、钢厂高炉开工率继续下降，焦炭现货预估第七轮提降。操作建议：偏空操作。风险提示：唐山限产执行情况、焦炭现货提降及落实、旺季需求启动时间。 上期复盘Part1本期分析Part2风险提示Part3目录 Part 1上期复盘 1.1 观点回顾➢环保限产影响，焦炭需求减少，但供给端减量不明显，供需更宽松。➢焦炭第四轮提降预估落地可能性较大。➢预计J2105合约走势继续偏空，但考虑到现货价格支撑，下方空间有限，2200为强支撑位。➢策略：空单谨慎持有，设好止损。请务必阅读文后免责声明 1.2盘面回顾➢期货：本周焦炭期货价格倒V型走势，先涨后跌，J2105合约最终收于2253.0元/吨，涨幅0.40%。➢现货：本周焦炭第四轮、第五轮、第六轮提降100元/吨已经落地，累积降幅600元/吨，焦炭价格下跌速度加快。数据来源：文华财经，格林大华期货请务必阅读文后免责声明 1.3复盘对比➢基本面评判与预期一致，但现货第四轮提降落地后，周内第五、六轮快速落实，焦炭下跌速度越来越快，有点超预期。一方面，焦炭供需宽松，另一方面，唐山限产愈发严格，焦炭需求预期减弱。➢盘面走势基本符合预期，周内J2105合约最低价2204.0元/吨，盘面整体走势偏空。请务必阅读文后免责声明 Part 2本期分析 2.1行情预判➢唐山钢厂限产政策超预期，若严格执行，那么焦炭需求进一步下滑。而供给端虽有减量，但焦企利润仍高于往年，供给减量很小。➢焦炭可能发起第七轮提降，且预估落地可能性较大。➢预计J2105合约走势继续偏空，可能跌破2200一线支撑。➢策略：保持空头思路。请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑➢利多因素：1、终端开复工加速。2、传统旺季需求即将到来。3、期货盘面已提前完成了多轮下跌，后期提降对盘面边际影响正在减弱。4、山西、山东、河北等地焦企召开会议，或为稳价做准备。数据来源：Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.002015-01-042015-04-042015-07-042015-10-042016-01-042016-04-042016-07-042016-10-042017-01-042017-04-042017-07-042017-10-042018-01-042018-04-042018-07-042018-10-042019-01-042019-04-042019-07-042019-10-042020-01-042020-04-042020-07-042020-10-042021-01-04港口总库存万吨01020304050607080901002017-09-...2017-11-...2018-01-...2018-03-...2018-05-...2018-07-...2018-09-...2018-11-...2019-01-...2019-03-...2019-05-...2019-07-...2019-09-...2019-11-...2020-01-...2020-03-...2020-05-...2020-07-...2020-09-...2020-11-...2021-01-...2021-03-...唐山高炉开工率全国高炉开工率 2.2多空逻辑➢利空因素1、焦炭供应虽有减量，但幅度较小。焦企利润虽大幅下降，但仍高于过去几年，全国平均吨焦盈利635元，较上周下降169元。Mysteel统计全国230家独立焦企产能利用率为90.32%，环比上周减1.10%；日均产量64.48万吨，减0.54万吨。2、钢厂高炉开工率继续下降。至3月19日Mysteel调研247家钢厂高炉开工率79.69%，环比上周下降0.65%，同比去年持平；高炉炼铁产能利用率87.16%，环比下降3.23%，同比增加5.36%。3、唐山限产力度远超预期。3月20日至12月31日部分钢厂限产30%-50%。据测算，若限产严格执行，那么3月20日--6月30日唐山日均影响铁水约11.53万吨，高炉产能利用率将维持在70.61%，较当前下降2.37%；7月1日--12月31日，日均影响铁水产量约10.06万吨，产能利用率将维持在74.37%，较上一阶段上升3.76%。4、焦炭现货降价加速，预估后期仍继续下跌。数据来源：Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明(200.0)0.0200.0400.0600.0800.01000.01200.01/62/63/64/65/66/67/68/69/610/611/612/6独立焦化企业平均盈利2017年2018年2019年2020年2021年606570758085909513579111315171921232527293133353739414345474951产能>200万吨焦企开工率%20172018201920202021 Part 3风险提示 3风险提示➢唐山限产执行情况。➢焦炭现货提降及落实情况。➢旺季需求何时启动。请务必阅读文后免责声明 免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门：研究所