国联化工组建材行业周报：持续关注城市综合管廊
1 2016年7月25日 国联化工组建材行业周报 行业投资评级：中性 评级变动：维持 板块最新观点 水泥产量上半年产量11.09亿吨，同比上涨2.96%，去年同期下降5.82%。尽管产量有所恢复，价格方面各地区水泥价格仍基本维持在去年同期价位，行业供过于求的局面仍待供给侧出清。建议持续关注城市基建升级的地下管廊、防水建材等子板块。 板块重要新闻 1. 上年年水泥总体需求继续恢复性上涨 2016年1-5月份，全国规模以上水泥产量8.9亿吨，同比增长为3.7%，增速较上个月上升0.5个百分点。2016年1-5月份，全国固定资产投资(不含农户)18.77万亿元，同比名义增长9.6%，增速比1-4月份回落0.9个百分点，低于去年同期1.8个百分点。从环比速度看，5月份固定资产投资(不含农户)增长0.49%。22016年1-5月份，全国房地产开发投资3.46万亿元，同比名义增长7.0%，增速比1-4月份回落0.2个百分点，较去年同期增长1.9个百分点。其中，住宅投资2.31万亿元，增长6.8%，增速提高0.4个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为66.9%。 2. ST狮头终止重大资产重组 由于本次重大资产重组方案公告后证券市场环境、监管政策等客观情况发生了较大变化，各方无法达成符合变化情况的交易方案。经审慎研究，为切实维护全体股东的利益，各方协商一致决定终止本次交易。 3. 中国巨石半年度业绩预增 经公司财务部门初步测算，预计 2016 年半年度（ 2016 年 1 月 1 日至 2016年6月30日）实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期（法定披露数据）相比，将增长 50%-60%。 价格跟踪 水泥价格：西南地区价格下跌，中南、华东上涨；玻璃价格稳中有涨；纯碱出厂价、区域价格保持不变。 个股投资建议 推荐东方雨虹，水泥行业龙头海螺水泥，华新水泥。 风险提示：产能供过于求态势持续。 最近52周走势： -40%-30%-20%-10%0%10%20%15-0715-0815-0915-1015-1115-1216-0116-0216-0316-0416-0516-0616-07建材(中信)上证综指 相关研究报告： 报告作者： 石亮 执业证书编号：S0590515090001 联系人： 石亮 马群星 夏文奇 叶洋 电 话：021-38991500-825 0510-85611779 Email：ye y@ gl sc. com. cn shil@glsc.com.cn maqx@glsc.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正。结论不受任何第三方的授意、影响，特此申明。 国联证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格。 建材行业 持续关注城市综合管廊 证券研究 2 1. 建材板块最新观点 水泥产量上半年产量11.09亿吨，同比上涨2.96%，去年同期下降5.82%。尽管产量有所恢复，价格方面各地区水泥价格仍基本维持在去年同期价位，行业供过于求的局面仍待供给侧出清。建议持续关注城市基建升级的地下管廊、防水建材等子板块。 2. 行业重要新闻及重大公告点评 2.1 行业重要新闻信息 上半年水泥总体需求继续恢复性上涨 2016年1-5月份，全国规模以上水泥产量8.9亿吨，同比增长为3.7%，增速较上个月上升0.5个百分点。2016年1-5月份，全国固定资产投资(不含农户)18.77万亿元，同比名义增长9.6%，增速比1-4月份回落0.9个百分点，低于去年同期1.8个百分点。从环比速度看，5月份固定资产投资(不含农户)增长0.49%。2016年1-5月份，全国房地产开发投资3.46万亿元，同比名义增长7.0%，增速比1-4月份回落0.2个百分点，较去年同期增长1.9个百分点。其中，住宅投资2.31万亿元，增长6.8%，增速提高0.4个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为66.9%。 南海铝型材企业明年6月底未完成改造一律停产 2016年4月，佛山出台《佛山市铝型材行业大气污染深化整治工作方案（2016-2017）》（以下简称《方案》)，全市共157家铝型材企业纳入整治范围，其中南海区有94家，占全市任务量60%。本次整治任务要突出三个重点，即突出全工序改燃气、突出搓灰粉尘收集处理、突出酸碱雾的单独收集处理。按规定，这些企业需在明年6月底前完成清洁能源改造，否则一律关停。目前南海已完成51家，10月底前要完成75家。 首例大气污染诉讼：德州一企业赔逾2000万“净气” 2015年3月19日，环保部主管的环保组织中华环保联合会向山东省德州市中级人民法院提交诉状，对振华公司污染大气的行为提起公益诉讼，索赔近3000万元。在历时16个月后有了一审判决，德州晶华集团振华有限公司（以下简称振华公司）因超标排放污染物被判赔偿2198.36万元，用于德州市大气环境质量修复。 2.2 公司公告及点评 ST狮头终止重大资产重组 3 由于本次重大资产重组方案公告后证券市场环境、监管政策等客观情况发生了较大变化，各方无法达成符合变化情况的交易方案。经审慎研究，为切实维护全体股东的利益，各方协商一致决定终止本次交易。 国联点评：狮头股份拟剥离水泥业务注入煤化工业务，此次重组失败体现了监管新政的力度，截至目前已经有逾30家上市公司宣布终止重大资产重组，未来对于资产重组势必延续严格的监管，借壳上市等项目将愈发困难。 中国巨石半年度业绩预增 经公司财务部门初步测算，预计 2016 年半年度（ 2016 年 1 月 1 日至 2016年6月30日）实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期（法定披露数据）相比，将增长 50%-60%。 国联点评：市场高景气，海外项目顺利投产，开工率持续高企，财务费用降低，综合原因促使中国巨石业绩显著提升。年度业绩有望持续高成长。 秀强股份半年度业绩预增 公司预计半年度归属于上市公司股东的净利润6800万到7500万元，同比增长61%-78%。主要原因是家电玻璃产品销售收入较上年同期增长32%以及 全人教育集团有限公司并表。 3. 行业及个股表现 3.1 建材行业整体表现 上周A股上周震荡下行，全周下跌41.48点，即1.36%。板块方面，仅综合、通信、轻工制造、计算机和电子元器件上涨，其余板块均环比下跌，有色金属、食品饮料和煤炭领跌，跌幅分别达到4.19%、3.90%和2.26%。建材板块全周下跌0.43%，跌幅较小。 建材子板块方面，陶瓷板块环比上涨1.25%，成 为唯一上涨的子版块；水泥板块环比下跌0.34%，跌幅小于行业平均；新型建材和玻璃板块环比下跌0.48%和1.4%。 4 图表 1：中信指数各版块一周表现 -0.43%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4% 数据来源：Wind，国联证券研究所 图表 2：板块及综合指数周表现 -1.36%-0.43%-0.34%-1.40%1.25%-0.48%-2.00%-1.50%-1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%1.50%07-1807-1907-2007-2107-22上证综指建材(中信)水泥III(中信)玻璃III(中信)陶瓷(中信)新型建材及非金属新材料(中信) 数据来源：WIND 国联证券研究所 3.2 个股涨跌幅 个股方面，前期涨幅较大的均出现明显回调，水泥板块，完全转型的巨龙管业领跌，跌幅达到9.21%。玻璃板块，中国巨石、秀强股份和长海股份领跌，其中报业绩均有较大增幅。新型建材板块，红宇新材于19日发布定增预案，拟募资5亿进入PIP可控离子渗入技术产业化，受此影响，公司累计涨幅达到19.94%，排名第一。 5 图表 3：水泥行业个股涨跌幅 图表 4：玻璃行业个股涨跌幅 -10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%博闻科技同力水泥深天地A海南瑞泽龙泉股份金圆股份海螺水泥上峰水泥青龙管业新力金融四川双马ST狮头四川金顶亚泰集团西部建设万年青华新水泥福建水泥宁夏建材祁连山天山股份青松建化塔牌集团柘中股份冀东水泥巨龙管业 -4%-3%-2%-1%0%1%2%3%三峡新材中航三鑫亚玛顿国栋建设金晶科技耀皮玻璃北玻股份金刚玻璃旗滨集团洛阳玻璃南玻A凯盛科技长海股份秀强股份中国巨石 数据来源：WIND 国联证券研究所 数据来源：WIND 国联证券研究所 图表 5：陶瓷行业个股涨跌幅 图表 6：新型建材个股涨跌幅 -8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10% -15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%红宇新材罗普斯金方大炭素兔宝宝韩建河山太空板业鲁阳节能豫金刚石东方银星国统股份方大集团帝龙新材伟星新材纳川股份*ST烯碳濮耐股份先锋新材四方达恒通科技华建集团北京利尔大禹节水英洛华海螺型材永高股份华塑控股黄河旋风江南红箭北新建材瑞泰科技中材科技东方雨虹融捷股份三圣特材万里石 数据来源：WIND 国联证券研究所 数据来源：WIND 国联证券研究所 4. 重点产品价格 4.1 水泥行业价格趋势 全国 范围内，水泥价格涨跌互现，区域分化明显。西北地区、东北地区和华北地区水泥价格环比不变，西南地区水泥价格环比下降3.75元/吨；中南地区和华东地区水泥价格环比分别上涨2.5元/吨和2.86元/吨。 图表 7：西北地区水泥价格趋势（PO42.5 单位：元/吨） 图表 8：中南地区水泥价格趋势（PO42.5 单位：元/吨） 050100150200250300350400010203040506070809101112201420152016 050100150200250300350400450010203040506070809101112201420152016 数据来源
