国联化工组建材行业周报：关注冀东金隅整合，装备输出持续景气

1 2016年6月26日 国联化工组建材行业周报 行业投资评级：中性 评级变动：维持  板块最新观点 受天气影响，7、8、9三月处于多雨季节，是市场传统淡季，过去两年水泥、玻璃价格在此时期内都经历了下滑，今年全国多地暴雨，严重程度远超往年，水泥、玻璃价格将持续承压。，另外，冀东集团发布公告继续重组延期复牌，与2015年9月中材股份延期一年解决水泥同业竞争的情形类似，说明水泥行业整合面临的重重困难。冀东集团与金隅股份的成功整合将为行业提供范例。  板块重要新闻 1. 乌鲁木齐建材节能项目签约额超1.8亿元 6月21日，海峡两岸“一带一路”绿色产业高峰论坛在乌鲁木齐举行，乌鲁木齐新型建材与建筑节能协会、乌鲁木齐部分建筑企业与台湾绿色产业联盟签署3个《战略合作协议》，签约额超过1.8亿元。 2. 天山股份向大股东发行股票，增资缓解现金流压力 本次非公开发行股票以基准价6.07元发行不超过187,006,589股（含187,006,589股），募集资金总额不超过113,513万元（含113,513万元）， 其中中材股份以债权认购的金额为53,513万元，该部分发行时不直接募集资金；现金发行规模为60,000万元，扣除发行费用后将全部用于偿还借款。 3. 冀东水泥因重组交易结构复杂 申请股票延期复牌 冀东水泥表示，由于本次重大资产重组交易结构复杂，涉及标的公司数量较多、资产规模较大，向相关部门备案核准内容较多、环节较长，公司预计无法在7月6日前披露重组预案并复牌。为继续推动本次重组工作，公司拟继续筹划重大资产重组事项并申请继续停牌，并预计将最晚于2016年8月6日前披露重大资产重组预案或报告书。  价格跟踪 水泥价格：西南地区震荡，华东微涨，华中地区下跌；玻璃价格稳定；纯碱出厂价格保持不变。  个股投资建议 推荐东方雨虹，水泥行业龙头海螺水泥，华新水泥。  风险提示：产能供过于求态势持续。 最近52周走势： -50%-45%-40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%15-0615-0715-0815-0915-1015-1115-1216-0116-0216-0316-0416-0516-06建材(中信)上证综指 相关研究报告： 报告作者： 石亮 执业证书编号：S0590515090001 联系人： 石亮 马群星 夏文奇 叶洋 电 话：021-38991500-825 0510-85611779 Email：ye y@ gl sc. com. cn shil@glsc.com.cn maqx@glsc.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正。结论不受任何第三方的授意、影响，特此申明。 国联证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格。 建材行业 关注冀东金隅整合，装备输出持续景气 证券研究 2 1. 建材板块最新观点 受天气影响，7、8、9三月处于多雨季节，是市场传统淡季，过去两年水泥、玻璃价格在此时期内都经历了下滑，今年全国多地暴雨，严重程度远超往年，水泥、玻璃价格将持续承压。，另外 ，冀东集团发布公告继续重组延期复牌，与2015年9月中材股份延期一年解决水泥同业竞争的情形类似，说明水泥行业整合面临的重重困难。冀东集团与金隅股份的成功整合将为行业提供范例。 2. 行业重要新闻及重大公告点评 2.1 行业重要新闻信息  乌鲁木齐建材节能项目签约额超1.8亿元 6月21日，海峡两岸“一带一路”绿色产业高峰论坛在乌鲁木齐举行，乌鲁木齐新型建材与建筑节能协会、乌鲁木齐部分建筑企业与台湾绿色产业联盟签署3个《战略合作协议》，签约额超过1.8亿元。 “十二五”期间乌市建设领域节能减排工作取得了重大成就，累计节约标煤135.6万吨，新增污水日处理能力25万吨，城市生活垃圾无害化处理率达95.8%，超额完成了节能减排总目标。创造性实施“煤改气”工程，使乌鲁木齐成为全国首个气化城市。 “十三五”期间，乌市力争实现新建民用建筑全部按照绿色建筑一星级及以上标准建设，创建3个以上绿色建筑示范园区，建设5至7个市级建筑产业化生产基地，完成十万平方米以上超低能耗建筑、被动式建筑示范应用工作。  水泥被列入环保税法重点监控行业 6月初，国务院环保税法调研组就环保税法相关情况在南京展开调研，而按照全国人大常委会公布的2016年立法工作计划，对《环境保护税法》进行审议。从今年《中华人民共和国环境保护税法(征求意见稿)》中看到我国目前打算征税的对象仅有大气污染物、水污染物、固体废物和噪声等4类，具体税目按照税目税额表的规定执行;火电、钢铁、水泥、电解铝、煤炭、化工、纺织等14个行业为重点监控企业。 2.2 公司公告及点评  天山股份向大股东发行股票，增资缓解现金流压力 本次非公开发行股票以基准价6.07元发行不超过187,006,589股（含187,006,589股） ，募集资金总额不超过113,513万元（含113,513万元）， 其中中材股份以债权认购的金额为53,513万元，该部分发行时不直接募集资金；现 3 金发行规模为60,000万元，扣除发行费用后将全部用于偿还借款。 国联点评：此次定增有助于降低财务费用，对于公司的运营有改善作用。大股东增持也显示集团对于公司的重视，后期仍可期待国企改革，央企平台整合等行情。  冀东水泥因重组交易结构复杂 申请股票延期复牌 冀东水泥表示，由于本次重大资产重组交易结构复杂，涉及标的公司数量较多、资产规模较大，向相关部门备案核准内容较多、环节较长，公司预计无法在7月6日前披露重组预案并复牌。为继续推动本次重组工作，公司拟继续筹划重大资产重组事项并申请继续停牌，并预计将最晚于2016年8月6日前披露重大资产重组预案或报告书。 国联点评：此次重组遇到的问题和中材集团水泥板块的业务整合类似，具体实施时牵涉到诸多问题。若能顺利解决将对整个行业的供给侧改革提供方向。  中国中材集团与埃国防部签署价值10.5亿美元合同 中国中材集团旗下成都建筑材料工业设计研究院有限公司（CDI）与埃国防部签署价值10.5亿美元合同。成都建筑材料工业设计研究院有限公司将为埃方在Beni Suef进行6条熟料水泥生产线的供应、设计、建设、安装和维护，这6条生产线的日产水泥能力为6000吨。该项目的合同期为3年，2017年12月将进行试运行。 埃目前为主要水泥生产国之一，年熟料水泥产量约为7000万吨，水泥行业产值约占国民生产总值（GDP）的3.7%。埃国内年均水泥消费量为5200万吨至5400万吨。中材集团曾于2007年6月与埃国防部签署在西奈半岛建造日产5000吨水泥生产线的合同。 3. 行业及个股表现 3.1 建材行业整体表现 上周 上证综指前四天涨跌互现，整体与前一周并无太大变化，但周五受英国脱欧事件影响，盘中一度下跌超过80点，随后大盘拉升，收盘下跌37.7点，整周收跌30.82点，即-1.07%。板块方面，计算机、煤炭和通信板块领涨，涨幅分别达到2.69%、1.28%和1.19%；有色金属、钢铁和农林牧渔板块领跌，跌幅分别为2.94%、2.87%和2.72%。尽管本周黄金板块表现抢眼，尤其是在英国脱欧公投时更是多股涨停，但锂电池、稀土等子版块跌幅较大，整个有色金属板块全周跌幅最大。建材板块全周累计下跌0.77%，在所有板块中表现居中。 建材子板块方面，陶瓷板块和玻璃板块上涨2.52%和0.23%；水泥和新型建材板块环比下跌1.40%和1.35%。 4 图表 1：中信指数各版块一周表现 -0.77%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3% 数据来源：Wind，国联证券研究所 图表 2：板块及综合指数周表现 -1.07%-0.77%-1.40%0.23%2.52%-1.35%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%06-2006-2106-2206-2306-24上证综指建材(中信)水泥III(中信)玻璃III(中信)陶瓷(中信)新型建材及非金属新材料(中信) 数据来源：WIND 国联证券研究所 3.2 个股涨跌幅 个股方面，水泥板块以下跌为主，受资产重组负面消息的影响，深天地A累计下跌14.39%，跌幅最大。玻璃板块，长海股份、亚玛顿和北玻股份涨幅居前， 秀强股份、中航三鑫和南玻A领跌 。长海股份的领涨主要受益于其良好的经营状况，市场对其中报的良好预期，而同为玻纤版块的中材科技受到其锂电池隔膜业务所在新能源汽车板块的影响，上周累计下跌3.65%。新型建材方面，恒通科技、万里石和兔宝宝领涨，涨幅分别达到9.93%、9.69%和7.46%，英洛华、融捷股份和韩建河山领跌，跌幅达到10.41%、6.88%和4.63%。 5 图表 3：水泥行业个股涨跌幅 图表 4：玻璃行业个股涨跌幅 -16%-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%祁连山万年青四川双马青龙管业海南瑞泽亚泰集团海螺水泥冀东水泥金圆股份天山股份新力金融狮头股份柘中股份西部建设塔牌集团华新水泥福建水泥龙泉股份宁夏建材上峰水泥博闻科技巨龙管业青松建化四川金顶同力水泥深天地A -6%-4%-2%0%2%4%6%长海股份亚玛顿北玻股份中国巨石三峡新材凯盛科技国栋建设洛阳玻璃耀皮玻璃旗滨集团金刚玻璃金晶科技南玻A中航三鑫秀强股份 数据来源：WIND 国联证券研究所 数据来源：WIND 国联证券研究所 图表 5：陶瓷行业个股涨跌幅 图表 6：新型建材个股涨跌幅 -6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%14% -15%-10%-5%0%5%10%15%恒通科技万里石兔宝宝北新建材东方雨虹纳川股份鲁阳节能濮耐股份四方达太空板业三圣特材永高股份方大集团*ST烯碳海螺型材先锋新材红宇