国联化工组建材行业周报：水泥行业Q1全面亏损，看好二季度反转
1 2016年4月30日 国联化工组建材行业周报 行业投资评级：中性 评级变动：维持 板块最新观点 行业一季报都已经发布，水泥相关上市公司的业绩均出现大幅下滑，20余家水泥生产上市公司仅有海螺水泥、万年青、塔牌集团盈利，这与一季度全国范围内水泥价格的普遍下跌有显著关系。随着需求的回暖，水泥行业在3月底出现两家齐升的局面，看好二季度水泥行业扭亏。 板块重要新闻 1. 中国4月制造业PMI为50.1% 较上月回落0.1个百分点 5月1日，国家统计局发布数据显示，2016年4月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月微落0.1个百分点，继续位于扩张区间。分企业规模看，大型企业PMI为51.0%，比上月回落0.5个百分点，继续处于扩张区间；中型企业PMI为50.0%，比上月上升0.9个百分点，位于临界点；小型企业PMI为46.9%，比上月下降1.2个百分点，位于临界点以下。。 2. 广西出台41条措施降低实体经济企业成本 其中，”五险一金”缴费比例明显下调；争取下调人民币贷款加权平均利率50个基点以上；为切实降低企业电力成本，在2015年降低一般工商业销售电价6.34分／ 千瓦时的基础上，继续降低全区一般工商业销售电价1.5分／千瓦时。 3. 塔牌集团发布一季报，扣非后归母净利润同比下滑62.25% 下游需求乏力导致的量价齐跌是公司业绩下滑的最主要原因。虽然公司主营地区位于广东地区，但同样面临下游需求疲软和行业性的价格下跌。相比去年同期，水泥产品的价格下降了19.3%，公司的总额毛利率则由25.29%下降到22.21%。随着市场逐步回暖，公司的业绩在二季度会有所改善，而公司此前针对主营市场持续投资的定增预案已经获批，对于公司的长期发展仍持积极态度。 价格跟踪 华东地区水泥价格止涨；纯碱出厂价格稳定，市场价格普跌。 个股投资建议 推荐东方雨虹，水泥行业龙头海螺水泥，华新水泥。 风险提示：产能供过于求态势持续。 最近52周走势： 相关研究报告： 报告作者： 石亮 执业证书编号：S0590515090001 联系人： 石亮 马群星 夏文奇 叶洋 电 话：021-38991500-825 0510-85611779 Email：ye y@ gl sc. com. cn shil@glsc.com.cn maqx@glsc.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正。结论不受任何第三方的授意、影响，特此申明。 国联证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格。 建材行业 水泥行业Q1全面亏损，看好二季度反转 证券研究 2 1. 建材板块最新观点 行业一季报都已经发布，水泥相关上市公司的业绩均出现大幅下滑，20余家水泥生产上市公司仅有海螺水泥、万年青、塔牌集团盈利，这与一季度全国范围内水泥价格的普遍下跌有显著关系。随着需求的回暖，水泥行业在3月底出现两家齐升的局面，看好二季度水泥行业扭亏。 2. 行业重要新闻及重大公告点评 2.1 行业重要新闻信息 中国4月制造业PMI为50.1% 较上月回落0.1个百分点 5月1日，国家统计局发布数据显示，2016年4月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月微落0.1个百分点，继续位于扩张区间。 分企业规模看，大型企业PMI为51.0%，比上月回落0.5个百分点，继续处于扩张区间；中型企业PMI为50.0%，比上月上升0.9个百分点，位于临界点；小型企业PMI为46.9%，比上月下降1.2个百分点，位于临界点以下。 从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数、供应商配送时间指数高于临界点，从业人员指数和原材料库存指数低于临界点。 广西出台41条措施降低实体经济企业成本 广西壮族自治区政府日前出台41条措施，明确从降低制度性交易成本、税费、人工成本等7个方面降低实体经济企业成本，进一步改善企业发展环境，增强企业盈利能力和发展活力 其中，”五险一金”缴费比例明显下调；争取下调人民币贷款加权平均利率50个基点以上；为切实降低企业电力成本，在2015年降低一般工商业销售电价6.34分／千瓦时的基础上，继续降低全区一般工商业销售电价1.5分／千瓦时。 “翻版希腊”波多黎各再次“赖账”全球债务高能预警 波多黎各总督帕迪拉在5月1日的电视讲话中明确表示，波政府将不会偿付当天到期的4.22亿美元。这并非波多黎各首次出现违约，早在去年8月，该国就出现过一次违约，当时波多黎各无力偿还政府融资机构公共财政公司到期的5800万美元的巨额债务，只偿还了其中62.8万美元。据称，这笔债务主要为该岛居民通过信用合作社的方式所持有，这是波多黎各历史上首次违约。 联合国：以色列中断水泥进口 加沙地带重建暂停。 自从2014年以色列与哈马斯的战争以来，水泥对于加沙地带至关重要。 3 以色列指责后者利用水泥建造隧道，因此在4月初，禁止进口水泥，并称经济部助理主任将负责转移水泥。联合国人道主义事务协调办公室在你一份声明中表示，这一禁令导致战争中被摧毁房屋的大部分重建工程中断。由于水泥缺乏以及由此导致的价格暴涨，为修葺逾1370户家庭住房提供帮助的组织不得不中断经济援助。同时，1550户家庭房屋的重建计划也因此推迟。 2.2 公司公告及点评 塔牌集团发布一季报，扣非后归母净利润同比下滑62.25% 4月26日公司发布2016年一季度业绩报告，公司当期营业收入6.18亿元 ，同比下降29.12%，营业利润3463.51万元 ，同比下降75.01%；归母公司净利润2596.08万元 ，同比下降75.03%；扣非后归属母公司净利润3407.63%，同比下降62.25%。 国联点评：下游需求乏力导致的量价齐跌是公司业绩下滑的最主要原因。虽然 公司主营地区位于广东地区，但同样面临下游需求疲软和行业性的价格下跌。相比去年同期，水泥产品的价格下降了19.3%，公司的总额毛利率则由25.29%下降到22.21%。随着市场逐步回暖，公司的业绩在二季度会有所改善，而公司此前针对主营市场持续投资的定增预案已经获批，对于公司的长期发展仍持积极态度。 长海股份发布一季度业绩预告，行业景气公司业绩稳增长 2016年4月26日公司发布一季度业绩报告，公司营收3.89亿，同比增长58.71%，归属上市公司股东净利润4849.06万元， 同比增长28.24%；扣非后归母净利润4738.42万元 ，同比增长34.73% 国联点评：受行业持续景气和天马并表等因素的影响，公司营收和净利润均出现大幅增长。而由于三费增加，尤其管理费用的大幅增加，导致净利润增幅小于营收增幅。未来随着公司管理的进一步优化，和定增发行后对于利息费用的压力缓解，公司的三费有望显著改善，对于公司的业绩将有积极影响。玻纤行业 仍然处于景气周期，看好公司未来发展。 3. 行业及个股表现 3.1 建材行业整体表现 A股市场上周整体窄幅盘整，在周二上涨0.61%之后连续三天下跌，全周较前一周下跌0.71%，板块表现方面食品饮料、综合、家电板块领涨，建材板块紧随其后，全周上涨0.85%。而 有色金属，国防军工和钢铁板块跌幅居前。受益于大宗商品走势强劲，黄金，钢铁板块在上周五出现回弹。 4 建材 子版块方面表现都优于上证综指，水泥、玻璃、新型建材全周分别上涨0.55%，0.67%和1.31%，陶瓷板块上周微跌0.12%。 图表 1：中信指数各版块一周表现 0.85%-3%-2%-1%0%1%2%3%4% 数据来源：Wind，国联证券研究所 图表 2：板块及综合指数周表现 -0.71%0.85%0.55%0.67%-0.12%1.31%-1.50%-1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%1.50%04-2504-2604-2704-2804-29上证综指建材(中信)水泥III(中信)玻璃III(中信)陶瓷(中信)新型建材及非金属新材料(中信) 数据来源：WIND 国联证券研究所 3.2 个股涨跌幅 建材各版块个股均呈涨跌互现的状态。水泥板块，巨龙管业、海南瑞泽和 5 浸软股份领涨，华新水泥、深天地A和亚泰集团领跌。已经 转型游戏的巨龙管业4月27日发布一季报，公司扣费后归母净利同比大涨146.11%，并于28日停牌 ，继续实施重大资产重组；玻璃板块，受一季度业绩上涨和年度派息预案双重提振，秀强股份领涨，而净利润同比下滑57.03%的方兴科技领跌； 图表 3：水泥行业个股涨跌幅 图表 4：玻璃行业个股涨跌幅 -15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%巨龙管业海南瑞泽金圆股份福建水泥四川金顶四川双马博闻科技西部建设青龙管业上峰水泥同力水泥海螺水泥冀东水泥新力金融*ST狮头天山股份祁连山万年青龙泉股份塔牌集团宁夏建材青松建化柘中股份华新水泥深天地A亚泰集团 -8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%秀强股份长海股份南玻A北玻股份耀皮玻璃国栋建设金刚玻璃亚玛顿中国巨石中航三鑫旗滨集团金晶科技洛阳玻璃三峡新材方兴科技 数据来源：WIND 国联证券研究所 数据来源：WIND 国联证券研究所 图表 5：陶瓷行业个股涨跌幅 图表 6：新型建材个股涨跌幅 -4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5% -5%0%5%10%15%20%大禹节水方大集团帝龙新材濮耐股份恒通科技鲁阳节能三圣特材国统股份豫金刚石罗普斯金四方达北新建材烯碳新材东方雨虹融捷股份华塑控股先锋新材太空板业东方银星瑞泰科技中材科技海螺型材韩建河山江南红箭兔宝宝方大炭素红宇新材华建集团万里石永高股份纳川股份北京利尔伟星新材黄河旋风英洛华 数据来源：WIND 国联证券研究所 数据来源：WIND 国联证券研究所
