- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金医药指数 4057.57 沪深300指数 3833.94 上证指数 3001.98 深证成指 9214.27 中小板综指 8880.60 相关报告 1.《中国医药细分领域研究系列之二-微创介入行业概览及高景气领域投...》，2019.6.16 2.《生物制品行业2018年报2019一季报总结 及批签发分析-...》，2019.5.5 3.《非洲猪瘟强化景气周期，肝素价格有望上涨-《2019-04-2...》，2019.4.29 4.《血制品行业投资框架演变和未来趋势分析-血液制品行业深度研究》，2019.3.18 5.《科创板医药前瞻专题-从纳斯达克、港交所之创新制度和估值体系，...》，2019.3.3 许菲菲 分析师 SAC执业编号：S1130519030001 (8621)61038276 xufeifei＠gjzq.com.cn 赵海春 分析师 SAC执业编号：S1130514100001 (8621)61038261 zhaohc＠gjzq.com.cn 王麟 联系人 (8621)60230233 wang_lin＠gjzq.com.cn 药品行业周报：政策密集出台无过多增量，关注医保谈判及优质科创标的 投资建议  近期医药行业政策密集出台，我们建议短期尽可能避开政策干扰较大的领域，同时关注长期终点价值明确的公司。  本周推荐公司名单：恒瑞医药、信达生物、华兰生物、科伦药业、泰格医药等。 行业点评  政策：近期政策密集，关注医保目录调整及不受政策干扰领域。  近期进入政策密集期，而正如我们在2019年度策略中提出，医改的重心由供给侧（药监部门）转向了需求侧（医保局）：已公布的政策文件中，医保目录调整、DRGs城市试点、77家药企的会计信息检查、医保个人账户的改进等，医保局均备受关注。  本周回顾：医保局：不取消职工基本医保个人账户，零售药店受益；央视报道，医保局表示“不取消职工基本医保账户”，”职工基本医保个人账户这一政策有国家明确的制度设置......个人账户的本金和利息归个人所有，可以结转使用和继承”。  医保局（7月）：关注“2019年国家医保药品目录调整”；根据《2019年国家医保药品目录调整工作方案》，进度如下：1-3月准备，4-7月评审，7月印发新版药品目录并公布拟谈判药品名单，8-9月谈判，9-10月发布谈判成功目录。  创新：科创开板在即，重点公司提前关注。  科创板最新125家获受理，88家已问询，56家已回复，3家注册生效，8家提交注册，10家已审核通过，10家待上会，1家中止审查；其中，医药医疗28家获受理（其中含2家动物疫苗公司），24家已问询，16家已回复，2家提交注册，1家（心脉医疗）已审核通过。  首家创新药企“微芯生物”首家登录，值得关注。公司在研管线当中目前共有8个创新药，涉及14个在研项目，其中1项已获批上市并增加新适应症上市申请，1项已完成III期临床试验，1项处于II/III期临床试验阶段，1项准备开展III期临床试验，4项处于II期临床试验阶段，6项处于临床前研究阶段。西格列他钠用于糖尿病的治疗，是全球最早完成三期临床试验的PPAR全激动剂，目前已经处于新药上市申请阶段。西奥罗尼为多靶点多通路激酶抑制剂，靶点包括VEGFR、PDGFR和CSF-1R等，目前处于临床II期，用于卵巢癌、小细胞肺癌等的治疗。  关于科创，我们认为仍有许多细节问题需要思考和探讨，例如创新药企应当更加关注较为严格的上市后要求；上市公司子公司登录科创板应该更加谨慎考评等。 风险提示  第二批带量采购，涉及品种以及实施省份范围，对行业影响存在不确定性。政策密集出台并执行存在不确定性。创新药研发进度存在不确定性。 3192355339134274463449945355180625180925181225190325国金行业 沪深300 2019年06月23日 医药健康研究中心 医药行业研究 买入（维持评级） ) 行业周报 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 政策：近期政策密集，关注医保目录调整及不受政策干扰领域 ........................3 近期政策多为整合发布无太多新增，医保局备受关注...................................3 本周回顾：不取消职工基本医保个人账户，发布鼓励仿制药品目录..............3 后期关注：预计7月份医保目录调整，国家版辅助用药目录有望近期发布 ...5 投资建议：短期选择不受政策扰动企业，更多关注企业长期终点 .................6 创新：科创开板在即，重点公司提前关注 .......................................................6 科创最新动态：过会审批、提交注册加速中，首家创新药企即将登陆 ..........6 首家创新药企业——微芯生物：已过会，待上市..........................................7 微芯生物在研项目储备丰富，从源头创新.................................................9 研发团队专业，确保公司研发能力的可持续性..........................................9 独创药物发现平台，助力NME高效研发................................................10 风险提示 ......................................................................................................14 图表目录 图表1：医药行业供给端及需求端重要职能部门..............................................3 图表2：医保局不取消职工基本医保个人账户（央视报道） ............................4 图表3：第一批鼓励仿制的药品目录梳理 ........................................................5 图表4：科创板-最新40批-受理上市申请-分行业企业数 .................................7 图表5：最新125家企业申请科创板上市进展情况..........................................7 图表6：科创板首家创新药企业-微芯生物一览图 ............................................8 图表7：微芯生物产品管线 .............................................................................9 图表8：公司核心研发技术人员 ....................................................................10 图表9：专利技术分布情况 ...........................................................................10 图表10：全球临床试验到上市新药研发成功率不足20% .............................. 11 图表11：据不完全统计中国化药成功率仅27.6%.......................................... 11 图表12：公司研发平台的核心技术介绍与优势 ............................................. 11 图表13： FDA为促进创新药物开发的成功率而提倡的关键路径行动 ............12 图表14：传统线性研发模式与同步并行研发模式比较...................................13 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 政策：近期政策密集，关注医保目录调整及不受政策干扰领域 近期政策多为整合发布无太多新增，医保局备受关注  近期又进入了政策密集期，而正如我们在2019年度策略中提出，医改的重心由供给侧（药监部门）转向了需求侧（医保局）：已公布的政策文件中，医保目录调整、DRGs城市试点、77家药企的会计信息检查、医保个人账户的改进等，医保局均备受关注。  由此亦可见，医保管理益发朝着精细化管理，将追求更高的“性价比”。 图表1：医药行业供给端及需求端重要职能部门 来源：国金证券研究所 本周回顾：不取消职工基本医保个人账户，发布鼓励仿制药品目录  医保局：不取消职工基本医保个人账户，零售药店受益。  央视报道，医保局表示“不取消职工基本医保账户”，”职工基本医保个人账户这一政策有国家明确的制度设置......个人账户的本金和利息归个人所有，可以结转使用和继承”，表明政策导向，消除相关隐忧。  在集中度提升和处方外流两大行业趋势下，我们看好药店行业发展。相关标的：老百姓，益丰药房，一心堂，大参林。 行业周报 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表2：医保局不取消职工基本医保个人账户（央视报道） 来源：国金证券研究所  卫健委：发布第一批鼓励仿制的药品目录，明年起每年发布。  发布第一批鼓励仿制药品目录，包含34个药品，从临床角度出发，包含抗癌药、传染病药、罕见病药等。  鼓励政策上：根据此前发布的《关于加快落实仿制药供应保障及使用政策工作方案》，对纳入鼓励仿制药品目录的仿制药按规定予以优先审评审批，及时将目录内重点化学药品、生物药品关键共性技术研究列入国家相关科技计划。有能力及时开始研发的药企将受益。  2020年起，每年发布鼓励仿制的药品目录。 行业周报 - 5 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表3：第一批鼓励仿制的药品目录梳理 来源：Wind，国金证券研究所 后期关注：预计7月份医保目录调整，国家版辅助用药目录有望近期发布  医保局（7月）：关键词“2019年国家医保药品目录调整”。 2016201720181尼替西农胶囊20mg---2富马酸福莫特罗吸入溶液剂0.02mg/2ml1.503.414.10注射液300mg/16.7ml（18mg/ml）肠溶片100mg4氨苯砜片剂50mg、100mg-0.280.46口服溶液剂50mg/ml片剂450mg6利匹韦林片剂25mg---口服溶液剂20mg/ml---片剂300mg---8厄他培南注射用无菌粉末1.0g51.2064.1382.669阿托伐醌混悬液750mg/5ml---10伊沙匹隆注射用无菌粉末15mg、45mg---11氟维司群注射液5ml: 0.25g30.2850.59108.5812巯嘌呤片剂25mg、50mg0.610.890.6813甲氨蝶呤片剂2.5mg44.7253.1357.3714环磷酰胺片剂50mg0.290.600.5315维A酸片剂10mg2.623.445.0216非索罗定缓释片4mg、8mg---17格拉替雷注射液20mg/ml、40mg/ml---18硫唑嘌呤片剂50mg、100mg9.3312.8412.4319雷洛昔芬片剂60mg6.526.005.5920左甲状腺素钠片剂50μg152.04127.41127.0621依来曲普坦片剂20mg、40mg---片