医药周报2019第45期：医保谈判结果即将公布，关注优质低估值标的

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 报告日期：2019年11月25日 分析师：赵浩然 S1070515110002 ☎ 0755-83511405  zhaohaoran@cgws.com 联系人（研究助理）：谭竞杰 S1070118070038 ☎ 0755-83516207  tanjingjie@cgws.com 联系人（研究助理）：谢欣洳 S1070118090028 ☎ 0755-83660814  xiexinru@cgws.com 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 <<三明模式全国推广，关注医保谈判结果>> 2019-11-20 <<流感防控方案公布，首个鼻喷三价流感疫苗即将上市>> 2019-11-03 <<三季报披露临近尾声，关注细分赛道龙头>> 2019-10-28 医保谈判结果即将公布，关注优质低估值标的 ——医药周报2019第45期 上周申万医药生物指数报收7,886.74点，累计下跌1.98%，涨跌幅排在行业最后一位，跑输沪深300指数1.29个百分点，部分白马股跌幅较大，主要系对前期大幅涨幅的回调，临近年底机构及部分投资者兑现收益。11月20日，李克强总理召开国务院常务会议，表明为降低“虚高”药价、破除以药养医、减轻群众负担，进一步推进药品集中采购和使用，深化医药卫生体制改革。提出四项措施，一是扩大集中采购和使用药品品种范围。二是确保集中采购药品稳定供应和质量安全。三是制定实施国家用药管理办法。四是推进医保支付方式改革。两年以来关于药品降价的政策频出，从4+7带量采购拓展至全国，进一步挤掉虚高的药价水分。随着药品集中采购、医保支付方式改革不断推进，行业集中度不断提升，挤压流通行业“灰色地带”，规范医药行业健康发展。加强药品质量安全，建立中标生产企业应急储备、库存和产能报告制度，实行市场清退制度，确立“一物一码”，实现药品可追溯。 本周我们调研了医美国际（AIH），其于2019年10月25日在美国纳斯达克挂牌上市，1997年在深圳开始运营，主要产品及服务类型包括微整形美容疗程、能量仪器疗程、中医等。目前共拥有21个医疗美容中心，譬如鹏程医院、鹏爱医院等，其中19个为全资所有或已控股，覆盖中国大陆、香港地区和新加坡的15座城市。医美行业相对于韩国（20%）、日本（11%）等国的渗透率，国内渗透率很低，仅3%左右，市场空间大。 医保谈判药品目录即将公布，将会迎来行业内的大洗牌，建议关注纳入医保谈目录的品种，沿三条主线布局有业绩支撑、估值合理的优质标的，一是政策受益下行业高景气主线，如创新药及产业链、医疗服务、优质医疗器械等，重点推荐海普瑞（002399）、华北制药（600812）、康弘药业（002773）、昭衍新药（603127）、凯莱英（002821）、海正药业（600267）、金域医学（603882）、凯普生物（300639）等；二是政策免疫下行业持续景气主线，如疫苗、血制品、可选消费等，重点推荐正海生物（300653）、康泰生物（300601）、博雅生物（300294）、华兰生物(002007)、天坛生物(600161)等；三是业绩表现良好+估值修复主线，如医药流通、专业化原辅料等，重点推荐九州通（600998）、美诺华（603538）、山河药辅（300452）、山东药玻（600529）等。 ◼ 市场回顾：截止2019年11月24日,上证综指报收2885.29点,单周（2019年11月17日至2019年11月24日）累计下跌0.21%,中小板指数累计下跌0.35%,创业板指数累计上涨0.3%。申万医药生物指数报收7,886.74点，累计下跌1.98%，涨跌幅排在行业最后一位，跑输沪深300指数1.29个百分点。细分行业方面，仅中药实现上涨，涨幅为0.04%，其余二级行业指数均不同程度下跌，其中医疗服务跌幅最大，单周下跌4.52%。截至2019年11月24日，申万一级医药生物行业市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为33.61倍，较上周略有下降，仍低于2009年以来的均值37.16倍。本周-10%0%10%20%医药沪深300核心观点 投资建议 分析师 证券研究报告 行业周报 行业报告 医药行业 行业周报 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 申万一级医药生物行业相对于沪深300的11.54倍PE的估值溢价率为191.21%，与上周相比下降4.52个百分点，比2009年以来的均值202.90%低11.70百分点，仍位于历史相对低位水平。 ◼ 行业动态：（1）上海阳光医药网发布《关于“限药店药品全面挂网公开议价”等有关事项的工作提示（2）；（2）李克强总理提出进一步推进药品集中采购和使用。 ◼ 公司公告：【正海生物】取得国家药监局颁发的两项《中华人民共和国医疗器械注册证》，公司产品口腔修复膜和骨修复膜材料均已通过延续注册审批；【凯普生物】全资子公司凯普医药、广州凯普和控股子公司广州凯普检验所收到国家知识产权局下发的授予发明专利权通知书，专利名称：一种重叠延伸PCR结合Sanger测序检测耳聋易感基因突变的方法。 ◼ 重点推荐标的：海普瑞（002399）、九州通（600998）、金域医学（603882）、昭衍新药（603127）、康弘药业（002773）、正海生物（300653）、美诺华（603538）、凯普生物（300639）。 ◼ 风险提示：政策风险、市场估值风险，研发失败风险、药品质量等突发事件风险。 行业周报 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 主要观点 ............................................................................................................................. 5 1.1 本周观点.................................................................................................................... 5 1.2 投资组合.................................................................................................................... 5 1.3 报告汇总.................................................................................................................... 6 2. 市场回顾 ............................................................................................................................. 7 2.1 市场涨跌情况 ............................................................................................................ 7 2.2 行业估值与溢价 ........................................................................................................ 9 3. 行业动态 ........................................................................................................................... 11 4. 上市公司重要公告 ........................................................................................................... 12 行业周报 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1：上周申万一级行业指数涨跌幅情况 ............................................................................... 7 图2：上周申万医药生物二级行业指数涨跌幅情况 ............................................................... 8 图3：上周医药生物板块主要概念指数涨跌幅情况 ............................................................... 8 图4：医药生物行业估值和溢价率（TTM，整体法，剔除负值） ........................................ 9 图5：医药生物板块及各子行业估值（TTM，整体法，剔除负值） .................................. 10 表1：长城医药推荐股票组合 ................................................................................................... 5 表2：长城医药近期报告汇总 ................................................................................................... 6 表3：申万医药生物板块周涨幅前十名、后十名个股 ........................................................... 9 行业周报 长城证券5 请参考最后一页评级说明及重要声明 1. 主要观点 1.1 本周观点 申万医药生物指数报收7,886.74点，累计下跌1.98%，涨跌幅排在行业最后一位，跑输沪深300指数1.29个百分点。细分行业方面，仅中药实现上涨，涨幅为0.04%，其余二级行业指数均不同程度下跌，其中医疗服务跌幅最大，单周下跌4.52%。个股表现上，奥翔药业本周涨幅达18.22%，居行业涨幅榜首位。此外正川股份、海普瑞、迪瑞医疗涨幅居前，分别上涨17.81%、10.79%、8.55%。圣达生物单周下跌17.29%，居行业跌幅榜首位。部分白马股跌幅较大，主要系对前期大幅涨幅的回调，临近年底机构及部分投资者兑现收益。 11月20日，李克强总理召开国务院常务会议，表明为降低“虚高”药价、破除以药养医、减轻群众负担，进一步推进药品集中采购和使用，深化医药卫生体制改革。提出四项措施，一是扩大集中采购和使用药品品种范围。二是确保集中采购药品稳定供应和质量安全。三是制定实施国家用药管理办法。四是推进医保支付方式改革。 两年以来关于药品降价的政策频出，从4+7带量采购拓展至全国，进一步挤掉虚高的药价水分，随着药品集中采购、医保支付方式改革不断推进，行业集中度不断提升，挤压流通行业“灰色地带”，规范医药行业健康发展。加强药品质量安全，建立中标生产企业应急储备、库存和产能报告制度，实行市场清退制度，确立“一物一码”，实现药品可追溯。 本周我们调研了医美国际（AIH），其于2019年10月25日在美国纳斯达克挂牌上市，1997年在深圳开始运营，主要产品及服务类型包括微整形美容疗程