中天证券研究发展中心晨会纪要

研究发展中心晨会纪要2019年6月17日星期一责任编辑：王博执业编号：S1390518070001一、宏观新闻统计局发布5月经济数据2019年5月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.0%（以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），比4月份回落0.4个百分点。从环比看，5月份，规模以上工业增加值比上月增长0.36%。1-5月份，规模以上工业增加值同比增长6.0%。2019年1—5月份，全国固定资产投资（不含农户）217555亿元，同比增长5.6%，增速比1—4月份回落0.5个百分点。从环比速度看，5月份固定资产投资（不含农户）增长0.41%。2019年1—5月份，全国房地产开发投资46075亿元，同比增长11.2%，增速比1—4月份回落0.7个百分点。2019年5月份，社会消费品零售总额32956亿元，同比名义增长8.6%（扣除价格因素实际增长6.4%，以下除特殊说明外均为名义增长）。其中，限额以上单位消费品零售额11694亿元，增长5.1%。2019年1-5月份，社会消费品零售总额161332亿元，同比增长8.1%。其中，限额以上单位消费品零售额57924亿元，增长3.9%。 21144592/36139/20190617 09:34 点评：5月工业增加值同比增速仍在下滑中，1-5月固定资产投资增速相比前4月也处于下滑趋势，这表明国内经济增长压力较大。5月房地产投资在高位略有下行，出口有较好的表现，这对经济有一定的支撑，但房地产不是经济长期增长的依靠，未来出口在中美贸易争端升级的背景下也充满不确定性。消费稳定是促经济增长的重要力量。社会消费品零售总额同比增速在4月下滑，但在5月回升，有节日增休和假日移动的因素，但累计4月和5月来看，增速虽有小幅下滑，但仍是稳经济的支撑。总体看，当前经济增长压力较大，稳增长需要财税政策提供更大的助力。2家科创板企业最快下周路演6月14日，证监会公布，按法定程序同意以下企业科创板首次公开发行股票注册：苏州华兴源创科技股份有限公司、烟台睿创微纳技术股份有限公司。上述企业及其承销商将分别与上海证券交易所协商确定发行日程，并陆续刊登招股文件。这意味着最快下周首批两家企业就将开始路演、询价等程序，科创板距离开市再进一步。值得注意的是，目前已经提交注册的还有4家企业，包括福光股份等尚未获得注册批文。点评：预计距离科创板开市只有一个月左右的时间。科创板为A股市场提供了更多的投资机遇，也增加了更多的风险。理性21144592/36139/20190617 09:34 投资的话，也可以考虑购买科创板基金，或者在科创板上市后进行指数化投资。印度对28种美国产品加征报复性关税新华社新德里6月16日电(记者胡晓明)印度政府决定从6月16日开始对28种美国输印产品加征关税。印度财政部15日晚发布公告，宣布对包括杏仁、豆类和核桃在内的28种美国产品加征关税。这一名单先前包含29种产品，但此次公告删除了一种虾类产品。印度于去年6月制定上述加征关税名单，以报复美国对印度加征钢铝关税。印方多次推迟加征关税的日期，希望推进与美方相关谈判。不过，今年6月5日，美国政府以“印度未能确保向美国提供公平、合理的市场准入”为由，宣布取消给予印度的普惠制待遇，导致两国贸易关系变得更加紧张。点评：美国与其他进出口关系国家也存在贸易问题，其在全球进行的贸易保护主义，对全球经济贸易是一种挑战。面对全球化的贸易争端，我国只有坚定不移的进行改革和开放，才能稳定的发展。二、行业新闻及个股新闻地产：房地产投资累计同比增长11.2%。2019年1-5月全国房地产累计开发投资为46075亿元，同比增长11.2%，增速较201921144592/36139/20190617 09:34 年1-4月的11.9%下降0.7个百分点。房地产新开工面积同比增长10.5%。1-5月，全国房地产开发企业房屋新开工面积7.98亿平方米，同比增长10.5%，增速较2019年1-4月份降低2.6个百分点。1-5月商品房销售面积累计同比下滑1.6%。2019年1-5月商品房销售面积5.55亿平方米，同比下滑1.6%，跌幅比2019年1-4月份扩大1.3个百分点。2019年1-5月商品房销售额为5.18万亿元，同比增长6.1%，增速比2019年1-4月份减少1.9个百分点。点评：考虑1Q流动性释放后在房地产领域逐步固化，此外18年2H去杠杆带来全年销售基数下行。2019年前5月销售金额高增速下，即使后续单月增速有所波动，但全年行业销售金额仍将保持高位。房地产开发投资方面，前5月累计增速11.2%，出现拐点开始收窄。当前龙头地产公司对应2019年的PE约6.5倍，股息率约4%。可适当关注。华昌化工：公司发布关于签订氢燃料电池示范运用合作框架协议的公告，公司参加了“苏州市氢能产业签约活动”会议；在会议上，本公司与金龙联合汽车工业（苏州）有限公司、江苏港城汽车运输集团有限公司签订了氢燃料电池示范运用《合作框架协议》。点评：活动期间，公司与苏州金龙、港城汽运签订了氢燃料电池示范运用《合作框架协议》，计划明年实现百辆汽车投放，根据一季报显示，公司Q1ROE为2.33%，同比变动+2.21pct，从21144592/36139/20190617 09:34 杜邦分析角度出发，销售净利率、资产周转率、权益乘数分别变动+3.65、+0.03、-0.06pct；成本控制方面基本持平，三项费用率为8.81%，同比变动+0.30pct。隆基股份：公司发布关于签订泰州年产5GW单晶组件项目投资协议的公告，公司全资子公司隆基乐叶光伏科技有限公司与泰州市海陵区人民政府于2019年6月14日签订项目投资协议，就公司在泰州投资建设年产5GW单晶组件项目达成合作意向。点评：公司本次与泰州市海陵区人民政府签订的项目投资协议，符合公司未来产能规划的战略需要，该项投资有利于提高高效单晶产品的产能保障，抢抓单晶市场发展机遇，进一步提高单晶市场份额。本项目计划2020年开始逐步投产。根据一季报显示，公司Q1ROE为3.65%，同比变动-0.10pct，从杜邦分析角度出发，销售净利率、资产周转率、权益乘数分别变动-3.68、+0.04、+0.11pct；成本控制方面略基本持平，三项费用率为10.60%，同比变动-0.06pct。三、市场点评上周五两市承接上周四探底回升势头继续小幅跳空高开，受到国产航空出海试航以及南北船合并预期的双重利好，船舶、航母板块早盘爆发，小幅拉升股指冲高。但军工板块走强明显缺乏资金持续跟进，资源股表现分化，稀土永磁板块大部分成分股展开回调，而有色板块中小金属个股积极补涨，国际金价走21144592/36139/20190617 09:34 强则使得黄金股吸引力十足继续得到买盘追捧。但券商、保险等权重板块表现弱势压制股指，而题材股炒作势头也明显衰退，氢电池板块结束快速反弹迅速转向大幅回调，次新股板块盘中同样跌势明显。午后股指跌势明显加剧，人造肉、芯片等板块纷纷遭到资金抛售，而早盘一度活跃的软件服务板块亦出现大幅调整，股指尾盘加速下行，沪指跌幅近1%，而避险买盘再度尾盘追捧黄金股板块逆势大涨。股指在短暂冲高后盘中资金抛售迹象明显，两市再度逼近半年线支撑位。消息面上，随着短期市场资金面趋于吃紧，加上地方政府债券加速发行分流市场流动性，短期题材股的低迷表现或继续拖累股指短期表现。四、债市日报一、公开市场情况周五，央行进行了1000亿元逆回购操作。逆回购到期0亿元，公开市场逆回购净投放资金1000亿元。二、货币市场情况利率（%）SHIBOR利率银行间质押式利率上交所质押式利率1D1W1MR001R007R1MGC001GC007GC0286月13日1.92 2.58 2.88 1.97 2.57 4.45 2.22 2.37 2.816月14日1.72 2.57 2.90 1.77 2.51 4.81 2.07 2.31 2.21144592/36139/20190617 09:34 80涨跌（bp)-20.10 -1.80 2.00 -20.57 -6.53 35.37 -15.50 -5.90 -1.00数据来源：WIND 中天证券研究发展中心周五，货币市场利率多数下行，资金面总体宽松。SHIBOR 利率多数上涨。隔夜跌20.1BP至1.72%，7D跌1.8BP至2.57%，1M涨2BP 至2.9%。银行间质押式回购利率多数下跌，隔夜跌20.57BP至1.77%，7D跌6.53BP至2.51%，1M涨35.37BP至4.81%。上交所质押式回购方面，隔夜跌15.5BP至2.07%，7D跌5.9BP至2.31%，28D跌1BP至2.8%。三、债券一级市场情况债券简称计划规模(亿)期限(年)利率(%)倍数19贴现国债23100.000.252.34 2.85 19贴现国债24100.000.502.54 2.02 数据来源：WIND 中天证券研究发展中心周五，一级市场发行二期国债，期限为0.25年和0.5年，中标利率为2.34%和2.54%，中标倍数为2.85和2.02。从招标结果看，0.25年期中标倍数超2.5，显示市场需求尚可。0.5年期中标倍数刚超2，显示市场需求一般。四、债券二级市场情况【利率债】关键年期收益率多数下行。周五，利率债市场关键年期收益率多数下行。国债方面，关键年期收益率短端上行，中长端下行。1年期国债收益率较上日上行1.83BP至2.73%，3年期国债下行2.32BP至21144592/36139/20190617 09:34 2.94%，5年期国债下行2.48BP至3.07%，7年期国债下行1.74BP至3.26%，10年期国债下行1.49BP至3.23%。国开债方面，关键年期收益率多数下行。1年期国开债收益率较上日下行0.27BP至2.87%，3年期国开债下行2.79BP至3.3%，5年期国开债下行2.58BP至3.6%，7年期国开债下行3.05BP至3.79%，10年期国开债下行3.74BP至3.62%。【信用债】收益率整体上行。周五，信用债收益率整体上行。具体来看，中短期票据收益率曲线1年期各等级收益率上行1.63-4.63BP，３年期各等级收益率上行1.1-2.1BP，５年期各等级收益率上行2.72-3.72BP；企业债收益率曲线３年期各等级收益率上行1.1-2.1BP，５年期各等级收益率上行2.72-3.72BP，７年期各等级收益率上行1.36BP；城投债收益率曲线３年期各等级收益率上行3.25-5.25BP，５年期各等级收益率上行4.8BP，７年期各等级收益率上行0.36-1.36BP。五、国债期货情况名称前结算价收盘价涨跌幅(%)持仓量持仓量变化T190697.91097.9100.00233 0 T190997.36597.5750.2254,647 560 T191296.89097.0800.201,263 4 TF190699.32099.3950.0817 0 TF190999.25599.3900.1420,133 404 TF191298.96599.0800.122,591 -13 TS1906100.175100.1850.01298 0 21144592/36139/20190617 09:34 TS1909100.020100.1000.082,656 176 TS191299.81099.8650.061,797 -5 数据来源：WIND 中天证券研究发展中心周五，国债期货主力合约整体上涨，10年期合约T1909涨0.22%，5年期合约TF1909涨0.14%，2年期合约TS1909涨0.08%。中天证券研究发展中心分析师团队策略研究肖阳S1390513020002张雷S1390514040003王博S1390518070001李响S1390518090002债券研究宿营S1390517040001行业研究钢铁（申万）张雷S1390514040003非银金融(申万)张雷S1390514040003公用事业(申万)张雷S139