请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 公司研究 Page 1 2011-08-10a [Table_KeyInfo] 证券研究报告—动态报告/公司快评 信息技术 [Table_StockInfo] 中国软件（600536） 增持 重大事件快评 （首次评级） 软件与服务 2019年06月11日 [Table_Title] 生态再添一员，安全可控领军企业进入快速发展期 证券分析师： 熊莉 xiongli1@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519030002 证券分析师： 于威业 0755-22940920 yuweiye@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519050001 事项： [Table_Summary] 近日，据中国软件控股子公司中标软件有限公司官网报道，中标软件有限公司与腾讯科技（北京）有限公司，就其中标麒麟桌面操作系统（龙芯版）和腾讯御点终端安全管理系统，完成相关产品兼容性相互认证测试。测试结果显示，腾讯御点终端安全管理系统在中标麒麟桌面操作系统上顺利安装、运行良好，且整体系统运行稳定，性能卓越。本次测试基于龙芯3A3000平台，测试范围包括安装测试、启动与停止测试、查杀功能测试、稳定性测试、卸载测试等。测试结果表明，腾讯御点已达到中标麒麟Linux操作系统的通用兼容性要求及性能、可靠性要求，满足政企用户的应用需要。 国信计算机观点：中标麒麟操作系统生态再添一员，中国软件的生态构建持续领先。公司拥有完整的从操作系统、数据库等基础软件、中间件、安全产品到应用系统的业务链条，覆盖税务、党政、交通、知识产权、金融、能源等国民经济重要领域，服务上万家客户群体，拥有品牌、自主可控、资质、控股股东支持等核心优势。其中，公司旗下的中标麒麟操作系统连续7年位列国内Linux操作系统市场占有率第一；银河麒麟作为CEC集团“PK”体系的关键组成部分，呈应用崛起之势；武汉达梦作为国产数据库第一梯队厂商地位稳固。由于国产操作系统生态构建上与国外厂商尚存差距，以及国产数据库与国外数据库产品相比在稳定性和效率方面亦存在差距，目前在商业市场较难快速拓展，故政府和重点行业市场成为培育国产基础软件产品的温床。在已有的竞争格局下，已形成规模化应用、具备广泛案例和较强股东背景的厂商有望持续受益，行业集中度或有望持续提高。公司深耕国产操作系统+数据库，也是安全可控核心系统集成商，据我们测算，或有望迎来约600亿元政府市场成长空间，进入快速发展期。预计19-21年归母净利润2.92/5.40/8.55亿，对应EPS为0.59/1.09/1.73元，对应当前股价PE为95.0/51.2/32.4X，首次给予“增持”评级。 评论：  中标麒麟操作系统生态再添一员 中标软件成立于2003年，注册资金2.5亿元，是中国操作系统产品专业化研发与推广企业，以操作系统技术为核心，重点打造安全和创新差异化特性产品。作为国家规划布局内重点软件企业，中标软件获得了国防民用两方面的相关企业与产品资质。其产品已在政府、国防、金融、教育、财税、公安、审计、交通、医疗、制造等行业得到深入应用，应用领域涉及我国信息化和民生各个方面，多个领域已经进入核心应用部分。 近年来，中标软件不断推出新产品，先后登记软件著作权270项，申请专利267项，其中专利授权128项，各类奖项240多个，并被授予“国家规划布局内重点软件企业”、“国家高技术产业化示范工程”等称号。企业通过了国家软件企业认证资格、高新技术企业认证、CMMI5级认证等，具有很强的科研能力和严格的管理规范。 目前，中标软件产品已经在政府、国防、金融、教育、财税、公安、审计、交通、医疗、制造等行业得到深入应用，应用领域涉及我国信息化和民生各个方面，多个领域已经进入核心应用部分。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 腾讯御点终端安全管理系统系腾讯依托20年的安全经验积累，面向政企用户打造的杀毒软件。御点将腾讯TAV杀毒引擎、百亿量级情报信息、大数据安全分析、智能修复引擎等技术应用到产品中，帮助终端使用者全面保障网络安全状况，保护终端安全。腾讯御点终端安全管理系统已完美适配包括中标麒麟、银河麒麟在内的多家国产操作系统和龙芯、飞腾等国产CPU。  中国软件拥有完善的基础软件布局，生态构建领先 公司作为中国电子控股下的大型高科技企业，承担着“服务智慧社会、保障网络安全”的责任和使命，发展至今已经成为国内著名的综合 IT 服务提供商，拥有完整的从操作系统、数据库等基础软件、中间件、安全产品到应用系统的业务链条，覆盖税务、党政、交通、知识产权、金融、能源等国民经济重要领域，服务上万家客户群体，拥有品牌、自主可控、资质、控股股东支持等核心优势。 表1：公司主要竞争优势 优势 概述 品牌优势 公司作为国家队，在信息安全作为国家战略被重视的今天，突显了品牌的价值以及用户对其的信赖程度，更得到政府的大力支持。 自主可控优势 公司全力打造自主可控产业体系，已形成较为完整的基础软件产业链，打造了操作系统、办公软件、数据安全产品等基础软件产品，研发了系统集成技术、计算平台技术、应用开发技术、安全防护技术、实验验证技术，建设了自主可控的计算平台、服务平台、安全平台，开发了电子公文、办公系统、电子政务内网等应用产品。报告期内围绕 FT1500ACPU+麒麟 OS构建的新一代的生态环境建设进一步向纵深发展，行业地位持续巩固，市场位势保持领先，是国家信息化安全可靠的实力服务商，应用前景十分广阔。 资质优势 公司通过了 ISO9001 质量体系、ISO20000IT 服务管理体系、ISO27001 信息安全管理体系、CMMI-DEV-V1.3/L5 能力成熟度模型的认证。拥有中国电子信息行业联合会颁发的信息系统集成及服务一级、国家涉密计算机信息系统集成甲级、信息安全集成服务(一级)、信息安全服务（安全工程类二级）、信息安全服务（安全开发类一级）、信息系统集成与服务（运行维护分项一级）、信息技术服务运行维护标准符合性评估（成熟度二级）、安防工程企业、建筑智能化、安全生产许可证（建筑施工）等齐全完备的高等级资质证书。此外，被中国电子信息行业联合会认定为 2018 年度信息系统集成及服务大型一级企业。 控股股东的支持 作为控股股东中国电子软件板块的龙头核心企业，获得其在政策、资本、产业资源、市场、大工程等多方面的大力支持。 资料来源: 公司公告，国信证券经济研究所整理 图1：CEC集团安全可控产业链布局 资料来源：各公司官网，国信证券经济研究所整理 实控人中国电子信息产业集团有限公司（CEC）是唯一一家拥有从芯片、操作系统、中间件、数据库、安全产品到应用 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 系统的自主可控全产业链企业，形成从安全咨询、系统集成、安全运维全生命周期的信息安全服务体系，拥有自主可控产业链联动和生态支撑的独特优势。 中国软件背靠CEC集团，拥有完善的软件布局，同时是我国安全可控核心集成商之一，具体子公司情况如下： 表2：中国软件主要参控股子公司 序号 被参控公司 参控关系 持股比例% 2018年营业收入（万元） 是否合并报表 主营业务 1 中标软件有限公司 子公司 50.00 7,891.29 是 操作系统的研发与产业化推广 2 天津麒麟信息技术有限公司 子公司 40.00 6,191.30 是 操作系统技术的研究、产品开发及产业化推广 3 武汉达梦数据库有限公司 联营企业 33.42 21,728.30 否 专业从事数据库管理系统与数据分析软件的研发、销售和服务 4 中软信息系统工程有限公司 子公司 65.30 64,478.93 是 政府、企业信息化建设的系统集成、软件开发、信息安全及相关业务 5 长城计算机软件与系统有限公司 子公司 100.00 125,956.52 是 行业应用、系统集成、咨询服务、大数据、能源管控、云服务等，面向诸多行业提供大型信息系统解决方案 6 中软信息服务有限公司 子公司 98.75 4,158.40 是 智慧应用及相应服务运营 7 广州中软信息技术有限公司 子公司 70.25 28,680.14 是 电力、税务、政府及大型企业等行业和领域的信息化应用开发及专业技术服务 8 南京中软软件与技术服务有限公司 子公司 70.00 5,237.80 是 税务行业的信息化服务 9 大连中软软件有限公司 子公司 80.00 8,715.25 是 软件外包及服务业务 10 上海中软计算机系统有限公司 子公司 70.00 10,348.18 是 系统集成、软件开发及技术服务，主要从事税务、财政软件开发 11 杭州中软安人网络通信股份有限公司 联营企业 39.75 10,874.02 否 专注于呼叫中心开发、集成、运维服务 12 中国计算机软件与技术服务(香港)有限公司 子公司 100.00 0.00 是 计算机软件的开发、生产、销售的业务 13 北京中软万维网络技术有限公司 子公司 70.00 42,956.95 是 轨道交通、证券、保险、基金等行业应用软件开发和系统集成服务 14 北京中软融鑫计算机系统工程有限公司 子公司 59.09 18,816.36 是 金融领域软件开发和咨询服务 15 中软智通(唐山)科技有限公司 子公司 60.00 16.49 是 城市综合信息化应用平台的开发及运营服务 16 艾弗世(苏州)专用设备股份有限公司 子公司 63.00 2,535.45 是 研发、生产、销售面向 IC 卡及电子标签设备、自动售检票设备和出入口控制设备的核心部件 资料来源: 公司公告，国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 中标软件：2003年成立，是国内较早的国产操作系统厂商。2010年12月“中标Linux”操作系统和国防科大研制的“银河麒麟”操作系统进行品牌整合，共同推出了“中标麒麟”操作系统品牌。2016年初，民营资本一兰科技购入中标软件50%的股份，从而使中标软件成为国有和民营资本各占一半的状态。根据赛迪顾问统计，自2011年至2017年，中标麒麟操作系统已连续七年位列国内Linux操作系统市场占有率第一。 天津麒麟：2014年天津麒麟成立，产品体系和技术路线上与中标软件处于一种特殊的竞合关系，天津麒麟为了体现国防科大的技术传承和规避潜在的法律风险，恢复使用“银河麒麟”品牌。 天津麒麟是中国电子信息产业集团、国防科技大学、天津市滨海新区联合发起成立的国有控股企业。银河麒麟操作系统也称为麒麟操作系统，起源于国防科技大学，是在“863计划”和核高基科技重大专项支持下，研制而成的国内安全等级最高的操作系统。中国电子2017年底在世界互联网大会正式发布“PK体系”，即是指银河麒麟操作系统与飞腾处理器的组合，是“Wintel”组合的最强挑战者。 除了应用于桌面、服务器的“银河麒麟”操作系统，天津麒麟公司旗下的“麒麟云”为用户提供安全、弹性、高可用、高性能的公有云/私有云解决方案。2016年6月，以中国工程院倪光南院士、国防科大廖湘科院士为首的天津麒麟院士工作站正式挂牌成立。天津麒麟公司旗下的“银河麒麟”在操作系统的安全性和可靠性上具有优势，不仅支持国际主流的X86CPU，也支持飞腾系列ARM64架构服务器的操作系统。 图 2：中标麒麟生态合作伙伴 图3：银河麒麟生态合作伙伴 资料来源：公司官网，国信证券经济研究所整理 资料来源：公司官网，国信证券经济研究所整理 武汉达梦：成立于2000年，为中国电子信息产业集团(CEC)旗下基础软件企业，专业提供集大数据平台架构咨询，数据技术方案规划，产品部署与实施于一体的大数据平台公司。30多年来始终