每周经济观察2019年第20期：2018年中以来地产调控政策梳理

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 【每周经济观察】2019年第20期 2018年中以来地产调控政策梳理  2018年中以来地产调控政策梳理 梳理去年年中以来的房地产调控政策可知，中央层面对房地产调控的政策更加放权与愈加精细化。“因城施策”的调控特点逐渐清晰，各城市在“因城施策”的导向下根据当地经济和房市运行情况，调整制定差异化的调控政策会成为主流，调控择机权下沉、因城施策、精细化、差异化是当下的调控特征，以上特征目前仍在持续且深化，后续关注点在于因城施策试点是否扩围、长效机制的完善下短期行政化限制措施退出的配合。 中央层面梳理：保持房住不炒与因城施策的大基调定力 去年七月中央政治局会议首次提出“六稳”，侧面反映经济下行压力逐步加大，但会议对房地产调控的提法仍然保持定力。在随后的一系列重要会议上，房地产调控的大基调一直未改。在今年一季度部分省市房地产市场升温之际，4月政治局会议再提“房住不炒”和因城施策，再次纠正了市场对房市调控政策简单的老的“放松”的预期。“房住不炒”和“因城施策”的政策定力仍在。 地方层面逐月梳理：从下至上的分化调整取代从上至下的大开大合 从去年后半年的地产严控到年初以来的精准施策，地方政府房市调控政策逐渐呈现分化趋势，依据当地市场情况具体施为，地方政策更加富有弹性。纵观近一年的地方房地产调控政策演变，“房住不炒”和“因城施策”仍是大基调，房地产市场乱象整治和完善住房保障体系是工作重点，人才政策是地方调控差异化的另一大看点。 对于房价预期依然敏感：地方政府更加重视对媒体舆论的引导和纠正 稳预期是2019年房市调控的重要目标。自去年年中提出因城施策以来，各地方均出现不少关于房地产调控放松的谣言，主要集中在二线热点城市。当地政府部门高度重视，在政策调控的同时，更加注重舆论引导和预期管理，及时对市场虚假信息做出反馈，引导消费者预期回归理性。  每周经济观察 政策调控下商品房市场本周有所降温。商品房销售面积环比下降，百城土地成交面积环比减少，土地溢价率继续回落。此外，生产数据稍显疲态，边际走弱。电力耗煤量、工业品、钢价和高炉开工率均出现回落。物价方面，农产品价格与菜篮子产品批发价延续下跌态势。但猪肉价格上涨迅速，比上周五上升2.79%。 受央行近期流动性投放影响，DR007下行，短期市场流动性较为充裕。USDCNY即期汇率收于6.9161。美国PMI新订单指数大幅下降，非农新增就业人口不及预期，就业形势正趋于严峻。美联储主席鲍威尔表示“美联储正在密切关注贸易谈判和其他事件的进展对美国经济前景的影响，将采取适当行动来维持经济增长”，市场对美联储年内降息的预期在逐渐增强。 证券分析师：张瑜 电话：010-66500918 邮箱：zhangyu3@hcyjs.com 执业编号：S0360518090001 《【华创宏观】每周经济观察：钱都流向了哪里？——图观各类资金流向》 2019-04-29 《【华创宏观】每周经济观察：美、德、中未来产业发展的竞合分析》 2019-05-12 《【华创宏观】保持定力，刚柔并济——简评2019年1季度货币政策执行报告&每周经济观察》 2019-05-19 《【华创宏观】每周经济观察：食品项价格共振，CPI变数加大》 2019-05-26 《【华创宏观】每周经济观察：地产销售回落，同业存单信用分化》 2019-06-02 相关研究报告 华创证券研究所 宏观研究 每周经济观察 2019年6月9日 每周经济观察 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、2018年中以来房地产政策梳理 ........................................................................................................................................ 4 （一）2018年年中以来，中央层面对房市调控的口子从未放开 ................................................................................ 4 （二）从严控到“因城施策”，地方政府房地产政策高压线仍在 .................................................................................. 5 （三）地方政府更加重视对媒体舆论的引导和纠正 ..................................................................................................... 6 二、每周经济观察 ..................................................................................................................................................................... 6 （一）政策调控下商品房市场降温 ................................................................................................................................. 7 （二）电力耗煤量、工业品、钢价和高炉开工率均出现回落 ..................................................................................... 7 （三）猪肉价格上涨迅速，蔬菜价格持续走低 ............................................................................................................. 7 （四）DR007下行，国债收益率下降 ............................................................................................................................ 8 （五）CNY下跌，美元指数大幅下行............................................................................................................................ 9 附录 ........................................................................................................................................................................................... 10 每周经济观察 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 2018年中以来中央层面对房地产市场的定调 ........................................................................................................ 4 图表 2 部分地方政府对房市谣言的反应 ............................................................................................................................. 6 图表 3 地产销售面积环比下降 ............................................................................................................................................. 7 图表 4 钢价回落幅度较大 ..................................................................................................................................................... 7 图表 5 食品价格下跌 ............................................................................................................................................................. 8 图表 6 猪肉价格上涨迅速（元/公斤） ................................................................................................................................ 8 图表 7 DR007下行 ................................................................................................................................................................ 8 图表 8 国债收益率环比下行 ................................................................................................................................................. 8 图表 9 USDCNY即期汇率下跌 ........................................................................................................................................... 9 图表 10 美元指数大幅下行 ................................................................................................................................................... 9 每周经济观察 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 一、2018年中以来房地产政策梳理 2018年年中的中央政治局会议提出“因城施策”，虽然中央一再强调“房住不炒”和“坚决遏制房价上涨”，但市场情绪已开始悄然躁动，房价走势斜率拉正，同比涨幅开始回升，到今年一季度，房市甚至出现“小阳春”一说。